Autores | Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Compilado por | Wu Dijo Blockchain
Enlace original:
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vaneck-mid-november-bitcoin-chaincheck/
Impulsado por el apoyo regulatorio que trajo la elección de Trump, Bitcoin ha logrado superar sus máximos históricos. A medida que la atención del mercado sigue aumentando, diversos indicadores clave sugieren que el fuerte impulso de este ciclo alcista está destinado a continuar.
Como pronosticamos en septiembre, el precio de Bitcoin (BTC) experimentó un aumento de alta volatilidad tras las elecciones. Hoy en día, Bitcoin entra en un territorio desconocido sin resistencia técnica en el precio, y creemos que la próxima fase del mercado alcista apenas comienza. Este patrón es similar al que se observó después de las elecciones de 2020, cuando el precio de Bitcoin se duplicó antes de fin de año y aumentó aproximadamente un 137% más en 2021. Con el cambio significativo en la postura del gobierno hacia Bitcoin, el interés de los inversores está aumentando rápidamente. Recientemente, hemos visto un aumento en la cantidad de consultas de inversión, con muchos inversores dándose cuenta de que su asignación en esta clase de activos es notablemente insuficiente. Aunque estamos atentos a cualquier indicio de sobrecalentamiento del mercado, reafirmamos nuestra proyección de un objetivo de precio de 180,000 dólares/BTC en este ciclo, ya que los indicadores clave que estamos monitoreando muestran señales alcistas continuas.
Tendencia de precios de Bitcoin
Sentimiento del mercado
El promedio móvil de 7 días de Bitcoin (7 DMA) alcanzó los 89,444 dólares, estableciendo un nuevo récord histórico. En la noche de elecciones del martes 5 de noviembre, Bitcoin subió aproximadamente un 9% y alcanzó un nuevo máximo histórico de 75,000 dólares. Esto coincide con nuestra observación anterior: cuando aumenta la probabilidad de que Trump gane, el precio de Bitcoin también tiende a subir. Trump se comprometió durante su campaña a poner fin a la estrategia de 'regulación por la fuerza' de la SEC y a convertir a Estados Unidos en la 'capital mundial de las criptomonedas y Bitcoin'.
Tras la elección de Trump como presidente, la resistencia regulatoria se ha convertido en un impulso. Trump ya ha comenzado a nombrar funcionarios en el ejecutivo que apoyan las criptomonedas, y el partido republicano ha tomado el control del gobierno unificado, lo que aumenta la probabilidad de que se aprueben legislaciones de apoyo relacionadas. Las propuestas clave incluyen un plan para establecer una reserva nacional de Bitcoin y reescribir la legislación relacionada con la estructura del mercado de criptomonedas y las stablecoins, y se espera que el FIT21 sea reescrito con términos más amigables para el mercado y la privacidad, mientras que la nueva propuesta de stablecoin permitirá a los bancos estatales emitir stablecoins sin la aprobación de la Reserva Federal.
Mientras países como los BRICS exploran alternativas como Bitcoin para eludir las sanciones y manipulaciones monetarias del dólar, las stablecoins presentan una oportunidad estratégica para la exportación del dólar a nivel global. Al eliminar obstáculos regulatorios y permitir que los bancos estatales emitan stablecoins, Estados Unidos puede preservar la influencia global del dólar y aprovechar la rápida adopción de criptomonedas en mercados emergentes. Estas regiones tienen una alta demanda de servicios financieros, cobertura contra la inflación de la moneda local y finanzas descentralizadas (DeFi).
Esperamos que el SAB sea derogado en el primer trimestre después de la toma de posesión de Trump, ya sea por la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) o por el Congreso, lo cual impulsará a los bancos a anunciar soluciones de custodia para criptomonedas. Si Gary Gensler no ha renunciado, Trump podría cumplir su promesa de sustituir al presidente de la SEC por un candidato más favorable a las criptomonedas y poner fin a la infame era de 'regulación por la fuerza' de la agencia. Además, para 2025, se revisará el ETF de Ethereum (ETH) en EE. UU. para admitir staking, la SEC aprobará la propuesta 19b-4 del ETF de Solana (SOL), y la creación y redención de ETFs en forma física hará que estos productos sean más eficientes fiscalmente y líquidos. Dado que Trump ha reconocido anteriormente las similitudes en términos de consumo de energía entre la minería de Bitcoin y la inteligencia artificial (IA), se espera que la regulación energética se relaje, lo que permitirá que la energía básica (como la nuclear) sea más barata y abundante, impulsando la posición de liderazgo de EE. UU. en energía, IA y Bitcoin a nivel global.
