Autor: Shenchao TechFlow
Introducción
En un mundo económico en constante cambio, la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal impacta en los mercados financieros globales. En septiembre de 2024, la Reserva Federal realizó su primera reducción de tasas desde 2020, iniciando un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Binance Research publicó recientemente un informe que explica en profundidad la evolución de la política de tasas de la Reserva Federal y su impacto en la economía y diversas clases de activos.
El informe parte de la teoría económica básica y utiliza los últimos datos y experiencias históricas para analizar sistemáticamente la relación entre las tasas de interés, la inflación, el empleo y otros indicadores económicos clave. Al mismo tiempo, se realizó un análisis exhaustivo del rendimiento de diferentes clases de activos como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas durante el ciclo de reducción de tasas, proporcionando una referencia clara para la toma de decisiones de los inversores.
Shenchao TechFlow ha resumido la información clave de este informe, que es la siguiente.
Puntos clave
• Dinámica reciente de reducción de tasas: La Reserva Federal anunció una reducción de 0.5% en septiembre de 2024, seguida de una reducción adicional de 0.25% en noviembre, marcando la primera acción de reducción de tasas desde las medidas de respuesta a la pandemia de COVID-19 en marzo de 2020. El mercado anticipa que en 2025 continuará la reducción de 1-2 puntos porcentuales, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una nueva reducción de 0.25% en diciembre.
Análisis del contexto político: La Reserva Federal sigue el principio de "doble mandato", dedicado a promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios (objetivo de inflación del 2%). A mediados de 2022, la inflación superó el 9%, lo que llevó a la Reserva Federal a tomar medidas de aumento de tasas agresivas, elevando las tasas al nivel más alto en 20 años. A medida que la inflación comenzó a disminuir, la Reserva Federal inició un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Mecanismos de impacto de las tasas: como "el precio del dinero", su cambio afecta al mercado a través de dos canales principales:
Reducir el costo de los préstamos facilita el acceso a fondos para los actores del mercado y alivia la carga de la deuda existente
Reducir la tasa de rendimiento libre de riesgo impulsa a los inversores a buscar otras vías de inversión para aumentar sus rendimientos
Tendencias históricas: Las tasas de interés en Estados Unidos han mostrado una tendencia estructural a la baja en los últimos 50 años, cayendo del 8-10% en la década de 1980 a niveles cercanos a cero en la década de 2010, y luego a niveles superiores al 5% en tiempos recientes.
Análisis del rendimiento de activos:
El mercado de acciones (S&P 500) tiende a subir después de la reducción de tasas, aunque pueden ocurrir excepciones durante periodos de recesión económica
La relación entre materias primas y tasas es compleja, influenciada por costos de inventario, falta de rendimiento y tipos de cambio, entre otros factores
Los precios de los bonos tienen una relación inversa clara con las tasas de interés
Aunque los datos históricos son limitados, las criptomonedas han demostrado un rendimiento fuerte durante los ciclos de reducción de tasas, como el crecimiento del 537% en los 12 meses posteriores a la reducción de tasas en marzo de 2020
Cambio de política: el inicio de la reducción de tasas por parte de los bancos centrales globales ya ha comenzado
El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal redujo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 0.5 puntos porcentuales a 4.75-5.00%, siendo esta la primera reducción desde marzo de 2020 en respuesta a la pandemia de COVID-19. Antes de esto, para hacer frente al aumento de la inflación, la Reserva Federal llevó a cabo una serie de aumentos de tasas agresivos desde marzo de 2022 hasta julio de 2023, y luego mantuvo las tasas sin cambios en ocho reuniones consecutivas, hasta esta reducción. La reducción de 0.25% en noviembre confirmó aún más el inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas.
