Artículo reimpreso de: Sr. Jian
MSTR (MicroStrategy), de $69 a principios de año a un máximo de $543 la semana pasada, ¡su aumento supera con creces al de Bitcoin! Lo que me impresionó fue que, cuando BTC fue golpeado por la elección y se mantuvo bajo, MSTR continuó su ascenso. Esto me hizo replantear su lógica de inversión: no solo se trata de aprovechar el concepto de BTC, sino que tiene su propio enfoque y lógica.
La jugada central de MSTR: emitir bonos convertibles para comprar BTC
MSTR originalmente se dedicaba a BI (sistemas de informes de inteligencia empresarial), pero eso ya es una industria en declive. Ahora su enfoque principal es: recaudar fondos mediante la emisión de bonos convertibles, comprar grandes cantidades de BTC y considerarlo una parte importante de los activos de la empresa.
1. ¿Qué son los bonos convertibles?
En términos simples, una empresa financia a través de la emisión de bonos, los inversores pueden elegir recibir el capital y los intereses al vencimiento, o convertir los bonos en acciones de la empresa a un precio acordado.
--- Si el precio de las acciones sube mucho, los inversores elegirán convertir sus acciones, lo que diluirá las participaciones.
--- Si el precio de las acciones no sube, los inversores optarán por recuperar su capital y los intereses, lo que significa que la empresa tendrá que asumir ciertos costos financieros.
2. La lógica de operación de MSTR:
--- Usar el dinero recaudado a través de la emisión de bonos convertibles para comprar BTC.
--- A través de este enfoque, la tenencia de BTC de MSTR sigue aumentando, al mismo tiempo que el valor de BTC por acción también está en aumento.
Por ejemplo: según los datos de principios de 2024, cada 100 acciones corresponden a BTC que creció de 0.091 a 0.107, y el 16 de noviembre incluso subió a 0.12.
Entender lo siguiente hará que sea más claro: MSTR en los primeros 3 trimestres de 2024, la relación entre los BTC adquiridos a través de la emisión de bonos convertibles y las acciones diluidas
--- En los primeros tres trimestres de 2024, MSTR aumentó su tenencia de BTC de 189,000 a 252,000 (un crecimiento del 33.3%), mientras que el número total de acciones solo se diluyó en un 13.2%.
--- Cada 100 acciones correspondientes a BTC ha aumentado de 0.091 a 0.107, aumentando gradualmente los derechos de tenencia de BTC. Si calculamos según el precio de principios de año: el precio de 100 acciones de MSTR es ($69) $6,900, 0.091 BTC ($42,000) tiene un valor de $3,822, lo que parece poco rentable en comparación con comprar BTC directamente (-45%). Pero según este modelo de crecimiento, a través de la emisión constante de bonos, la cantidad de BTC que se posee por acción seguirá aumentando.
3. Datos más recientes:
El 16 de noviembre, MSTR anunció la adquisición de 51,780 BTC por 4.6 mil millones de dólares, alcanzando un total de 331,200 BTC. Según esta tendencia, el valor de BTC correspondiente a cada 100 acciones ya se acerca a 0.12. Desde la perspectiva de la moneda, los 'derechos' de los accionistas de MSTR sobre BTC están aumentando continuamente.
MSTR es la 'pala dorada' de BTC
Desde el punto de vista del modelo, el enfoque de MSTR es similar a usar el apalancamiento de Wall Street para excavar BTC:
--- Emisión constante de bonos para comprar BTC, aumentando la tenencia de BTC por acción a través de la dilución de acciones;
--- Para los inversores, comprar acciones de MSTR equivale a poseer BTC de forma indirecta, además de disfrutar de los beneficios de apalancamiento que conlleva el aumento del precio de BTC.
Hasta aquí, creo que los compañeros inteligentes ya se han dado cuenta de que, en realidad, este juego es bastante parecido a un Ponzi, usando el dinero recaudado para subsidiar los derechos de los antiguos accionistas, una ronda tras otra, como un juego de la silla.
4. ¿Hasta cuándo podrá continuar este modelo?
--- Aumento de la dificultad de financiamiento: si el precio de las acciones no sube, la emisión posterior de bonos convertibles se volverá difícil, el modelo será insostenible.
--- Dilución excesiva: si la velocidad de emisión de acciones supera la velocidad de adquisición de BTC, los derechos de los accionistas podrían disminuir.
--- Homogeneización del modelo: cada vez más empresas comienzan a imitar el modelo de MSTR, y después de que la competencia aumenta, su singularidad podría perderse.
La lógica y el riesgo futuro de MSTR
La lógica de MSTR, aunque un poco similar a un Ponzi, tiene un significado estratégico a largo plazo para que el gran capital estadounidense acumule BTC. La cantidad total de Bitcoin es de solo 21 millones, mientras que la reserva estratégica nacional de EE. UU. podría ocupar 3 millones. Para el gran capital, 'acumular moneda' no es solo una acción de inversión, sino una elección estratégica a largo plazo.
Pero actualmente el riesgo de MSTR es mayor que el beneficio, ¡sean cautelosos al operar!
--- Si el precio de BTC retrocede, el precio de las acciones de MSTR podría sufrir una caída mayor debido a su efecto de apalancamiento;
--- Si podrá continuar manteniendo un alto crecimiento en el futuro, dependerá de su capacidad de financiamiento y del entorno competitivo del mercado.
Reflexiones y actualización de la comprensión del Sr. Jian
En 2020, cuando MSTR acumuló BTC por primera vez, recuerdo que Bitcoin estaba rebotando de $3,000 a $5,000. Yo pensé que era caro y no compré, pero MSTR compró en grandes cantidades cuando estaba a $10,000. En ese momento, pensé que eran tontos, pero BTC subió a $20,000, y el tonto fui yo. Perderme MSTR me hizo darme cuenta de que la lógica y la profundidad de la comprensión de los grandes capitalistas estadounidenses merecen un estudio serio. Aunque el modelo de MSTR es simple, representa una fuerte creencia en el valor a largo plazo de BTC. No temer perderse algo, lo importante es aprender de la experiencia y actualizar nuestra comprensión.