Esta elección marca un punto de inflexión alcista, revertiendo la fuga de capital y empleo provocada por políticas anteriores más estrictas. Al estimular la vitalidad emprendedora, Estados Unidos se perfila para convertirse en un líder global en innovación y empleo en criptomonedas, transformando las criptomonedas en una industria clave para el crecimiento interno y un importante producto de exportación hacia mercados emergentes.
Dominancia de Bitcoin
El promedio móvil de 7 días de la dominancia de Bitcoin (una medida de la capitalización de mercado de Bitcoin en relación con la capitalización total de todas las criptomonedas) aumentó 2 puntos porcentuales este mes hasta el 59%, alcanzando su nivel más alto desde marzo de 2021. Aunque esta tendencia ascendente desde el 40% en noviembre de 2022 podría persistir a corto plazo, podría alcanzar pronto su pico. En septiembre señalamos que la victoria de Harris podría aumentar su dominancia debido a un estatus regulador más claro de Bitcoin como producto. En cambio, la postura de Trump de apoyo a las criptomonedas y su equipo de gabinete ampliado podrían impulsar una inversión más amplia en el mercado de criptomonedas. A medida que Bitcoin alcanza nuevos máximos en un entorno regulatorio amigable para la innovación, se espera que el efecto riqueza y la reducción del riesgo regulatorio atraigan capital nativo del criptoespacio y nuevos inversores institucionales hacia DeFi, elevando los rendimientos de proyectos más pequeños dentro de esta clase de activos.
Dinámica de comercio regional
A primera vista, los traders en el mercado asiático parecen haber aumentado significativamente su tenencia de Bitcoin este mes, en contraste con la tendencia de los traders asiáticos a netear ventas en los últimos años mientras que traders europeos y estadounidenses netean compras. Sin embargo, el aumento del precio de Bitcoin la noche de las elecciones ocurrió durante la sesión de trading asiática, probablemente debido a una gran cantidad de inversores estadounidenses que operaban en torno a las elecciones. Este evento particular dificulta atribuir completamente estas fluctuaciones de precios a dinámicas regionales. Consistente con el comportamiento histórico, los traders en las sesiones de EE. UU. y Europa continúan acumulando Bitcoin, manteniendo la tendencia de rendimiento de precios observada en octubre.
Fuente: Glassnodeas, 18/11/24 (el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.)
Indicadores clave
Para evaluar el potencial de espacio ascendente y la duración de este ciclo alcista, hemos analizado algunos indicadores clave para evaluar el nivel de riesgo del mercado y posibles picos de precios. Este mes, nuestro análisis comenzó con los contratos perpetuos (perps), donde el rendimiento de las tasas de financiación proporciona una visión del sentimiento del mercado y ayuda a medir la posibilidad de sobrecalentamiento del mercado.
El precio de Bitcoin suele mostrar signos de sobrecalentamiento cuando la tasa de financiación del promedio móvil de 30 días (30 DMA Perp Funding Rates) supera el 10% y se mantiene así durante 1 a 3 meses.
Tasa de rendimiento promedio de BTC en comparación con la tasa de financiación perpetua (4 de enero de 2020 - 11 de noviembre de 2024)
Cuando las tarifas de Perps anualizadas de 30 DMA superan el 10%, el rendimiento del precio de BTC
Fuente: Glassnode, a fecha del 12 de noviembre de 2024
Desde abril de 2020, hemos analizado períodos en los que la tasa de financiación de contratos perpetuos de 30 días supera el 10%. La duración promedio de estos períodos es de aproximadamente 66 días, con un rendimiento promedio del 17% desde la apertura hasta el cierre, aunque la duración varía significativamente entre períodos. La única excepción fue el pico de un solo día del 18 de junio de 2024, que reflejó el sentimiento del mercado a corto plazo. Otros casos duraron semanas y resaltaron un sentimiento estructural alcista, que generalmente lleva a rendimientos significativos a corto y medio plazo.
