Escrito por: Alivs, Mars Finance
Pumpfun, esta plataforma de emisión de moneda meme basada en la cadena Solana, está moviendo el equilibrio del mercado criptográfico a un ritmo alarmante. Desde su lanzamiento en enero de 2024, ha atraído rápidamente la atención de los inversores y el entusiasmo de los usuarios con su modelo de precios de curva de combinación único y su mecanismo descentralizado de emisión de tokens.
Hasta ahora, los ingresos totales de Pumpfun han superado los 1,52 millones de SOL, lo que equivale aproximadamente a 262 millones de dólares estadounidenses. En el último mes, la participación de Pumpfun en la emisión de moneda meme de la cadena Solana llegó al 70%. Pumpfun ha superado la gran mayoría de proyectos DeFi para convertirse en la plataforma de más rápido crecimiento en la historia de las criptomonedas.
Sin embargo, justo cuando todo esto parece ir bien, el reciente comportamiento de venta de divisas de Pumpfun ha hecho que el mercado piense profundamente: ¿hay un diseño estratégico más profundo escondido detrás de las ventas continuas de Solana? ¿Qué significa la decisión de la plataforma SecondLane de cotizar el 1% del capital social de Pumpfun con una valoración de 1.500 millones de dólares?
Estos problemas pueden indicar que Pumpfun está a punto de marcar el comienzo de un importante punto de inflexión. En este artículo, utilizaremos datos y análisis para revelar los secretos detrás de Pumpfun y explorar si su valoración actual es razonable.
El auge y situación actual de Pumpfun
Según los últimos datos, los ingresos totales de Pumpfun superaron los 1,52 millones de SOL y sus ingresos acumulados superaron los 262 millones de dólares estadounidenses. Se emitieron un total de 4,02 millones de tokens en la plataforma. Entre ellos, Pumpfun representó el 70% de los tokens meme emitidos en la cadena Solana el mes pasado.
En general, Pumpfun se ha convertido en una de las aplicaciones con el crecimiento de ingresos más rápido en la historia de la criptoeconomía, logrando $ 100 millones en ingresos en 217 días. Este logro supera con creces los proyectos tradicionales de DeFi. Los datos muestran que ENA ocupa el segundo lugar. Se necesitaron 251 días para alcanzar este hito, mientras que los proyectos tradicionales de DeFi como Curve (CRV) y Sushi tardaron 350 días y 546 días respectivamente.
Antecedentes del equipo
El éxito de Pumpfun es inseparable de la juventud y la capacidad innovadora de su equipo fundador. Inicialmente, el equipo de Pumpfun no se centró en la emisión de monedas meme, sino que probó muchas direcciones, siendo la primera el mercado NFT. Pero después de varios intentos, gradualmente recurrieron al mercado de divisas meme y rápidamente lograron el éxito.
El equipo de Pumpfun proviene de Europa y los miembros fundadores son generalmente más jóvenes. Entre ellos, el CTO solo tiene educación secundaria. Sin embargo, esto no ha impedido su excelencia en el campo de la tecnología. Con su aguda intuición sobre el producto y su pensamiento innovador, se destacaron en el campo Web3 y finalmente crearon un proyecto exitoso como Pumpfun.
Como dicen muchos empresarios, el camino hacia el éxito no está lleno de gente porque la mayoría de las personas no pueden perseverar. El éxito del equipo de Pumpfun surge precisamente de su transformación de ideas en acciones y de su capacidad para resolver continuamente dificultades en la práctica. Es este tipo de persistencia e innovación tecnológica lo que convierte a Pumpfun en un caballo oscuro en el campo del cifrado en la actualidad.
Antecedentes de los inversores
Pumpfun no sólo ha ganado reconocimiento en el mercado gracias a su sólida capacidad de equipo, sino que también ha recibido el apoyo de inversores de renombre. Qiao Wang, cofundador de Alliance y conocido inversor en la industria del cifrado.
Actualmente, Alliance invierte principalmente en proyectos en etapa ultra temprana con valoraciones de varios millones de dólares estadounidenses, y Qiao Wang también obtuvo un retorno de al menos 1.000 veces en esta ronda de inversión en Pumpfun.
Qiao Wang dijo que cuando invirtieron por primera vez en Pumpfun, el equipo aún no se había centrado claramente en la dirección de las monedas meme. En ese momento, probaron muchas direcciones diferentes e incluso planearon posicionarlo como una plataforma de lanzamiento simbólica.
Qiao Wang cree que Pumpfun tiene el potencial de ser como Zora (Zora es una plataforma de lanzamiento de NFT que ha acumulado ingresos estables durante varios años a pesar de que no hay circulación de tokens). Fue precisamente porque vio el pensamiento innovador único del equipo de Pumpfun que Qiao Wang decidió invertir. En ese momento, no previeron que Pumpfun evolucionaría hacia un proyecto centrado en las monedas meme, pero Pumpfun superó las expectativas y se convirtió en el líder en poner en marcha todo el camino de las monedas meme.
