Wall Street arrasó esta semana. Mientras los mercados europeos y asiáticos apenas lograron mantenerse a flote, las acciones estadounidenses rompieron récords como si no hubieran recibido el mensaje sobre la inflación y los aranceles.

El S&P 500 ganó un 1,1% durante una semana en la que la mitad de Wall Street estaba de vacaciones y las últimas amenazas comerciales de Trump ocupaban los titulares. Ni siquiera estuvo cerca. El Stoxx 600 de Europa avanzó apenas un 0,4% y el índice MSCI Asia Pacific lo hizo ligeramente mejor, con un 0,8%.

Los mercados estadounidenses están dando vueltas en círculos alrededor del resto del mundo y parece que seguirán haciéndolo. Las acciones estadounidenses de gran capitalización están a punto de cerrar su mejor año frente a sus competidores globales desde 1997.

La máquina de endeudamiento de las corporaciones estadounidenses está funcionando sin problemas, incluso con las tasas de interés, y los operadores intradía están obteniendo ganancias en todo, desde ETF apalancados hasta criptomonedas. Es fascinante presenciarlo.

Trump, aranceles y rendimientos de los bonos del Tesoro

Esta semana fue un caos geopolítico para nosotros, pero no lo notarías si miras el S&P 500. Trump anunció su elección para Secretario del Tesoro, lo que provocó un frenesí de optimismo en los inversores. Unos días después, generó más volatilidad con nuevas amenazas de aranceles agresivos contra socios comerciales estadounidenses cercanos.

Mientras tanto, los datos de inflación de octubre fueron positivos y mostraron que los precios volvieron a subir. ¿Algo de esto afectó a Wall Street? Ni siquiera un poco.

El S&P 500 cerró la semana en verde, mientras que el índice de volatilidad Cboe (VIX) (el indicador del miedo del mercado) cayó a su nivel más bajo en cuatro meses. Los rendimientos del Tesoro se desplomaron, y el índice de referencia a 10 años cayó 22 puntos básicos.

Para ponerlo en contexto, los bonos franceses tuvieron una semana difícil gracias a otro drama político, alcanzando su mayor brecha de rendimiento frente a los bonos alemanes desde 2012. Los datos EPFR de Barclays mostraron que, mientras el dinero fluía a las acciones estadounidenses, Europa y los mercados emergentes sufrieron salidas.

El yen japonés fue un raro punto positivo, ya que se fortaleció por encima de 150 frente al dólar por primera vez en más de un mes. Los datos de inflación de Tokio fueron más altos de lo esperado, y los precios básicos aumentaron en línea con las estimaciones. Los operadores ahora apuestan a una probabilidad del 60% de que el Banco de Japón suba las tasas el próximo mes.

Se trata de una gran noticia para Japón, pero no es suficiente para robarle protagonismo a Wall Street. China, mientras tanto, lucha por mantenerse al día.

Las empresas mineras como Anglo American Plc recibieron un impulso de las especulaciones sobre la posibilidad de que Pekín implemente nuevas medidas de estímulo, pero en general, los mercados asiáticos están rezagados. Wall Street ha superado a los mercados globales en 13 de los últimos 15 años. Francamente, Europa y Asia son solo ruido de fondo en este momento.

La máquina de Wall Street

¿Por qué Wall Street sigue ganando? Sencillo: la economía estadounidense está construida literalmente de manera diferente. Desde la pandemia, el crecimiento estadounidense ha superado al de todos los demás países desarrollados.

Las políticas de Trump, tanto si nos gustan como si las odiamos, están centradas en impulsar los mercados internos. Los economistas están elevando sus previsiones de crecimiento para Estados Unidos el año que viene, mientras que recortan las proyecciones para Europa. Los números no mienten.

Ben Kumar, responsable de estrategia de renta variable de Seven Investment Management, lo explicó así: “Hay que invertir en Estados Unidos porque está haciendo algo diferente”.

No se equivoca. El S&P 500 está repleto de empresas que imprimen dinero como si fuera un pasatiempo. Gigantes tecnológicos como Apple, Amazon y Microsoft lideran la iniciativa y el mercado los recompensa generosamente.

Para UBS, lo importante es el apalancamiento operativo. Estados Unidos tiene el menor nivel de apalancamiento entre los principales mercados, lo que significa que está mejor posicionado para hacer frente a una desaceleración global.

Si a eso le sumamos posibles recortes de impuestos y desregulación, tenemos una receta para un dominio continuo. “Estados Unidos debería beneficiarse de Trump en comparación con otros países”, escribieron los estrategas.

Los riesgos siguen siendo reales

Por supuesto, no todo es color de rosa. Las amenazas arancelarias de Trump podrían resultar contraproducentes si otros países toman represalias con sus propias barreras comerciales. Adam Slater, de Oxford Economics, advirtió que el optimismo del mercado podría ser “prematuro” si esto se convierte en una guerra comercial en toda regla. Es una preocupación válida, pero los inversores están demasiado ocupados acumulando ganancias.

La Reserva Federal también está en juego. La especulación sobre recortes de tasas ha sido un importante impulsor de las ganancias de este año, especialmente para activos especulativos como las criptomonedas. Max Kettner, estratega jefe de HSBC Holdings, señaló los paralelismos con 2019, cuando las tensiones comerciales estaban en su apogeo, pero el Nasdaq estaba en llamas. "Este sigue siendo un ciclo de recortes. Es un escenario fantástico", dijo.

Nadie sabe con certeza cuánto durará esta racha, pero Wall Street no muestra signos de desaceleración. Con 141.000 millones de dólares ingresados ​​en las acciones estadounidenses solo este mes, el mercado está funcionando a toda máquina.

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