Con la victoria de Trump en las elecciones estadounidenses, el presidente de la SEC, Gary Gensler, anunció que renunciará en enero del próximo año, lo que parece ser un punto de inflexión para el ETF de Solana, que había sido considerado prácticamente sin posibilidades de aprobación.
La bolsa BZX de Cboe en Chicago ha presentado recientemente cuatro nuevas solicitudes de ETF de Solana. Con Trump asumiendo el cargo en enero del próximo año y el presidente de la SEC, Gary Gensler, anunciando su renuncia, podría haber nuevas oportunidades para la aprobación del ETF de Solana.
Los analistas creen que la SEC regresará de un modelo 'basado en la aplicación de la ley' a uno 'basado en la divulgación de información', y si se aprueba el ETF de Solana, esto generará una gran demanda en el mercado de ETFs criptográficos.
Actualmente, Solana, como la cuarta criptomoneda más grande por capitalización de mercado, aunque carece del apoyo de un mercado de futuros maduro y enfrenta obstáculos potenciales para ser clasificada como un valor, sigue avanzando de manera constante en el proceso de solicitud de ETF en un nuevo entorno regulatorio.
Cuatro instituciones compiten por solicitar el ETF de Solana, que antes 'prácticamente no tenía posibilidades'.
El 22 de noviembre, los archivos de la bolsa Cboe BZX mostraron que la bolsa propuso listar y negociar cuatro ETFs de Solana en su plataforma. Estos ETFs son iniciados por Bitwise, VanEck, 21Shares y Canary Funds, clasificados como 'acciones de fideicomiso basadas en mercancías', presentados de acuerdo con la regla 14.11 (e)(4).
Si la SEC acepta formalmente, la fecha límite de aprobación final se estima para principios de agosto de 2025.
Además de Bitcoin y Ethereum, las siguientes criptomonedas también están esperando la aprobación del ETF:
・XRP ETF: Canary Capital, Bitwise y 21Shares han presentado solicitudes.
・Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise y VanEck están buscando aprobación.
・Litecoin ETF: Canary Capital ha presentado una solicitud.
・HBAR ETF: Canary Capital ha presentado una solicitud.
El presidente de ETF Store, Nate Geraci, dijo el 21 de noviembre que se había informado que al menos un emisor también había intentado solicitar un ETF de ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Por el momento, algunos en la industria creen que la probabilidad de aprobación del ETF de Solana es mayor que la de otros ETFs.
Sin embargo, hace tres meses, informes públicos indicaron que CBOE había eliminado la solicitud 19b-4 de dos ETFs de Solana potenciales de su página de "reglas en espera de cambios". En ese momento, el analista de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, comentó que, tras la eliminación de la solicitud 19b-4 del ETF de Solana del sitio web de Cboe, las posibilidades de aprobación del ETF de Solana eran mínimas.
Pero en este momento, el nuevo entorno regulador podría traer cambios significativos...
Se esperan cambios regulatorios: La SEC regresará a un modelo de regulación basado en la divulgación de información.
El presidente de ETF Store, Nate Geraci, dijo que cree que es muy probable que el ETF de Solana sea aprobado antes de finales del próximo año:
Parece que la SEC está en comunicación sobre este producto con los emisores, lo que claramente es una señal positiva.
Alexander Blume, CEO de Two Prime Digital Assets, está de acuerdo con este punto de vista, afirmando que si los emisores no están muy seguros de que tendrán éxito, no perderían tiempo y recursos en hacerlo.
Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, que fue el primero en solicitar el ETF de Solana, comentó:
Fue bajo el liderazgo de Gary Gensler que la SEC rompió con los procesos tradicionales orientados a reglas, regulando a través de la aplicación de la ley. Volver a un sistema basado en la divulgación de información podría traer más posibilidades de innovación. Creo que hay una alta probabilidad de que el ETF de Solana se lance antes de finales del año que viene.
Sin embargo, en contraste con el optimismo de VanEck, Robert Mitchnik, responsable de activos digitales de BlackRock, la empresa con el ETF de Bitcoin más grande, comentó que la compañía no tiene mucho interés en otros productos criptográficos además de Bitcoin y Ethereum.
El impulso de crecimiento de Solana es fuerte, pero ¿qué desafíos de solicitud potenciales enfrenta?
Impulsado por el aumento del mercado de memes, el impulso de crecimiento de Solana este año es notable. El token nativo de Solana, SOL, superó el 23 de noviembre el anterior precio histórico máximo de 259.96 dólares establecido a finales de 2021, alcanzando los 263.83 dólares, con una capitalización de mercado de 121.1 mil millones de dólares, convirtiéndose en la cuarta criptomoneda más grande.
