Escrito por: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)
Durante el último mes, he estado organizando reuniones e implementando proyectos. RWA se está volviendo cada vez más popular. Recientemente, el cumplimiento de RWA por parte de Hong Kong, varias conferencias de Shanghai en el continente y FinTech de Hong Kong, RWA son temas candentes. ; fuera de Singapore FinTech en noviembre y Singapore Token2049 en septiembre, las políticas y proyectos regulatorios relacionados con RWA también son temas candentes a continuación, habrá Abu Dhabi FinTech y Dubai Blockchain Week en diciembre, y también se espera que RWA se convierta en el centro de atención;
Lo mismo se aplica a los principales intercambios, OKX Star ha publicado varios tweets enfatizando RWA y las monedas estables. ByBit ha lanzado productos de inversión en criptomonedas para índices bursátiles globales. Binance lanzó su propio proyecto hijo Usual después de promover el proyecto conceptual RWA MANTRA, mientras que Xiaohan en general, Matrixport. También utiliza la nueva plataforma Matrixdock para lanzar productos RWA de oro después de productos RWA de bonos estadounidenses a corto plazo.
En comparación con hace dos años, cuando nadie prestaba atención a la promoción de RWA, ahora todo el mundo salta a gritar RWA.
Si observamos el mercado de RWA de cumplimiento de Hong Kong, con la atención del mercado continental, el mercado de cumplimiento es un poco tan activo como el mercado extraterritorial. En la actualidad, el cumplimiento de RWA de Hong Kong básicamente requiere la emisión de fondos en forma de bonos tradicionales para el registro, y luego la colocación privada y la tokenización. Aún no ha llevado a cabo la cotización de divisas en los intercambios autorizados y las transacciones de los clientes de PI, y está dirigido al comercio minorista. inversores en el mercado minorista. El mercado secundario todavía está relativamente lejos y las leyes y regulaciones actuales no brindan suficiente apoyo ni tienen una guía clara. En otras palabras, los RWA actuales que cumplen con los requisitos en Hong Kong son solo una emisión de colocación privada en esta etapa y, por supuesto, no existen RWA en el mercado primario ni en el mercado secundario; a medida que la supervisión madure y avance, se promoverá gradualmente a la SSE y; Transacciones PI, el mercado secundario puede abrirse con prudencia en el futuro.
Pero vale la pena reflexionar sobre varias voces recientes.
Una es que en Hong Kong FinTech, en torno al tema candente de RWA, las voces dominantes en realidad están promoviendo cadenas de alianzas. Las instituciones de Wall Street que impulsaron la cadena del consorcio R3 hace unos años, y ahora los fondos tokenizados y otros han comenzado a adoptar Ethereum o cadenas públicas como Polygon y Base o L2, pero ¿la RWA de Hong Kong ha comenzado a promover la cadena del consorcio? ¡Esta es una señal obvia de regresión!
Si miramos el RWA en Hong Kong, aunque actualmente es solo una colocación privada, realmente no se ha dado cuenta de los activos y los escenarios industriales generados por la tokenización del RWA. No considera el mercado secundario posterior ni las aplicaciones de derivados de segundo nivel, pero. ¿Es demasiado financiera, destacando el vínculo entre el capital privado y el mercado de valores, es decir, sin enfatizar 2,5, casi retrocediendo a 2,0?
Además, las monedas estables RWA también son un tema candente en FinTech, y dos instituciones en Hong Kong que planean emitir monedas estables también han recibido mucha atención. Sin embargo, Bitcoin está a punto de convertirse en un activo de reserva en los Estados Unidos e incluso en muchos países del mundo. Sin embargo, el marco monetario estable de Hong Kong solo puede utilizar los dólares de Hong Kong como activo de reserva. ¿Cuáles son sus escenarios de aplicación y su valor para resistir? ¿Ciclos económicos e inflación?
Uno de ellos es Shanghai en China continental, la Conferencia del Bund en septiembre y la Cumbre de la Industria Digital en noviembre. En la Cumbre de Comunicación Digital de hace dos días, se presentó el llamado primer proyecto RWA en China, el proyecto "Malu Grape RWA", en pocas palabras, que utiliza uvas de productos agrícolas no estándar y su plantación y/o venta agrícola digital. datos como activos subyacentes para integrar Es el capital de las empresas agrícolas, siguiendo la vieja rutina de intercambios de valores/intercambios financieros, disfrazados de RWA. No está claro si debería utilizar la estructura del Fondo de Hong Kong o cotizar y emitir directamente. activos en el comercio digital continental?
