Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy
Compilado por: Luffy, Foresight News
Bitcoin ha estado dentro de un rango limitado desde marzo de este año, y otras criptomonedas líquidas importantes no han logrado recuperar máximos históricos. En estas circunstancias, la actividad del capital riesgo ha sido algo moderada este año. En el “mercado de la barra”, Bitcoin lidera el camino, mientras que Memecoin impulsa la actividad en el otro extremo de la barra. Sumado a la falta de interés de los grandes administradores de activos y los fondos de riesgo en general, el mercado de capital de riesgo de criptomonedas se ha mantenido estable en 2024. fuego. Aún así, abundan las oportunidades, con las instituciones cripto-nativas liderando el camino en la actividad inversora. Es probable que las expectativas de tasas de interés más bajas y un entorno regulatorio más relajado aceleren la actividad del capital de riesgo en el cuarto trimestre de este año y el primer trimestre del próximo. Basándose en investigaciones de registros públicos, proveedores de datos como Pitchbook y la base de datos de rendimiento de fondos VisionTrack de Galaxy Research, nuestro informe trimestral analiza dos aspectos del mercado de cripto VC: la inversión de fondos de riesgo en nuevas empresas de criptomonedas y la inversión de inversores institucionales en nuevas empresas de criptomonedas. fondos de riesgo.
Conclusiones clave
En el tercer trimestre de 2024, las nuevas empresas de criptomonedas recibieron un total de 478 inversiones de capital de riesgo (un 17 % menos que el trimestre anterior), con un volumen de inversión de 2.400 millones de dólares (un 20 % menos que el trimestre anterior).
Las empresas de capital de riesgo han invertido un total de 8.000 millones de dólares en nuevas empresas de criptomonedas durante los últimos tres trimestres, y se espera que las inversiones en 2024 estén a la par o superen ligeramente las de 2023.
Las rondas en etapas iniciales representaron la mayor parte de la inversión de capital (85%), y las rondas en etapas posteriores representaron solo el 15%, el nivel más bajo desde el primer trimestre de 2020.
La valoración media de los proyectos en el sector de capital de riesgo aumentó tanto en el segundo como en el tercer trimestre, y el aumento fue más rápido que el de la industria de capital de riesgo en su conjunto. La valoración media para el tercer trimestre de 2024 es de 23,8 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 25 millones de dólares del segundo trimestre.
Los proyectos y empresas de Capa 1 recaudaron la mayor cantidad de fondos, seguidos por los intercambios de criptomonedas y las empresas de infraestructura, mientras que la mayoría de las inversiones involucraron proyectos y empresas de infraestructura, juegos y DeFi.
Estados Unidos continúa dominando el mercado de capital de riesgo de criptomonedas, y la mayoría de las inversiones de capital (56%) y transacciones (44%) involucran a empresas con sede en Estados Unidos.
En el frente de la recaudación de fondos, el interés de los asignadores de activos sigue siendo tibio, con solo ocho nuevos fondos recaudando 140 millones de dólares en el tercer trimestre de 2024.
El tamaño medio de los fondos de capital de riesgo criptográfico continúa disminuyendo, y tanto el tamaño medio (40 millones de dólares) como el promedio (67 millones de dólares) de los nuevos fondos en 2024 alcanzarán sus niveles más bajos desde 2017.
capital de riesgo
Volumen de transacciones y capital de inversión
Los capitalistas de riesgo invirtieron 2.400 millones de dólares en criptomonedas y startups centradas en blockchain en el tercer trimestre de 2024 (un 20 % menos de forma secuencial) en 478 acuerdos (un 17 % menos de forma secuencial).
Se espera que el valor de las transacciones de capital de riesgo en 2024 iguale o supere ligeramente los niveles de 2023.
