Artículo reproducido de: Wu Says Blockchain
Autores | Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Compilado por | Wu Says Blockchain
Impulsado por los beneficios regulatorios que trajo la elección de Trump, el bitcoin logró superar su máximo histórico. A medida que aumenta la atención del mercado, varios indicadores clave sugieren que la fuerte inercia de este ciclo alcista está destinada a continuar.
Tal como predijimos en septiembre, el precio de bitcoin (BTC) ha experimentado un aumento de alta volatilidad tras las elecciones. Ahora, el bitcoin entra en un territorio desconocido sin resistencia técnica de precios, y creemos que la próxima fase del mercado alcista apenas comienza. Este patrón es similar al que se observó después de las elecciones de 2020, cuando el precio del bitcoin se duplicó antes de fin de año y subió un 137% más en 2021. Con el cambio significativo en la actitud del gobierno hacia el bitcoin, el interés de los inversores está aumentando rápidamente. Recientemente, hemos visto un aumento en la cantidad de consultas de inversión, ya que muchos inversores se dan cuenta de que su asignación en esta clase de activos es notablemente insuficiente. Aunque estamos atentos a cualquier señal de sobrecalentamiento en el mercado, reafirmamos nuestra previsión de un precio objetivo de 180,000 dólares/BTC para este ciclo, ya que los indicadores clave monitoreados muestran señales de optimismo sostenido.
Tendencia de precios del bitcoin
Sentimiento del mercado
La media móvil de 7 días (7 DMA) del bitcoin alcanzó los 89,444 dólares, estableciendo un nuevo récord histórico. En la noche de las elecciones, el 5 de noviembre, el bitcoin subió aproximadamente un 9%, alcanzando un nuevo récord histórico de 75,000 dólares. Esto coincide con nuestras observaciones anteriores: cuando aumentan las probabilidades de que Trump gane, el precio del bitcoin también tiende a subir. Trump se comprometió durante su campaña a terminar con la estrategia de "regulación a través de la aplicación" de la SEC y a convertir a Estados Unidos en "la capital mundial de las criptomonedas y el bitcoin".
Tras la elección de Trump como presidente, la resistencia regulatoria se convirtió en un impulso por primera vez. Trump ya ha comenzado a nombrar funcionarios en la administración que apoyan las criptomonedas, y con el Partido Republicano controlando el gobierno unificado, aumenta la posibilidad de que se aprueben legislaciones de apoyo relacionadas. Las propuestas clave incluyen un plan para establecer una reserva nacional de bitcoin y reescribir la legislación relacionada con la estructura del mercado de criptomonedas y las stablecoins, se espera que FIT21 sea reescrito con términos favorables al mercado y la privacidad, mientras que el nuevo borrador de stablecoins permitirá a los bancos estatales emitir stablecoins sin la aprobación de la Reserva Federal.
Mientras países como los BRICS exploran alternativas como bitcoin para eludir sanciones en dólares y manipulación monetaria, las stablecoins ofrecen una oportunidad estratégica para la exportación del dólar a nivel global. Al eliminar obstáculos regulatorios y permitir que bancos estatales emitan stablecoins, Estados Unidos puede mantener la influencia global del dólar y aprovechar la rápida adopción de criptomonedas en mercados emergentes. Estos mercados tienen una gran demanda de servicios financieros, cobertura contra la inflación de su moneda local y finanzas descentralizadas (DeFi).
Esperamos que el SAB sea derogado en el primer trimestre tras la toma de posesión de Trump, ya sea por la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) o por el Congreso, lo que impulsará a los bancos a anunciar soluciones de custodia de criptomonedas. Si Gary Gensler no ha renunciado, Trump podría cumplir su promesa de reemplazar al presidente de la SEC, nombrando a un candidato más favorable a las criptomonedas y terminando la infame era de "regulación a través de la aplicación" de la agencia. Además, para 2025, se revisará el ETF de Ethereum (ETH) en EE. UU. para respaldar el staking, la SEC aprobará la propuesta 19b-4 del ETF de Solana (SOL), y la creación y redención de ETFs en forma física hará que estos productos sean más eficientes desde el punto de vista fiscal y de liquidez. Dado que Trump ha reconocido anteriormente las similitudes energéticas entre la minería de bitcoin y la inteligencia artificial (IA), se espera que la regulación energética se relaje, facilitando que la energía de base (como la nuclear) sea más barata y abundante, lo que impulsará la posición de liderazgo global de EE. UU. en energía, IA y bitcoin.
