Autor: Michael Nadeau, The DeFi Report Compilador: Tao Zhu, Golden Finance;
El mercado de las criptomonedas se encuentra en un punto de inflexión.
Así como muchos participantes del mercado no apreciaron plenamente el impacto de las subidas de tipos en los activos de riesgo a principios de 2022, creemos que el mercado puede estar subestimando el impacto de los recortes de tipos en 24/25.
Nuestra opinión durante la mayor parte de este año fue que el mercado continuaría escalando el muro de la preocupación antes de alcanzar su punto máximo en el 25.
En el informe de esta semana compartimos nuestra opinión sobre cómo puede evolucionar esta situación y cómo posicionarse en el entorno de riesgo.
¿ETH/BTC ha tocado fondo?
Creemos que ETH/BTC puede haber tocado fondo del ciclo.
6 razones:
ETH/BTC ha estado alcanzando mínimos más altos desde 2016. El ratio tocó fondo en poco menos de 0,01 a principios de 2017. A finales de 2019, el ratio tocó fondo en poco menos de 0,02, y luego volvió a tocar fondo durante la crisis de marzo de 2020. Avance rápido hasta septiembre de 2024, y ETH acaba de caer por debajo de 0,04.
Para mí, esto indica que la confianza del mercado en ETH está creciendo con el tiempo. A ver si aguanta en 0,04.
En ciclos anteriores, cuando ETH/BTC sucumbía, alcanzaba mínimos poco después. En los últimos meses, la relación parece haber sucumbido, cayendo de 0,057 a 0,038.
En ciclos anteriores, ETH tocó fondo tras los recortes de tipos. La Reserva Federal empezó a recortar los tipos de interés hace unas semanas.
Lo mismo ocurre con el balance de la Reserva Federal: el último ciclo pasamos de una contracción neta a una expansión neta y el ETH/BTC tocó fondo. Esperamos que surja una dinámica similar en este ciclo a medida que mejoren las condiciones de liquidez.
Históricamente, el dominio de Bitcoin ha disminuido a medida que mejoran las condiciones de liquidez. Actualmente en 57% (cerca de máximos del ciclo).
Desde el punto de vista del sentimiento, ETH acaba de pasar por un período de desilusión como no hemos visto en mucho tiempo ("la hoja de ruta es un desastre" debido a las caídas de tarifas debido a EIP4844). Es la psicología del mercado y la impaciencia de las criptomonedas Twitter. La realidad es que Ethereum continúa ejecutando su hoja de ruta. La charla de Kyle Samani “Why SOL Will Flip ETH” sobre Token2049 parece marcar el fondo para ETH/BTC.
Si estamos en lo cierto en que ETH/BTC ha tocado fondo, significa que la temporada de altcoins ha comenzado oficialmente.
catalizador
Ha sido interesante observar el sentimiento en Twitter criptográfico durante los últimos meses. Parece que los criptonativos están intentando adelantarse al ciclo de liquidez saltando al extremo más alejado de la curva de riesgo (memecoins).
Estoy seguro de que a muchas personas les fue bien entre octubre y marzo, pero al mismo tiempo la mayoría llegó tarde a la temporada de altcoins. Después de todo, históricamente las temporadas de altcoins comienzan después de los recortes de tipos. Entonces, mi sensación es que la mayoría de los mercados devolverán ganancias en el cuarto trimestre de 2023/primer trimestre de 2024. Cuando el mercado cayó, mucha gente vendió. Otros están siendo reasignados.
"Los inversores minoristas nunca volverán".
Esto es exactamente lo que necesitamos ver desde una perspectiva emocional. Ahora que la Reserva Federal ha comenzado su ciclo de recortes de tipos, hay varios catalizadores que apuntan a otro pico explosivo en el mercado:
Permitir la laxitud. El recorte de tipos de la Reserva Federal permite efectivamente que todos los demás bancos centrales del mundo reduzcan los tipos. Ya estamos viendo los efectos en cadena de esto en China, que actualmente está estimulando fuertemente su economía. Parece que están esperando la luz verde de la Reserva Federal. Para ser claros, cuando la Reserva Federal recorta las tasas de interés, el dólar estadounidense se debilita, lo que reduce el riesgo de que el capital chino fluya hacia el dólar estadounidense, lo que le da a China mayor flexibilidad para reducir las tasas de interés y al mismo tiempo mantiene estable su moneda. Esta dinámica se puede aplicar a todos los bancos centrales del mundo.
política. Odio hablar de política. Pero tenemos que abordar esta cuestión porque sí importa. Al menos a corto plazo. El punto clave aquí es que creo que los demócratas se dan cuenta de que las criptomonedas no van a desaparecer. Basta con mirar lo que pasó en el 23. El año comenzó con la Operación Choke Point, el intento inconstitucional de la administración Biden de cortar el acceso de las empresas criptográficas a los bancos. Falló. Bitcoin ha subido un 187% este año.
