Autor: Arthur Cheong y Eugene Yap, DeFiance Capital Compilador: 0xjs@金财经;
El Renacimiento europeo, que comenzó en el siglo XIV, inspiró un renacimiento del arte, la cultura y las ideas que transformaron la civilización moderna.
Hoy, asistimos a un despertar similar en el espacio de las criptomonedas: el renacimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi). Al igual que sus homólogos a lo largo de la historia, este movimiento está derribando barreras y remodelando la forma en que pensamos sobre el dinero y las finanzas. Impulsado por blockchain y contratos inteligentes, DeFi democratiza los servicios financieros, permitiendo a personas de todo el mundo ingresar a una economía sin confianza y sin intermediarios financieros tradicionales. Tiene el potencial de remodelar completamente las finanzas.
Así como el renacimiento europeo prosperó gracias al avance tecnológico y el cambio social, el renacimiento de DeFi está impulsado por factores clave que lo alejaron de los desafíos iniciales y lo llevaron a un nuevo período de crecimiento e innovación.
1. DeFi está saliendo del punto más bajo de la desilusión
DeFi ha experimentado un aumento en 2020 y 2021, ya que muchos creen que revolucionará las finanzas tradicionales (TradFi). Sin embargo, como ocurre con la mayoría de las nuevas tecnologías, el entusiasmo inicial generó decepción cuando la infraestructura subyacente resultó inadecuada, lo que provocó una recesión en 2022.
Sin embargo, como ocurre con cualquier movimiento revolucionario, DeFi se fortaleció, salió del “agujero de la desilusión” y comenzó a ascender por la pendiente de la iluminación. El Gartner Hype Cycle es un marco eficaz para ilustrar este viaje, y DeFi ahora muestra signos de renacimiento.
Después de dos años de corrección, métricas clave como el valor total bloqueado (TVL) se están recuperando, como se muestra en el siguiente gráfico. Si bien algunos indicadores han mejorado debido al aumento de los precios de los criptoactivos, los volúmenes de operaciones en las plataformas DeFi también han aumentado significativamente, casi regresando a los niveles de 2022, lo que demuestra que la recuperación es real.
De hecho, varias métricas para algunos proyectos fundamentales de DeFi, como Aave, incluso han superado sus picos de 2022. Aave, por ejemplo, ya superó sus ingresos trimestrales en el cuarto trimestre de 2021 (considerado el pico del último mercado alcista).
Nuestro análisis completo de Aave se puede encontrar en "Aave está tremendamente infravalorado".
Esto muestra que DeFi está madurando y entrando en una nueva etapa de productividad, preparándose para la escalabilidad a largo plazo.
2. El nuevo ciclo de tipos de interés hará que los rendimientos de DeFi sean más atractivos
La recuperación de DeFi no está impulsada solo por factores internos; los cambios económicos externos también desempeñan un papel clave. A medida que cambian las tasas de interés globales, los activos riesgosos como las criptomonedas, incluido DeFi, se vuelven más atractivos para los inversores que buscan mayores rendimientos.
Dado que la Reserva Federal promulgó un recorte de tipos de 50 puntos básicos en septiembre, es probable que los tipos de interés sean más bajos en el próximo período, similar al entorno de los mercados alcistas de criptomonedas de 2017 y 2020, como se muestra en el gráfico siguiente. Los mercados alcistas de Bitcoin (y criptomonedas) están resaltados en verde e históricamente han sido durante regímenes de tasas de interés bajas, mientras que los mercados bajistas están resaltados en rojo y generalmente ocurren durante picos en las tasas de interés.
DeFi se beneficia de tasas de interés más bajas de dos maneras principales:
1. Menor costo de oportunidad del capital: a medida que las tasas de interés caen y los bonos del Tesoro y las cuentas de ahorro tradicionales ofrecen rendimientos más bajos, los inversores pueden recurrir a protocolos DeFi que ofrecen rendimientos más altos, como a través de la agricultura de rendimiento, las apuestas y la provisión de liquidez.
2. Los préstamos son más baratos: los costos de financiación se reducen, lo que anima a los usuarios de DeFi a solicitar préstamos y utilizarlos con fines productivos, promoviendo así la actividad general de todo el ecosistema.
Si bien es posible que las tasas de interés no caigan a los niveles cercanos a cero observados en ciclos anteriores, el costo de oportunidad de participar en DeFi será significativamente menor. Dado que la diferencia entre las tasas de interés y las ganancias puede amplificarse mediante el apalancamiento, incluso una caída modesta de las tasas de interés podría ser suficiente para tener un impacto enorme.
Además, esperamos que el nuevo ciclo de tasas de interés sea un gran impulsor del crecimiento de las monedas estables, ya que reduce significativamente el costo de capital para los fondos financieros tradicionales que buscan rendimiento para pasar a DeFi.
