Escrito por: Deep Tide TechFlow
Introducción
En el contexto de un panorama económico global en constante cambio, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal influye en los mercados financieros globales. En septiembre de 2024, la Reserva Federal realizó su primera reducción de tasas desde 2020, dando inicio a un nuevo ciclo de reducción de tasas.
La investigación de Binance ha publicado recientemente un informe que explica en profundidad el contexto de la política de tasas de la Reserva Federal y su impacto en la economía y diversas clases de activos.
El informe parte de la teoría económica básica, combinando datos recientes y experiencias históricas, analizando sistemáticamente la relación entre tasas de interés, inflación, empleo y otros indicadores económicos clave. Al mismo tiempo, se realiza un análisis exhaustivo del desempeño de diferentes clases de activos como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas durante los ciclos de reducción de tasas, proporcionando a los inversores una referencia clara para la toma de decisiones.
Deep Tide TechFlow ha resumido la información clave de este informe, que se detalla a continuación.
Puntos clave
Últimas dinámicas de reducción de tasas: la Reserva Federal anunció una reducción de tasas del 0.5% en septiembre de 2024, seguida de una reducción adicional del 0.25% en noviembre, marcando la primera acción de reducción de tasas desde las medidas de respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. Se espera que el mercado continúe con reducción de tasas de 1-2 puntos porcentuales en 2025, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción adicional del 0.25% en diciembre.
Análisis del contexto político: la Reserva Federal se adhiere al principio de "doble mandato", comprometida a fomentar el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación del 2%). A mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a tomar medidas agresivas para aumentar las tasas, elevándolas al nivel más alto en 20 años. A medida que la inflación comienza a enfriarse, la Reserva Federal inicia un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Mecanismo de influencia de las tasas: las tasas, como "precio del dinero", su variación impactará al mercado a través de dos canales principales:
Reducción de costos de préstamo, facilitando el acceso a financiación para los actores del mercado, al mismo tiempo que se reduce la carga de la deuda existente
Reducción de los rendimientos sin riesgo, impulsando a los inversores a buscar otros canales de inversión para aumentar el retorno
Tendencias históricas: las tasas de interés en EE. UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja durante los últimos 50 años, desde niveles de 8-10% en la década de 1980, hasta niveles cercanos a cero en la década de 2010, y ahora por encima del 5%.
Análisis del desempeño de activos:
El mercado de valores (S&P 500) generalmente muestra una tendencia al alza después de la reducción de tasas, pero puede haber excepciones durante períodos de recesión económica
La relación entre las materias primas y las tasas es compleja, afectada por costos de inventario, falta de rendimiento y tasas de cambio, entre otros factores
Los precios de los bonos tienen una relación inversa clara con las tasas
A pesar de que los datos históricos de criptomonedas son limitados, su desempeño durante los ciclos de reducción de tasas ha sido fuerte, como en marzo de 2020, donde creció un 537% en 12 meses tras la reducción de tasas
Cambio de política: se ha iniciado el telón de fondo de la reducción de tasas por los bancos centrales globales
El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 0.5 puntos porcentuales a 4.75-5.00%, siendo esta la primera reducción de tasas desde marzo de 2020 en respuesta a la pandemia de COVID-19. Antes de esto, para abordar el aumento de la inflación, la Reserva Federal había aumentado agresivamente las tasas desde marzo de 2022 hasta julio de 2023, y luego mantuvo las tasas sin cambios en ocho reuniones consecutivas hasta esta reducción. La reducción de 0.25% en noviembre confirmó aún más el inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Las acciones de política de la Reserva Federal siempre se han centrado en su doble mandato: fomentar el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios. En el período posterior a la pandemia, los precios aumentaron rápidamente, y a mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a activar el ciclo de aumento de tasas más agresivo en 20 años, elevando la tasa objetivo del 0-0.25% durante la pandemia hasta el 5.25-5.50%. A medida que la inflación comienza a enfriarse, la Reserva Federal empieza a cambiar hacia un enfoque más expansivo. Actualmente, el mercado espera que en 2025 haya espacio para una reducción de tasas de 1-1.5 puntos porcentuales, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción de 0.25% en diciembre (una probabilidad de mantener las tasas sin cambios de aproximadamente 38%).
La relación entre inflación, reducción de tasas y el sistema económico más amplio (incluido el desempeño de los activos) es compleja y merece la atención de los participantes del mercado.
Cabe señalar que en septiembre de 2024, muchos bancos centrales globales han comenzado el proceso de reducción de tasas, y esta tendencia tendrá un impacto profundo en los mercados financieros globales.
Conceptos básicos: tasas de interés y mecanismo de funcionamiento de la economía
Warren Buffett dijo: "Las tasas de interés impulsan todo en el universo económico". Comencemos desde los conceptos más básicos para entender cómo las tasas de interés afectan el funcionamiento de la economía.
