Autor original: The Giver
Traducción original: Ismay, BlockBeats
Nota del editor: Este artículo analiza en profundidad el reciente rendimiento de Solana, explorando los desafíos que podría enfrentar desde múltiples ángulos, incluidos eventos de suministro, presión competitiva y sentimiento de complacencia, y predice la dirección futura del mercado. El autor revela preocupaciones potenciales sobre Solana en términos de flujos de capital, competencia ecológica y comportamiento del inversor, al tiempo que señala la tendencia de cambio en la fuerza de compra y venta marginal en el mercado.
A continuación se presenta el contenido original:
A continuación, ofrezco algunas breves opiniones sobre Solana, discutiendo principalmente las razones por las cuales creo que Solana puede tener un rendimiento más débil en diciembre en comparación con otros activos (creo que esta tendencia ya ha comenzado, pero aún continuará).
Abrí una posición corta en ~$235-240 y creo que esta es la última gran oportunidad asimétrica del año. Sin embargo, debo señalar que también tengo posiciones cortas en otros activos (como Bitcoin, ya que la diferencia entre el precio de compra de Saylor y el ETF sigue ampliándose; al mismo tiempo, creo que si Ethereum cae, su tendencia a la baja podría extenderse por más tiempo).
En resumen, gran parte del rendimiento de Solana este año aún no ha sido realmente puesto a prueba y su principal motor está agotándose (o está en proceso de agotarse).
¿Por qué SOL tendrá un rendimiento deficiente?
En mi opinión, los verdaderos factores que impulsan el rendimiento de Solana este año para convertirse en el mejor rendimiento YTD entre los activos masivos incluyen los siguientes puntos:
1. Un ecosistema más activo y diverso que el de sus competidores, y con velocidades de transacción rápidas;
2. El entorno de 'casino' más poderoso ha atraído a muchos participantes de memes dispuestos a usar SOL como unidad de precio;
3. Flujos de capital a mitad de año: creo que muchos gerentes de fondos y grandes participantes de liquidez han sido expulsados debido a la falta de entusiasmo por el ETF de ETH, experimentando así cierto grado de 'crisis de existencia' en su futura asignación de activos.
Hoy, creo que los tres impulsores mencionados anteriormente se han debilitado y son susceptibles a impactos, y hay una gran burbuja excesiva que necesita ser reducida. A continuación, mis razones específicas:
Como un L1 dominante centrado en la velocidad y la diversidad, Solana enfrenta una fuerte amenaza de HYPE y ETH/Base.
El surgimiento de estas amenazas ha sido inesperado y aún no se ha abordado de manera efectiva.
El siguiente gráfico muestra los datos de tráfico de Artemis, puedes elegir observar en un rango de 1 semana o 1 mes. Este es el traslado más significativo de flujo de fondos de Solana hacia EVM hasta ahora este año, y esta transferencia no se limita solo al tráfico. También podemos observarlo en casos del área de tendencia popular, como el sector de monedas meme en el ámbito de la IA—proyectos que anteriormente se consideraban de primer nivel como GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO y AI16Z han visto su valoración reducirse a la mitad durante este tiempo, mientras que los ecosistemas VIRTUAL y de proxies han prosperado en el mismo período.
Además, creo que Solana no ha enfrentado un verdadero competidor en el campo de L1 en mucho tiempo. Aunque el HYPE aún se encuentra en una etapa temprana, su búsqueda de democratización de la propiedad y el atractivo que muestra la fuerza del equipo no deben ser subestimados a corto plazo.
Solana no ha experimentado un verdadero evento de choque de suministro en 2024
En comparación, otros activos principales ya han soportado pruebas severas, como el evento MTGOX de Bitcoin y problemas regulatorios en Alemania, así como el lanzamiento del ETF de Ethereum. Solana, en este sentido, ha estado prácticamente sin cambios, con solo una breve volatilidad durante la venta de Jump este verano, que fue rápidamente ignorada, ya que el posterior retroceso más pronunciado de ETH desvió la atención.
