Fuente del artículo: 深潮TechFlow

Escrito por: 深潮 TechFlow

Introducción

En el contexto de un panorama económico global en constante cambio, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal impacta en los mercados financieros globales. En septiembre de 2024, la Reserva Federal realizó su primera reducción de tasas desde 2020, iniciando un nuevo ciclo de disminución de tasas.

Binance Research publicó recientemente un informe que explica en profundidad la evolución de la política de tasas de la Reserva Federal y su impacto en la economía y diversas clases de activos.

El informe analiza sistemáticamente la relación entre tasas de interés, inflación, empleo y otros indicadores económicos clave, partiendo de la teoría económica básica y combinando los últimos datos y experiencias históricas. Al mismo tiempo, proporciona un análisis exhaustivo del desempeño de distintas clases de activos como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas durante el ciclo de reducción de tasas, ofreciendo a los inversores una referencia clara para la toma de decisiones.

深潮 TechFlow ha recopilado la información clave de este informe, que se detalla a continuación.

Puntos clave

Últimas dinámicas de reducción de tasas: la Reserva Federal anunció una reducción de tasas del 0.5% en septiembre de 2024, seguida de una reducción adicional del 0.25% en noviembre, marcando la primera acción de reducción de tasas desde las medidas de respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Se espera que el mercado continúe con una reducción de tasas de 1-2 puntos porcentuales en 2025, con una probabilidad de alrededor del 62% de una nueva reducción del 0.25% en diciembre.

Análisis del contexto político: la Reserva Federal sigue el principio de 'doble mandato', buscando promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación del 2%). A mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a implementar agresivas medidas de aumento de tasas, elevando las tasas a su nivel más alto en 20 años. Con la inflación enfriándose gradualmente, la Reserva Federal inició un nuevo ciclo de reducción de tasas.

Mecanismo de impacto de las tasas de interés: las tasas de interés como 'precio del dinero' influirán en el mercado a través de dos canales principales:

  • Reducir el costo del préstamo, facilitando el acceso al financiamiento para los agentes del mercado, al mismo tiempo que se reduce la carga de la deuda existente

  • Reducir el rendimiento sin riesgo, impulsando a los inversores a buscar otros canales de inversión para aumentar sus rendimientos

Tendencias históricas: las tasas de interés de EE.UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja en los últimos 50 años, pasando del 8-10% en la década de 1980 a niveles cercanos a cero en la década de 2010 y luego a más del 5% en tiempos recientes.

Análisis del rendimiento de activos:

  • El mercado de valores (S&P 500) generalmente muestra una tendencia al alza después de la reducción de tasas, aunque puede haber excepciones durante períodos de recesión económica

  • La relación entre las materias primas y las tasas de interés es compleja, afectada por múltiples factores como costos de inventario, falta de rendimiento y tipo de cambio

  • Los precios de los bonos tienen una relación inversa clara con las tasas de interés

  • Aunque los datos históricos de criptomonedas son limitados, muestran un rendimiento fuerte durante el ciclo de reducción de tasas, como un crecimiento del 537% en los 12 meses posteriores a la reducción de tasas en marzo de 2020

Cambio de política: El inicio de la reducción de tasas de los bancos centrales globales

El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 0.5 puntos porcentuales a 4.75-5.00%, siendo esta la primera reducción de tasas desde la respuesta a la pandemia en marzo de 2020. Antes de esto, para abordar el aumento de la inflación, la Reserva Federal había aumentado las tasas de manera agresiva entre marzo de 2022 y julio de 2023, y luego mantuvo las tasas sin cambios en ocho reuniones consecutivas hasta esta reducción. La reducción del 0.25% en noviembre confirmó aún más el inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas.