Esta elección marca un punto de inflexión optimista, invirtiendo la fuga de capital y empleo que resultó de políticas estrictas anteriores. Al estimular la vitalidad empresarial, Estados Unidos tiene el potencial de convertirse en el líder global en innovación y empleo en criptomonedas, transformando la criptomoneda en una industria clave para el crecimiento interno y un importante producto de exportación para mercados emergentes.
Dominio del bitcoin
La media móvil de 7 días del dominio del bitcoin (una medida de la capitalización del bitcoin en relación con el total de capitalización del mercado de criptomonedas) aumentó 2 puntos porcentuales este mes, alcanzando el 59%, el nivel más alto desde marzo de 2021. Aunque esta tendencia alcista, que comenzó en noviembre de 2022 desde el 40%, puede continuar a corto plazo, es probable que pronto alcance su pico. En septiembre, señalamos que la victoria de Harris podría elevar su dominio debido a un estatus regulatorio más claro para el bitcoin como mercancía. En contraste, la postura de Trump de apoyo a las criptomonedas y su equipo ampliado probablemente impulsarán una mayor inversión en el mercado de criptomonedas en general. A medida que el bitcoin alcanza nuevos máximos en un entorno regulatorio favorable a la innovación, se espera que el efecto riqueza y la reducción del riesgo regulatorio atraigan capital nativo y nuevos inversores institucionales al espacio DeFi, mejorando los rendimientos de proyectos más pequeños dentro de esta clase de activos.
Dinámicas de negociación regional
A primera vista, parece que los operadores en el horario de negociación del mercado asiático han aumentado significativamente su tenencia de bitcoin este mes, lo que contrasta con la tendencia de los operadores asiáticos de ser generalmente vendedores netos en los últimos años, mientras que los operadores europeos y estadounidenses han sido compradores netos. Sin embargo, el aumento en el precio del bitcoin la noche de las elecciones ocurrió durante el horario de negociación asiático, probablemente debido a la gran cantidad de inversores estadounidenses que operaban en torno a las elecciones. Este evento específico dificulta atribuir completamente tales fluctuaciones de precios a dinámicas regionales. De acuerdo con el comportamiento histórico, los operadores en los horarios de negociación de EE. UU. y Europa continúan acumulando bitcoin, manteniendo la tendencia de rendimiento de precios observada en octubre.
Fuente: Glassnodeas, 18/11/24 (el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros).
Indicadores clave
Para evaluar el potencial de espacio ascendente y duración de este ciclo alcista, hemos analizado algunos indicadores clave para evaluar el nivel de riesgo del mercado y posibles picos de precios. Este mes, nuestro análisis comenzó con los contratos perpetuos (perps), donde el rendimiento de la tasa de financiación proporciona información sobre el sentimiento del mercado y ayuda a medir la probabilidad de un sobrecalentamiento del mercado.
El precio del bitcoin suele mostrar signos de sobrecalentamiento cuando la tasa de financiación de futuros perpetuos de 30 días (30 DMA Perp Funding Rates) supera el 10% y se mantiene durante 1 a 3 meses.
Comparación entre el promedio de rendimiento de BTC y la tasa de financiación perpetua (4 de enero de 2020 - 11 de noviembre de 2024)
Cuando las tarifas de futuros anuales de 30 DMA superan el 10%, el rendimiento del BTC
Fuente: Glassnode, a fecha del 12 de noviembre de 2024
Desde abril de 2020, hemos analizado los períodos en los que la tasa de financiación de futuros perpetuos de 30 días supera el 10%. La duración promedio de estos períodos es de aproximadamente 66 días, con un rendimiento promedio del 17% desde la apertura hasta el cierre, aunque la duración de cada período varía significativamente. La única excepción fue el pico de un solo día del 18 de junio de 2024, que refleja el sentimiento del mercado a corto plazo. Otros casos duraron varias semanas, destacando un sentimiento estructural alcista que generalmente lleva a rendimientos significativos a corto y mediano plazo.
