La decisión de la Reserva Federal de permanecer en suspenso en su reunión de noviembre sobre tasas de interés parece contradecir la narrativa de una economía estadounidense fuerte. Es evidente si esto incluye las preocupaciones geopolíticas en el extranjero del consorcio estadounidense. Las nóminas no agrícolas de esta noche también fueron mucho más bajas de lo esperado y parecían estar extremadamente controladas en línea con la narrativa del mercado de que existe la probabilidad de iniciar un ciclo de recortes de tasas de interés a mediados del próximo año. El método de negociación de la Reserva Federal, que parece mirar al cielo, en realidad es sólo una pregunta de opción múltiple entre el plan A y el plan B.
Tomando la historia como guía, el autor no cree que la postura neutral de Powell en la reunión fuera moderada. En Estados Unidos, en la década de 1970, fueron las volátiles tasas de interés las que llevaron a una rápida recuperación, una rápida recesión y una continua estanflación. La actual Reserva Federal es muy consciente de las razones por las que la tasa de los fondos federales estaba cerca del 14% a finales de 1979 y llegó al 20% en 1980. El autor cree que las lecciones de la historia no permitirán que se vuelva a cometer el mismo error. Incluso si la Reserva Federal ya no se adhiere a la narrativa de "más arriba durante más tiempo", inevitablemente lanzará una narrativa "más larga".
Las razones son las siguientes:
1. La Reserva Federal ya no puede subestimar la resiliencia a la inflación como lo hizo durante la era Volcker.
2. El riesgo extremo de aumentar las tasas de interés y reducir el balance no es un ajuste excesivo, sino un ajuste insuficiente para consumir y erosionar la excesiva escala de emisión de moneda de la MMT.
3. Las pérdidas de bonos de la Reserva Federal no son pérdidas y ganancias reales. Si se tolera un poco más, la situación se calmará. No hay necesidad de ser miopes.