Las acciones de política de la Reserva Federal siempre se han centrado en su doble mandato: promover el máximo empleo y mantener la estabilidad de precios. En la era post-pandemia, los precios subieron rápidamente, alcanzando un pico de más del 9% en la inflación a mediados de 2022, lo que llevó a la Reserva Federal a iniciar el ciclo de aumento de tasas más agresivo en 20 años, elevando la tasa objetivo desde el 0-0.25% durante la pandemia hasta el 5.25-5.50%. A medida que la inflación comienza a disminuir, la Reserva Federal ha comenzado a cambiar hacia una política más flexible. Actualmente, el mercado anticipa un espacio de reducción de tasas de 1-1.5 puntos porcentuales en 2025, con una probabilidad de aproximadamente 62% de una reducción de 0.25% en diciembre (una probabilidad de mantener las tasas sin cambios de aproximadamente 38%).
La relación entre inflación, reducción de tasas y el sistema económico más amplio (incluido el rendimiento de los activos) es compleja y merece la atención de los participantes del mercado.
Es importante señalar que en 2024, varios bancos centrales del mundo han iniciado un proceso de reducción de tasas, y esta tendencia tendrá un profundo impacto en los mercados financieros globales.
Conceptos básicos: tasas de interés y mecanismos de funcionamiento de la economía
Warren Buffett dijo una vez: "Las tasas impulsan todo en el universo económico". Comencemos desde los conceptos más básicos para entender cómo las tasas afectan el funcionamiento de la economía.
Principios básicos de las tasas de interés
• Definición clave: las tasas de interés son esencialmente "el precio del dinero"
Aumentar tasas = dinero más caro
Reducir tasas = dinero más barato
Los dos principales efectos del entorno de reducción de tasas actual
Efectos de la deuda y el préstamo
Las empresas e instituciones pueden obtener financiamiento a un costo más bajo, fomentando la expansión de la inversión
Se reduce la carga de intereses de la deuda existente, mejorando el flujo de efectivo
Los costos de préstamos para los consumidores disminuyen, estimulando el consumo y la demanda de vivienda
La actividad económica general se ve impulsada, lo que ayuda al crecimiento económico
Efecto de rendimiento
Los rendimientos de activos sin riesgo como los bonos del gobierno disminuyen
Los inversores se ven obligados a buscar otras vías de inversión para obtener mayores rendimientos
Las valoraciones de activos de riesgo como acciones y bienes raíces reciben apoyo
Los fondos se desplazan de activos de bajo riesgo a activos de alto riesgo
Principales variables económicas
Inflación
La Reserva Federal establece un objetivo de inflación a largo plazo del 2%
En la mitad de 2022, alcanzó un pico superior al 9%
Situación del empleo
La tasa de desempleo actual se mantiene en un nivel relativamente saludable del 4.1%
Los datos de empleo no agrícola se publican el primer viernes de cada mes, siendo un indicador importante para el mercado
Entorno del mercado y factores externos
Beneficios empresariales: los informes financieros trimestrales y las expectativas son un barómetro de la confianza del mercado
Políticas regulatorias: actitud regulatoria hacia la innovación financiera, incluidas las criptomonedas (como se muestra en la imagen, el número de personas amigables con las criptomonedas en la Cámara de Representantes y el Senado de EE.UU. ha aumentado significativamente)
Geopolítica: relaciones comerciales internacionales, conflictos regionales y otros choques externos
Indicadores macroeconómicos: incluyendo balanza comercial, confianza del consumidor, PMI, etc.