Actualmente, ¿qué obstáculos de solicitud podría enfrentar el ETF de Solana en el futuro? Al revisar las solicitudes anteriores de ETF de Ethereum, en el anuncio de aprobación del ETF de Ethereum, la SEC utilizó un marco de análisis llamado 'Ark Analysis Test', que fue proporcionado por el fondo Ark y adoptado por la SEC. Este marco enumeró varias razones clave que llevaron a la aprobación final del ETF de Ethereum:
Primero está la existencia del comercio de futuros: la aprobación del ETF spot debe basarse en un mercado de comercio de futuros maduro, especialmente en bolsas reconocidas oficialmente, como la CME (Chicago Mercantile Exchange).
En segundo lugar, la desviación entre el precio del ETF de futuros y el precio spot no puede ser demasiado grande. Esto demuestra que el mercado no se manipulará debido al ETF spot.
Además, se requiere cierto grado de madurez del mercado. Los ETFs de futuros han estado en operación durante un tiempo y han mostrado estabilidad, lo que respalda aún más la madurez y estabilidad del mercado spot.
El vicepresidente de CBOE y responsable de la cotización de ETFs globales, Rob Marrocco, señaló que la única forma viable de llevar el ETF de Solana al mercado es lanzar primero el ETF de futuros de Solana y luego preparar el camino para el ETF spot. Además, indicó que incluso si se lanza el ETF de futuros de Solana, necesitarán operar durante un tiempo para establecer un historial de rendimiento, un proceso que podría ser largo y que podría requerir mucho tiempo para completarse.
Solana aún no ha negociado futuros en plataformas reguladas.
Aunque el ETF de Bitcoin y el ETF de Ethereum ya han sido aprobados, hay una gran diferencia con Solana: Bitcoin y Ethereum comercian futuros en la bolsa regulada de Chicago (CME), donde la SEC puede ejercer monitoreo. Sin embargo, Solana fue clasificada como uno de los 19 valores no registrados cuando la SEC demandó a Binance y Coinbase Global Inc. en 2023, lo que también presenta obstáculos legales para la aprobación del ETF de Solana.
Sin embargo, el anterior jefe de investigación de activos digitales de VanEck, Matthew Sigel, señaló que VanEck considera que Solana (SOL) es una mercancía, similar a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Esta perspectiva se basa en un marco legal en evolución, donde los tribunales y reguladores han comenzado a reconocer que ciertos activos criptográficos pueden comportarse como valores en el mercado primario, pero más como mercancías en el mercado secundario.
Sigel también mencionó que en el último año, Solana ha avanzado significativamente en términos de descentralización; actualmente, los 100 principales poseedores controlan alrededor del 27% del suministro, una gran reducción en comparación con hace un año. Además, las 10 principales direcciones ahora poseen menos del 9%. Solana tiene más de 1,500 nodos de validación distribuidos en 41 países, operando más de 300 centros de datos, con un coeficiente de Nakamoto de 18, superando la mayoría de las redes que monitorea. El próximo cliente Firedancer mejorará aún más la descentralización, asegurando que ninguna entidad única pueda dominar la cadena de bloques. Él cree que estos avances hacen que las características de descentralización de Solana sean más destacadas, asemejándose más a mercancías digitales como Bitcoin y Ethereum.
Sigel también mencionó un caso legal clave: el caso de 2018 de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) contra My Big Coin. En este caso, la defensa de MBC argumentó que el token no era una mercancía porque no había contratos de futuros asociados. Sin embargo, el tribunal de distrito de EE. UU. no estuvo de acuerdo con esta perspectiva, afirmando que, según la Ley de Comercio de Productos Básicos de EE. UU. (CEA), la definición de mercancía es muy amplia, abarcando todos los bienes, artículos y todos los servicios, derechos e intereses relacionados con esos bienes, y que estos bienes podrían tener contratos de futuros en el futuro.
Sigel cree que este precedente podría aplicarse a Solana, indicando que incluso sin contratos de futuros, Solana aún podría ser considerada una mercancía. Esta clasificación es crucial para la aprobación del ETF de Solana, ya que proporciona una base legal para que Solana sea reconocida como mercancía, permitiéndole entrar en el proceso de aprobación de ETFs de mercancías.
Analistas: No hay futuros, pero aún hay oportunidades de aprobación.
Por lo tanto, él indicó que la aprobación del ETF no necesariamente requiere un mercado de futuros activo. A pesar de que el volumen de comercio en los mercados de futuros relevantes no es grande, ya existen ETFs de envíos, energía y uranio. "Creemos que incluso sin contratos de futuros de CME, podría ser aprobado". Dijo que los intercambios pueden reemplazar esto mediante acuerdos de monitoreo del mercado.
Si se aprueba, la siguiente pregunta es cuánta demanda habrá para el ETF spot de Solana. Grayscale Investments ya está operando el Grayscale Solana Trust, que actualmente gestiona activos por aproximadamente 70 millones de dólares. El analista de Bloomberg, James Seyffart, cree que, dado que la capitalización de mercado de Solana es aproximadamente el 6% de la de Bitcoin, la demanda del ETF crecerá en proporción, y se espera que la demanda total final alcance alrededor de 3 mil millones de dólares.