Por ejemplo, la fase de alta tasa de financiación que comenzó el 31 de agosto de 2021 duró 23 días, seguida de un período de enfriamiento de 28 días, y luego nuevamente duró 51 días a partir del 19 de octubre. Si se incluye este breve intervalo, la duración total de las altas tasas de financiación en 2021 alcanzó 99 días. De manera similar, la fase actual de alta tasa de financiación que comenzó el 12 de noviembre de 2024 ha durado 80 días, seguida de un intervalo de 19 días, y luego se reinició un período de alta tasa de financiación de 69 días, totalizando 168 días, comparable a los 186 días del 11 de noviembre de 2020 al 21 de mayo de 2021. Es notable que cuando los días de alta tasa de financiación superan el 10%, las tasas de retorno promedio en marcos de tiempo de 30, 60 y 90 días son más altas que en días de tasas de financiación más bajas.
Sin embargo, los datos muestran que hay un patrón de desempeño deficiente a lo largo de un período más largo. En promedio, bitcoin comprado en días en que la tasa de financiación supera el 10% comienza a presentar un rendimiento inferior al del mercado a partir de 180 días, y esta tendencia se vuelve más pronunciada en los marcos de tiempo de 1 y 2 años. Dado que los ciclos de mercado generalmente duran alrededor de 4 años, este patrón sugiere que las tasas de financiación altas a menudo están relacionadas con los picos cíclicos y pueden convertirse en señales tempranas de sobrecalentamiento del mercado, mostrando una mayor vulnerabilidad a riesgos de descenso a largo plazo.
Análisis del ciclo de bitcoin
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
A fecha del 11 de noviembre, el bitcoin ha entrado en una nueva fase, con tasas de financiación que nuevamente superan el 10%. Este cambio indica que la dinámica a corto y medio plazo es más fuerte, ya que históricamente, tasas de financiación más altas se han correlacionado con mayores rendimientos a 30, 60 y 90 días, reflejando un mayor sentimiento y demanda alcista. Sin embargo, a medida que las tasas de financiación se mantienen altas, podríamos alejarnos de la fase igualmente favorable de retorno a largo plazo (1-2 años). Dado el entorno regulatorio actual que apoya al bitcoin, esperamos otro período de alto rendimiento, similar al período posterior a las elecciones de 2020, cuando una tasa de financiación sostenida por encima del 10% impulsó un crecimiento del 260% en 186 días. Con el precio de transacción actual del bitcoin cerca de 90,000 dólares, nuestro objetivo de 180,000 dólares sigue siendo alcanzable, reflejando un retorno potencial del ciclo de aproximadamente 1,000% desde el fondo hasta el pico del ciclo.
Niveles altos de RUP en la media móvil de 30 días (DMA) ( >0.60 y 0.70) históricamente suelen predecir los picos de precios del bitcoin.
BTC promedio de rendimiento frente a las ganancias no realizadas (RUP) en relación con la media móvil de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
BTC promedio de rendimiento frente a las ganancias no realizadas (RUP) en relación con la media móvil de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
A continuación, nos enfocamos en el beneficio no realizado relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), un indicador importante para medir si el mercado de bitcoin está sobrecalentado. El RUP mide la proporción de ganancias no realizadas (es decir, ganancias en papel que aún no se han realizado a través de la venta) en relación con la capitalización total de bitcoin. Cuando el precio del bitcoin excede el precio de compra más reciente de la mayoría de los tenedores, este indicador aumenta, reflejando que más mercados están entrando en un estado de ganancias, lo que a su vez refleja un sentimiento optimista del mercado.
Históricamente, niveles altos de RUP en la media móvil de 30 días (DMA) (especialmente por encima de 0.60 y 0.70) suelen predecir un fuerte sentimiento del mercado y un posible sobrecalentamiento. Como se muestra en el intervalo rojo en la imagen, cuando el RUP de 30 DMA supera el 0.70, a menudo coincide con picos del mercado, ya que una alta proporción de ganancias no realizadas puede desencadenar más tomas de ganancias. Por el contrario, cuando el RUP está por debajo de 0.60, sugiere condiciones de mercado más favorables para compras a largo plazo, y los datos históricos muestran que las tasas de retorno de 1 y 2 años son más altas al comprar por debajo de este umbral.