Estado actual del mercado de RWA de Hong Kong
El desarrollo del mercado compatible de RWA de Hong Kong depende principalmente de las actitudes de tres personas: una es la Autoridad Monetaria de Hong Kong, y después de la renovación, el presidente Yu, con un grupo de muchachos del banco, es muy activo en la promoción del proyecto sandbox; el otro es el SFC, el estilo del presidente Liang es relativamente estable y conservador, y la supervisión de los productos de valores tokenizados RWA/STO es relativamente lenta. Uno es la Bolsa de Valores de Hong Kong. En marzo, la nueva presidenta, la Sra. Chen, concedió gran importancia a lo virtual; activos y comenzó a invertir en ETF de activos virtuales. Se apoderó de la Bolsa de Valores de Hong Kong en lugar de caer a la bolsa de activos virtuales donde se suponía que estaba el índice de comercio de activos virtuales.
El proyecto Ensemble sandbox de la HKMA se centra en cuatro temas principales de RWA: renta fija y fondos de inversión, gestión de liquidez, finanzas verdes y sostenibles, y financiación del comercio y la cadena de suministro.
Como primer proyecto RWA, el proyecto de financiación transfronterizo RWA de Langxin Technology para pilotes de carga es un proyecto piloto en el proyecto sandbox. Este proyecto es una financiación transfronteriza lograda por empresas que cotizan en bolsa en Hong Kong a través de RWA. Después de la emisión a finales de agosto, el valor de mercado de Langxin Technology GEM aumentó en mil millones, y luego siguió el aumento general de las grandes acciones A en el. A finales de septiembre, al final, el valor de mercado aumentó en varios miles de millones en unos pocos meses. Este proyecto piloto ha promovido el conocimiento y la demanda de RWA en el mercado continental y también ha acelerado el proyecto RWA paso a paso de Hong Kong. Todas las instituciones autorizadas han comenzado a utilizar la emisión como su KPI, independientemente del mercado primario posterior. mercado secundario, si se puede acceder a él en un intercambio autorizado, ¿existe un mercado primario para PI y cuándo se abrirá el mercado minorista? De todos modos, publiquémoslo primero y luego hablemos primero sobre el vínculo R-share.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong también está promoviendo depósitos tokenizados y pagos transfronterizos. De hecho, en los últimos años, las instituciones financieras de Estados Unidos y Europa, así como las agencias de liquidación internacionales, han seguido experimentando e implementando la tokenización de depósitos de bancos comerciales y la tokenización de pagos transfronterizos para las liquidaciones interbancarias. La dirección también es en esta dirección, después de todo, hay un grupo de tipos bancarios bajo la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Pero la cuestión más crítica es que Hong Kong ya no tiene un lugar en el sistema financiero occidental. No tiene sentido seguir ciegamente la estrategia. Lo que Hong Kong necesita es reforma e innovación basada en su nueva posición.
La atención se centra en la vía de financiación de los RWA para activos nacionales
La principal ventaja de Hong Kong es también ser un súper intermediario entre activos/fondos continentales y fondos extraterritoriales.
Desde esta perspectiva, la financiación transfronteriza de los RWA, que promueve principalmente activos continentales de alta calidad, es el núcleo de Hong Kong, no los pagos transfronterizos. Es un hecho indiscutible que las exportaciones han caído significativamente en los últimos dos años. Para los RWA de Hong Kong, el núcleo son los activos RA/FA del continente, incluidos los clientes y fondos institucionales del continente (especialmente las sucursales de instituciones del continente en Hong Kong), así como los fondos o activos en el extranjero. Las instituciones continentales deben continuar promoviendo la inversión y la financiación de activos RWA a fondos extranjeros a través del nuevo canal RWA de Hong Kong. Además de nueva energía e infraestructura, también hay una gran cantidad de grandes activos o acciones de consumo, nuevos activos materiales o acciones. todo en el extranjero Si el fondo o el objetivo del fondo no se puede invertir normalmente, puede invertir y salir con ganancias a través de las bolsas compatibles de Hong Kong y los productos financieros RWA.
En China continental utilizamos "activos controlables, gestión de activos creíble" para explicar los RWA.
