Escrito por: Alivs, Mars Finance
Pumpfun, una plataforma de emisión de monedas meme basada en la cadena Solana, está inclinando la balanza del mercado criptográfico a una velocidad asombrosa. Desde su lanzamiento el 1 de enero de 2024, ha atraído rápidamente la atención de inversores y entusiasmo de usuarios gracias a un ingenioso modelo de precios de curva conjunta y un mecanismo de emisión de tokens descentralizado.
Los ingresos totales de Pumpfun han superado los 1.52 millones de SOL, y en el último mes, Pumpfun ha representado el 70% de la emisión de monedas meme en la cadena Solana. Pumpfun ha superado a la gran mayoría de los proyectos DeFi, convirtiéndose en la plataforma de más rápido crecimiento en la historia de las criptomonedas.
Sin embargo, justo cuando todo parecía ir bien, las recientes acciones de venta de Pumpfun han suscitado profundas reflexiones en el mercado: ¿Esconde la continua venta de Solana una estrategia más profunda? ¿Qué significa la acción de listar el 1% de la propiedad de Pumpfun en la plataforma SecondLane con una valoración de 1.5 mil millones de dólares?
Estas preguntas pueden presagiar un importante punto de inflexión para Pumpfun. En este artículo, utilizaremos datos y análisis para revelar los secretos ocultos detrás de Pumpfun y explorar si su valoración actual es razonable.
El ascenso y la situación actual de Pumpfun
Según los datos más recientes, los ingresos totales de Pumpfun han superado 1.52 millones de SOL, acumulando más de 262 millones de dólares en ingresos. La plataforma ha emitido un total de 4.02 millones de tokens, de los cuales, en el último mes, Pumpfun representó el 70% de los tokens de monedas meme emitidos en la cadena de Solana.
En general, Pumpfun se ha convertido en una de las aplicaciones de más rápido crecimiento en ingresos en la historia de la economía criptográfica, logrando 100 millones de dólares en ingresos en solo 217 días, un logro que supera con creces a los proyectos DeFi tradicionales. Los datos muestran que el segundo en la lista, ENA, tardó 251 días en alcanzar este hito, mientras que proyectos DeFi tradicionales como Curve (CRV) y Sushi tardaron 350 días y 546 días, respectivamente.
Fondo del equipo
El éxito de Pumpfun no se puede desvincular de la juventud y capacidad innovadora de su equipo fundador. Inicialmente, el equipo de Pumpfun no se centró en la emisión de monedas meme, sino que intentó varias direcciones, comenzando con el mercado de NFT. Sin embargo, después de varios intentos, gradualmente se volvieron hacia el mercado de monedas meme y rápidamente lograron el éxito.
El equipo de Pumpfun proviene de Europa, y la mayoría de sus miembros fundadores son bastante jóvenes, entre ellos, el CTO tiene incluso solo un nivel de educación secundaria. Sin embargo, esto no ha impedido su destacado desempeño en el ámbito tecnológico. Gracias a su aguda intuición de producto y pensamiento innovador, han sobresalido en el campo de Web3, creando finalmente un proyecto exitoso como Pumpfun.
Como muchos emprendedores dicen, el camino hacia el éxito no está abarrotado, porque la mayoría de las personas no pueden persistir. El éxito del equipo de Pumpfun proviene precisamente de su capacidad para convertir ideas en acción y resolver continuamente dificultades en la práctica. Es esta persistencia duradera y la innovación tecnológica lo que ha convertido a Pumpfun en un caballo negro en el ámbito de las criptomonedas.
Fondo de inversionistas
Pumpfun no solo ha ganado el reconocimiento del mercado gracias a su fuerte capacidad de equipo, sino que también ha recibido el apoyo de inversores conocidos. Qiao Wang, cofundador de Alliance y conocido inversor en la industria de criptomonedas.
Alliance actualmente invierte principalmente en proyectos de ultra-temprano valorados en millones, y Qiao Wang ha obtenido al menos 1000 veces el retorno en esta ronda de inversión en Pumpfun.
Qiao Wang mencionó que al invertir inicialmente en Pumpfun, el equipo aún no se había centrado claramente en la dirección de las monedas meme. En ese momento, intentaron varias direcciones diferentes, e incluso planearon inicialmente posicionarse como un lanzamiento de tokens.
Qiao Wang cree que Pumpfun tiene el potencial de ser como Zora (Zora es un lanzamiento de NFT, aunque no tiene tokens en circulación, ha acumulado ingresos estables durante varios años). Fue precisamente porque vio que el equipo de Pumpfun tenía un pensamiento innovador único que Qiao Wang decidió invertir. En ese momento, no anticiparon que Pumpfun se convertiría en un proyecto centrado en las monedas meme, pero Pumpfun realmente superó las expectativas, convirtiéndose en el líder en el sector de las monedas meme.