Por ejemplo, la fase de alta tasa de financiación que comenzó el 31 de agosto de 2021 duró 23 días, seguida de un período de enfriamiento de 28 días, y luego continuó nuevamente durante 51 días el 19 de octubre. Si se incluye este breve intervalo, la duración total de altas tasas de financiación en 2021 suma 99 días. De manera similar, la fase de alta tasa de financiación que comenzó el 12 de noviembre de 2024 ha durado 80 días, seguida de un intervalo de 19 días, y luego ha comenzado nuevamente una fase de alta tasa de financiación de 69 días, sumando un total de 168 días, comparable a los 186 días desde el 11 de noviembre de 2020 hasta el 21 de mayo de 2021. Es importante señalar que cuando se compra Bitcoin en días en que la tasa de financiación supera el 10%, la tasa de rendimiento promedio en los marcos de tiempo de 30, 60 y 90 días es superior a los días con tasas de financiación más bajas.
Sin embargo, los datos muestran un patrón de bajo rendimiento en horizontes de tiempo más largos. En promedio, Bitcoin comprado en días en que la tasa de financiación supera el 10% tiende a subperforar el mercado a partir de 180 días, y esta tendencia se hace más pronunciada en los rangos de 1 y 2 años. Dado que los ciclos de mercado suelen durar aproximadamente 4 años, este patrón sugiere que las tasas de financiación sostenidamente altas a menudo se relacionan con picos cíclicos y pueden convertirse en señales tempranas de sobrecalentamiento del mercado, indicando una mayor vulnerabilidad a riesgos a la baja a largo plazo.
Análisis del ciclo de Bitcoin
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
Hasta el 11 de noviembre, Bitcoin ha ingresado a una nueva fase, con tasas de financiación superando nuevamente el 10%. Este cambio indica un impulso más fuerte a corto y medio plazo, ya que históricamente, tasas de financiación más altas se correlacionan con mayores rendimientos a 30, 60 y 90 días, reflejando un mayor optimismo y demanda. Sin embargo, a medida que las tasas de financiación se mantienen en niveles altos, podríamos alejarnos de una fase de rendimientos igualmente favorables a largo plazo (1-2 años). Dada la actual regulación favorable hacia Bitcoin, esperamos otro período de alto rendimiento, similar al que ocurrió después de las elecciones de 2020, cuando tasas de financiación sostenidas por encima del 10% impulsaron un crecimiento del 260% en 186 días. Con Bitcoin actualmente negociándose cerca de los 90,000 dólares, nuestro objetivo de 180,000 dólares sigue siendo alcanzable, reflejando un potencial de retorno cíclico de aproximadamente 1,000% desde el fondo del ciclo hasta el pico.
Un promedio móvil de 30 días (DMA) relativamente alto de ganancias no realizadas (>0.60 y 0.70) históricamente suele presagiar el pico del precio de Bitcoin.
Rendimiento promedio de BTC en comparación con el RUP de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
Rendimiento promedio de BTC en comparación con el RUP de 30 días (13 de noviembre de 2016 - 13 de noviembre de 2024)
Fuente: Glassnode, a fecha del 13 de noviembre de 2024
A continuación, nos enfocamos en el beneficio no realizado relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), que es otro indicador importante para medir si el mercado de Bitcoin está sobrecalentado. El RUP mide la proporción del valor total de mercado de Bitcoin que proviene de ganancias no realizadas (es decir, ganancias en papel que aún no se han realizado mediante la venta). Cuando el precio de Bitcoin supera el precio de compra más reciente de la mayoría de los holders, este indicador aumenta, reflejando que más del mercado está en estado rentable, lo que a su vez refleja el optimismo del mercado.
