Autor: Nancy, PANews
El negocio principal de inteligencia comercial (BI) ha tenido un rendimiento mediocre, pero la inversión en bitcoin ha prosperado, MicroStrategy es sin duda uno de los grandes ganadores de este ciclo alcista. Gracias al fuerte impulso del bitcoin, MicroStrategy ha logrado enormes ganancias tras apostar audazmente por bitcoin y ha impulsado el precio de sus acciones, esta estrategia de ganar fácilmente también está atrayendo a cada vez más imitadores que intentan replicar su experiencia exitosa.
Sin embargo, mientras MicroStrategy logra la apreciación del capital a través de los altos rendimientos de bitcoin, la alta prima de sus acciones también ha suscitado preocupaciones en el mercado, la conocida firma bajista Citron ha declarado públicamente que está en corto. ¿Puede continuar el juego de apalancamiento de MicroStrategy?
El valor de la tenencia de bitcoin supera los 32,600 millones de dólares, el precio de las acciones se ha disparado un 497% este año.
Desde que comenzó a adoptar la estrategia de inversión en bitcoin en 2020, MicroStrategy se ha convertido indiscutiblemente en una ballena, y ahora su reserva de bitcoin supera el valor en efectivo y valores mobiliarios de empresas como IBM y Nike.
Según los datos de BitcoinTreasuries.com, hasta el 22 de noviembre, MicroStrategy ha comprado más de 331,000 bitcoins a un precio promedio de aproximadamente 49,874 dólares, lo que representa cerca del 1.6% de la cantidad total de bitcoins, con un valor actual de más de 32.69 mil millones de dólares. Si se calcula a partir del precio actual de bitcoin de aproximadamente 99,000 dólares, MicroStrategy ha logrado un beneficio no realizado de aproximadamente 16.2 mil millones de dólares en más de cuatro años.
A pesar de haber obtenido retornos sustanciales, MicroStrategy no ha dejado de aumentar su inversión en bitcoin, y su ilimitada técnica de impresión de dinero se basa en la compra de bitcoin mediante la emisión de acciones y bonos convertibles. Según el último anuncio de MicroStrategy, la compañía ha completado la emisión de bonos senior convertibles sin interés por un total de 3,000 millones de dólares, con vencimiento en 2029, y el precio de conversión está un 55% por encima del precio de mercado, aproximadamente 672 dólares por acción. Esta emisión ha recaudado netamente aproximadamente 2,970 millones de dólares, y MicroStrategy planea destinar la mayor parte de los fondos a la compra de más bitcoins y otros usos operativos de la empresa. Además, de los 21,000 millones de dólares recaudados previamente mediante financiamiento de acciones, aún hay 15,300 millones de dólares disponibles para comprar bitcoins, y planea recaudar 42,000 millones de dólares en los próximos tres años para invertir en bitcoin.
Entre ellos, según los últimos datos compartidos por @thepfund, desde el 18 de noviembre, la lista de los principales tenedores de deuda de MicroStrategy (que tienen derecho a convertir los bonos en acciones) muestra a Vanguard Group en primer lugar, seguido de BlackRock, y varias instituciones financieras y compañías de inversión conocidas como Goldman Sachs, JPMorgan y Deutsche Bank también aparecen en la lista.
El fuerte aumento en el rendimiento del bitcoin ha llevado a un sentimiento positivo en el mercado sobre las perspectivas de MicroStrategy. Los datos muestran que la capitalización de mercado de MicroStrategy ha alcanzado los 80.506 millones de dólares, casi 2.5 veces la prima en el valor de su tenencia de bitcoin, y en un momento llegó a estar entre las 100 principales empresas que cotizan en EE. UU. Además, en términos de rendimiento del precio de las acciones, el precio de MSTR ha subido a 397.28 dólares, aproximadamente 14 veces el precio de las acciones cuando la compañía compró bitcoin por primera vez, y solo este año ha aumentado un 497.8%, superando con creces el aumento del bitcoin en el mismo período. Por supuesto, el comercio de MSTR también es muy activo; los datos de Tradingview que rastrean las 100 acciones más activas de EE. UU. muestran que el volumen de operaciones de MSTR alcanzó los 39.9 mil millones de dólares ayer (hora de EE. UU.), solo detrás de los 58.8 mil millones de dólares de Nvidia, ocupando el segundo lugar.
Los accionistas de MicroStrategy también han obtenido un efecto significativo de apreciación. Según el fundador de MicroStrategy, Michael Saylor, quien reveló en las redes sociales hace unos días, las operaciones financieras de MSTR han logrado un rendimiento del 41.8% en bitcoin, proporcionando a sus accionistas una ganancia neta de aproximadamente 79,130 BTC. Esto equivale a aproximadamente 246 BTC por día, y sin los costos, el consumo de energía o los gastos de capital normalmente asociados con la minería de bitcoin. Según los documentos 13F del tercer trimestre rastreados por Fintel, el número de propietarios institucionales de MSTR ha aumentado a 1,040, con un total de 102 millones de acciones (con un valor actual de 40.52 mil millones de dólares), los accionistas incluyen a Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Hain Capital y BlackRock, entre otros.
Al respecto, el analista de CoinDesk, James Van Straten, ha señalado que los accionistas de MicroStrategy son un grupo único; normalmente, la dilución de la propiedad de los accionistas se considera algo negativo, pero parece que los accionistas de MicroStrategy están muy contentos de que su propiedad se diluya, ya que estos accionistas saben que MicroStrategy está comprando bitcoins, lo que equivale a aumentar el valor por acción, lo que significa que el valor para los accionistas también aumenta.
