«Porque mucha gente siente que el meme está en auge y el token de VC está muerto, jaja». Esta vez, la mayor discusión en Devcon realmente fue sobre Meme, los colegas bromeaban diciendo que hablar de nivel uno retrasaba el comercio de meme, y algunos preguntaban si estábamos incluyendo meme en nuestra asignación de activos.


Para ser honesto, no estamos tan ansiosos, o más bien, a principios de año ya anticipábamos esta situación. Primitive es un fondo evergreen sin financiación externa, lo que nos permite ampliar nuestra visión temporal sobre esta industria. También carecemos de la presión de colocar fondos, no necesitamos explicar las razones de nuestras inversiones en cualquier sector a LP que no entienden nuestra industria (muchas veces los LP son una enorme presión), todo lo que hacemos sigue nuestra curiosidad por aprender dónde están el valor y el flujo de talento en esta industria.


En el mercado crypto, que es una primera y segunda transformación, y un mercado de burbuja secundaria, la definición de VC se acerca más a su esencia: apostar en cosas con retorno de riesgo. Seguir cualquier ideología o participar en cualquier lucha política no tiene sentido, lo clave es aprender del mercado.



Primero, permítanme hablar sobre nuestra comprensión de los cambios estructurales en la industria.


A principios de este año, hicimos un gran repaso sobre los cambios estructurales en la industria y escribimos este informe interno titulado 'Ciclo de Front Running', TLDR: La polarización en nuestra industria se ha vuelto cada vez más severa. Por un lado, la industria ha crecido, el tradfi ha integrado grandes activos crypto en Wall Street a través de medios de cumplimiento como ETFs, esta parte de la liquidez ha sido robada, y es difícil convertirla de nuevo en fondos en nuestro mercado; por otro lado, la fuerte expansión del capitalismo populista, la economía de la atención se ha comprimido aún más, el proceso de financiarización se ha vuelto cada vez más simple y brutal, y la forma más nativa de crypto se ha convertido en simplemente comerciar meme, un campo que el tradfi no puede tocar.



En este contexto macroeconómico y social, la liquidez en el mercado sigue disminuyendo. Antes decíamos que la estrategia de barbell esperaba que ambos extremos pudieran fusionarse, pero el resultado ha sido todo lo contrario, nuestra polarización se ha intensificado. Así, los estados intermedios en nuestra industria se vuelven cada vez más difíciles.


¿Quiénes son estos estados intermedios? Incluyen a todas las instituciones que surgieron gracias a las bonanzas de la era primitiva. CEX offshore, firmas de trading, proveedores de servicios financieros crypto, y VC, nadie puede escapar.


Este cambio estructural generará ansiedad en los CEX offshore, el OI futuro del CME ya ha superado a Binance, si las monedas principales son cada vez más negociadas en lugares de cumplimiento debido a la entrada del tradfi, y el meme también puede bombear proyectos de más de 1b en cadena, ¿está Binance siendo presionado?


Además de los CEX offshore, aquellos market makers que crecieron gracias a crypto ven cómo los equipos de trading cuantitativo de Wall Street, con su infraestructura y capital, entran al mercado, ¿cómo pueden romper ese estancamiento? Junto con su declive, las instituciones financieras de terceros que los atendían también se vuelven cada vez más irrelevantes, y ni hablar de los VC que no pueden comerciar activamente.

Esta polarización y presión de liquidez es el cambio fundamental en nuestra industria. Quien encuentre el punto de ruptura, podrá prevalecer.


En segundo lugar, ¿qué problema ha surgido realmente con el token de VC?


Entiendo perfectamente la emoción del mercado hacia el token de VC. Los proyectos abren con una FDV extremadamente alta y, tras lanzarse, liberan constantemente tokens, causando ventas. Dado que todos son casinos, ¿por qué no ir a un casino más justo para jugar al meme pvp? Si pierdo, solo puedo culparme por ser lento, en lugar de ayudar a un token de VC de miles de millones a ser absorbido.


¿Cuál es la esencia detrás de esta pregunta? Es que nuestra cadena de suministro de liquidez en la industria tiene problemas.