El análisis de los dos ciclos de mercado anteriores sugiere que niveles de RUP de 30 DMA entre 0.60 y 0.70 suelen traer los mayores rendimientos a corto y medio plazo (7 días a 180 días). Este rango generalmente refleja una fase intermedia del mercado alcista, donde el sentimiento optimista está en aumento, pero aún no ha alcanzado niveles excesivos. En contraste, cuando el RUP supera el 0.70, los rendimientos en todos los marcos de tiempo tienden a tener correlación negativa, reforzando su papel como una fuerte señal de venta.
A fecha del 13 de noviembre, el RUP de 30 DMA del bitcoin es de aproximadamente 0.54, pero desde el 11 de noviembre, el valor diario ha superado 0.60. Según nuestras tablas de datos detalladas, cuando el RUP se acerca a 0.70, el riesgo aumenta gradualmente, enfatizando la importancia de realizar operaciones a corto plazo en el rango de 0.60 a 0.70. Sin embargo, si el 30 DMA de RUP se eleva cerca de 0.70, podría indicar un sobrecalentamiento del mercado, por lo que se debe tener precaución con las posiciones a largo plazo.
Tendencia de búsqueda de "criptomonedas" en EE. UU.
Fuente: Google Trends, a fecha del 18 de noviembre de 2024
La popularidad de la búsqueda de "criptomonedas" como término de búsqueda en Google es un indicador importante de interés de los inversores minoristas y de la dinámica del mercado. A partir de datos históricos, los picos de interés de búsqueda suelen estar estrechamente relacionados con los picos en la capitalización total del mercado de criptomonedas. Por ejemplo, después de que el interés de búsqueda alcanzara su punto máximo en mayo y noviembre de 2021, se produjeron caídas de mercado significativas: una corrección de aproximadamente el 55% en aproximadamente dos meses después del pico de mayo, y un mercado bajista de aproximadamente 12 meses después del pico de noviembre, con una caída total de alrededor del 75%.
Actualmente, el interés de búsqueda es solo del 34% del pico de mayo de 2021, ligeramente por debajo del 37% del pico local observado en marzo de 2024 (cuando el bitcoin alcanzó el precio más alto de este ciclo). Este interés de búsqueda relativamente bajo indica que el bitcoin y el mercado de criptomonedas en general aún no han entrado en la fase de euforia especulativa, lo que deja espacio para un mayor crecimiento, sin haber alcanzado todavía el nivel de atención general que normalmente se asocia con los picos del mercado.
Ranking de la aplicación de Coinbase
Fuente: openbb.co, a fecha del 15 de noviembre de 2024
Al igual que el interés de búsqueda de "criptomonedas" en Google, el ranking de Coinbase en la tienda de aplicaciones también es un importante indicador del interés de los inversores minoristas. El 5 de marzo de este año, después de que el precio del bitcoin aumentara aproximadamente un 34% en 9 días, volviendo a probar el récord histórico de 2021 de aproximadamente 69,000 dólares, Coinbase volvió a entrar en el ranking de las 50 principales aplicaciones de la tienda. Aunque el bitcoin alcanzó un nuevo máximo de aproximadamente 74,000 dólares más adelante en el mismo mes, el interés de los minoristas disminuyó a medida que la volatilidad de precios disminuyó hacia un mínimo de verano y la atención pública se centró en las elecciones presidenciales. Sin embargo, el rompimiento del bitcoin la noche de las elecciones reavivó nuevamente el interés de los minoristas, y el ranking de Coinbase en la tienda de aplicaciones saltó del puesto 412 el 5 de noviembre al puesto 9 el 14 de noviembre. Este aumento en la participación impulsó un mayor aumento en los precios, estableciendo un nuevo récord en los flujos de entrada de bitcoin ETF.