Qiao Wang enfatiza que proyectos de consumo como Pumpfun no requieren mucha financiación. Aunque Alliance solo invirtió unos cientos de miles de dólares, esta suma ya es suficiente para un proyecto de consumo. De hecho, un exceso de financiación podría convertirse en un cuello de botella que obstaculiza el desarrollo del proyecto. Actualmente, la valoración de Pumpfun ha alcanzado 100 veces la inversión inicial, lo que demuestra su enorme potencial de mercado y valor de inversión.
Las acciones de venta de Pumpfun y los cambios en el mercado de Solana
Desde que el precio de Solana alcanzó un nuevo máximo el 22 de noviembre, la entrada de fondos en Solana ha disminuido notablemente, una tendencia que ha sido especialmente evidente en la última semana, mientras que la proporción de fondos que entran en Ethereum ha aumentado significativamente. Según los datos de Artemis, más del 53% de los fondos que entraron en Ethereum en los últimos 7 días provienen de Solana. ¿Está esta reacción del mercado relacionada con las acciones de venta de Pumpfun?
Según el monitoreo de YouJin, pump.fun volvió a vender 65,000 SOL hace 7 horas, por un valor aproximado de 15.3 millones de dólares.
Hasta ahora, pump.fun ha generado alrededor de 1.52 millones de SOL en ingresos por tarifas. En la última semana, han vendido casi 200,000 SOL, y su cantidad total vendida asciende a 1.137 millones de SOL (206 millones de dólares), con un precio promedio de aproximadamente 182 dólares.
Sin embargo, como hemos notado, Pumpfun ha estado vendiendo Solana de manera continua, y esta acción podría ser una señal importante del flujo de capital en el mercado de criptomonedas.
SOL/ETH sigue cayendo
Recientemente, Pumpfun ha activado funciones de transmisión en vivo, combinando la emisión de tokens con un modelo innovador de transmisión en vivo para ventas, lo que ha llevado a Pumpfun a alcanzar una popularidad histórica. El 23 de noviembre, los ingresos de Pumpfun alcanzaron un récord diario de 14.58 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord para la plataforma. Posteriormente, la plataforma suspendió las actividades de transmisión en vivo, lo que hizo que el mercado comenzara a especular sobre si las acciones de venta de Pumpfun están relacionadas con un ajuste estratégico o una necesidad de financiación inminente.
Si el equipo de Pumpfun está obteniendo financiamiento a través de la venta continua de Solana, esto podría indicar que la plataforma está preparándose para una expansión o ajuste en la próxima fase. Aunque la transmisión en vivo de Pumpfun ha aumentado significativamente los ingresos y la notoriedad de la plataforma a corto plazo, la continua venta de monedas podría también tener cierto impacto en el mercado de Solana.
Dado que la tendencia del precio de Solana está estrechamente relacionada con el flujo de capital de Pumpfun, esta acción podría reflejar la necesidad de capital de Pumpfun durante su proceso de expansión, al mismo tiempo que sugiere que puede haber ciertas expectativas de cambio en el mercado.
Al mismo tiempo, la decisión de la plataforma SecondLane de ofrecer acciones de Pumpfun también ha llamado la atención del mercado. SecondLane listó el 1% de la propiedad de Pumpfun, valorado en 1.5 mil millones de dólares, y esta acción podría reflejar la dirección futura del desarrollo de Pumpfun. ¿Indican las acciones de venta del equipo un cambio o transformación importante que Pumpfun podría enfrentar pronto? Estas preguntas merecen un examen más profundo.
Entonces, ¿es razonable la valoración actual del producto de Pumpfun? Vamos a calcularlo.
Análisis de flujo de caja descontado (DCF): Valoración actual de PumpFun
Utilizar el método de flujo de caja descontado (Discounted Cash Flow, DCF) para valorar PumpFun es un método más tradicional y profundo. Este método predice el flujo de caja libre futuro (FCF) de la empresa y luego lo descuenta al valor actual para obtener la valoración intrínseca del proyecto.
En proyectos como PumpFun, podemos verlo como un protocolo de tipo plataforma, prediciendo el flujo de caja futuro a partir de las tarifas de transacción generadas y los ingresos de emisión de tokens. A continuación, procederemos a realizar el análisis de valoración en los siguientes pasos.
Paso 1: Estimar el flujo de caja futuro
Las principales fuentes de ingresos de PumpFun incluyen:
Tarifa de emisión de tokens: tarifa del 1% sobre las transacciones que cobra la plataforma. Esta es la principal fuente de ingresos de PumpFun; cada vez que un usuario compra tokens en la plataforma, se cobra un porcentaje correspondiente de la tarifa.
Tarifa de listado de tokens: tarifa de 6 SOL que cobra la plataforma por cada nuevo token que se lista. Este ingreso proviene de la emisión y listado de cada nuevo proyecto de monedas meme en la plataforma.
Servicios de valor agregado potenciales: como la emisión adicional de tokens, publicidad o promoción de la plataforma, que podrían convertirse en fuentes de ingresos adicionales en el futuro.
Según los datos actuales:
Los ingresos acumulados para 2024 son de 262 millones de dólares, que incluyen ingresos por emisión de tokens y tarifas de transacción, entre otros.