¿Por qué Solana puede seguir alcanzando máximos históricos? Porque tienen productos reales en funcionamiento, y esos productos permiten que el Sol continúe generando ganancias, así la comunidad de usuarios se convirtió en una comunidad de trading, el ciclo positivo entre ambos se convirtió en una especie de profecía autocumplida, lo que es clave para generar presión de compra.


El defi del ciclo anterior también fue así, los productos lanzados tenían pequeñas innovaciones interesantes, los dex creaban liquidez y valor a través de un descubrimiento continuo, y una vez que se formó un consenso entre la comunidad del producto y la comunidad de trading de monedas, la lista de CEX liberó aún más liquidez, logrando un ganar-ganar entre el proyecto, la comunidad y el CEX.


Un ecosistema saludable es aquel donde todos en la cadena están dispuestos a comprar monedas y a predicar, esta cadena de suministro de liquidez ha entrado en un ciclo positivo.


¿Y ahora? El problema que enfrenta el token de VC es la fragmentación de estas dos comunidades, el mainnet acaba de lanzarse y ya hay TGE, el producto no ha aterrizado, las comunidades solo vienen a obtener airdrops, lo que resulta en ventas; mientras que en el ciclo anterior tuvimos a Sam/Su ayudándonos a apalancar la compra de Alt, pero en este ciclo el apalancamiento ha sido prácticamente eliminado; al mismo tiempo, durante el último mercado alcista, muchos VC recaudaron grandes cantidades de dinero, y hay presión para hacer inversiones, y para mostrar buenos retornos a los LP, se ven obligados a inflar las valoraciones de los proyectos ronda tras ronda.



Esto ha llevado a la situación actual del token de VC, apertura con valoraciones sobreestimadas y sin compradores, además de caer, ¿qué más se puede hacer?


Esto explica naturalmente la lógica detrás de la creación de memes, dado que los proyectos en los que invierten los VC no se concretan, todo es especulación, ¿por qué no especular en algo con una valoración más baja y más justa?


El Meme se ha convertido en una de las oportunidades más ineludibles y ausentes de nuestra industria.


Bajo la polarización analizada al inicio del artículo, el Meme se ha convertido en una de las trayectorias más ineludibles en nuestra industria.


Siempre pensé que Meme era solo una especulación, pero hasta ahora me he dado cuenta de que estaba equivocado, es un portador de corrientes culturales; su valor no radica en funciones o tecnologías concretas, sino en la capacidad única de llevar la conciencia colectiva, emociones y reconocimiento, lo cual es similar a la lógica religiosa. Detrás de la absurda superficie, se expresa una profunda necesidad psicológica social y valores, lo que hace es tokenizar y capitalizar pensamientos y emociones.


En otras palabras, su núcleo de producto es el pensamiento y la narrativa que lleva, y el tamaño de estos pensamientos y narrativas determina el techo de un meme. Tecnología vanguardista, culto a la personalidad, emociones de IP, corrientes de subcultura, al analizar su potencial, es exactamente lo mismo que un VC analiza el futuro de un producto y su posición en el mercado.


Para el Meme, el token es su producto, lo que significa que debe promover la interacción entre precio y comunidad; el precio, en cierto sentido, es el desarrollo iterativo del producto, construyendo una sólida base comunitaria a través de las fluctuaciones de precios, transformando manos débiles en manos de diamante, permitiéndoles difundir el mensaje, y finalmente completando la profecía autocumplida.


En este sentido, el token Meme tiene una gran ventaja que el token de VC no tiene. Debido a que el token es el producto en sí, la comunidad del producto y la comunidad de trading de monedas se fusionan, formando una sinergia.


El meme, debido a su bajo capital de emisión, resulta en una relación señal-ruido de inversión muy baja, y no se puede analizar desde formas de productos tangibles, requiere un excelente taste para entender las corrientes de pensamiento y las emociones del mercado. Sigo esforzándome por aprender si hay métodos estructurales para estudiar este campo, para así seleccionar objetivos en medio de una relación señal-ruido extremadamente baja, y si es así, qué tipo de objetivos son adecuados para nuestra intervención y cuándo hacerlo.


