Exclusivo: ¿Es Tron de Justin Sun el próximo FTX? Las puertas traseras del USDD generan preocupación

El colapso de Terra-Luna fue uno de los eventos más desastrosos en la historia reciente de las criptomonedas. El colapso de su moneda estable, diseñada para ser un activo de baja volatilidad, ha sacudido la confianza en todas las monedas estables.
Los acontecimientos recientes han puesto de relieve el token USDD, la moneda estable creada por el fundador de Tron, Justin Sun. Desde principios de diciembre, el token ha caído constantemente por debajo de su paridad 1:1 con el dólar estadounidense.
El USDD se cotiza actualmente en el rango de $0,97 – $0,98. Tras los informes de conflictos, despidos y recientes salidas de su intercambio Huobi, estas son especialmente malas noticias para Justin Sun y Tron. Sin embargo, los problemas con el USDD podrían ser mucho más profundos.
Reservas declaradas erróneamente, quemar carteras que no queman tokens...
Una mirada superficial a la moneda estable USDD y su emisor Tron DAO Reserve revela serios problemas en los informes de reservas. Aunque las preocupaciones se explicarán en detalle a continuación, brevemente, estas son:
Tron DAO Reserve afirma tener más del 200% de la garantía, incluidos 725 millones de dólares en una billetera. La dirección de billetera relevante en realidad contiene $448 millones, lo que acerca la garantía real del USDD al 171%.
Aproximadamente la mitad de las reservas de USDD están en el token TRX de Tron. Históricamente, el uso de un token como garantía no suele proteger a los inversores, como ocurre con FTX y sus reservas de FTT.
La mayoría de estas reservas están en una “billetera quemada” que en realidad no quema ningún token. La billetera también permite a partes no identificadas retirar tokens a diferentes direcciones.
Tron DAO Reserve también afirma que tiene reservas significativas en monedas estables USDC y USDT. Sin embargo, la dirección de su billetera muestra que prestó todas sus monedas estables a la plataforma de préstamos JustLend de Tron.
Tron DAO Reserve también anuncia un retorno de la inversión anual del 48% "libre de riesgos", haciéndose eco de las promesas hechas por Terra-Luna.
Una auditoría de CERTIK encontró “importantes vulnerabilidades relacionadas con la centralización” en el contrato inteligente de JustLend.
Esto deja al USDD con solo 14.040,6 Bitcoin. Las tenencias de BTC cubren sólo un tercio de todo el suministro de USDD.
Junto con la reciente caída del mercado de criptomonedas y los rumores sobre los problemas de Huobi, estos hallazgos podrían indicar serios riesgos sistémicos en el ecosistema de Tron.
Depegging de un mes de duración de la moneda estable USDD
Durante meses, el USDD tuvo una tendencia a la baja, luchando por mantener su vinculación con el dólar. El martes 6 de diciembre, las cosas se desmoronaron para el USDD, ya que volvió a caer por debajo de 0,98 dólares.
fuente: coinmarketcap.com
Esta tendencia comenzó ya el 2 de diciembre de 2022, cuando el token saltó por debajo de 0,99 dólares. El USDD continuó cayendo de manera constante en los días siguientes, y el token nunca ha recuperado completamente su nivel de $0,99 desde entonces.
Sin embargo, es posible que la tendencia haya comenzado antes. Según CoinMarketCap, la última vez que el USDD cotizó a 1 dólar fue el 18 de octubre de 2022.
Las caídas constantes por debajo de la paridad de la moneda estable representan una señal preocupante. Los inversores que pagaron sus tokens USDD en otras monedas estables quieren saber que pueden canjearlos por la misma cantidad. Podrían preocuparse de que el token caiga aún más si no pueden hacerlo.
Ni siquiera las garantías del fundador de Tron, Justin Sun, fueron suficientes para inspirar confianza. Sun afirmó que el token tenía más del 200% de garantía. Los datos en cadena muestran que estas cifras no son exactas.
Reservas faltantes del USDD, informes inexactos
Tron DAO Reserve y el sitio web USDD afirman que cada token USDD tiene más del doble de la cantidad de otros tokens como garantía. Según el emisor del USDD, sus reservas se encuentran en un índice de garantía del 202,30%. Los datos en cadena muestran una imagen diferente de las reservas del USDD.
