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Según los economistas E.J. Antoni y Peter St Onge, la economía de EE. UU. ha estado en recesión desde 2022. Ellos explican el creciente abismo entre la percepción de Main Street y el consenso de Wall Street como uno de inflación subestimada. Si las cifras del PIB toman en cuenta la inflación acumulativa no ajustada, mostrarían un crecimiento falso.

Cuando se ajusta, el valor real del PIB apunta a una recesión prolongada, comenzando en el primer trimestre de 2022. Un razonamiento similar probablemente llevó a Berkshire Hathaway a acumular cantidades récord de reservas de efectivo, habiendo alcanzado un pico de $325.2 mil millones en las ganancias del tercer trimestre de 2024 recientemente reportadas.

Para los inversores minoristas, no se recomienda acumular efectivo durante una recesión, ya que esto equivale a perder muchas oportunidades de inversión. Pero, ¿pueden los inversores minoristas obtener información útil de los últimos movimientos de Warren Buffett?

¿Son Recesionarias las Ganancias de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B)?

Para el período de ganancias del tercer trimestre que finalizó en septiembre, publicado el 2 de noviembre, el conglomerado multinacional de inversiones reportó $26.5 mil millones en ganancias netas en comparación con una pérdida de $12.5 mil millones en el trimestre del año anterior. Pero cuando se excluyen las distorsiones del mercado, las ganancias operativas de Berkshire en realidad cayeron un 6% interanual a $10.1 mil millones.

En muchos sectores diversificados, la compañía obtuvo la mayor parte de sus ingresos de seguros, junto con manufactura, servicios y comercio minorista, cada uno representando el 29% de los ingresos. La suscripción de seguros es un cercano segundo que representa el 17% de las ganancias de Berkshire, seguida por el segmento ferroviario (BNSF) con un 11%. Esto se debe a una mayor rentabilidad de los envíos de bienes de consumo de mayor calidad.

Para los tres trimestres de 2024, los ingresos de inversión de Berkshire provenientes de seguros resultaron ser un 41% más altos que en 2023. Dado que el sector de seguros es resistente a la recesión, debido a mandatos y tasas flexibles, este es otro punto para la tesis mencionada de que la recesión se ha estado desarrollando.

En lo que respecta a aumentar la posición de efectivo de Buffett (incluyendo tesorerías a corto plazo), ha pasado de $277 mil millones en el segundo trimestre a un máximo histórico de $325.2 mil millones. Esto es el resultado de salir de muchas posiciones rentables, que terminaron reestructurando el portafolio de Berkshire.

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El Estado Actual de las Operaciones de Buffett

Durante los últimos dos años (ocho trimestres consecutivos), Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones, habiendo gastado únicamente $1.5 mil millones en nuevas posiciones de acciones. Curiosamente, la compañía omitió las recompras de acciones este trimestre, lo cual no ha ocurrido desde el segundo trimestre de 2018.

Asimismo, han pasado ocho años desde que Berkshire adquirió alguna empresa. Nuevamente, esto se alinea con la estrategia de aversión al riesgo que comúnmente se ve durante un período de recesión. Las acciones de Apple (NASDAQ: AAPL) fueron el principal vendedor de acciones de Berkshire, habiendo vendido alrededor de 600 millones de acciones durante 2024.

Esto contrajo el peso del portafolio de Apple de casi el 50% a finales de 2023 a ahora el 30%, o de $174.3 mil millones a aproximadamente $69.9 mil millones en acciones de AAPL. Junto a Apple, las acciones de Bank of America (NYSE: BAC) también estaban en la lista de recortes, habiendo bajado de $41.1 mil millones en el segundo trimestre a $31.7 mil millones en exposición BAC en el tercer trimestre.

El Gasto Gubernamental el Probable Culpable de las Salidas de Buffett

Anteriormente, Buffett señaló que Apple seguiría siendo el pilar del portafolio de Berkshire. Sin embargo, espera que la tasa de impuesto federal sobre las ganancias alcance nuevos niveles. Esto se alinea con el continuo aumento del gasto gubernamental, que cuenta como crecimiento del PIB.

Aunque aún no hay señales de que el gobierno recorte el gasto, incluso el FMI en 2018 concluyó que sería preferible que aumentar impuestos. Según el mencionado economista E.J. Antoni, las compras del gobierno de EE. UU. nuevamente superaron el crecimiento del gasto del consumidor en el tercer trimestre.

Créditos de imagen: @RealEJAntoni

La práctica de incluir el gasto del gobierno de EE. UU. en las cifras del PIB también es probable que induzca distorsiones porque conduce a un doble conteo debido a los pagos de transferencia. En otras palabras, las redistribuciones financieras oscurecen el valor real de bienes y servicios que contribuyen a la producción y crecimiento reales, expresados finalmente como PIB.

Falta Indicativa de Recompras de Acciones

En la presentación regulatoria para el trimestre, Berkshire Hathaway señaló que las recompras de acciones (tanto BRK.A como BRK.B) están ausentes esta vez porque el momento es incorrecto. Deberían reanudarse cuando 'el precio de recompra esté por debajo del valor intrínseco de Berkshire, determinado de manera conservadora.'

Esto significa que incluso Warren Buffett considera que las acciones de Berkshire están sobrevaloradas en este momento. Contra el promedio de 52 semanas de $410.81, las acciones de BRK.B están actualmente valoradas en $442.90 por acción, habiendo registrado un crecimiento del 22% en lo que va del año.

Dado que las elecciones presidenciales de EE. UU. también determinarán si el énfasis estará en recortar el gasto gubernamental o aumentar impuestos, los inversores deberían esperar volatilidad en el mercado en los próximos días. A diferencia de otras naciones desarrolladas, el conteo de votos es un asunto prolongado en EE. UU.

Pero independientemente del resultado de las elecciones, los mercados no solo anticipan cambios en la política, sino que incluso un resultado preferido podría llevar a ventas de acciones tras el clásico efecto de 'vender la noticia'. En consecuencia, los inversores probablemente deberían seguir el ejemplo de Buffett y adoptar un enfoque de esperar y ver.

Si el expresidente Donald Trump obtiene su segundo mandato, ¿crees que las agencias gubernamentales comenzarán a reportar cifras más precisas? Háznoslo saber en los comentarios a continuación.

Descargo de responsabilidad: El autor no posee ni tiene una posición en ningún valor discutido en el artículo.

La publicación Warren Buffett está Aferrándose al Efectivo; ¿Deberías Tú También? apareció primero en Tokenist.