Los analistas de la firma de investigación y corretaje Bernstein dijeron que esperan que la propiedad de bitcoin de la empresa de inteligencia empresarial MicroStrategy aumente del 1.7% del suministro circulante al 4% durante la próxima década, actualizando su objetivo de precio para MSTR a $600 para finales de 2025.
“El modelo de tesorería de bitcoin de MicroStrategy es sin precedentes en Wall Street, en nuestra opinión,” escribieron los analistas liderados por Gautam Chhugani en una nota a los clientes el lunes. “Una empresa en un camino insaciable para atraer miles de millones en capital global para invertir en bitcoin.”
Bernstein estableció previamente un objetivo de $290 en junio, cuando la acción se comerciaba alrededor de $148, un precio que se alcanzó posteriormente el 11 de noviembre en medio de un aumento cercano al 100% durante el mes pasado y un 509% en lo que va del año, según TradingView. Las acciones de MicroStrategy cerraron con un aumento del 6.2% el viernes a $421.88, lo que significa que el nuevo objetivo representa un potencial de aumento del 42% desde aquí en su opinión. MSTR actualmente se está comerciando con un aumento del 6% a $447.70 en pre-mercado.
Gráfico de precios MSTR/USD. Imagen: TradingView.
La tesis de MicroStrategy de los analistas se basa en tres factores. Primero, si los inversores son estructuralmente alcistas en bitcoin; segundo, si MicroStrategy tiene algún riesgo de liquidez o insolvencia; y tercero, si la empresa puede escalar capital a largo plazo.
Creen que bitcoin está en un mercado alcista sostenido respaldado por condiciones regulatorias favorables y el respaldo del gobierno de EE. UU. bajo la próxima administración de Trump, la creciente adopción institucional y un contexto macroeconómico de bajas tasas de interés, riesgos de inflación y deuda fiscal récord.
La deuda de MicroStrategy es deuda convertible no asegurada a largo plazo, lo que implica un riesgo negligible para la liquidez de su balance a pesar de la volatilidad de bitcoin, dijo Chhugani. En términos de escalar capital a largo plazo, aunque “nada dura para siempre”, los analistas señalaron que la empresa está actualmente adelantada a sus planes de recaudación de capital de $42 mil millones ($21 mil millones en deuda y $21 mil millones en capital) durante los próximos tres años, habiendo asegurado $3 mil millones en deuda convertible y $6.6 mil millones en aumentos de capital solo este mes. Dadas las favorables condiciones del mercado de bitcoin, anticipan que MicroStrategy completará el plan antes de lo previsto dentro de los próximos 18 meses, con $32.4 mil millones en adquisiciones potenciales restantes.
En su escenario de “caso base” de que MicroStrategy adquiera el 4% del suministro circulante de bitcoin para finales de 2033, la firma tendría aproximadamente 830,000 BTC, o $830 mil millones en criptomonedas a un precio de $1 millón por bitcoin, dijeron los analistas.
Bernstein valora a MicroStrategy utilizando un enfoque de suma de partes, combinando el valor empresarial de su negocio de software, el valor de mercado de sus tenencias de bitcoin y una prima o descuento a su valor neto de activos de bitcoin. Valora el negocio de software con un múltiplo de 2x valor empresarial/ventas, mientras que la prima de bitcoin se deriva de un precio descontado de 2033, teniendo en cuenta escenarios alcistas, bajistas y de caso base con probabilidades ponderadas del 25%, 50% y 25%, respectivamente. Usando un costo de capital del 14%, los analistas estiman una prima sostenible a largo plazo de aproximadamente 75% para derivar un objetivo de precio de $600 para finales de 2025.
No todos son tan optimistas, con las acciones de MicroStrategy cayendo más del 20% durante la sesión de negociación del jueves de la semana pasada después de que una firma de investigación señaló que estaba acortando la acción.
Citron Research, liderada por el inversor Andrew Left, aplaudió la visión del presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, para vender deuda para financiar las compras de bitcoin de la empresa, pero señaló que el enorme aumento de las acciones ha estado sobrecalentado. "El volumen de MSTR se ha desvinculado completamente de los fundamentos de BTC," dijo la firma. "Mientras Citron sigue optimista sobre bitcoin, hemos cubierto con una posición corta en MSTR.”
MicroStrategy actualmente se comercia con una prima del 230% sobre sus aproximadamente $32 mil millones en tenencias de bitcoin. “Sin embargo, los mercados alcistas de bitcoin significarían que la prima podría mantenerse por encima del promedio histórico, permitiendo a MSTR vender más deuda/capital, lo que llevaría a más compras de bitcoin,” dijeron los analistas de Bernstein.
Bernstein describió a MicroStrategy como un “imán de bitcoin que atrae las reservas de capital de la tierra,” con la firma realizando su mayor conjunto de adquisiciones hasta la fecha cuando compró 51,780 BTC adicionales por aproximadamente $4.6 mil millones a un precio promedio de $88,627 por bitcoin entre el 11 de noviembre y el 17 de noviembre.
La compañía ahora posee 331,200 BTC, habiendo adoptado bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería desde 2020. Las tenencias totales de MicroStrategy se compraron a un precio promedio de $49,874 por bitcoin, un costo total de alrededor de $16.5 mil millones, incluyendo tarifas y gastos.
Saylor dijo anteriormente a Bernstein que la compañía apunta a una valoración de un billón de dólares en un juego final para ser el banco de “bitcoin” líder.
Bitcoin se está comerciando actualmente a $98,629, según la página de precios de bitcoin de The Block, habiendo ganado un 7.4% en la última semana y un 133% en lo que va del año.
Gautam Chhugani mantiene posiciones largas en varias criptomonedas. Bernstein y sus afiliados pueden recibir compensación por servicios de banca de inversión de MicroStrategy.
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