Paso 2: Establecer diferentes análisis de escenario (optimista, neutral, pesimista)
Al realizar el análisis de valoración de Pumpfun, debemos tener en cuenta la singularidad del mercado de criptomonedas. A diferencia de los mercados financieros tradicionales, los ciclos de mercados alcistas y bajistas en el mercado criptográfico son extremadamente volátiles, y suelen durar no más de cuatro años. Por lo tanto, en este análisis de flujo de caja descontado (DCF), utilizamos un periodo de cuatro años para la proyección de flujo de caja. Esta suposición se basa en la volatilidad cíclica del mercado de criptomonedas y los cambios en las expectativas de retorno en el futuro, lo que ayudará a evaluar más precisamente la valoración de Pumpfun en diferentes entornos de mercado.
Además, debido a la notable volatilidad del mercado criptográfico, factores como el crecimiento de ingresos y la fluctuación del precio de Solana pueden afectar el flujo de caja futuro de PumpFun. Por lo tanto, hemos establecido tres escenarios diferentes para realizar el análisis:
Escenario optimista: Supongamos que el mercado sigue creciendo rápidamente, el precio de Solana sube y PumpFun puede seguir atrayendo a muchos usuarios, con una alta tasa de crecimiento de ingresos. Suponemos un crecimiento de ingresos del 30%, un precio de Solana de 350 dólares y una tasa de descuento del 14%.
El mercado está en una fase de rápido crecimiento, los inversores tienen expectativas optimistas para el futuro y el riesgo de inversión es bajo, lo que significa que el valor presente del flujo de caja futuro es alto en este escenario. Un precio más alto de Solana significa una expansión del fondo del mercado, más inversores dispuestos a participar en inversiones de monedas meme a precios más altos, lo que genera más transacciones y mayores rendimientos.
Escenario neutral: Supongamos que el crecimiento del mercado se desacelera, el precio de Solana se estabiliza y los ingresos de PumpFun continúan creciendo de manera constante. Suponemos un crecimiento de ingresos del 0%, un precio de Solana de 240 dólares y una tasa de descuento del 9%.
En un escenario de crecimiento robusto, las expectativas de los inversores para el futuro son más neutrales, con un riesgo relativamente moderado. En este momento, aunque hay cierto número de participantes, la estabilidad del mercado significa que la fluidez de capital y la participación de los inversores son bajas, lo que podría debilitar su impacto en el volumen de transacciones y los ingresos.
Escenario pesimista: Supongamos que el mercado entra en un período de recesión, el precio de Solana cae y los ingresos de PumpFun disminuyen. Suponemos un crecimiento de ingresos del -30%, un precio de Solana de 130 dólares y una tasa de descuento del 4%.
En situaciones de caída o recesión del mercado, los inversores pueden adoptar una postura más conservadora respecto a los retornos futuros, creyendo que la incertidumbre del flujo de caja futuro es mayor. Cuando disminuyen los participantes del mercado, la demanda de monedas meme también puede caer drásticamente, lo que podría llevar a un crecimiento negativo de los ingresos.
Estos tres escenarios consideran diferentes entornos de mercado y riesgos externos, lo que puede ayudarnos a obtener un resultado de valoración más completo.
Paso 3: Calcular el flujo de caja futuro
Basándonos en las tasas de crecimiento de ingresos en diferentes escenarios, calculamos los ingresos futuros y los descontamos al presente.
Escenario optimista (crecimiento de ingresos del 30%, precio de Solana de 350 dólares, tasa de descuento del 14%):
Escenario neutral: Precio de Solana de 240 dólares, crecimiento anual de ingresos del 0%, tasa de descuento del 9%
Escenario pesimista: Precio de Solana de 130 dólares, crecimiento anual de ingresos del -20%, tasa de descuento del 4%
Ahora tenemos el flujo de caja descontado de los escenarios optimista, neutral y pesimista.
Valoración ponderada DCF = 1/3 × DCF de escenario de alto crecimiento + 1/3 × DCF de escenario de crecimiento volátil + 1/3 × DCF de escenario de recesión = 1.068 millones de dólares
Conclusión:
Según nuestro análisis de flujo de caja descontado, la valoración ponderada es de 1.068 mil millones de dólares.
SecondLane listó el 1% de la propiedad de Pump.fun a un precio de 15 millones de dólares, lo que implica que la valoración total de Pump.fun es de 1.5 mil millones de dólares. Según nuestro análisis de flujo de caja descontado, con base en el nivel de ingresos actual de Pump.fun, el riesgo del mercado y la volatilidad del precio de Solana, su rango de valoración razonable debería estar alrededor de 1 mil millones de dólares, e incluso podría ser más bajo en un escenario pesimista.
Por lo tanto, la valoración de 1.5 mil millones de dólares es claramente demasiado alta, demasiado optimista, especialmente considerando la volatilidad del mercado de criptomonedas y que el crecimiento de ingresos de Pump.fun no es sostenible. En la situación actual, la valoración ofrecida por SecondLane puede conllevar un riesgo elevado, y si el mercado o el crecimiento de ingresos no cumplen con las expectativas, los inversores podrían enfrentar un ajuste significativo en la valoración.