Qiao Wang enfatizó que los requisitos de capital para proyectos de consumo como Pumpfun no son altos. Aunque Alliance sólo invirtió unos cientos de miles de dólares, esta cantidad de dinero es suficiente para proyectos de consumo. De hecho, demasiada financiación puede convertirse en un cuello de botella que obstaculice el desarrollo de proyectos. Hoy en día, la valoración de Pumpfun ha alcanzado 100 veces su inversión inicial, lo que demuestra su enorme potencial de mercado y valor de inversión.
Comportamiento de venta de divisas de Pumpfun y cambios en el mercado de Solana
Desde que el precio de Solana alcanzó un nuevo máximo el 22 de noviembre, las entradas de capital de Solana se han ralentizado significativamente. Este fenómeno ha sido particularmente significativo la semana pasada. Al mismo tiempo, la proporción de entradas de capital a Ethereum ha aumentado significativamente. Según datos de Artemis, más del 53% de las entradas de Ethereum en los últimos siete días provinieron de Solana. ¿Esta reacción del mercado está relacionada con el comportamiento de venta de divisas de Pumpfun?
Según Ember Monitor, pump.fun vendió otros 65.000 SOL hace 7 horas, por un valor aproximado de 15,3 millones de dólares.
Hasta ahora, pump.fun ha recibido un total de aproximadamente 1,52 millones de SOL en ingresos por comisiones. La semana pasada se vendieron casi 200.000 SOL y su volumen total de ventas fue de 1.137 millones de SOL (206 millones de dólares), con un precio medio de unos 182 dólares.
Sin embargo, como hemos notado, Pumpfun continuó vendiendo Solana recientemente, lo que puede ser una señal importante para los flujos de capital en el mercado de cifrado.
SOL/ETH continúa cayendo
Recientemente, Pumpfun lanzó una función de transmisión en vivo, que combina el modelo innovador de emisión de tokens y entrega de transmisión en vivo, lo que ha llevado la popularidad de Pumpfun a un nivel récord. El 23 de noviembre, los ingresos de un solo día de Pumpfun alcanzaron los 14,58 millones de dólares, estableciendo un récord histórico para la plataforma. Posteriormente, la plataforma suspendió las actividades de transmisión en vivo, lo que también provocó que el mercado comenzara a especular si el comportamiento de venta de divisas de Pumpfun estaba relacionado con sus próximos ajustes estratégicos o necesidades de capital.
Si el equipo de Pumpfun continúa vendiendo Solana para obtener apoyo financiero, esto puede implicar que la plataforma se está preparando para la siguiente etapa de expansión o ajuste. Aunque la transmisión en vivo de Pumpfun ha aumentado considerablemente los ingresos y la popularidad de la plataforma a corto plazo, la venta continua de divisas también puede tener un cierto impacto en el mercado de Solana.
Teniendo en cuenta que los movimientos de precios de Solana están estrechamente correlacionados con los flujos de capital de Pumpfun, este comportamiento puede reflejar las necesidades de capital de Pumpfun durante el proceso de expansión, al tiempo que insinúa expectativas de que pueda haber algunos cambios en el mercado.
Al mismo tiempo, la decisión de SecondLane Platform de vender el capital de Pumpfun también ha atraído una atención generalizada del mercado. SecondLane cotizó una participación del 1% en Pumpfun con una valoración de 1.500 millones de dólares, una medida que puede ser un reflejo de la dirección futura de Pumpfun. ¿El comportamiento de venta de divisas del equipo y la próxima venta de acciones indican que Pumpfun está a punto de enfrentar algunos cambios o transformaciones importantes? Estas cuestiones merecen un mayor debate.
Entonces, calculemos si la valoración actual de los productos Pumpfun es razonable.
Análisis de flujo de caja descontado (DCF): valoración actual de PumpFun
El uso del método de flujo de caja descontado (DCF) para valorar PumpFun es un método de evaluación más tradicional y en profundidad. Este método deriva la valoración intrínseca de un proyecto proyectando el flujo de caja libre (FCF) futuro de una empresa y luego descontándolo a su valor actual.
En un proyecto como PumpFun, podemos considerarlo como un protocolo basado en una plataforma que predice los flujos de efectivo futuros a través de las tarifas de transacción que genera y los ingresos por la emisión de tokens. A continuación, realizaremos un análisis de valoración de acuerdo con los siguientes pasos.
Paso 1: Estimar los flujos de efectivo futuros
Las principales fuentes de ingresos de PumpFun incluyen:
Tarifa de emisión de token: tarifa de transacción del 1% cobrada por la plataforma. Esta es la principal fuente de ingresos de PumpFun, y cada vez que un usuario compra tokens en la plataforma, ésta cobra una tarifa proporcional.
Tarifa de cotización: cuando se incluye cada token, la plataforma cobra una tarifa de cotización de 6 SOL. Esta parte de los ingresos proviene de la emisión y cotización de cada nuevo proyecto de moneda meme en la plataforma.