Muchos amigos se acercaron y preguntaron: ¿Se puede emitir RWA a mi activo? ¿Qué activos son aptos para emitir RWA?
Un malentendido es que los activos llegarán y el otro malentendido es que los fondos llegarán tan pronto como se emitan. Los elementos de RWA son relativamente complejos, incluida la estructura del mercado, los participantes del mercado (2B y 2C), los tokens nativos y la liquidez. La estructura del mercado también incluye el lado de los activos, el lado del capital, los participantes del mercado, ya sean Hodl o comerciantes, e inversión. , y especulación y arbitraje. Espera, está incluso la cuestión de la conversión entre instituciones e inversores minoristas. El proceso de emisión de RWA de Hong Kong está diseñado para incluir fondos, empresas de valores, cotizaciones en bolsas, suscripción, creadores de mercado, liquidez, divulgación de información, reembolso y compensación, etc. Este es un mercado ligeramente profesional.
Por supuesto, a la mayoría de los chinos les gusta preguntar: ¿Hay algún caso exitoso? En la etapa inicial, cada caso de RWA es innovador y el ciclo de cumplimiento de RWA es largo. Si espera hasta que se lance un caso exitoso en el mercado secundario en un año, su posición desaparecerá.
Desde esta perspectiva, debemos plantearnos algunas preguntas: ¿Dónde están los activos? ¿Dónde están los fondos? ¿Dónde está la liquidez?
Es irresponsable emitir RWA sin tener en cuenta la negociación y la liquidez.
Compliance RWA toma la forma de un producto financiero como un caparazón y se tokeniza a través de un Fondo. La esencia es la financiación corporativa con activos o flujo de caja operativo de alta calidad, porque los activos a gran escala están en manos de la empresa o de la plataforma de la empresa. Por lo tanto, el mercado de RWA inevitablemente comenzará con el mercado institucional y luego con el mercado minorista.
El mercado de RWA de cumplimiento temprano requiere marcos rectores, fondos rectores, marcos de infraestructura multinivel y participantes diversificados en el mercado, no solo financiamiento individual por parte de las partes del proyecto, sino también LP líquidos y fondos de inversión de arbitraje, etc., requieren marco y orientación de fondos.
El RWA de Hong Kong es como las acciones de Hong Kong hace veinte años. Puede considerarse como las "acciones de Hong Kong" en la era de las criptomonedas. También es un activo continental de alta calidad que cotiza en Hong Kong. Los talentos y recursos profesionales legales y financieros de Kong, y también es un SPV estructurador, etc., también deben orientarse hacia la financiación financiera global. Por lo tanto, nosotros y nuestros socios presentamos conjuntamente una propuesta para acciones cifradas de Hong Kong a la Bolsa de Valores de Hong Kong, con la esperanza de promover el diseño del "tablero cifrado" bajo el tablero principal y GEM. Las acciones de Crypto-Hong Kong no tienen fronteras y están más orientadas al comercio minorista, pero la esencia central sigue siendo la misma: todavía están dominadas por la financiación corporativa y los mercados institucionales.
Por lo tanto, no se preocupe por las finanzas tradicionales. No intenta subvertirlo. Sigue siendo un contenido con el que está familiarizado. Es solo una nueva forma que debe adoptar Web3.0 y la moneda digital de activos virtuales. será el camino de transformación para los profesionales financieros en Central, Hong Kong.
¿Qué hacer si no hay liquidez?
El RWA de cumplimiento no es solo el RWA de cumplimiento de Hong Kong. También hay modelos STO de Singapur autorizados y compatibles, el modelo offshore de Fondo/SPV+Non-Securitie y el modelo ATS (modo Beautiful Country) que cumple con la SEC del hermoso país, etc. .
De esta manera, el reconocimiento mutuo internacional de productos financieros y el arbitraje regulatorio transfronterizo pueden utilizarse para diseñar la liquidez. Piense en la colocación privada o nivel primario de RWA de Hong Kong como una tokenización de deuda estadounidense, que luego se promete y se comercializa en un intercambio autorizado regulado en Singapur o Dubai. Después de la promesa, los tokens nativos derivados del segundo nivel se negocian en intercambios extraterritoriales. Este es un modelo de arbitraje ATS transfronterizo, que se analizará en detalle más adelante.