Durante el último ciclo, la FFR (tasa de fondos federales) tuvo una relación inversa con el crecimiento de la oferta de monedas estables, como se muestra a continuación. A medida que las tasas de interés vuelvan a caer, se espera que la oferta de monedas estables crezca, proporcionando más financiación para la aceleración de DeFi.
3. Finanzas: (todavía) el mercado de productos más adecuado para las criptomonedas
El espacio criptográfico ha experimentado con varios casos de uso de criptomonedas, como NFT, Metaverso, juegos, redes sociales, etc. Sin embargo, según la mayoría de las medidas objetivas, realmente no encontraron ajuste al mercado de productos (PMF).
Considere este escenario: incluso si Bitcoin Ordinals lidera una breve recuperación en 2024, el volumen de transacciones diarias de NFT seguirá disminuyendo.
En cuanto al Metaverso y los juegos, todavía no ha habido un juego Web3 innovador que sea adoptado por los fanáticos de todo el mundo. Los dos metaversos de OG Web3, Decentraland y Sandbox, luchan por conseguir incluso unos pocos miles de usuarios activos diarios, mientras que Roblox tiene la friolera de 80 millones de DAU. El DAU de los juegos TON es impresionante, pero no está seguro de cuántas personas seguirán jugando en TON cuando no haya más incentivos financieros.
DeFi, por otro lado, ha demostrado su adecuación al mercado de productos. El crecimiento en categorías centrales de DeFi, como las apuestas de liquidez y los préstamos (más del 100% de crecimiento interanual) es un testimonio de su atractivo. Mientras tanto, están surgiendo nuevas categorías multimillonarias, como el re-stake (Eigenlayer) y los intercambios subyacentes (Ethena) que tenían cero TVL hace un año. Este crecimiento explosivo muestra la naturaleza componible y sin permisos de DeFi, donde los nuevos “ladrillos Lego” financieros se superponen uno encima del otro para desbloquear nuevos casos de uso.
Los obstáculos regulatorios han obstaculizado durante mucho tiempo el potencial de DeFi para alterar TradFi, pero las ventajas inherentes de DeFi son claras. Por ejemplo:
Las tarifas por transacciones y remesas transfronterizas promedian el 6% y las transferencias demoran entre 3 y 5 días hábiles.
Los sistemas de back-end de la bolsa de valores estaban excesivamente saturados y tenían horarios de apertura limitados, lo que generaba ineficiencias.
Los activos del mundo real, como los bienes raíces, pueden beneficiarse de la tokenización, desbloqueando liquidez y permitiendo la componibilidad en DeFi, por ejemplo, usándolos como garantía.
DeFi puede operar las 24 horas del día, es de bajo costo, muy líquida y no requiere intermediarios, lo que la convierte en una alternativa más eficiente. La tecnología ya existe; el desafío es si los reguladores permitirán que DeFi interrumpa la industria financiera global de 10 billones de dólares que prospera gracias a las ineficiencias.
Para ilustrar cómo DeFi supera a TradFi en términos de eficiencia, comparemos el costo de ejecutar un servicio en ambos sistemas. Aquí hay un desglose basado en un estudio del FMI:
Costos laborales: los costos laborales de DeFi están cerca del 0%, mientras que los costos laborales de TradFi son del 2-3%. Por ejemplo, los préstamos DeFi se procesan automáticamente sin intervención humana, mientras que TradFi requiere revisión y papeleo humanos.
Costos operativos: los costos operativos de DeFi son solo del 0,1%, mientras que los costos operativos de TradFi son del 2-4%. DeFi evita la necesidad de grandes oficinas o intermediarios porque los contratos inteligentes manejan las transacciones y blockchain proporciona verificación.
En general, el costo marginal del financiamiento tradicional alcanza entre el 6% y el 8% en las economías avanzadas y entre el 10% y el 14% en los mercados emergentes, y estos costos se trasladan a los usuarios finales.
DeFi elimina estas ineficiencias. Es así de simple.
Además, ha habido poca innovación en el sector de la tecnología financiera (Fintech) en los últimos 15 años, lo que se hace eco de la investigación de Blockchain Capital. Si bien hemos logrado enormes avances en áreas como la inteligencia artificial y el acceso global a Internet, las fintech todavía están estancadas en sistemas obsoletos, como el sistema SWIFT de 50 años de antigüedad que utilizan todos los bancos y las transferencias generalmente requieren de 1 a 4 trabajos al día.
La mayoría de los avances de las fintech, como los pagos digitales, los lotes impares y las API, se centran en mejorar la experiencia del usuario en lugar de resolver las principales ineficiencias de las finanzas tradicionales. Robinhood y Plaid, por ejemplo, han creado soluciones convenientes para que todos puedan comprar acciones, pero aún dependen de una infraestructura financiera antigua. El verdadero problema es que las fintech se están conectando a sistemas obsoletos para aprovecharlos al máximo, en lugar de crear algo completamente nuevo. Si bien estos cambios son útiles, no resuelven los problemas más profundos que aquejan al mundo financiero tradicional.