Capital de inversión y precio de Bitcoin
La correlación de varios años entre los precios de Bitcoin y el capital invertido en nuevas empresas de criptomonedas se ha roto. Bitcoin ha aumentado desde enero de 2023, mientras que la actividad de capital de riesgo no ha seguido el ritmo. El débil interés entre los administradores de activos en las criptoempresas, combinado con una narrativa de mercado que favorece a Bitcoin e ignora muchas de las narrativas candentes que se avecinan en 2021, podría explicar parcialmente la ruptura de la correlación entre el capital de inversión y el precio de Bitcoin.
rondas de inversión
En el tercer trimestre de 2024, el 85% de la inversión de capital riesgo se realizó en empresas en etapa inicial, mientras que el 15% se realizó en empresas en etapa posterior. Es posible que los fondos criptonativos todavía tengan acceso al capital procedente de las recaudaciones masivas de fondos de hace unos años, y pueden buscar nuevas oportunidades que surjan debido al resurgimiento de las criptomonedas.
En lo que respecta a los acuerdos, la proporción de acuerdos previos a las semillas ha disminuido ligeramente, pero se mantiene saludable en comparación con ciclos anteriores.
Valoración y tamaño de la transacción
Las valoraciones de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayeron drásticamente en 2023, alcanzando sus niveles más bajos desde finales de 2020 en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, las valoraciones y el tamaño de las transacciones comenzaron a recuperarse en el segundo trimestre de 2024 cuando los precios de Bitcoin alcanzaron máximos históricos. En el segundo y tercer trimestre de 2024, las valoraciones alcanzaron sus niveles más altos desde 2022. Aunque las criptomonedas se han recuperado con más fuerza, el crecimiento en el tamaño y las valoraciones de las transacciones de criptomonedas en el segundo y tercer trimestre fue consistente con el crecimiento en todo el espacio del capital de riesgo. La valoración media previa al dinero para los acuerdos del tercer trimestre fue de 23 millones de dólares, siendo el tamaño medio de los acuerdos de 3,5 millones de dólares.
Categorías de segmentos de inversión
Las empresas y proyectos de la categoría “Comercio/Intercambio/Inversión/Préstamos” recaudaron la mayor proporción de capital de riesgo criptográfico (18,43%) en el tercer trimestre de 2024, por un total de 462,3 millones de dólares. Los dos acuerdos más importantes en esta categoría fueron Cryptospherex y Figure Markets, que recaudaron 200 millones de dólares y 73,3 millones de dólares respectivamente.
La financiación para nuevas empresas de cifrado que crean servicios de inteligencia artificial se multiplicó por cinco de forma secuencial en el tercer trimestre de 2024. Entre ellos, Sentient, CeTi y Sahara AI han realizado importantes contribuciones a la asignación de fondos en este campo, recaudando 85 millones de dólares, 60 millones de dólares y 43 millones de dólares respectivamente. Los fondos de inversión en comercio/intercambios/inversión/préstamos y proyectos criptográficos de Capa 1 también aumentaron un 50% mes a mes. Los fondos de inversión en proyectos Web3/NFT/DAO/Metaverse/juegos disminuyeron un 39%, la mayor disminución mensual en fondos de capital riesgo entre todas las categorías.
Si desglosamos más las categorías más grandes en el gráfico anterior, los proyectos de Capa 1 recaudaron la mayor cantidad de capital de riesgo criptográfico (13,6%) en el tercer trimestre de 2024, por un total de 341 millones de dólares. En la categoría de Capa 1, los dos acuerdos principales (Exochain y Story Protocol) recaudaron un total combinado de $183 millones, lo que representa el 54% de la financiación total de capital de riesgo de Capa 1 en el tercer trimestre de 2024. Después de la Capa 1, las bolsas de criptomonedas y las empresas de infraestructura ocuparon el segundo y tercer lugar en términos de fondos recaudados de capital de riesgo criptográfico, con 265,4 millones de dólares y 258 millones de dólares respectivamente.
