El múltiplo de transacciones de Optimism es claramente más alto que el de otros proyectos comparativos.
Autor: taetaehoho
Compilado por: 深潮TechFlow
¿Existen realmente estos conceptos: prima de L1, monetización, xREV/TEV...?
Un agradecimiento especial a @smyyguy y @purplepill3m por la revisión y comentarios sobre este artículo.
Si no estás muy familiarizado con el REV, puedes leer este artículo de @jon_charb.
Los siguientes múltiplos se basan en los datos de valoración a las 12:00 PM (hora del este de EE. UU.) del 30 de octubre de 2024.
Las ganancias de L2 son sus ingresos (incluidas las tarifas base y las tarifas preferenciales) menos los costos operativos en la cadena (como las llamadas de datos de L1, Blob y costos de validación). Los datos de Arbitrum, Optimism, Zksync y Scroll son de los últimos doce meses, y Blast solo tiene datos de tres trimestres (lo que hace que su múltiplo sea más alto en comparación con otros proyectos). Los datos de ETH y Solana también son de los últimos doce meses.
Notas sobre varios puntos:
REV e ingresos de L2 son métricas comparables. Los ingresos de L2 son los ingresos antes de deducir los costos del operador (costos del ordenante), lo que es similar al REV.
El DAO de L2 asignó una gran cantidad de tokens en el evento de generación de tokens (TGE). Una parte de la valoración totalmente diluida (FDV) de L2 se puede atribuir al valor de gobernanza, que no existe en el token de L1. Por lo tanto, ajustamos psicológicamente el múltiplo de L2 al alza, pero no hacemos este ajuste al discutir los resultados.
Observaciones directas:
En términos de valoración totalmente diluida (FDV), no hay una clara "prima de L1", pero la mayoría de L2 aún no está completamente en circulación. Sin embargo, en la comparación de capitalización de mercado, sí hay una "prima de L1". (La FDV/ingresos de Arbitrum y OP es de aproximadamente 100-250, mientras que la FDV/REV de Ethereum y Solana es de aproximadamente 118-140).
El múltiplo de transacciones de Optimism es claramente más alto que el de otros proyectos comparativos. Los inversores parecen ser optimistas sobre su expansión colectiva.
A través de la distribución colectiva de ganancias (es decir, el 15% de los ingresos del ordenante y el 2% de las ganancias), el DAO ha obtenido un beneficio neto superior a los ingresos de L2 de OP desde el cuarto trimestre hasta ahora. Considerando el valor total acumulado en el tesoro, la estrategia colectiva ha sido exitosa. Dado que Base contribuyó individualmente con aproximadamente 9 millones de dólares al tesoro colectivo, sería una buena opción realizar asignaciones de distribución de ingresos a gran escala en el futuro.
Limitar el espacio en bloques no está relacionado con el aumento de ingresos. La tarifa mediana de Arbitrum durante los picos de liquidación es de aproximadamente 10 dólares, pero sus ganancias de L2 son inferiores a las de Base.
Los compradores de tokens no han valorado el crecimiento de Scroll (la capitalización de mercado es 3 veces los ingresos de L2).
El costo de verificación de L1 de ZKP ha reducido temporalmente la rentabilidad de los zk rollups. Actualmente, no hemos visto que los ahorros de costos por diferencias de estado se transmitan a los usuarios.
Por favor, consulte la hoja de cálculo para obtener más detalles.
Esto me lleva a varias preguntas:
¿Realmente existe una prima monetaria? O, ¿tendrá L2 la misma valoración cuando las actividades en la cadena sean las mismas?
¿Realmente ETH tiene una prima soberana (SOV) en comparación con Solana? (El REV de Ethereum se concentra principalmente en el primer y segundo trimestre de 2024, ¿es evidente esta prima si solo comparamos los trimestres recientes?)