DeFi es diferente. Ha sido digital desde el principio. En lugar de solucionar el antiguo sistema financiero, DeFi integra servicios financieros directamente en Internet. En DeFi, cosas como acciones fraccionarias, préstamos con exceso de garantía y pagos globales no son innovaciones, son solo características básicas. Esto marca un cambio fundamental de pequeñas mejoras a reformas radicales en la forma en que operan las finanzas.
Al adoptar DeFi, podemos ir más allá de pequeños ajustes y comenzar a desbloquear nuevas oportunidades económicas masivas, mejorar el acceso a los servicios financieros y crear riqueza en lugares que TradFi a menudo pasa por alto. Se trata de reinventar el sistema financiero para que funcione mejor en un mundo digital.
De cara al futuro, las elecciones estadounidenses de 2024 pueden aportar claridad regulatoria. Una presidencia de Trump podría traer regulaciones favorables a las criptomonedas, mientras que es probable que la administración Harris, que recientemente ha realizado algunos cambios en la industria, mantenga una postura positiva. Independientemente del resultado político, el impulso detrás de DeFi es innegable.
DeFi acaba de comenzar y el futuro de las finanzas está descentralizado y en cadena.
4. UI/UX, infraestructura y seguridad mejoradas
Las primeras deficiencias de DeFi fueron interfaces torpes y tecnologías complejas, lo que provocó la pérdida de usuarios. Sin embargo, la experiencia del usuario, la infraestructura y la seguridad han mejorado significativamente en los últimos años, lo que hace que DeFi sea más accesible para los usuarios convencionales.
Una de las mejoras más significativas es la infraestructura de la billetera. Administrar frases mnemotécnicas y claves privadas solía ser un gran obstáculo, pero las nuevas billeteras inteligentes y las billeteras integradas hacen que el proceso sea más fácil y seguro. Funciones como recuperación social, autenticación biométrica e inicio de sesión sin contraseña ahora facilitan a los usuarios la administración de sus fondos sin la complejidad de las billeteras Web3 tradicionales.
La seguridad también se ha mejorado, con auditorías de contratos inteligentes más exhaustivas antes de que la implementación se convierta en estándar. Plataformas como ImmuneFi alientan a los piratas informáticos de sombrero blanco a descubrir vulnerabilidades y problemas de seguridad a través de programas de recompensas por errores, garantizando que las vulnerabilidades se aborden antes de que puedan explotarse. Estos desarrollos en la infraestructura y la seguridad de las billeteras hacen que DeFi sea más seguro y eficiente para todos los usuarios. Este resultado se refleja en la fuerte caída en el número de hacks de DeFi durante el año pasado.
Gracias a estas mejoras, DeFi se está volviendo cada vez más accesible para la corriente principal, incluidas las instituciones, lo que impulsa su crecimiento continuo.
Haz que DeFi vuelva a ser grandioso
Así como el Renacimiento europeo reformó la sociedad, DeFi revolucionará las finanzas. El potencial de innovación en DeFi es enorme y apenas estamos comenzando a ver su impacto. A medida que más usuarios e inversores adopten DeFi, el futuro de las finanzas globales se desplazará cada vez más hacia la cadena, haciendo que los sistemas financieros sean más eficientes, abiertos y accesibles para todos.
DeFi tiene el poder de eliminar ineficiencias, derribar barreras y crear nuevas oportunidades para la inclusión financiera. Esta no es sólo una tendencia pasajera, sino un cambio fundamental en la forma en que el mundo interactúa con el dinero. Desde pagos globales hasta la democratización de los servicios financieros, DeFi ofrece un futuro en el que cualquiera puede participar en el sistema financiero.
Actualmente, la capitalización de mercado total de todos los protocolos DeFi es de aproximadamente 33.000 millones de dólares, lo que representa sólo alrededor del 1,4% de la capitalización total del mercado de criptomonedas de 2,3 billones de dólares.
Datos al 13 de octubre de 2024
Sin embargo, el crecimiento y el éxito de DeFi se han pasado por alto en gran medida últimamente dada la gravedad de las condiciones del mercado y el entorno de la industria, a medida que los protocolos DeFi continúan creciendo a un ritmo asombroso y devuelven este valor creciente a los poseedores de tokens. Con el tiempo, esto cambiará. como lo hizo Aave en su reciente propuesta de cambio económico simbólico. Los participantes del mercado reconocerán aún más los fundamentos y el potencial de DeFi y reasignarán su capital en consecuencia.
A medida que DeFi continúa creciendo y el mercado despierta a su último atractivo y nuevo potencial, esperamos que dichos activos de DeFi crezcan del 1,4% al 10% de la capitalización total del mercado de criptomonedas en los próximos 2 años.
Haz que DeFi vuelva a ser grandioso.
Expresiones de gratitud
1. Popularizadores del término “renacimiento DeFi”
2. El fuerte retorno de DeFi