Los tokens nativos son el mecanismo de incentivo central de RWA. De hecho, los tokens RWA después de la tokenización de los productos financieros tradicionales equivalen a 2,5 tokens de seguridad y no son tokens nativos. En el ecosistema de RWA, los nuevos tokens basados en la promesa de los activos subyacentes de RWA o generados para la gobernanza de los activos subyacentes de RWA son los verdaderos tokens nativos. Ésta es la clave de la liquidez.
En cuestiones de liquidez, esta también es una ventaja para los practicantes centrales de Hong Kong, los creadores, los creadores de mercado, las partes con descuentos del 50%, los administradores de fondos de Medio Oriente, etc. En realidad, varias medidas de liquidez tienen el mismo objetivo, pero la asignación de activos es diferente. desde acciones hasta productos RWA.
Otra clave para la liquidez es el intercambio.
Las bolsas con licencia de Hong Kong son estables y conservadoras, y son adecuadas para el mercado primario y los depósitos y retiros conformes; las bolsas con licencia de Singapur enfatizan la emisión y la suscripción, y son adecuadas para el mercado primario y algunas bolsas con licencia de Dubai son excelentes para el mercado secundario; y vinculación con intercambios de criptomonedas extraterritoriales.
La liquidez de los RWA brindará a los intercambios verticales una gran oportunidad de mercado, es decir, los intercambios de RWA. Un buen activo de RWA debe tener escala y profundidad y debe basarse en una buena vía industrial, y la actualización de RWA de esta vía industrial respaldará un intercambio de RWA de la industria vertical, como la vía de la industria del oro, que tiene oro Hay activos de minería de oro RWA, RWA físico de oro, etc. en la cadena industrial, comercio de oro y financiación de la cadena de suministro RWA, préstamos de oro Defi, etc., liquidación de pagos dentro de la cadena de la industria del oro PayFI, moneda estable de oro, etc.
Las oportunidades son grandes, pero también hay que saber aprovecharlas. Los principales intercambios han comenzado a prestar atención a RWA, y soy más optimista acerca de una plataforma de intercambio con licencia con RWA como tema.
La importancia de los intercambios con licencia de RWA puede marcar una época. Desde la perspectiva de la financiación corporativa, las empresas de diferentes épocas corresponden a diferentes bolsas. La Bolsa de Valores de Nueva York corresponde a las empresas tradicionales y el Nasdaq corresponde a la alta tecnología de Internet, debido a los métodos de valoración, estrategias de precios, múltiplos de PE y sistemas de negociación. Las Bolsas de Valores de Nueva York son muy diferentes. Es difícil reflejar el valor de Internet de alta tecnología, por lo que apareció el Nasdaq, mientras que la bolsa RWA corresponde a activos emergentes y activos virtuales, al Nasdaq también le resulta difícil ofrecer soluciones adecuadas o razonables. Activos de carbono, activos virtuales, etc. Sistema de valoración y comercio, por lo que RWA Exchange se convertirá inevitablemente en un intercambio en una nueva era.
Finalmente, me viene a la mente una palabra: borde. Durante este período, hay un debate en Internet sobre el conflicto entre la ex campeona olímpica de gimnasia femenina y la campeona mundial. ¿Es el conflicto una cuestión de libertad o un problema de represión?
Mirando hacia atrás en el impulso actual de RWA, en la etapa inicial de desarrollo, debemos tener cuidado con la proliferación de monedas malas que expulsan a las monedas buenas, y también debemos proteger a los promotores de RWA que tienen buenas intenciones pero son marginados. Estamos dispuestos a seguir avanzando de manera constante con todos y utilizar la voz de un compromiso moderado y un profesionalismo de cumplimiento para guiar y promover el desarrollo de RWA en el modelo 2.5.
#ARAW ¡Siempre RWA siempre gana! Para promover el desarrollo ordenado del mercado, Kaige planea reclutar discípulos directos, abrir campos de investigación y cultivar consultores de inversión internacionales de RWA. Los jóvenes talentos pueden contactar a través de mensajes privados. R01Labs también lanzará sucesivamente debates y talleres de AMA sobre diferentes. temas y pistas de la industria para seminarios, bienvenido a agregar WeChat YekaiMeta para unirse al grupo de seminarios de emprendimiento de RWA para participar en discusiones específicas sobre productos de proyectos y pistas de RWA.