Perspectiva histórica: ciclos de reducción de tasas de la Reserva Federal y rendimiento de activos
Tendencias de cambio de tasas
Las tasas de interés en EE.UU. han mostrado una tendencia estructural a la baja en los últimos 50 años:
Década de 1980: se mantuvo en niveles altos del 8-10%
Década de 2010: cerca de niveles de tasas cero
Recientemente: aumentó a más del 5%
Septiembre y noviembre de 2024: inicio de un nuevo ciclo de reducción de tasas
Rendimiento histórico de diferentes clases de activos
Mercado de acciones (S&P 500)
Tendencia general: aumento general después de la reducción de tasas
Rendimiento específico:
Primera reducción de tasas en septiembre de 1984: 3 meses +1%, 6 meses +9%, 12 meses +14%
Reducción de tasas en julio de 1995: 3 meses +6%, 6 meses +13%, 12 meses +22%
Situaciones especiales: rendimientos negativos en 2001 y 2007 (periodos de recesión)
Enero de 2001: 12 meses -12%
Septiembre de 2007: 12 meses -18%
Materias primas
Factores influyentes:
Costos de inventario: las tasas afectan el costo de mantenimiento
Características de rendimiento: sin ingresos fijos
Tipo de cambio del dólar: las materias primas se valoran en su mayoría en dólares
Relación con la inflación:
Generalmente se considera un indicador adelantado de la inflación
Comúnmente usado como herramienta de cobertura contra la inflación
Bonos
Características clave: relación inversa clara con las tasas de interés
Mecanismo operativo:
Aumento de tasas → caída de precios de bonos
Disminución de tasas → aumento de precios de bonos
Rendimiento de los bonos a 10 años: altamente correlacionado con la tasa de fondos federales
Criptomonedas
Datos históricos: solo ha pasado por dos ciclos de reducción de tasas (segunda mitad de 2019 y marzo de 2020)
Aspectos destacados:
Reducción de tasas en julio de 2019: 12 meses +25%
Reducción de tasas en marzo de 2020: 12 meses +537%
Consideraciones especiales:
El periodo de muestra es relativamente corto
El tamaño del mercado es relativamente pequeño, con alta volatilidad
Afectado por múltiples factores, no solo por cambios en las tasas
Esta revisión histórica muestra que, aunque la reducción de tasas generalmente apoya los precios de los activos, el rendimiento específico varía según la clase de activos y el entorno macroeconómico. Especialmente en periodos de recesión, incluso la reducción de tasas puede no poder detener la caída de los precios de los activos, lo que indica que los inversores deben considerar múltiples factores en conjunto, en lugar de basar sus decisiones de inversión únicamente en la reducción de tasas.
Conclusión: Se inicia un ciclo de reducción de tasas global, donde coexisten oportunidades y desafíos en el mercado
Como se indica en el informe, septiembre de 2024 se convirtió en el cuarto mes de reducción de tasas más grande del siglo, con un total de 26 bancos centrales en todo el mundo implementando políticas de reducción de tasas. Esta tendencia continuó en octubre y noviembre, marcando el comienzo de un nuevo ciclo de política monetaria global. La Reserva Federal, como el banco central más influyente del mundo, con sus reducciones de tasas en septiembre y noviembre tiene un impacto significativo y sugiere que en 2025 podría haber un alivio de políticas más amplio.
Desde la experiencia histórica, los ciclos de reducción de tasas a menudo reducen el costo del dinero, mejoran el entorno de liquidez del mercado y, a su vez, apoyan los precios de los activos. Sin embargo, este ciclo de reducción de tasas tiene su singularidad: la inflación global ha disminuido significativamente desde su punto máximo en 2022, pero aún se debe tener cuidado con el riesgo de rebote de la inflación; el mercado laboral se mantiene relativamente estable, con una tasa de desempleo en un nivel saludable del 4.1%; la situación geopolítica añade incertidumbre adicional.
Con una mirada hacia 2025, el mercado anticipa que la Reserva Federal continuará reduciendo tasas en 1-1.5 puntos porcentuales. En este contexto, los principales bancos centrales del mundo pueden seguir el ejemplo de la Reserva Federal, mejorando aún más el entorno de liquidez. Sin embargo, los inversores deben mantenerse alerta mientras aprovechan las oportunidades: diferentes clases de activos pueden mostrar desempeños diferenciados en un ciclo de reducción de tasas, y seguir ciegamente la reducción de tasas puede no resultar en rendimientos ideales. Se recomienda a los inversores que, entendiendo bien los fundamentos, presten atención a las oportunidades estructurales y sean cautelosos en su disposición, para enfrentar mejor este nuevo entorno de mercado.