El período en que Solana tuvo el mejor rendimiento en los últimos meses fue como un activo de alta beta en comparación con Bitcoin, capturando la mayor parte del flujo de fondos de Ethereum (una tendencia que ha ido desapareciendo gradualmente), mientras que la atención que atrajo superó con creces la de las monedas alternativas de bajo rendimiento y poco atractivo.
En el ámbito de fondos de liquidez, debería haber solo dos opciones para que el GP realice distribuciones de efectivo en el año fiscal 2024:
1. Distribución según el porcentaje de ganancias realizadas;
2. Distribución según el porcentaje de ganancias no realizadas, pero debe ajustarse en base a la referencia de alto nivel del año anterior.
En cualquier caso, dado el excelente rendimiento de Solana el año pasado, creo que los gerentes de fondos de liquidez tenderán a vender SOL, por razones que pueden incluir:
a) Como el activo de mejor rendimiento del año, ya ha experimentado un gran aumento;
b) Creer que las partes que anteriormente tenían un rendimiento inferior en la cartera aún tienen potencial alcista no descubierto, lo que hace que sea más valioso capturar ganancias manteniendo y observando otras monedas alternativas que han mostrado fuerza de tendencia en los marcos de tiempo H1/H4/1.
Además, esta tendencia también está impulsada por el entusiasmo de las subastas de Galaxy (la referencia de costo de SOL está en $80-100). Los gerentes de fondos que participan en las subastas pueden beneficiarse de las siguientes maneras:
Por ejemplo, vender un tercio del suministro de bloqueos comprados cerca de los picos históricos, y luego 'recuperar' estos tokens en el primer evento de desbloqueo de marzo del próximo año, logrando así una diferencia en el valor nominal.
La liquidez de salida del ETF SOL se ha debilitado debido al surgimiento de tokens establecidos y al impacto potencial del ETF de XRP
El rendimiento de XRP está impulsado por dos factores principales:
a) Se considera que es el activo con más probabilidades de lanzar un producto ETF después de ETH, estrechamente relacionado con Bitwise;
b) Rumores sobre la reducción del impuesto sobre las ganancias de capital de criptomonedas en EE. UU. al 0%.
Dada la trayectoria de XRP (como uno de los activos criptográficos más tempranos) y la renuncia del presidente de la SEC, Gary Gensler, incluso si las probabilidades de lanzamiento del ETF de XRP son similares o ligeramente inferiores a las de SOL, no se puede negar que está desviando una parte de la cuota de mercado que originalmente pertenecía completamente a SOL.
Sentimiento de complacencia
Aunque es difícil cuantificar este sentimiento con precisión, intuitivamente creo que la arrogancia de Solana ha alcanzado un punto crítico, contrastando con la situación de hace unos años, cuando ETH, debido a su posición superior, permitió a SOL alcanzarlo, y esa posición era como una muralla difícil de superar.
Aquí hay algunos ejemplos típicos
1. 'Escalabilidad de la red vs L2'; DRIFT en comparación con HL, muestra una actitud de 'no cometer errores';
2. Muchas personas afirman que 'nadie querría puentear desde Solana a Base', a pesar de los ejemplos claros en contrario;
3. Algunos usuarios que antes apoyaban firmemente a ETH se rindieron completamente semanas antes de que ETH subiera un 35%, y de repente predijeron fuertemente que el precio objetivo de ETHSOL caería a niveles extremadamente bajos (por ejemplo, 0.027 ETHSOL).
Resumen
En los próximos 30 días, creo que el atractivo de los compradores marginales por Solana está en su estado más débil del año (la liquidez del ETF es claramente insuficiente en comparación con ETH; la atención hacia las monedas alternativas está más dispersa que nunca), mientras que los motivos de venta de los vendedores marginales están en su estado más fuerte (realización de ganancias; usuarios que obtuvieron enormes ganancias a través de memes o manteniendo SOL optan por vender para asegurar su valor).
Además, a medida que los toros intentan impulsar los precios al alza, el costo de financiamiento sigue siendo alto, y este aumento está completamente impulsado por el apalancamiento, lo que se ha reflejado en recientes (pero breves) rupturas de máximos históricos.
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