Históricamente, niveles altos de RUP en el promedio móvil de 30 días (DMA) (especialmente por encima de 0.60 y 0.70) suelen presagiar un fuerte sentimiento del mercado y un posible sobrecalentamiento. Como se indica en la gráfica en rojo, cuando el RUP de 30 DMA supera 0.70, tiende a coincidir con picos del mercado, ya que una proporción alta de ganancias no realizadas desencadena más tomas de ganancias. En cambio, cuando el RUP está por debajo de 0.60, indica condiciones de mercado más favorables para compras a largo plazo, y los datos históricos muestran que las tasas de rendimiento en 1 y 2 años son más altas al comprar por debajo de este umbral.
El análisis de los últimos dos ciclos de mercado muestra que los niveles de RUP de 30 DMA entre 0.60 y 0.70 suelen proporcionar los mayores rendimientos a corto y medio plazo (de 7 a 180 días). Este rango generalmente refleja la fase media de un mercado alcista, donde el optimismo del mercado está en aumento, pero aún no ha alcanzado niveles excesivos. En contraste, cuando el RUP supera 0.70, los rendimientos en todos los horizontes de tiempo tienden a mostrar una correlación negativa, reforzando su función como una señal de venta fuerte.
Hasta el 13 de noviembre, el RUP de 30 DMA de Bitcoin era aproximadamente 0.54, pero desde el 11 de noviembre, el valor diario ha superado 0.60. Según nuestra tabla de datos detallada, cuando el RUP se acerca a 0.70, el riesgo aumenta gradualmente, subrayando la importancia de operar a corto plazo dentro del rango de 0.60 a 0.70. Sin embargo, si el RUP de 30 DMA se eleva cerca de 0.70, podría presagiar un mercado sobrecalentado, por lo que se debe tener precaución con las posiciones a largo plazo.
Interés de búsqueda de 'criptomonedas' en EE. UU.
Fuente: Google Trends, a fecha del 18 de noviembre de 2024
El interés de búsqueda de 'criptomonedas' como palabra clave en Google es un indicador importante del interés de los inversores minoristas y la dinámica del mercado. Según datos históricos, los picos de interés de búsqueda generalmente están estrechamente relacionados con los picos en la capitalización total del mercado de criptomonedas. Por ejemplo, después de alcanzar el pico histórico en mayo y noviembre de 2021, se produjeron caídas significativas en el mercado: una corrección de aproximadamente 55% en un período de aproximadamente dos meses después del pico de mayo, y un mercado bajista de aproximadamente 12 meses con una caída total de aproximadamente 75% después del pico de noviembre.
Actualmente, el interés de búsqueda es solo el 34% del pico de mayo de 2021, ligeramente por debajo del 37% observado en marzo de 2024 (cuando Bitcoin alcanzó su precio más alto en este ciclo). Este relativamente bajo interés de búsqueda sugiere que Bitcoin y el mercado de criptomonedas más amplio aún no han entrado en una fase de euforia especulativa, lo que deja espacio para un crecimiento adicional y aún no han alcanzado los niveles de atención general que normalmente se asocian con los máximos del mercado.
Ranking de la tienda de aplicaciones de Coinbase
Fuente: openbb.co, a fecha del 15 de noviembre de 2024
Al igual que el interés de búsqueda de Google sobre 'criptomonedas', el ranking de Coinbase en la tienda de aplicaciones también es un importante indicador del interés de los inversores minoristas. El 5 de marzo de este año, tras un aumento de aproximadamente 34% en el precio de Bitcoin en 9 días y una nueva prueba del máximo histórico de aproximadamente 69,000 dólares en 2021, Coinbase volvió a ingresar al ranking de las 50 principales aplicaciones de la tienda. A pesar de que Bitcoin alcanzó un nuevo máximo de aproximadamente 74,000 dólares más tarde en el mismo mes, el interés minorista se debilitó a medida que la volatilidad de los precios disminuyó durante el letargo del verano y la atención pública se desvió hacia las elecciones presidenciales. Sin embargo, el despegue de Bitcoin en la noche de elecciones reavivó el interés minorista, y el ranking de Coinbase saltó del puesto 412 el 5 de noviembre al puesto 9 el 14 de noviembre. El aumento en la participación impulsó un mayor aumento en los precios, estableciendo un nuevo récord en el volumen de entradas de ETF de Bitcoin.
