MicroStrategy ha logrado un éxito a corto plazo al comprar grandes cantidades de Bitcoin y usar financiamiento apalancado, pero su dependencia excesiva de la subida del precio de Bitcoin también lo expone a un riesgo significativo, especialmente en un futuro de volatilidad del mercado.
Autor: Zack Guzman
Traducción: Lenguaje cotidiano de blockchain
El fundador de MicroStrategy, Michael Saylor, se ha convertido en uno de los defensores más fervientes de Bitcoin, afirmando audazmente: 'No hay segunda opción'.
Desde 2020, Saylor ha acumulado más de 30 mil millones de dólares en Bitcoin a través de su empresa que cotiza en bolsa, con beneficios contables que superan los 14 mil millones de dólares, convirtiendo a MicroStrategy en la empresa que más Bitcoin posee. Esta estrategia ha ganado la admiración de los extremistas de Bitcoin, pero también ha atraído críticas de los inversores tradicionales.
Sin embargo, a medida que MicroStrategy continúa recaudando miles de millones de dólares - planea agregar 42 mil millones de dólares en financiamiento en los próximos tres años - las preocupaciones externas también están aumentando. ¿Se avecina otra gran burbuja? ¿Cómo terminarán las audaces acciones de MicroStrategy si el precio de Bitcoin cae?
1、Los ecos de los fantasmas de las transacciones
La estrategia de Bitcoin de MicroStrategy tiene similitudes con una de las transacciones más infames en el ámbito cripto, el 'comercio de prima de GBTC'. En el apogeo de esta transacción de arbitraje, los inversores obtuvieron exposición a Bitcoin a través del fideicomiso de Bitcoin de Grayscale (GBTC), ya que su precio de transacción era mayor que el valor de la tenencia de Bitcoin subyacente. Obtuvieron acciones de GBTC a cambio de préstamos y ganaron beneficios de prima una vez que terminó el período de bloqueo.
Esta transacción tuvo un colapso dramático en 2021, cuando la prima de GBTC se convirtió en descuento. Empresas como Three Arrows Capital y BlockFi, que estaban excesivamente apalancadas o asociadas con clientes apalancados, colapsaron una tras otra. La posterior ola de quiebras, incluida la quiebra de Genesis, destacó los riesgos de las estrategias financieras basadas en un mercado frágil y desbalanceado.
Hoy en día, los críticos advierten que MicroStrategy está caminando por una cuerda floja similar. Pero a diferencia de aprovechar la prima de GBTC, MicroStrategy ha abierto un nuevo camino para el comercio apalancado de Bitcoin a través de sus propias acciones y bonos, transformando efectivamente a la empresa en un agente apalancado de Bitcoin.
Algunos períodos de las compras de Bitcoin de MicroStrategy
2、La Magia de los Bonos Convertibles
El núcleo de la estrategia de MicroStrategy es recaudar fondos mediante la emisión de bonos convertibles y acciones; su funcionamiento es el siguiente:
Al pedir prestado a tasas de interés bajas (0%), MicroStrategy ofrece bonos a los tenedores de bonos a tasas extremadamente bajas o incluso cero.
Ofreciendo el potencial de apreciación de acciones como retorno, los tenedores de bonos pueden convertir sus bonos en acciones de MicroStrategy cuando el precio de las acciones sube. Este potencial de retorno ha atraído a numerosos inversores institucionales, incluidos Allianz, la mayor compañía de seguros de Alemania.
Los fondos recaudados para comprar más Bitcoin se utilizan inmediatamente para adquirir más Bitcoin, lo que impulsa aún más el precio de las acciones al alza.
Este ciclo de retroalimentación ha hecho que las acciones de MicroStrategy tengan un rendimiento sorprendente, con un aumento de casi el 500% solo en 2024. Esta estrategia ha sido tan exitosa que los inversores en bonos, atraídos por el potencial de apreciación del precio de las acciones, están dispuestos a prestar miles de millones a la empresa a una tasa de interés del 0%.
Es una afirmación bastante atractiva: ¿por qué conformarse con los bajos rendimientos de los bonos, cuando MicroStrategy puede ofrecerte la oportunidad de duplicar o incluso quintuplicar tu inversión? Como dijo Saylor en una reciente teleconferencia con inversores, los tenedores de bonos están huyendo del mundo 'donde el rendimiento real es negativo', en busca de los potenciales beneficios que ofrece Bitcoin.
Actualmente, la estrategia de MicroStrategy está funcionando excepcionalmente bien, y el aumento del precio de Bitcoin ha creado un ciclo virtuoso. Pero, ¿qué pasará si la tendencia de Bitcoin se invierte?
MicroStrategy posee casi 387,000 Bitcoins, por un valor aproximado de 37 mil millones de dólares, pero su valoración en el mercado de valores ya ha superado los 100 mil millones de dólares. Esta valoración extremadamente alta depende en gran medida de la suposición de que el precio de Bitcoin seguirá subiendo. Si Bitcoin cae, el precio de las acciones de la empresa - que es esencialmente una apuesta apalancada sobre Bitcoin - podría caer drásticamente.
También es importante notar que ETFs de doble apalancamiento como MSTU y MSTX, que se centran en MicroStrategy, han exacerbado aún más el comportamiento especulativo del mercado, basado en la especulación de Bitcoin de MicroStrategy.
Todo esto ha impulsado enormes compras de Bitcoin. Según un estudio de Fundstrat, de hecho, la cantidad comprada por MicroStrategy supera con creces el total de entradas de todos los ETFs de Bitcoin a principios de este mes. Si el mercado comienza a dudar de la capacidad de MicroStrategy para alcanzar su objetivo de financiamiento de 42 mil millones de dólares, el precio de Bitcoin podría caer, poniendo en peligro la capacidad de financiamiento de MicroStrategy. Y una vez que esta situación cambie, las cosas pueden deteriorarse rápidamente. Situaciones similares ocurrieron durante los intentos de financiamiento de FTX en su momento más crítico y durante el colapso de Terra de 40 mil millones de dólares.
A pesar de que Saylor ha enfatizado en múltiples ocasiones que la empresa nunca venderá su Bitcoin, esta postura podría ser difícil de mantener si aumenta la presión de la deuda y el precio de Bitcoin cae.
3、Lecciones de la Historia
La historia de advertencia del comercio de prima de GBTC sigue presente. Cuando las condiciones del mercado cambian, esta burbuja estalla, exponiendo la fragilidad de las estrategias apalancadas. Aunque el enfoque de MicroStrategy evita algunas de las trampas del comercio de GBTC, como no depender de una estructura de fondo ineficiente, también enfrenta un riesgo fundamental: si el precio de Bitcoin cae, el apalancamiento puede amplificar las pérdidas.
La firme creencia de Saylor en Bitcoin puede inspirar confianza, pero la historia muestra que el mercado no puede subir indefinidamente. Así como durante el colapso de Terra en 2023, la excesiva confianza en un 'sistema autosostenible' llevó a pérdidas de 40 mil millones de dólares; si el precio de Bitcoin cae, las acciones de MicroStrategy también podrían enfrentar un momento similar de liquidación.
Sin embargo, para aquellos que creen firmemente que el gobierno de EE. UU. seguirá adelante y hará de Bitcoin parte de sus reservas estratégicas, la apuesta de MicroStrategy tiene el potencial de convertirse en la inversión más grande de todos los tiempos: ya sea conocida como un 'movimiento de genio' o recordada por un 'desastre brutal'.
Enlace del artículo: https://www.hellobtc.com/kp/du/11/5560.html
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-creating-next-big-bitcoin-123000918.html
