Título original: (El CPI subyacente de Japón supera las expectativas, ¿habrá un aumento de tasas en diciembre? Cuidado con la salida de capital caliente en las operaciones de arbitraje en yenes, repitiendo la crisis bursátil de agosto)

Autor del texto original: DaFi Weaver, movimiento BlockTempo


El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicaciones de Japón publicó hoy los datos del índice de precios al consumidor (CPI) de octubre, que muestran que:


· El CPI subyacente (excluyendo solo los precios de alimentos frescos) creció un 2.3% anual, ligeramente superior a la expectativa del mercado del 2.2%, pero por debajo del 2.4% de septiembre. Este cambio se debe principalmente al efecto base de la reducción de subsidios a los combustibles por parte del gobierno el año pasado.


· La tasa de crecimiento anual del índice CPI excluyendo precios de alimentos frescos y energía es del 2.3%, superior al 2.1% de septiembre, lo que muestra que la presión inflacionaria impulsada por la demanda sigue presente.


· Además, la tasa de crecimiento de los precios de los servicios aumentó del 1.3% en septiembre al 1.5%, reflejando que las empresas pueden estar trasladando el aumento de los costos laborales a los consumidores.


Estos datos muestran que la tasa de inflación en Japón sigue siendo superior al objetivo del 2% establecido por el Banco de Japón, lo que proporciona una razón para que el Banco de Japón aumente las tasas el próximo mes.


¿Japón aumentará las tasas el próximo mes?


El Banco de Japón llevará a cabo una reunión de decisión de tasas de interés del 18 al 19 de diciembre. Según una encuesta de la Bolsa de Valores de Londres, hasta el 22 de noviembre, el 55% de los economistas predicen que el Banco de Japón podría aumentar las tasas de interés en 25 puntos básicos, elevando la tasa de política base del 0.25% al 0.5%.


Marcel Thieliant, director de Asia-Pacífico en Capital Economics, también considera que la probabilidad de un aumento de tasas por parte del Banco de Japón es bastante alta, y señala:


«La inflación subyacente vuelve a aumentar, junto con el reciente repunte en el gasto de consumo y la continua debilidad del yen, todo lo cual proporciona un impulso suficiente para que el Banco de Japón aumente las tasas el próximo mes.»


Además, según el último resumen de opiniones del Banco de Japón, si los precios y el rendimiento económico cumplen con las expectativas, el Banco de Japón podría elevar la tasa de política a 1% más pronto, posiblemente en la segunda mitad del año fiscal 2025. Sin embargo, el presidente del Banco de Japón, Kazuo Ueda, no ha dado una guía clara sobre el momento del aumento de tasas, indicando que siempre que la economía japonesa logre alcanzar el objetivo de precios de manera estable impulsada por una fuerte demanda interna y un aumento gradual de los salarios, el Banco de Japón está preparado para aumentar las tasas nuevamente.


Muchos economistas anticipan que si el Banco de Japón no aumenta las tasas en la próxima reunión, podría optar por elevar la tasa de referencia en enero del próximo año. Economistas de Bloomberg prevén además que el Banco de Japón podría aumentar las tasas en enero, abril y julio del próximo año, formando un camino de política monetaria más restrictivo.


Temor a cierre de operaciones de arbitraje en yenes


Si el Banco de Japón decide aumentar las tasas el próximo mes, será la segunda acción después del aumento de tasas de julio de este año. En septiembre, el Banco de Japón decidió mantener las tasas sin cambios, considerando factores principales como la incertidumbre económica global, la volatilidad del mercado financiero y el fortalecimiento del yen.


Particularmente, la volatilidad del mercado financiero todavía deja secuelas. Recordando el colapso del mercado global a principios de agosto después del aumento de tasas en julio, una de las principales razones fue la ola de cierre de posiciones de los operadores de arbitraje en yenes.


La lógica de las operaciones de arbitraje en yenes es aprovechar el entorno de bajos intereses en Japón para pedir prestado yenes y invertir en activos de alto rendimiento. Sin embargo, cuando Japón aumenta las tasas:


· El aumento en los costos de los préstamos ha reducido el margen de ganancias de las operaciones de arbitraje.


· Al mismo tiempo, el aumento de tasas generalmente impulsa una apreciación del yen, aumentando aún más el riesgo cambiario de las operaciones de arbitraje.


Bajo esta doble presión, muchos operadores de arbitraje eligen cerrar sus posiciones, y la salida de capitales provoca un endurecimiento de la liquidez en el mercado, lo que desencadena un colapso del mercado.


Hoy en día, con la posibilidad de que el Banco de Japón vuelva a aumentar las tasas el próximo mes, el mercado ya ha comenzado a reflejar esta expectativa. Por ejemplo, después de la publicación de los datos de hoy, el tipo de cambio del yen frente al dólar se apreció temporalmente un 0.4%. Si el aumento de tasas se materializa, el yen podría fortalecerse aún más, y las tendencias de los mercados de capitales globales deben ser monitoreadas de cerca.


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