Solana se estaba negociando a un 97% de descuento respecto a la capitalización de mercado de ether en enero de 2023 - una clara desubicación del mercado que se ha cerrado significativamente en los últimos dos años.
Hoy la brecha se ha cerrado a un 70% de descuento.
Sin embargo, solana está comenzando a desafiar a ether en términos de actividad en cadena y KPIs importantes de uso de la red.
Lo que plantea la pregunta: ¿Está el mercado aún desubicado?
En este breve artículo, exploramos esta pregunta clave con un análisis relativo a través de cuatro puntos de datos clave. Vamos a profundizar.
1. Tarifas de Red
Datos: Artemis, El Informe DeFi, Solo Tarifas de Gas (no incluye MEV). Tenga en cuenta que hemos incluido los siguientes L2s en los datos de comparación: Arbitrum, Base, Optimism, Blast, Celo, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable y Manta Pacific.
Los L2s crean nueva demanda por el espacio de bloque de Ethereum L1 y aumentan los efectos de red de ETH como activo. Por lo tanto, los incluimos en nuestro análisis de comparación para solana.
En el Q2, solana realizó $151M en tarifas: 27% de ether + los principales L2s.
Avanzando a los últimos 90 días y la proporción ha saltado al 49%.
2. Volúmenes DEX
Datos: Artemis, El Informe DeFi
Solana realizó $108B en volumen de trading DEX en el Q2: 36% de ether + los principales L2s.
En los últimos 90 días, solana ha realizado $153B en volumen de trading DEX: 57% de ether + los principales L2s.
3. Volúmenes de Stablecoins
Datos: Artemis, El Informe DeFi
Solana realizó $4.7T en volumen de stablecoins en el Q2: 1.9x el de ether + los principales L2s.
En los últimos 90 días, solana realizó $963B de volumen: 30% de ether + los principales L2s.
¿Por qué la caída?
Creemos que esta caída se debe principalmente a bots/comercio algorítmico que estaban inflando los números en el Q2.
Además, solo el 6% de los volúmenes de stablecoins de Solana son transferencias de persona a persona según Artemis. En Ethereum L1, esta cifra se acerca al 30% - una indicación de que ether se utiliza más para actividades no especulativas que solana.
En términos de suministro de stablecoins, solana tiene solo el 4.1% del valor en cadena de ether + los principales L2s hoy, aumentando del 3.5% al final del Q2.
4. Valor Total Bloqueado (TVL)
Datos: Artemis, El Informe DeFi
Solana terminó el Q2 con $4.2b de TVL: 6.3% de ether + los principales L2s.
El TVL de Solana es actualmente de $8.2b: 12% de ether + los principales L2s.
En resumen, basado en el rendimiento de 90 días, solana ahora tiene:
49% de las tarifas de ether (aumentó del 27% a finales del Q2)
57% de los volúmenes DEX de ether (aumentó del 36% a finales del Q2)
30% de los volúmenes de stablecoins de ether (bajó del 190% en el Q2)
4.1% del suministro de stablecoins de ether (aumentó del 3.5% a finales del Q2)
12% del TVL de ether (aumentó del 6% a finales del Q2)
Creemos que los datos en cadena apuntan a una reevaluación justa de la valoración de solana en relación con ether.
Dicho esto, los inversores deben considerar las diferencias cualitativas entre las dos redes, así como los posibles catalizadores que se avecinan a medida que nos acercamos al final del año y 2025.