Las acciones de la Reserva Federal siempre se han centrado en su doble mandato: promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios. En el periodo posterior a la pandemia, los precios aumentaron rápidamente, y a mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a iniciar el ciclo de aumento de tasas más fuerte en 20 años, elevando la tasa objetivo desde el 0-0.25% durante la pandemia hasta el 5.25-5.50%. A medida que la inflación se enfría gradualmente, la Reserva Federal comienza a cambiar hacia una política de aflojamiento. Actualmente, se espera que haya un espacio de reducción de tasas de 1-1.5 puntos porcentuales en 2025, con una probabilidad de alrededor del 62% de una reducción de 0.25% en diciembre (y una probabilidad de mantener la tasa sin cambios de aproximadamente 38%).

La relación entre inflación, reducción de tasas y el sistema económico más amplio (incluido el rendimiento de activos) es compleja y merece la atención de los participantes del mercado.

Es importante señalar que en 2024 varios bancos centrales globales han comenzado el proceso de reducción de tasas, lo que tendrá un impacto profundo en los mercados financieros globales.

Concepto básico: la relación entre tasas de interés y el mecanismo de operación económica

Warren Buffett dijo una vez: 'Las tasas de interés impulsan todo en el universo económico'. Comencemos desde los conceptos más básicos para entender cómo las tasas de interés afectan el funcionamiento de la economía.

Principios básicos de las tasas de interés

Definición clave: la tasa de interés es esencialmente 'el precio del dinero'

  • Aumento de tasas = dinero más caro

  • Reducción de tasas = dinero más barato

Los dos principales impactos del actual entorno de reducción de tasas

1. Efectos de deuda y préstamo

  • Las empresas e instituciones pueden obtener financiamiento a un costo más bajo, lo que fomenta la expansión de la inversión

  • La carga de intereses de la deuda existente se reduce, mejorando el flujo de caja

  • El costo del préstamo para los consumidores disminuye, estimulando el consumo y la demanda de vivienda

  • La actividad económica general se ha visto impulsada, lo que ayuda al crecimiento económico

2. Efecto de rendimiento

  • Las tasas de rendimiento de activos sin riesgo, como los bonos del gobierno, están disminuyendo

  • Los inversores se ven obligados a buscar otros canales de inversión para obtener un mayor retorno

  • Las valoraciones de activos de riesgo, como acciones y bienes raíces, están recibiendo apoyo

  • El capital se desplaza de activos de bajo riesgo a activos de alto riesgo

Variables económicas principales

1. Inflación

  • La Reserva Federal estableció un objetivo de inflación a largo plazo del 2%

  • A mediados de 2022, la inflación superó el 9%

2. Situación laboral

  • La tasa de desempleo actual se mantiene en un nivel relativamente saludable del 4.1%

  • Los datos de empleo no agrícola se publican el primer viernes de cada mes, siendo un indicador importante para el mercado

3. Entorno del mercado y factores externos

  • Beneficios empresariales: los informes trimestrales y las expectativas son un termómetro de confianza en el mercado

  • Política de regulación: actitud hacia la regulación de innovaciones financieras, incluida la criptomoneda (como se muestra en la imagen, el número de personas amigables con las criptomonedas en las elecciones de EE. UU. ha aumentado significativamente en la Cámara de Representantes y el Senado)

  • Geopolítica: relaciones comerciales internacionales, conflictos regionales y otros choques externos

  • Indicadores macroeconómicos: incluyendo la balanza comercial, la confianza del consumidor, el PMI, etc.

Perspectiva histórica: ciclos de reducción de tasas de la Reserva Federal y rendimiento de activos

Tendencia de cambios en las tasas de interés

En los últimos 50 años, las tasas de interés en EE.UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja:

  • Década de 1980: se mantuvo en niveles altos del 8-10%

  • Década de 2010: niveles cercanos a cero

  • Recientemente: ha subido a más del 5%

  • Septiembre y noviembre de 2024: inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas

Desempeño histórico de diferentes activos

1. Mercado de acciones (S&P 500)

  • Tendencia general: generalmente en aumento tras la reducción de tasas

  • Desempeño específico:

Primera reducción de tasas en septiembre de 1984: 3 meses +1%, 6 meses +9%, 12 meses +14%