Otros posibles servicios de valor añadido: como la emisión adicional de tokens, publicidad o promoción de plataformas, etc., pueden convertirse en fuentes adicionales de ingresos en el futuro.
Según datos actuales:
Los ingresos acumulados en 2024 serán de 262 millones de dólares, lo que incluye ingresos por emisión de tokens y tarifas de transacción.
Paso 2: Configure diferentes escenarios (optimista, neutral, pesimista)
Dado que el mercado de las criptomonedas es muy volátil, factores como el crecimiento de los ingresos y las fluctuaciones de los precios de Solana pueden afectar el flujo de caja futuro de PumpFun. Por ello, planteamos tres escenarios diferentes de análisis:
Escenario optimista: suponiendo que el mercado mantenga un rápido crecimiento, los precios de Solana aumenten, PumpFun pueda seguir atrayendo a una gran cantidad de usuarios y la tasa de crecimiento de los ingresos sea alta. Suponemos un crecimiento de los ingresos del 30 %, un precio de Solana de 350 dólares y una tasa de descuento del 14 %.
El mercado se encuentra en una etapa de rápido crecimiento, los inversores son más optimistas sobre el futuro y los riesgos de inversión son menores, lo que significa que el valor presente de los flujos de efectivo futuros es mayor en este escenario. Un precio más alto de Solana significa la expansión del fondo de capital de mercado, y más inversores están dispuestos a participar en inversiones en moneda meme de mayor precio, generando más transacciones y mayores rendimientos.
Escenario neutral: supongamos que el crecimiento del mercado se desacelera, los precios de Solana se estabilizan y los ingresos de PumpFun mantienen un crecimiento constante. Suponemos un crecimiento de ingresos del 0%, un precio de Solana de $240 y una tasa de descuento del 9%.
En un escenario de crecimiento constante, las expectativas de los inversores para el futuro son relativamente neutrales y los riesgos relativamente moderados. En este momento, aunque hay ciertos participantes, debido a la estabilidad del mercado, el flujo de fondos y la baja sensación de participación de los inversores, el efecto de promoción sobre el volumen de transacciones y los ingresos puede ser débil.
Escenario pesimista: supongamos que el mercado entra en recesión, los precios de Solana caen y los ingresos de PumpFun disminuyen. Suponemos un crecimiento de ingresos del -30 %, un precio de Solana de 130 dólares y una tasa de descuento del 4 %.
En caso de una desaceleración o recesión del mercado, los inversores pueden ser más conservadores en cuanto a los rendimientos futuros y considerar los flujos de efectivo futuros como más inciertos. Cuando hay menos participantes en el mercado, la demanda de monedas meme también puede caer drásticamente, por lo que puede producirse un crecimiento negativo de los ingresos.
Estos tres escenarios tienen en cuenta diferentes entornos de mercado y riesgos externos y pueden ayudarnos a llegar a un resultado de valoración más completo.
Paso 3: Calcular los flujos de efectivo futuros
Con base en las tasas de crecimiento de los ingresos en diferentes escenarios, calculamos por separado los ingresos futuros y los descontamos al presente.
Escenario optimista (crecimiento de ingresos 30%, precio de Solana $350, tasa de descuento 14%):
Escenario neutral: precio de Solana de 240 dólares, crecimiento anual de ingresos del 0 %, tasa de descuento del 9 %
Escenario pesimista: precio de Solana de 130 dólares, -20 % de crecimiento anual de los ingresos, 4 % de tasa de descuento
Ahora tenemos los flujos de efectivo descontados para los escenarios optimista, neutral y pesimista.
DCF ponderado=1/3×escenario de alto crecimiento DCF+1/3×escenario de crecimiento volátil DCF+1/3×escenario de recesión DCF=1.068 mil millones de dólares estadounidenses
en conclusión:
Según nuestro análisis de flujo de caja descontado, la valoración ponderada es de 1.068 millones de dólares.
SecondLane cotiza una participación del 1% en Pump.fun en 15 millones de dólares, lo que implica una valoración general de Pump.fun de 1.500 millones de dólares. A juzgar por nuestro análisis de flujo de caja descontado, basado en los niveles de ingresos actuales de Pump.fun, los riesgos de mercado y las fluctuaciones de precios de Solana, su rango de valoración razonable debería rondar los mil millones de dólares, o incluso menos en un escenario pesimista.
Por lo tanto, la valoración de 1.500 millones de dólares es obviamente alta y demasiado optimista, especialmente teniendo en cuenta la volatilidad del mercado de criptomonedas y el crecimiento insostenible de los ingresos de Pump.fun. En las circunstancias actuales, la valoración otorgada por Second Lane puede correr el riesgo de ser demasiado alta. Si el crecimiento del mercado o de los ingresos no cumple con las expectativas en el futuro, los inversores pueden enfrentarse a mayores ajustes de valoración.