Actividad de red de bitcoin, adopción y tarifas
Volumen diario de transacciones: la media móvil de 7 días del volumen diario de transacciones es de aproximadamente 543,000 transacciones, con una disminución del 15% en comparación con el mes anterior. A pesar de la disminución, la actividad sigue siendo fuerte, manteniéndose en el percentil 96 de la historia del bitcoin. Aunque la cantidad de transacciones ha disminuido, una mayor carga de transacciones ha compensado este efecto, como se puede ver en el aumento de las cantidades transferidas.
Inscripciones de Ordinals: el volumen de inscripciones diarias (NFT y monedas meme en la blockchain de bitcoin) creció 404% en relación al mes anterior, reflejando la recuperación del entusiasmo especulativo impulsado por el aumento de precios y las favorables regulaciones.
Volumen total de transferencias: el volumen de transferencias de bitcoin ha aumentado un 118% en comparación con el mes anterior, con una media móvil de 7 días de aproximadamente 85 mil millones de dólares.
Tarifas de transacción promedio: las tarifas de transacción de bitcoin han disminuido un 5% en comparación con el mes anterior, con una tarifa promedio de 3.58 dólares y una carga de transacción promedio de aproximadamente 157,000 dólares, con una tasa de transacción correspondiente de aproximadamente 0.0023%.
Salud y rentabilidad del mercado de bitcoin
Proporción de direcciones rentables: a medida que el precio del bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico, actualmente aproximadamente el 99% de las direcciones de bitcoin están en estado de ganancias.
Ganancias/Pérdidas no realizadas: esta proporción ha crecido un 21% en el último mes, alcanzando 0.61, mostrando un aumento significativo en la proporción de ganancias no realizadas en comparación con las pérdidas no realizadas. Como indicador del sentimiento del mercado, esta proporción se encuentra actualmente en el rango de "creencia-negación" (Belief-Denial), correspondiente a una rápida expansión y contracción entre los picos y valles en el ciclo del mercado.
Tablero mensual en cadena de bitcoin
Fuente: Glassnode, investigación de VanEck, a fecha del 15 de octubre de 2024
Minero de bitcoin y capitalización total del mercado de criptomonedas
Dificultad de minería (T):
La dificultad de bloque de bitcoin ha aumentado de 92 T a 102 T, lo que refleja que los mineros están expandiendo y actualizando su flota de equipos. La red de bitcoin ajusta automáticamente la dificultad cada 2,016 bloques (aproximadamente cada dos semanas) para garantizar que el tiempo de minería por bloque sea de aproximadamente 10 minutos. El aumento de la dificultad indica una mayor competencia entre mineros, al mismo tiempo que representa una red fuerte y segura.
Ingreso total diario de los mineros:
Los ingresos diarios de los mineros aumentaron un 30% en comparación con el mes anterior, beneficiándose del aumento del precio del bitcoin, pero las tarifas de transacción calculadas en BTC disminuyeron un 30%, lo que afectó los ingresos totales.
Volumen de transacciones de mineros a intercambios:
El 18 de noviembre, los mineros transfirieron aproximadamente 181 millones de dólares en bitcoin a los intercambios, equivalente a 50 veces el promedio de los 30 días anteriores, impulsando un aumento del 803% en la media móvil de 7 días. Esta variación extrema es la más alta desde marzo, cuando también se observó un nivel similar antes de la última reducción a la mitad del bitcoin. Aunque el alto volumen de transferencias de mineros a los intercambios puede indicar un sobrecalentamiento del mercado, este pico ocurrió después de una baja en las liquidaciones por parte de los mineros durante el verano, lo que sugiere que se trata de un beneficio para operaciones y crecimiento, más que una señal de pico del mercado.
Capitalización total del mercado de criptomonedas:
El índice de acciones de activos digitales MarketVector (MVDAPP) ha aumentado un 47% en su media móvil de 30 días, superando el rendimiento del bitcoin. Componentes principales de índices como MicroStrategy y compañías mineras de bitcoin se benefician directamente del aumento en el precio del bitcoin a través de sus tenencias de bitcoin o sus operaciones mineras. Al mismo tiempo, empresas como Coinbase aprovechan los ingresos del mercado de criptomonedas más amplio, ya que el aumento de precios impulsa las expectativas de aumento en las tarifas de transacción y otras fuentes de ingresos.
Fuente: farside.co.uk, a fecha del 18 de noviembre de 2024