Actividad, adopción y tarifas de la red de Bitcoin
Volumen de transacciones diarias: el promedio móvil de 7 días del volumen de transacciones diarias es de aproximadamente 543,000, mostrando una disminución del 15%. A pesar de la caída, la actividad sigue siendo fuerte, en el percentil 96 de la historia de Bitcoin. Aunque la cantidad de transacciones ha disminuido, una mayor carga de transacciones ha compensado este efecto, lo que se puede observar en el aumento del importe de las transferencias.
Inscripciones de Ordinals: el volumen de inscripción diaria (NFT y meme coins en la blockchain de Bitcoin) ha crecido un 404% en comparación con el mes anterior, reflejando la revitalización del entusiasmo especulativo impulsado por el aumento de precios y el apoyo regulatorio.
Volumen total de transferencias: el volumen de transferencias de Bitcoin ha aumentado un 118%, con un promedio móvil de 7 días de aproximadamente 85 mil millones de dólares.
Costo promedio de transacción: las tarifas de transacción de Bitcoin han disminuido un 5%, con un costo promedio de 3.58 dólares, y una carga promedio de transacción de aproximadamente 157,000 dólares, con una tasa de transacción correspondiente de aproximadamente 0.0023%.
Salud del mercado de Bitcoin y rentabilidad
Proporción de direcciones rentables: a medida que el precio de Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico, actualmente aproximadamente el 99% de las direcciones de Bitcoin están en estado rentable.
Ganancia/pérdida neta no realizada: esta ratio ha aumentado un 21% en el último mes, alcanzando 0.61, mostrando un aumento significativo en la relación entre las ganancias no realizadas y las pérdidas no realizadas. Como indicador del sentimiento del mercado, esta ratio se encuentra actualmente en el rango de 'creencia - negación' (Belief-Denial), correspondiente a fases en el ciclo del mercado donde hay una rápida expansión y contracción entre picos y valles.
Tablero mensual en cadena de Bitcoin
Fuente: Glassnode, investigación de VanEck, a fecha del 15 de octubre de 2024
Minas de Bitcoin y capitalización total del mercado de criptomonedas
Dificultad de minería (T):
La dificultad de los bloques de Bitcoin ha aumentado de 92 T a 102 T, reflejando que los mineros están ampliando y actualizando su flota de equipos. La red de Bitcoin ajusta automáticamente la dificultad cada 2,016 bloques (aproximadamente dos semanas) para asegurar que el tiempo de minería de cada bloque sea de aproximadamente 10 minutos. El aumento en la dificultad indica una mayor competencia entre mineros, al mismo tiempo que representa una red robusta y segura.
Ingresos totales diarios de los mineros:
Los ingresos diarios de los mineros han aumentado un 30%, beneficiándose del aumento del precio de Bitcoin, pero las tarifas de transacción expresadas en BTC han disminuido un 30%, afectando los ingresos totales.
Volumen de transacciones de mineros a intercambios:
El 18 de noviembre, los mineros transfirieron aproximadamente 181 millones de dólares en Bitcoin a los intercambios, equivalente a 50 veces el promedio de los 30 días anteriores, impulsando el promedio móvil de 7 días en un 803%. Este cambio extremo es el más alto desde marzo, cuando se observó un nivel similar antes de la última reducción a la mitad de Bitcoin. Aunque el alto volumen de transferencias de mineros a los intercambios puede indicar un sobrecalentamiento del mercado, este pico ocurrió después de una baja en las ventas de verano de los mineros, lo que sugiere que se trata de una realización de ganancias para operaciones y crecimiento, y no una señal de pico del mercado.
Capitalización total del mercado de criptomonedas:
El promedio móvil de 30 días del índice de acciones de activos digitales MarketVector (MVDAPP) ha aumentado un 47% en comparación con el mes anterior, superando el rendimiento de Bitcoin. Componentes principales del índice como MicroStrategy y empresas de minería de Bitcoin se benefician directamente del aumento del precio de Bitcoin a través de sus tenencias de Bitcoin o de sus operaciones de minería. Al mismo tiempo, empresas como Coinbase aprovechan los ingresos del mercado de criptomonedas más amplio, ya que el aumento de precios impulsa expectativas de incremento en las comisiones de transacción y otras fuentes de ingresos.
Fuente: farside.co.uk, a fecha del 18 de noviembre de 2024