En términos de número de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming lidera el camino con el 25% del número de transacciones (120 transacciones), un aumento mes a mes del 30%. El mayor acuerdo espacial de juegos en el tercer trimestre de 2024 fue Firefly Blockchain, que recaudó 50 millones de dólares en financiación Serie B.
Los proyectos y empresas de infraestructura criptográfica ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 16,5% del número total de transacciones (79), un aumento del 12% mes a mes. Le siguen de cerca, los proyectos y empresas de comercio/intercambio/inversión/préstamo ocuparon el tercer lugar en términos de número de transacciones, representando el 11,5% (55) del número total de transacciones. En particular, las empresas de cifrado en las categorías de Medios/Educación y Datos experimentaron las mayores caídas mensuales en el número de acuerdos, un 73% y un 57% respectivamente.
Al dividir las categorías amplias del cuadro anterior en segmentos más granulares, las empresas y los proyectos de infraestructura criptográfica tuvieron la mayor cantidad de acuerdos (64) de todas las categorías. Les siguieron las empresas de juegos y criptomonedas relacionadas con DeFi, que completaron 48 y 38 transacciones respectivamente en el tercer trimestre de 2024.
Inversiones por ronda de empresas y categoría
Desglosar el capital invertido y el volumen de transacciones por categoría y etapa proporciona una imagen más clara de qué tipos de empresas en cada categoría están recaudando capital. En el tercer trimestre de 2024, la gran mayoría del capital de la Capa 1, la cadena de bloques empresarial y DeFi fluyó hacia empresas y proyectos en etapa inicial. Por el contrario, una parte importante del dinero criptográfico de capital de riesgo invertido en minería se destina a empresas en etapas posteriores.
El análisis de la distribución del capital invertido en diferentes etapas dentro de cada categoría puede revelar la madurez relativa de diversas oportunidades de inversión.
Al igual que el capital de riesgo criptográfico en el segundo trimestre de 2024, una gran parte de los acuerdos completados en el tercer trimestre involucraron a empresas en etapa inicial. El volumen total de acuerdos de criptoempresas en la última etapa en todas las categorías fue similar al del segundo trimestre de 2024.
El análisis de la proporción de acuerdos completados por etapa de la empresa en cada categoría proporciona información sobre las distintas etapas de cada categoría en la que se puede invertir.
Inversiones por geografía de la empresa
En el tercer trimestre de 2024, el 43,5% de las transacciones involucraron a empresas con sede en Estados Unidos, seguidas de Singapur (8,7%), el Reino Unido (6,8%), los Emiratos Árabes Unidos (3,8%) y Suiza (3%).
Las empresas con sede en Estados Unidos atrajeron el 56% de toda la financiación de capital de riesgo, un ligero aumento del 5% secuencialmente. El Reino Unido representa el 11%, Singapur el 7% y Hong Kong el 4%.
Inversión y edad de la empresa
Las empresas y proyectos fundados en 2021 recibieron la mayor financiación, mientras que los fundados en 2022 tuvieron el mayor número de acuerdos.
Financiación de fondos de capital riesgo
La financiación de fondos de riesgo criptográfico sigue siendo un desafío. El entorno macro y la volatilidad del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han hecho que algunos administradores de activos se muestren reacios a asumir el mismo nivel de compromisos con los fondos de riesgo de criptomonedas que lo hicieron en 2021 y principios de 2022. A principios de 2024, los inversores creían en general que los tipos de interés caerían significativamente en 2024, aunque los recortes de tipos no empezaron a materializarse hasta la segunda mitad del año. El capital total asignado a fondos de riesgo ha seguido disminuyendo desde el tercer trimestre de 2023, y la cantidad de capital recaudado por nuevos fondos en el tercer trimestre de 2024 alcanzó su nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2020.
2024 va camino de ser el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo criptográfico desde 2020, con solo 39 nuevos fondos recaudando 1.950 millones de dólares, muy por debajo de los niveles observados durante los embriagadores días de 2021-2022.