La alta prima de las acciones genera controversia, la sostenibilidad de la estrategia de apalancamiento se convierte en el foco.
Frente a la alta prima de las acciones de MicroStrategy, el mercado también ha comenzado a dividirse sobre la estrategia de apalancamiento detrás de ella.
Los optimistas creen que MicroStrategy ha logrado combinar exitosamente el potencial de aumento del bitcoin con el rendimiento de las acciones de la compañía, creando un gran espacio para el crecimiento del valor, especialmente en el contexto de un fuerte aumento en el precio del bitcoin. Por ejemplo, el socio de Mechanism Capital, Andrew Kang, publicó en la plataforma X que MicroStrategy ha sido impulsada por el bitcoin, y la tasa de prima está estableciendo nuevos máximos, lo que la financiación tradicional no puede entender, y existe cierto grado de lentitud hacia el modelo de MicroStrategy; el analista de BTIG, Andrew Harte, elogió este plan de MicroStrategy, considerando que la gerencia de la compañía ha hecho un excelente trabajo aprovechando la volatilidad para recaudar capital adicional en moneda fiduciaria para comprar bitcoin, y ha elevado drásticamente el precio objetivo de MicroStrategy de 290 dólares a 570 dólares.
"Según estadísticas recientes, el costo promedio de bitcoin de MicroStrategy es de 49,874 dólares, lo que significa que ahora está cerca de un beneficio no realizado del 100%, lo que representa un colchón de seguridad muy sólido. MicroStrategy utiliza apalancamiento extrabursátil, y no tiene mecanismos de liquidación. Los acreedores enojados, en el mejor de los casos, convertirán sus bonos en acciones de MSTR en el tiempo designado, y luego arrojarán enojados al mercado. Incluso si MSTR se desploma a cero, no necesitará vender obligatoriamente esos bitcoins, ya que la fecha de vencimiento de la deuda más antigua que debe devolver es en realidad en febrero de 2027. Además, debido a los bonos convertibles de MicroStrategy, los acreedores en general ganan sin riesgo, por lo que su interés es bastante bajo". El socio de Nothing Research, 0xTodd, expresó.
Desde la perspectiva de Yang Mindao, fundador de dForce, MicroStrategy no solo es una triple arbitraje de acciones, bonos y criptomonedas; la clave es convertir las acciones de MSTR en el verdadero bitcoin en las finanzas tradicionales, lo que puede considerarse una obra maestra de "pedir prestado lo falso para reparar lo real". En cuanto a cuándo dejará de girar la rueda y cuándo se detendrá la música, el núcleo radica en cuánto tiempo puede mantenerse la alta prima de las acciones y la alta prima neta de bitcoin por acción. Si la tendencia del mercado rompe las expectativas y aumenta la oferta de derivados de bitcoin, la prima de las acciones/bitcoin de MicroStrategy se reducirá a menos de 1.2, lo que dificulta que este financiamiento continúe. También señaló que, actualmente, MicroStrategy tiene una prima del 300% en bitcoin; los participantes del mercado secundario, si no comprenden las variables, corren un alto riesgo. El tamaño en constante crecimiento significa que la prima solo disminuirá y no se ampliará; la capacidad de financiamiento continuo es una de las variables que convierte la prima de lo virtual a lo real.
Sin embargo, los bajistas argumentan que la prima actual del precio de las acciones de MicroStrategy ya excede con creces el valor del bitcoin en sí, lo que podría hacer que el riesgo de una rápida reducción o incluso ampliación del riesgo a la baja en el precio de las acciones varíe con los cambios en el sentimiento del mercado.
Por ejemplo, Citron opina que, a medida que invertir en bitcoin es más fácil que nunca (hoy en día se pueden comprar ETFs, COIN, HOOD, etc.), el volumen de operaciones de MSTR se ha desvinculado completamente de los fundamentos del bitcoin. Aunque Citron sigue siendo optimista sobre el bitcoin, ya ha realizado una cobertura mediante la apertura de posiciones cortas en MSTR. Incluso Michael Saylor debe saber que MSTR está actualmente sobrecalentado.
Un informe reciente de Steno Research también señala que "el efecto de la reciente división de acciones de MicroStrategy se está debilitando gradualmente, lo que refuerza aún más la creencia de que su prima es poco probable que se mantenga. La prima de la compañía en relación con sus reservas de bitcoin ha aumentado recientemente a casi el 300%, lo que indica que la valoración de la compañía "presenta una gran discrepancia con respecto a la valoración directa de sus activos y fundamentos comerciales". A medida que las agencias reguladoras muestran una mayor preferencia por el bitcoin y las criptomonedas, los inversores pueden optar por poseer bitcoin directamente en lugar de acciones de MicroStrategy.
BitMEX Research opina que el rendimiento y el modelo de aumento de precios de MicroStrategy son "un esquema Ponzi" y no son razonables. La prima de las acciones en comparación con el valor de los bitcoins que poseen es enorme, y parte de la razón puede ser que algunas agencias de regulación financiera prohíben a las personas comprar ETFs de bitcoin, pero los inversores están muy ansiosos por obtener exposición al bitcoin, por lo que compran MSTR a pesar de la prima, y MSTR también tiene una "estrategia de rendimiento" en juego.