Reducción de tasas en julio de 1995: 3 meses +6%, 6 meses +13%, 12 meses +22%

Casos especiales: rendimientos negativos durante 2001 y 2007 (períodos de recesión económica)

  • Enero de 2001: 12 meses -12%

  • Septiembre de 2007: 12 meses -18%

2. Materias primas

Factores de influencia:

  • Costo de inventario: las tasas de interés afectan el costo de mantenimiento

  • Características de rendimiento: sin ingresos fijos

  • Tipo de cambio del dólar: las materias primas se valoran principalmente en dólares

Relación con la inflación:

  • A menudo se considera un indicador adelantado de inflación

  • Comúnmente utilizado como herramienta de cobertura contra la inflación

3. Bonos

Características clave: relación inversa clara con las tasas de interés

Mecanismo operativo:

  • Aumento de tasas → caída de precios de bonos

  • Reducción de tasas → aumento de precios de bonos

Rendimiento de los bonos a 10 años: altamente correlacionado con la tasa de fondos federales

4. Criptomonedas

Datos históricos: solo ha habido dos ciclos de reducción de tasas (segunda mitad de 2019 y marzo de 2020)

Destacar el rendimiento:

  • Reducción de tasas en julio de 2019: 12 meses +25%

  • Reducción de tasas en marzo de 2020: 12 meses +537%

Consideraciones especiales:

  • Periodo de muestra relativamente corto

  • El tamaño del mercado es relativamente pequeño y tiene alta volatilidad

  • Afectado por múltiples factores, no solo por cambios en las tasas de interés

Esta revisión histórica muestra que, aunque la reducción de tasas generalmente apoya los precios de los activos, el rendimiento específico varía según la clase de activos y el entorno macroeconómico. Especialmente durante períodos de recesión, incluso una reducción de tasas puede no evitar caídas en los precios de los activos, lo que indica que los inversores deben considerar múltiples factores en conjunto, en lugar de tomar decisiones de inversión basadas únicamente en la reducción de tasas.

Conclusión: se inicia un ciclo global de reducción de tasas, con oportunidades y desafíos en el mercado

Como se muestra en el informe, septiembre de 2024 se convirtió en el cuarto mes de reducción de tasas más significativo del siglo, con un total de 26 bancos centrales implementando políticas de reducción de tasas. Esta tendencia continuó en octubre y noviembre, marcando el inicio de un nuevo ciclo de política monetaria global. La Reserva Federal, como el banco central más influyente del mundo, tuvo un impacto profundo con sus dos reducciones de tasas en septiembre y noviembre, que también presagian una posible expansión más amplia de la flexibilización de políticas en 2025.

Desde la experiencia histórica, los ciclos de reducción de tasas suelen disminuir el costo del dinero, mejorar el entorno de liquidez del mercado y, por ende, apoyar los precios de los activos. Sin embargo, este ciclo de reducción de tasas tiene características únicas: la inflación global ha disminuido notablemente desde su punto máximo en 2022, pero aún se debe tener cuidado con el riesgo de un rebote inflacionario; el mercado laboral se mantiene relativamente estable, con una tasa de desempleo en un nivel saludable del 4.1%; la situación geopolítica añade incertidumbre adicional.

De cara a 2025, se espera que el mercado continúe anticipando una reducción de tasas de 1-1.5 puntos porcentuales. En este contexto, los principales bancos centrales globales pueden seguir el ejemplo de la Reserva Federal y mejorar aún más el entorno de liquidez. Sin embargo, los inversores deben mantener la claridad al aprovechar las oportunidades: diferentes clases de activos pueden mostrar un rendimiento diferenciado durante el ciclo de reducción de tasas, y simplemente seguir la reducción de tasas puede no generar los rendimientos ideales. Se recomienda a los inversores que, basándose en una comprensión sólida de los fundamentales, presten atención a las oportunidades estructurales y sean cautelosos en sus disposiciones para adaptarse mejor a este nuevo entorno de mercado.