La disminución del interés de los administradores de activos ha llevado a que se recauden menos fondos de riesgo criptográfico nuevos y a fondos de menor tamaño, con los tamaños de fondos medianos y promedio en 2024 (a partir del tercer trimestre) alcanzando sus niveles más bajos desde 2017.
Resumir
El sentimiento y la actividad actual del mercado de capital de riesgo criptográfico están muy por debajo de los niveles alcistas del mercado. Si bien el mercado de las criptomonedas ha salido de los mínimos de finales de 2022 y principios de 2023, la actividad del capital de riesgo no se ha recuperado. Los mercados alcistas de 2017 y 2021 se caracterizaron por altas correlaciones entre la actividad del capital de riesgo y los precios de los criptoactivos líquidos, pero en los últimos dos años, la actividad del capital de riesgo ha sido moderada mientras que las criptomonedas han aumentado. El estancamiento de la inversión de capital de riesgo se debe a una serie de factores, incluida la centralización de Bitcoin (y sus nuevos ETF) en el "mercado de barras" y la nueva actividad neta marginal de Memecoin, que tiene dificultades para obtener financiación de capital de riesgo.
Los acuerdos en etapa inicial siguen dominando el mercado. A pesar de los obstáculos que enfrenta el capital de riesgo, el interés en los acuerdos en las primeras etapas todavía es un buen augurio para la salud a largo plazo del ecosistema de criptomonedas en general. Mientras las empresas en etapa avanzada luchan por reunir capital, los emprendedores continúan encontrando inversionistas dispuestos a nuevas ideas innovadoras. En un entorno de financiación difícil, los proyectos y las empresas que crean la capa 1, soluciones de escalamiento, juegos e infraestructura están recibiendo una buena financiación.
Los ETF de Bitcoin podrían ejercer presión sobre los fondos y las nuevas empresas. Varias inversiones de alto perfil en ETF de Bitcoin al contado por parte de administradores de activos estadounidenses sugieren que algunos grandes inversores (pensiones, dotaciones, fondos de cobertura, etc.) pueden estar invirtiendo en la industria de la criptografía a través de vehículos grandes y líquidos en lugar de buscar exposición en las primeras etapas. capital. Si bien el interés en los nuevos ETF al contado de Ethereum ha sido muy limitado, los ETF de Ethereum también pueden atraer más atención si aumenta la demanda de inversión en categorías criptográficas más amplias, como DeFi y Web3.
Si bien nuevos fondos más pequeños han comenzado a recibir algo de financiamiento, los administradores de fondos aún enfrentan una situación difícil. El número de nuevos fondos formados y el capital asignado a estos fondos en el tercer trimestre estuvieron en sus niveles más bajos en cuatro años (desde el tercer trimestre de 2020). Las empresas en etapas posteriores pueden seguir enfrentando dificultades a la hora de obtener capital a medida que se reduce el número de nuevos fondos de pequeña capitalización y las empresas de capital de riesgo y los administradores de activos en general siguen siendo menos activos en el mercado. Si los enfoques regulatorios estadounidenses sobre los activos digitales se relajan significativamente después de las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, las empresas en etapa avanzada podrían recurrir a los mercados públicos como alternativa.
Estados Unidos continúa dominando el ecosistema de startups de criptomonedas. A pesar de un régimen regulatorio hostil, las empresas y proyectos con sede en Estados Unidos siguen recibiendo la mayor parte del capital. Si Estados Unidos quiere seguir siendo un centro de innovación tecnológica a largo plazo, los formuladores de políticas deben ser conscientes de cómo sus acciones o inacciones afectarán el ecosistema de criptomonedas y blockchain. Es posible que se avecinan buenas noticias, ya que tanto el expresidente Donald Trump como la actual vicepresidenta Kamala Harris han expresado su apoyo a la industria.