Pero creo firmemente que el Meme se convertirá en una oportunidad trans-cíclica, porque en esencia es un fenómeno cultural de la era digital, las corrientes de pensamiento son eternas y sus emociones se iteran, por lo que nunca se agotarán.


Más importante aún, siempre he creído que dar oportunidades de enriquecimiento a los marginados es donde reside la vitalidad de nuestra industria. Antes de esta ola de meme, se decía que las exigencias para los emprendedores eran diez veces mayores que antes, y parece que los VC se habían comido todas las inversiones, las emociones de la comunidad y los pequeños inversores estaban muy reprimidas. Pero a través de meme, los jóvenes pueden lograr oportunidades de 100x al posicionarse temprano, el anti-autoritarismo es uno de los núcleos más profundos del crypto, y creo que siempre estará presente.


¿Cuánto tiempo más puede continuar este ciclo Meme?


En un momento en que todos están entusiasmados y creen que pueden contribuir al bienestar de la comunidad y que pueden ganar dinero sin parar, no olviden que las tomas de ganancias siempre recogerán, eso es un principio inmutable en la industria financiera. Piénselo, ¿no era así en los días de la comunidad NFT?: todos se enorgullecían de usar avatares de monos, ayudando a conectar a las marcas, organizando eventos y colaboraciones por todas partes, las fiestas de NFT se celebraban en todo el mundo, ¿y luego qué?


Cuando surgen diversas confianzas infladas y expectativas poco realistas, cuando se siente que tener Major no es tan bueno como tener Meme, cuando aparecen diversos hackers y Rug, debemos comenzar a estar alertas. Una vez que nuestra industria no tenga mayores oportunidades de liquidez, y BTC comience a encontrar resistencia, todo Alpha mejorado caerá más rápido.


Dicho esto, ¿no es DeSci muy parecido al ciclo anterior de PeopleDAO y la lógica de salvar a Assange? Bajo el nombre de 'justicia', ¿tenemos la capacidad de discernir entre fe y especulación?


De hecho, el gran giro de meme ocurrió en Binance con el pequeño Neiro, en ese momento, el token de VC estaba en problemas, la oportunidad de romper la situación fue descubrir el pequeño Neiro, abrazar el meme de la comunidad permitió que el proyecto, la comunidad y los usuarios de CEX ganaran dinero, así nació ACT.


Pero ahora, la liquidez ciega en cadena del meme parece una competencia por el TVL tras el alto TVL de Binance, como la competencia tras el lanzamiento de la moneda del ecosistema Ton con una gran base de usuarios en Binance.


CEX cambiará su estrategia de emisión de tokens basada en las expectativas del mercado, guiando así el rumbo del mercado, y nuestra industria enfrentará una inevitable competencia homogénea debido al bajo costo de emisión de activos y la prima de liquidez, lo que resultará en un fenómeno que todos inevitablemente encontrarán monótono y agotador.


Ese es el poder del ciclo.


En un ciclo pequeño, no debes hacer algo solo porque CEX lo apoye, los proyectos que realmente construyen la industria saldrán.


En un ciclo más largo, cuando llegue el mercado bajista, limpiará el exceso de oferta de aquellos que no han hecho nada, y luego el mercado volverá a la normalidad.


El mercado siempre oscila entre el construccionismo a largo plazo y las emociones a corto plazo, es un espectro, el Main Character y el Meme se convertirán en los extremos de un Barbell, conforme las emociones del mercado fluctúan.


No hay necesidad de ansiedad, simplemente busca tu propio ritmo.


Invertir es así un juego, hacemos juicios y apostamos basándonos en nuestro conocimiento, si acertamos ganamos, si nos equivocamos reflexionamos, siempre curiosos, siempre respetuosos.

【Descargo de responsabilidad】El mercado tiene riesgo, la inversión requiere cautela. Este artículo no constituye un consejo de inversión, los usuarios deben considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión en este artículo se ajusta a su situación particular. Invertir en consecuencia, es bajo su propio riesgo.