Texto original de Grayscale Research
Compilado por | Odaily Planet Daily Golem (@web3_golem)
Resumen de puntos clave:
A medida que el mercado presta cada vez más atención a las elecciones en EE. UU., el Bitcoin experimentó un aumento en octubre. Las encuestas muestran que la competencia por el asiento de la Casa Blanca es muy reñida, pero los cambios en los activos financieros y las cuotas implícitas del mercado de predicciones indican que los inversores ahora creen que las probabilidades de victoria de Trump son más altas.
Los productos cotizados en bolsa (ETP) de Bitcoin han visto una gran afluencia neta este mes, aunque parte de la nueva demanda podría reflejar operaciones de arbitraje de fondos de cobertura (que podrían estar comprando ETP de Bitcoin y vendiendo futuros de Bitcoin).
La convergencia de la tecnología de criptomonedas y la IA continúa teniendo un impacto profundo, incluyendo la promoción de criptomonedas Meme por parte de chatbots autónomos. Aunque debido a la naturaleza lúdica de estos proyectos es fácil pasar por alto su verdadero significado, indican que la tecnología blockchain puede servir como una herramienta eficaz para mediar el valor económico entre humanos, agentes de IA y dispositivos físicos interconectados.
Las expectativas del mercado en octubre apuntan a que Trump ganará las elecciones
Los votantes estadounidenses acudirán a las urnas el martes 5 de noviembre, y se espera que esta elección tenga un impacto significativo en la industria de activos digitales. Aunque las encuestas muestran una competencia reñida en la Casa Blanca, las expectativas de los inversores parecen haberse inclinado hacia la victoria del expresidente Trump el mes pasado. Por ejemplo, a finales de septiembre, las cuotas del mercado de predicciones basado en blockchain, Polymarket, mostraban que la vicepresidenta Harris tenía una ligera ventaja sobre Trump en ese momento. Sin embargo, a finales de octubre, el mercado de elecciones presidenciales de Polymarket mostraba una probabilidad de victoria para Trump del 65% (Gráfico 1). Los mercados de predicciones no son infalibles, Harris podría ganar las elecciones, pero el cambio en las expectativas de los inversores hacia una victoria de Trump parece haber impulsado el aumento del mercado de activos el mes pasado.
Gráfico 1: Los mercados de predicciones muestran mayores probabilidades de que Trump gane las elecciones
La posibilidad de que los mercados financieros anticipen una mayor probabilidad de que Trump gane puede ser solo una inferencia indirecta, pero Grayscale Research considera que los rendimientos transversales de activos en octubre son consistentes con el "comercio de Trump" (Gráfico 2). Desde una perspectiva macroeconómica, el fortalecimiento del dólar y la depreciación del yuan pueden reflejar un aumento en la conciencia sobre el riesgo de tarifas. Del mismo modo, el aumento en los rendimientos de bonos (caída de los precios de los bonos) y el aumento en el precio del oro pueden reflejar expectativas de un aumento en el déficit fiscal y una intensificación de la inflación durante el mandato del presidente Trump. Bitcoin se revalorizó un 9.6% este mes, siendo uno de los activos con mejor rendimiento ajustado al riesgo. Trump es un entusiasta de Bitcoin y las criptomonedas, por lo que el aumento en el precio de Bitcoin podría reflejar las expectativas del mercado sobre un entorno regulatorio respaldado por el gobierno para Bitcoin. Además, al igual que el oro, Bitcoin podría estar reaccionando a posibles cambios en la política macroeconómica durante el mandato del presidente Trump.
Gráfico 2: Bitcoin es uno de los activos con mejor rendimiento en octubre
El resultado de las elecciones en EE. UU. podría tener un impacto significativo en la industria de activos digitales. El próximo presidente y el Congreso podrían promulgar legislación relacionada con las criptomonedas y podrían cambiar las políticas fiscales y de gasto que afectan a los mercados financieros más amplios. Grayscale Research considera que, dado el papel del Senado en la confirmación de los nombramientos presidenciales de agencias reguladoras clave (como la SEC y la CFTC), un cambio en el control del Senado podría ser particularmente relevante para las criptomonedas.
Sin embargo, a nivel de votantes, los datos indican que las criptomonedas son un tema de interés bipartidista, con una proporción ligeramente mayor de demócratas que poseen Bitcoin en comparación con los republicanos. Además, los candidatos específicos de ambos partidos han expresado su apoyo a la innovación en criptomonedas. Independientemente de qué partido esté en el poder, Grayscale Research cree que una legislación bipartidista integral podría ser la mejor solución a largo plazo para la industria de activos digitales en EE. UU.
El comercio de arbitraje de Bitcoin debilita el impacto de la afluencia neta del ETP de Bitcoin al contado sobre el aumento del precio
En octubre, la demanda de productos cotizados en bolsa (ETP) de Bitcoin al contado que cotizan en EE. UU. ha aumentado. Hasta el 31 de octubre, el total de flujos netos fue de 5.3 mil millones de dólares, un aumento desde los 1.3 mil millones de dólares en septiembre, el nivel más alto desde febrero. Desde el lanzamiento del ETP de Bitcoin al contado en enero, los flujos netos totales han superado los 24.2 mil millones de dólares, y actualmente los ETP en EE. UU. poseen aproximadamente el 5% del suministro total de Bitcoin.