Principios básicos de las tasas de interés
Definición clave: la tasa de interés es esencialmente el "precio del dinero"
Aumento de tasas = moneda más cara
Disminución de tasas = moneda más barata
Dos grandes impactos del entorno actual de reducción de tasas
1. Efectos de deuda y préstamo
Las empresas e instituciones pueden obtener financiamiento a un costo más bajo, promoviendo la expansión de inversiones
La carga de intereses de la deuda existente se reduce, mejorando la situación de flujo de caja
El costo de los préstamos para los consumidores disminuye, estimulando el consumo y la demanda de vivienda
La actividad económica general se ve impulsada, lo que contribuye al crecimiento económico
2. Efecto de rendimiento
Disminución de los rendimientos de activos libres de riesgo como los bonos del gobierno
Los inversores se ven obligados a buscar otros canales de inversión para obtener mayores rendimientos
Las valoraciones de activos de riesgo como acciones e inmobiliarias reciben apoyo
Flujo de capital de activos de bajo riesgo hacia activos de alto riesgo
Variables económicas principales
1. Inflación
La Reserva Federal estableció un objetivo de inflación del 2% a largo plazo
A mediados de 2022, la inflación llegó a superar el 9%
2. Situación laboral
La tasa de desempleo actual se mantiene en un nivel relativamente saludable del 4.1%
Los datos de empleo no agrícolas se publican el primer viernes de cada mes, siendo un indicador importante para el mercado
3. Entorno del mercado y factores externos
Ganancias empresariales: informes trimestrales y expectativas son el barómetro de confianza del mercado
Política regulatoria: actitud regulatoria hacia la innovación financiera, incluyendo criptomonedas (como se muestra a continuación, el incremento significativo de personas amigables con las criptomonedas elegidas en la Cámara de Representantes y el Senado durante las elecciones en EE. UU.)
Geopolítica: relaciones comerciales internacionales, conflictos regionales y otros choques externos
Indicadores macroeconómicos: incluyendo balanza comercial, confianza del consumidor, PMI, etc.
Perspectiva histórica: ciclos anteriores de reducción de tasas de la Reserva Federal y el desempeño de los activos
Tendencia de cambios en las tasas
Tendencia estructural a la baja de las tasas en EE. UU. durante los últimos 50 años:
Década de 1980: se mantuvo en niveles altos de 8-10%
Década de 2010: cerca de niveles de tasas cercanas a cero
Recientemente: aumentó a más del 5%
Septiembre y noviembre de 2024: inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas
Desempeño histórico de diferentes clases de activos
1. Mercado de acciones (S&P 500)
Tendencia general: aumento generalizado después de la reducción de tasas
Desempeño específico:
Primera reducción de tasas en septiembre de 1984: 3 meses +1%, 6 meses +9%, 12 meses +14%
Reducción de tasas en julio de 1995: 3 meses +6%, 6 meses +13%, 12 meses +22%
Casos especiales: rendimientos negativos en 2001 y 2007 (períodos de recesión económica)
Enero de 2001: 12 meses -12%
Septiembre de 2007: 12 meses -18%
2. Materias primas
Factores de influencia:
Costos de inventario: las tasas afectan el costo de tenencia
Características de rendimiento: sin rendimiento fijo
Tipo de cambio del dólar: las materias primas se cotizan mayormente en dólares
Relación con la inflación:
Generalmente se considera un indicador adelantado de inflación
Comúnmente utilizado como herramienta de cobertura contra la inflación
3. Bonos
Características clave: relación inversa clara con las tasas
Mecanismo de funcionamiento:
Aumento de tasas → disminución de precios de bonos
Disminución de tasas → aumento de precios de bonos
Rendimiento de bonos a 10 años: altamente correlacionado con la tasa de fondos federales
4. Criptomonedas
Datos históricos: solo se han experimentado dos ciclos de reducción de tasas (segundo semestre de 2019 y marzo de 2020)
Aspectos destacados del desempeño:
Reducción de tasas en julio de 2019: 12 meses +25%
Reducción de tasas en marzo de 2020: 12 meses +537%
Consideraciones especiales:
Período de muestra relativamente corto
El tamaño del mercado es relativamente pequeño, con alta volatilidad
Afectado por múltiples factores, no solo por cambios en las tasas
Esta revisión histórica muestra que, aunque la reducción de tasas generalmente respalda los precios de los activos, el desempeño específico varía según la clase de activo y el entorno macroeconómico. Especialmente en períodos de recesión económica, incluso la reducción de tasas puede no detener la caída de los precios de los activos, lo que indica que los inversores deben considerar múltiples factores en lugar de basar sus decisiones de inversión simplemente en la reducción o no de tasas.
Conclusión: se inicia un ciclo global de reducción de tasas, con oportunidades y desafíos en el mercado
Como se indica en el informe, septiembre de 2024 se convierte en el cuarto mes más importante de reducción de tasas en este siglo, con un total de 26 bancos centrales implementando políticas de reducción de tasas. Esta tendencia se mantuvo en octubre y noviembre, marcando la entrada de la política monetaria global en un nuevo ciclo. La Reserva Federal, como el banco central más influyente del mundo, realizó dos reducciones de tasas en septiembre y noviembre que no solo tienen un impacto duradero, sino que también presagian un posible alivio de políticas más amplio en 2025.
A partir de la experiencia histórica, los ciclos de reducción de tasas tienden a reducir el costo del dinero, mejorar el entorno de liquidez del mercado y, por lo tanto, apoyar los precios de los activos. Sin embargo, este ciclo de reducción de tasas tiene su singularidad: la inflación global ha disminuido significativamente desde su punto máximo en 2022, pero todavía se debe tener precaución ante el riesgo de repuntes de inflación; el mercado laboral se mantiene relativamente estable, con una tasa de desempleo del 4.1%; y la situación geopolítica añade incertidumbre adicional.
De cara a 2025, el mercado espera en general que la Reserva Federal continúe reduciendo tasas en 1-1.5 puntos porcentuales. En este contexto, los principales bancos centrales del mundo podrían seguir los pasos de la Reserva Federal, mejorando aún más el entorno de liquidez. Sin embargo, los inversores deben permanecer atentos al aprovechar las oportunidades: diferentes clases de activos pueden mostrar desempeños diferenciados durante los ciclos de reducción de tasas, y simplemente seguir la reducción de tasas puede no resultar en rendimientos ideales. Se recomienda a los inversores que, sobre la base de una comprensión sólida de los fundamentos, presten atención a las oportunidades estructurales y planifiquen con cautela para enfrentar mejor este nuevo entorno del mercado.