Escrito por: Bai Qin, Mankiw LLP
En el contexto de la evolución continua de los activos virtuales, comprender la terminología y el marco regulatorio relevantes es fundamental para los participantes de la industria. En Hong Kong, hay dos términos clave que aparecen a menudo en este contexto: "Proveedor de servicios de activos virtuales" (VASP = Proveedor de servicios de activos virtuales) y "Plataforma de negociación de activos virtuales" (VATP = Plataforma de negociación de activos virtuales). Aunque los dos términos están relacionados, no son idénticos. VASP es un concepto amplio que cubre una variedad de entidades involucradas en actividades de activos virtuales, mientras que VATP se refiere específicamente a aquellas plataformas que facilitan las transacciones de activos virtuales.
Es importante distinguir entre estos dos conceptos, ya que afecta directamente la forma en que las diferentes entidades están reguladas según la ley de Hong Kong. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) ha desarrollado una guía regulatoria específica para VATP y otros VASP. Debido a que los VATP están directamente involucrados en el comercio y la custodia de activos virtuales, están sujetos a una regulación más estricta, particularmente en lo que respecta a medidas de seguridad, cumplimiento contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, y protección de los inversores. Por otro lado, los VASP, como los gestores y asesores de fondos de activos virtuales, también están regulados, pero su enfoque regulatorio se centra más en la gestión de riesgos, la divulgación de información a los clientes y la integridad de sus operaciones.
Antes de profundizar en las diferencias entre VASP y VATP, revisemos la definición de "activos virtuales" en Hong Kong:
Según el Reglamento (enmienda) contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo de 2022 (AMLAO), los activos virtuales se definen como:
Una representación digital de valor protegida criptográficamente que puede transferirse, almacenarse o comercializarse electrónicamente y utilizarse con fines de pago o inversión, como criptomonedas y otras clases de activos en mundos virtuales.
Una representación digital protegida criptográficamente que confiere derechos de gestión, asuntos de gobernanza o derechos, calificaciones o derechos de acceso aplicables a cualquier representación digital de valor protegida criptográficamente, como un token de gobernanza.
Nota: Según AMLAO, lo siguiente no entra dentro de la definición de activos virtuales:
Una representación digital de valor emitida por un banco central o gobierno.
Tokens digitales con uso limitado
Contratos de valores o futuros
Cualquier fondo o depósito flotante asociado con instalaciones de valor almacenado
Entonces, ¿por qué son tan importantes las definiciones anteriores? Su importancia es que AMLAO limita estrictamente la definición de activos virtuales a “no valores”, excluyendo los activos virtuales definidos bajo la Ordenanza de Valores y Futuros (SFO).
Generalmente, cuando pensamos en la licencia Categoría 1 de la SFC, sabemos que se refiere a actividades relacionadas con la “negociación con valores”. Por lo tanto, la definición anterior de “activos virtuales” está originalmente fuera del alcance regulatorio de la SFC. Sin embargo, según el nuevo régimen regulatorio de activos virtuales de Hong Kong, si posee una licencia SFC y su negocio involucra activos virtuales, deberá cumplir con las regulaciones relacionadas con valores y no relacionadas con valores. Esto significa que debe cumplir tanto con la Ordenanza de Valores y Futuros como con el Reglamento (enmienda) contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo de 2022 (AMLAO), así como con otras leyes, regulaciones y pautas relevantes.
En Hong Kong, es posible que escuche el término “regulación dual”, y las regulaciones mencionadas anteriormente son exactamente a lo que se refiere “regulación dual”. Es decir, la SFC adopta un doble enfoque regulatorio hacia los intermediarios de activos virtuales para asegurar:
Regulación de activos virtuales clasificados como valores (a través de la OFS);
Regulación de activos virtuales que no son valores (a través de AMLAO).
Segmentos bajo el paraguas amplio: Proveedores de servicios de activos virtuales (VASP)
El concepto de VASP lo define el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) en sus directrices, que Hong Kong también sigue. Según las directrices del GAFI, un VASP incluye cualquier persona física o jurídica que participe en una o más de las siguientes actividades u operaciones para o en nombre de otros:
Conversión entre activos virtuales y monedas fiduciarias;
Intercambio entre uno o más activos virtuales;
Transferencia de Activos Virtuales (en este contexto, "transferencia" significa una transacción en nombre de otra persona física o jurídica mediante la cual un Activo Virtual se transfiere desde una dirección o cuenta de Activo Virtual a otra);
La custodia o gestión de activos virtuales, o herramientas que permitan a una persona controlar activos virtuales;
Participar en servicios financieros relacionados con la oferta y venta de activos virtuales por parte de emisores.
