La Reserva Federal no puede escapar del control de la inflación. Las presiones de precios pegajosas están haciendo que los formuladores de políticas se pongan incómodos a medida que se acercan a su reunión de diciembre.

El índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) —excluyendo alimentos y energía, la medida favorita de inflación de la Reserva Federal— se proyecta que aumentará un 0.3% para octubre. Eso ni siquiera es la peor noticia.

Anualmente, se espera que alcance el 2.8%, el mayor aumento desde abril. No habrá recortes de tasas a menos que algo cambie drásticamente, y la inflación no parece estar lista para ceder.

El número se publicará el miércoles, justo a tiempo para arruinar el Día de Acción de Gracias para los economistas que probablemente pasarán su festivo diseccionando los resultados. Para entonces, la Reserva Federal ya estará inmersa en las actas de la reunión de principios de este mes, con Wall Street pendiente de cada palabra para ver si los formuladores de políticas sugieren otro recorte de tasas.

Alerta de spoiler: probablemente no lo harán. El presidente Jerome Powell ha dejado claro que nada está decidido, y estos números solo le dan más razones para actuar con cautela.

El gasto se mantiene fuerte, pero el crecimiento de ingresos vacila

Se espera que el gasto del consumidor, que no se ajusta por la inflación, aumente un 0.4% en octubre. No está mal, ¿verdad? Excepto que eso es una disminución de un aumento del 0.5% el mes anterior.

Claro, la gente sigue gastando, pero la inflación sigue devorando sus billeteras. Es como llenar un balde con un agujero en el fondo: parece bien hasta que notas que el nivel del agua no está subiendo lo suficientemente rápido.

Mientras tanto, se predice que el ingreso personal aumentará otro 0.3%, reflejando el crecimiento de septiembre. Este ritmo constante refleja ganancias de empleo decentes, pero la contratación ya no está exactamente en auge. El mercado laboral sigue siendo saludable, pero definitivamente se está enfriando.

Cuando los ingresos aumentan lo suficiente para mantenerse al día con la inflación pero no superarla, la Reserva Federal se pone nerviosa. Un crecimiento así no justifica recortes de tasas agresivos.

Entonces, ¿qué significa todo esto para la persona promedio? Significa que estamos gastando más y ganando un poco más, pero los aumentos de precios están recuperando esas ganancias. El gasto resistente de los hogares ayuda a evitar una recesión, pero también mantiene viva la inflación, exactamente lo que la Reserva Federal no quiere.

Una avalancha de datos antes del Día de Acción de Gracias

Junto con los datos del PCE, el gobierno publicará una montaña de informes que cubrirán todo, desde revisiones del PIB hasta órdenes de bienes duraderos. Eso ni siquiera es la lista completa. Agrega las solicitudes de desempleo, el déficit comercial de mercancías y la actualización del PIB del tercer trimestre, y tenemos una tormenta de datos.

Desglosemos esto. La revisión del PIB podría confirmar la loca tasa de crecimiento anualizada del 4.9% de la economía para el tercer trimestre. Eso es genial en papel, pero podría solo alentar a la Reserva Federal a mantenerse cautelosa.

Las órdenes de bienes duraderos nos dirán si las empresas todavía están lo suficientemente confiadas como para invertir en equipos y maquinaria, un indicador importante para el sector manufacturero.

Las solicitudes de subsidio por desempleo, mientras tanto, son un chequeo semanal del pulso del mercado laboral. Y no olvidemos el déficit comercial de mercancías, un número que a menudo queda enterrado bajo titulares más grandes pero que muestra cuánto más estamos importando que exportando.

Actas de la reunión de noviembre: ¿Otro recorte de tasas o no?

El martes, la Reserva Federal publicará las actas de su reunión a principios de noviembre. Aquí es donde los inversionistas estarán buscando cualquier pista sobre los planes del banco central para su reunión de diciembre. Hasta el viernes pasado, los mercados estaban dando ligeramente mejores probabilidades de otro recorte de tasas de un cuarto de punto. Pero no te emociones demasiado. Powell ha dejado dolorosamente claro que la Reserva Federal no tiene prisa por recortar tasas nuevamente.

El equipo de economistas de Bloomberg tuvo esto que decir sobre la postura actual de la Reserva Federal: “Han suavizado su ritmo de flexibilización porque los riesgos para la economía han disminuido. No se trata solo de inflación; se trata de jugar a largo plazo.”

¿Traducción? La Reserva Federal no está en pánico, pero tampoco está celebrando. Si las actas revelan alguna disidencia entre los formuladores de políticas, espera que los mercados reaccionen. Es una cosa que Powell predique la cautela, es otra si todo el comité no está en la misma página.

La decisión de diciembre probablemente dependerá de los índices de precios al consumidor y al productor de noviembre, pero los datos del PCE seguirán pesando mucho. La Reserva Federal ha estado utilizando esta medida como su estrella del norte de inflación, y cualquier sorpresa podría inclinar la balanza.

La vista global

La Reserva Federal no es la única que está preocupada por la inflación. Los números del PIB de Canadá del tercer trimestre se publican el viernes y podrían dictar si los funcionarios optan por un recorte de tasas grande de 50 puntos básicos o se quedan con un recorte más seguro de 25 puntos en diciembre.

En este momento, el crecimiento del PIB parece lento en un 1%, pero algunos economistas piensan que las cifras basadas en el gasto podrían acercarse al 1.5%. Eso apoyaría un enfoque de recortes de tasas más lento, reflejando el tono cauteloso establecido por la Reserva Federal.

Europa también está vigilando de cerca la inflación. Se espera que el informe de inflación de noviembre de la eurozona, que se publicará el viernes, muestre un crecimiento de precios del 2.3% anual: el más rápido en cuatro meses. Mientras que el Banco Central Europeo (BCE) llama a esto un aumento temporal, los mercados no están tan seguros. Las expectativas de inflación son una bestia caprichosa, y los formuladores de políticas del BCE necesitarán abordarlas más pronto que tarde.

El índice Ifo de Alemania, que mide las expectativas empresariales, ofrecerá información sobre cómo se siente la economía más grande de Europa sobre un mundo post-Trump. La reelección de Donald Trump ha revivido los temores de nuevos aranceles, lo que podría complicar aún más las relaciones comerciales.

En Asia, China publicará índices de gerentes de compras esta semana, cubriendo tanto la actividad fabril como la de servicios. Estos números darán a los economistas una imagen más clara de si los recientes esfuerzos de estímulo de Pekín están funcionando. Las primeras señales sugieren que sí, pero no esperes fuegos artificiales todavía.

Japón está a punto de publicar su producción industrial, ventas minoristas y datos de crecimiento de precios de Tokio. Estas cifras mostrarán cómo está aguantando la economía en medio de vientos en contra globales. Nueva Zelanda, por su parte, podría recortar tasas en 50 puntos básicos para revitalizar su economía. Se espera que el Banco de Corea mantenga las tasas estables mientras equilibra una economía débil con un dólar fuerte.

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