Los flujos netos de ETP de este año podrían ejercer presión alcista sobre el precio de Bitcoin. Sin embargo, esta relación puede no ser una a uno, en parte porque el comercio de fondos de cobertura está ganando popularidad. Específicamente, los fondos de cobertura (u otros inversores institucionales o maduros) pueden comprar ETP de Bitcoin mientras venden futuros de Bitcoin equivalentes en dólares. Esta estrategia está diseñada para beneficiarse de la diferencia entre los precios al contado y de futuros, a veces denominada "comercio de base de Bitcoin" o "arbitraje". Dado que esta estrategia implica tanto la compra de Bitcoin (a través del ETP) como la venta de Bitcoin (a través de futuros), no debería tener un impacto significativo en el precio de mercado de Bitcoin.
Actualmente no hay métricas precisas, pero un informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) señala que desde el lanzamiento del ETP de Bitcoin al contado en enero, algunos fondos de cobertura han aumentado sus posiciones cortas netas en futuros de Bitcoin en casi 5 mil millones de dólares. Según esta estimación, Grayscale Research considera que de los 24.2 mil millones de dólares en flujos netos de ETP de Bitcoin al contado en EE. UU. este año, alrededor de 5 mil millones de dólares podrían estar destinados a las posiciones emparejadas de al contado/futuros, por lo que es posible que no hayan contribuido al aumento del precio de Bitcoin (Gráfico 3).
Gráfico 3: Los fondos de cobertura pueden emparejar posiciones largas en ETP de Bitcoin con cortos en futuros
La blockchain se convierte en el intermediario de valor para los agentes de IA
A pesar de que el precio de Bitcoin aumentó significativamente en octubre, otros subsectores del mercado de criptomonedas tuvieron rendimientos decepcionantes. Por ejemplo, el índice del mercado de criptomonedas (CSMI), un índice compuesto que desarrollamos en colaboración con FTSE/Russell, cayó aproximadamente un 6% (Gráfico 4). El subsector que peor desempeño tuvo fue el de servicios y utilidades en la industria de criptomonedas. Esta diversa industria de criptomonedas incluye muchos tokens relacionados con la tecnología de IA descentralizada, algunos de los cuales han retrocedido este mes después de haber aumentado a principios de año, incluidos FET, TAO, RENDER y AR.
Gráfico 4: El sector de servicios y utilidades se queda atrás de otros sectores criptográficos
A pesar de que algunas valoraciones de tokens han retrocedido, el tema de IA descentralizada sigue siendo el foco del mercado de criptomonedas. Creemos que esto se debe en gran medida a que las nuevas aplicaciones están demostrando el uso de "agentes de IA" en blockchain: software capaz de comprender objetivos y tomar decisiones autónomas.
Una figura clave es Truth Terminal, un chatbot de IA creado por el investigador Andy Ayrey. El chatbot tiene una cuenta en X (anteriormente Twitter) y se comunica de manera autónoma con otros usuarios de X (es decir, sin la intervención de Andy). La innovación radica en que Truth Terminal expresa interés en crear una criptomoneda Meme llamada GOAT, y luego deposita la nueva criptomoneda Meme en una dirección de blockchain asociada. Tras adquirir la propiedad de la criptomoneda Meme, Truth Terminal toma medidas para promocionar el token entre sus seguidores en las redes sociales.
Debido al fuerte interés en esta narrativa, las criptomonedas Meme relacionadas también se han revalorizado aproximadamente 9 veces, lo que ha llevado a muchos a llamar a Truth Terminal "el primer millonario de agentes de IA". Aunque este proyecto parece humorístico y ligero, indica que los agentes de IA pueden comprender los incentivos económicos y que pueden usar blockchain para enviar y recibir valor. Otros proyectos innovadores están logrando avances en el ámbito de la propiedad compartida de agentes de IA, y habrá muchos casos de uso en el futuro.
Aunque estos aún están en una etapa temprana, la última ola de aplicaciones de IA descentralizada podría cumplir de manera tangible una de las promesas de la tecnología blockchain: puede servir como infraestructura financiera central en el futuro, mediando el valor entre humanos, agentes de IA y diversas posibles dispositivos físicos. Creemos que, en comparación con la infraestructura de pago tradicional, el uso de blockchain sin permisos puede ser una mejor manera para que los agentes de IA acumulen y transfieran recursos.
Resumen
Las elecciones en EE. UU. del 5 de noviembre podrían dominar los mercados de criptomonedas y financieros tradicionales a corto plazo. La industria de activos digitales enfrenta algunas cuestiones importantes, y los resultados de la Casa Blanca y del Congreso podrían influir en el desarrollo de los negocios de criptomonedas en EE. UU. Al mismo tiempo, nos sentimos alentados por la propiedad bipartidista de activos digitales, las numerosas tendencias macro que impulsan la adopción de Bitcoin y los recientes avances tecnológicos, particularmente en la intersección de criptomonedas y IA. Por lo tanto, independientemente del resultado de las elecciones de la próxima semana, somos optimistas al creer que las criptomonedas continuarán desarrollándose en EE. UU.