Por un lado, la mayoría de estas reservas están en el propio token TRX de Tron. En julio, Sun afirmó que el USDD no dependía del precio del token de Tron.
"La estabilidad del USDD está respaldada por los activos de reserva de Tron DAO Reserve, no por el precio de TRX", dijo Sun. "Mientras el TDR tenga una reserva suficiente, el USDD se mantendrá estable", añadió.
Los datos en cadena muestran que el 48,70% de las reservas de USDD están en el token TRX de Tron. Si TRX bajara, la cantidad de garantía se vería afectada. Además, las reservas de Tron DAO Reserve no se informan con precisión en su sitio web.
fuente: tdr.org
Una sección del sitio web de Tron DAO Reserve muestra que una dirección de billetera, el “contrato de quema TRX” (más sobre esto más adelante), contiene casi nueve mil millones en tokens Tron (TRX), valorados en $725 millones.
fuente: tdr.org
El problema es que nueve mil millones de tokens TRX no valen 725 millones de dólares. Más bien, al valor de mercado actual de 0,05 dólares por token, el valor de TRX en esa billetera está más cerca de 498 millones de dólares.
No está claro cómo surgió esta discrepancia. TRONSCAN, el explorador de blockchain de Tron, valora correctamente los tokens en la “billetera quemada”.
Informar erróneamente el contenido de la “billetera quemada” reduce la cifra de garantía real al 170,95%. Anteriormente, los usuarios de Twitter señalaron esta misma discrepancia y Tron DAO Reserve no la corrigió.
Las reservas se cuestionan aún más cuando se analiza qué es realmente la "billetera quemada" de Tron.
La "Burn Wallet" de Tron no quema ningún Tron
En la mayoría de las criptomonedas, una “billetera quemada” es una dirección de billetera de la cual no se pueden recuperar las criptomonedas. Los proyectos pueden "quemar" sus tokens para retirar su suministro de la circulación. Pueden hacer esto por varias razones, incluida la reducción del suministro de tokens para recompensar a los inversores.
Las billeteras quemadas desempeñan un papel importante en las monedas estables. Por ejemplo, los comerciantes podrían quemar 1 dólar en Luna (LUNA) en el ecosistema Terra-Luna para obtener un TerraUSD (UST). La Luna quemada pasaría a una billetera quemada para retirarla de la circulación. Al mismo tiempo, los comerciantes pueden quemar TerraUSD para obtener $1 en tokens Luna. Estos tokens TerraUSD luego van a una billetera quemada, donde no se pueden recuperar.
El USDD también tiene su propia “billetera de grabación de firmas múltiples Tron” que realiza una función similar. Cuando los usuarios quieren tokens USDD, primero deben comprar tokens TRX. Estos tokens TRX van a la billetera quemada de Tron y el usuario obtiene una cantidad equivalente de tokens USDD.
Sin embargo, la billetera no es en realidad una billetera quemada en el verdadero sentido del término. En realidad, el contrato inteligente de la billetera muestra que los propietarios de la billetera pueden recuperar los tokens y volver a ponerlos en circulación. El contrato inteligente de la billetera incluye referencias a la función de canje.
fuente: tronscan.org
Esta función de canje está detrás de una clave de firma múltiple. Como explica el sitio web de Tron, la firma múltiple (multifirma) se refiere al proceso que requiere más de una clave para autorizar una transacción.
No hay información sobre quién controla las firmas. Eso significa que un número desconocido de usuarios (posiblemente expertos de Tron) pueden acceder a estos fondos.
Tron DAO Reserve anuncia este contrato de "quema" como parte de sus reservas. Los 498 millones de dólares en TRX en la “billetera quemada” representan el 40,16% de las reservas totales que respaldan al USDD.
El prestamista 'DeFi' JustLend posee TODAS las reservas USDC y USDT de las reservas Tron DAO
Tron DAO Reserve posee el 48,70% de sus reservas en Tron (TRX). Según su sitio web, el segundo segmento más grande de sus reservas está en monedas estables.
El emisor del USDD dice que mantiene muchas de sus reservas en monedas estables independientes, a saber, USD Coin (USDC) y Tether (USDT).
fuente: usdd.io
Las reservas en estas monedas estables representan $392,878, o alrededor del 31% de las reservas del USDD. Sin embargo, la dirección de billetera relevante muestra que el DAO no tiene tokens USDC o USDT.