Como puede ver en esta definición amplia, cubre una variedad de entidades, que incluyen, entre otras:
Gestor de fondos de activos virtuales;
Consultor de activos virtuales;
Custodio de activos virtuales;
Proveedores de billeteras de activos virtuales; y
Proveedores de servicios financieros relacionados con la emisión, venta o venta de activos virtuales, como proveedores de servicios en proyectos ICO.
Cada entidad desempeña un papel único en el ecosistema de activos virtuales y está sujeta a diferentes requisitos regulatorios según sus actividades específicas.
Por ejemplo, los administradores de fondos de activos virtuales que administran una cartera que contiene activos virtuales deberán implementar un marco sólido de gestión de riesgos para proteger a los inversores. También deben proporcionar a los clientes información clara y precisa sobre los riesgos de los activos virtuales. De manera similar, se espera que los asesores de activos virtuales que brindan asesoramiento sobre inversiones en activos virtuales mantengan altos estándares de conducta y garanticen que su asesoramiento sea adecuado para las necesidades de sus clientes. Los custodios que poseen activos virtuales en nombre de otros deben implementar estrictas medidas de seguridad para proteger esos activos contra robo o pérdida.
Además, la definición de VASP también incluye transacciones y operaciones que involucran los dos tipos siguientes:
transacciones de virtual a virtual; y
Comercio de divisas virtuales versus fiduciarias.
Es posible que también se requieran otras licencias según la naturaleza de las actividades comerciales. Por ejemplo, una entidad que negocia contratos de futuros necesitaría solicitar una licencia de Categoría 2, mientras que una entidad que brinda asesoramiento sobre finanzas corporativas necesitaría solicitar una licencia de Categoría 6.
Enfoque bajo un pequeño paraguas: Plataforma de negociación de activos virtuales (VATP)
Ahora que hemos establecido qué es un VASP, ¿qué es un VATP?
VATP puede describirse como un tipo de VASP que se centra en facilitar el comercio, el intercambio y, a menudo, la custodia de activos virtuales. VATP actúa como intermediario, conectando a compradores y vendedores de activos virtuales, permitiéndoles realizar transacciones en un entorno seguro y regulado.
VATP desempeña un papel clave en el ecosistema de activos virtuales, proporcionando liquidez e impulsando el descubrimiento de precios para varios activos virtuales. En Hong Kong, el VATP está sujeto a una regulación específica según las regulaciones de la SFC. Si un VATP implica la negociación de al menos un activo virtual que se considera un valor, debe tener una licencia en Hong Kong. Esto significa que una vez que VATP proporcione el comercio de tokens de seguridad, el operador de la plataforma deberá obtener las siguientes licencias en Hong Kong:
Licencia tipo 1 (negociación de valores); y
Licencia de categoría 7 (servicios comerciales automatizados).
Si un VATP no implica ninguna negociación de activos virtuales clasificados como valores, seguirá estando sujeto a otras regulaciones pertinentes (como los requisitos ALD/CFT), pero no requerirá una licencia SFC según el marco existente.
Al regular el VATP en Hong Kong, la SFC se ocupa principalmente de regular las plataformas centralizadas de comercio de activos virtuales, en lugar de los mercados de comercio entre pares donde los inversores normalmente retienen el control sobre sus activos en moneda fiduciaria o activos virtuales.
Si una entidad solicita una licencia VATP de la SFC pero solo brinda servicios de enrutamiento en lugar de brindar realmente servicios de comercio automatizado relacionados con activos virtuales, la SFC no aceptará su solicitud de licencia.
Resumen del abogado de Mankiw
Comprender la diferencia entre VASP y VATP es crucial para cualquier persona involucrada en la industria de activos virtuales. VASP es un término amplio que cubre una amplia gama de entidades, incluidos administradores, asesores y custodios de fondos de activos virtuales. VATP, por otro lado, es una subcategoría específica de VASP que se centra en facilitar el comercio de activos virtuales.
Esta distinción es importante porque afecta la forma en que las diferentes entidades están reguladas según la ley de Hong Kong. Debido a los altos riesgos involucrados en el comercio y la custodia de activos virtuales, las VATP (Plataformas de comercio de activos virtuales) están sujetas a estrictos requisitos regulatorios. Otros VASP (proveedores de servicios de activos virtuales) también están regulados, pero su enfoque regulatorio está en la gestión de riesgos, la divulgación de información a los clientes y garantizar la integridad de sus operaciones. Por lo tanto, las entidades operativas en Hong Kong deben desarrollar estrategias de cumplimiento personalizadas basadas en los servicios específicos proporcionados por los VASP, lo que ayudará a garantizar sus operaciones seguras y sólidas.