¿Qué pasaría si elegimos un presidente pro-cripto? ¿Qué pasaría si a los bancos se les permitiera tener criptomonedas? ¿Qué pasa si recibimos un billete de moneda estable? ¿Qué pasaría si la CFTC se convirtiera en el principal regulador de los criptoactivos de productos digitales?
¿El mercado ha incluido en el precio este factor? Probablemente todavía no. Incluso si Trump pierde, queremos ver avances en estos frentes.
ETF. ¿Es este el ciclo en el que tus amigos habituales de TradFi se rinden y compran algo de BTC/ETH? Creemos que esto es posible. Recuerdo haber tenido una conversación con un amigo cercano en 2020 que estaba firmemente en contra de Bitcoin. Recuerdo haberles dicho que mantuvieran la mente abierta y agregué que pensé que podría resultar riesgoso no tener Bitcoin en el futuro cercano.
Esto parecía ridículo en ese momento. Pero mi pregunta es: ¿cuántos ciclos de afrontamiento hay que observar antes de rendirse? Si se considera un inversor serio, habrá visto un aumento del BTC/criptomoneda en 2013, 2017, 2021 y ahora en 2024 (¿hasta 2025?).
Innovación. Mientras los criptonativos debaten si la “extensión” de Solana es L2 y si deberíamos incorporar L2 en la versión Ethereum de Solana, si miras más allá, están sucediendo muchas cosas interesantes.
Bitcoin está empezando a parecerse más a Ethereum, con los ecosistemas DeFi y L2 mostrando cierta promesa.
Ethereum está escalando y ejecutando su hoja de ruta. BlackRock tiene un fondo de mercado monetario en cadena y Visa acaba de anunciar el lanzamiento de una plataforma de tokenización en Ethereum.
Firedancer de Solana ahora está en testnet. Citigroup y Franklin Templeton anunciaron planes para tokenizar activos en Solana en Breakpoint. Paypal y Société Générale han lanzado monedas estables en Solana.
Hablando de monedas estables, el emisor es ahora el decimosexto mayor tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU. Ahora tenemos monedas estables sin permiso que generan ingresos.
ánimo.A principios de agosto, el ambiente se volvió de miedo extremo. Eso es exactamente lo que necesitamos ver antes del próximo gran paso, que creemos que ya está en marcha.
¿Temporada de altcoins?
Como se mencionó anteriormente, creemos que ETH/BTC puede haber tocado fondo. Esto significa que la temporada de altcoins puede haber comenzado oficialmente, cuando los activos de riesgo de cola larga superen a los activos principales.
El mercado ha mostrado fortaleza. Aquí está el desempeño de la industria de 7 días proporcionado por Artemis, con memecoins a la cabeza.
Algunas reflexiones y/o predicciones sobre cómo podría desarrollarse el ciclo:
ETH ha superado significativamente a BTC, cuyo dominio está muy por debajo del 50%.
SOL está superando significativamente a ETH, la infraestructura de SOL está superando a la infraestructura de ETH + Las memecoins de Solana están superando a las memecoins de Ethereum.
TIA y SUI emergen como los “nuevos L1” de mejor rendimiento actualmente en el mercado (esté atento a Berrachain y Monad, cuyo lanzamiento se espera para finales de este año).
Más de 10 memecoins alcanzarán valoraciones de más de 10 mil millones de dólares (2 en la actualidad). De hecho, es posible que veamos más de 100 mil millones de dólares en memecoins este ciclo. * Compartiré mi opinión completa y profunda sobre memecoins en noviembre.
Es probable que AI Coins y DePIN funcionen igual que las NFT en el ciclo anterior.
La oferta de monedas estables creció a 500 mil millones de dólares (160 mil millones de dólares hoy).
No hace falta decirlo, pero lo diré de todos modos: no tengo una bola de cristal. Simplemente utilizo el reconocimiento de patrones como alguien que ha estado observando estos mercados durante un tiempo. Los riesgos se activan = flexibilización del banco central = dólares fluyendo hacia activos de riesgo. Si esto sucede, los mejores deberían ser aquellos que se encuentran en el extremo más alejado de la curva de riesgo (criptomonedas). Todo lo demás es instintivo para identificar industrias, equipos, comunidades, dinámicas de ciclo, riesgos, etc.
en conclusión
¿Es posible que el mercado se haya alejado de la idea de que estamos nuevamente en un frenesí similar al del 21?
Esta es la pregunta que me he estado haciendo ahora. ¿Por qué? Debido a que las criptomonedas son verdaderamente una clase de activo única, los mercados alcistas pueden ser tan volátiles como las grandes caídas.
Los mercados bajistas a menudo dejan una sombra psicológica sobre los participantes del mercado. Como resultado, es fácil olvidar cuán volátil puede ser un mercado alcista potencial.
Por supuesto, también hay muchos mercados bajistas. Pidieron una recesión. Pero no vemos esto en los datos. Los diferenciales de crédito son bajos. Los bancos están prestando. Los bancos centrales están flexibilizando su política. La inflación está cayendo. El Tesoro está gastando. La tasa de desempleo cayó el mes pasado.