En cambio, las direcciones de la billetera muestran una cantidad equivalente de tokens JustLend USDC y JustLend USDT.
fuente: tronscan.org
El emisor de estos tokens es JustLend DAO, la plataforma de préstamos de Tron vinculada a Tron DAO Reserve.
El hecho de que una cantidad significativa de reservas de USDD esté en JustLend podría ser preocupante. Por un lado, la plataforma de préstamos ofrecía rendimientos muy superiores a los del mercado.
En mayo de 2022, Justin Sun anunció el rendimiento porcentual anual del 40% de JustLend sobre la minería en USDD. También reveló que Tron DAO Reserve subsidia estos altos rendimientos.
Publicidad de un rendimiento “libre de riesgos” del 48%
Tron DAO Reserve hace lo mismo. Ofrece oportunidades de cultivo de rendimiento "libre de riesgo" a través de sus monedas estables, con rendimientos anunciados de hasta el 48,52%.
"La Reserva TRON DAO proporciona subsidios de rendimiento sin riesgo para las principales monedas estables en la red TRON. Respaldada por contratos inteligentes en múltiples plataformas, ofrece a los usuarios APY más altos al tiempo que salvaguarda sus activos", afirma el sitio web.
fuente: tdr.org
Los enlaces de estos reclamos redirigen a los usuarios a la plataforma de participación SUN de Tron. Allí, los usuarios pueden apostar sus monedas estables para ganar tokens SUN.
En lugar de estar “libre de riesgos”, la agricultura de rendimiento es una estrategia de inversión de alto riesgo. Expone a los usuarios a múltiples riesgos, muchos de los cuales pueden resultar en pérdidas totales. Estos incluyen la pérdida por deterioro, cuando uno de los tokens de un par de liquidez pierde valor. El sitio web de SUN tiene una sección que menciona los riesgos. Pero esta sección está oculta en los menús del sitio y no es fácil de encontrar.
Los riesgos inherentes de la agricultura de rendimiento no son lo único que debería preocupar a los inversores. Como muestra la implosión de FTX, los inversores deberían considerar el riesgo de ceder la custodia a entidades no reguladas.
El colapso de Terra-Luna muestra que también podría haber un riesgo sustancial de contraparte de que todo el ecosistema de Tron se desmorone.
El contrato inteligente JustLend tiene "importantes vulnerabilidades" y riesgos relacionados con la centralización
La auditoría de seguridad de JustLend presenta un panorama aún más preocupante. En su sitio web, JustLend muestra una auditoría de seguridad realizada por una empresa de auditoría de blockchain, CertiK. En su auditoría, CertiK encontró “vulnerabilidades importantes”, incluidos importantes riesgos relacionados con la centralización. Una de ellas es que el contrato inteligente tiene una función de "administrador", con acceso privilegiado a todas las cuentas.
Otra parte del código le otorga al rol de "anchorAdmin" la capacidad de establecer precios ancla para los activos y pausar y reanudar el mercado.
La firma auditora advierte que si la cuenta de administrador se viera comprometida, los piratas informáticos podrían tomar los fondos de cualquier usuario en la plataforma. Los privilegios de administrador en el contrato inteligente JustLend sugieren que la plataforma no es realmente descentralizada ni desconfiada.
Básicamente, Tron DAO Reserve está prestando más de 392 millones de dólares en monedas estables a un protocolo de préstamos centralizado que ofrece rendimientos de la inversión mucho más allá de la tasa del mercado.
Además, la propiedad de este protocolo supuestamente “descentralizado” está muy concentrada. Los diez principales poseedores de tokens poseen el 46,10% de las acciones con derecho a voto en JustLend DAO.
Los informes inexactos, los problemas con las reservas junto con los rendimientos de marketing agresivos indican que el USDD y todo el ecosistema de Tron podrían no ser tan estables como afirma Justin Sun.
En la otra cara
Si bien los hechos informados en este artículo generan preocupaciones, no constituyen afirmaciones de que Tron o cualquiera de las entidades relacionadas sean realmente insolventes. Los inversores deben utilizar su criterio al decidir dónde guardar su dinero.
Por qué debería importarle
El ecosistema de Tron es uno de los más grandes en el espacio criptográfico. Su token TRX es actualmente el decimoquinto token más grande por capitalización de mercado, y cualquier interrupción grave podría tener ramificaciones significativas para todo el ecosistema criptográfico.