Los bancos centrales han estado luchando con la inflación durante años, y es seguro decir que nunca lo lograrán.

Sus estrategias son defectuosas y han demostrado una y otra vez que no tienen idea de lo que están haciendo.

El recorte de pánico de la Fed

Empecemos por la Reserva Federal. Han ido subiendo los tipos como si fuera una competición y luego los han ido recortando cuando las cosas se ponen difíciles.

A mediados de los años 90, Alan Greenspan logró duplicar los tipos de interés hasta el 6% sin provocar una recesión. Esa fue su última maniobra exitosa.

En épocas más recientes, la inflación en las economías avanzadas se disparó por encima del 7% el año pasado, mientras que los mercados emergentes casi alcanzaron el 10%.

Jerome Powell intentó recuperar esa magia, pero estos son tiempos diferentes. Los precios se dispararon después de la pandemia y el lío entre Rusia y Ucrania, y eso tomó a la Reserva Federal por sorpresa.

A pesar de las afirmaciones de Powell, la economía estadounidense está lejos de ser estable. El PIB puede haber crecido un 0,6% en el segundo trimestre, pero se trata de una recuperación frágil.

La inflación no va a desaparecer simplemente porque se reduzcan las tasas unas cuantas veces. Los bancos centrales se están felicitando a sí mismos por no haber dejado que las cosas se derrumbaran por completo.

El recorte de medio punto de la tasa de la Reserva Federal fue un intento de mostrar que tenía control. Powell lo llamó una “recalibración”, pero es solo una reacción a las presiones del mercado.

La Reserva Federal está tratando de ponerse al día y todo el mundo lo sabe. El verdadero problema es que están estancados.

No pueden subir demasiado las tasas sin correr el riesgo de una recesión, y no pueden recortarlas demasiado sin dejar que la inflación se dispare nuevamente.

Los problemas del BCE

El Banco Central Europeo no está en mejor situación. La inflación en la eurozona era del 10,6% en octubre pasado y ahora ha caído al 2,2%. Claro que eso parece bueno en el papel, pero la realidad no es así.

Yannis Stournaras, gobernador del Banco de Grecia, se jacta de haber logrado derribarlo en 18 meses sin un aterrizaje brusco. En mi opinión, no es una victoria.

Para llegar a ese punto, el BCE tuvo que aumentar los tipos en unos ridículos 450 puntos básicos en poco más de un año. No tienen el control, simplemente tienen suerte.

El gobernador del banco central de Austria, Robert Holzmann, que estaba en contra del primer recorte de tipos en junio, cambió de opinión en septiembre.

Ahora respalda más recortes y prevé otras reducciones de 100 puntos básicos para mediados de 2025. ¿Por qué? Porque Europa está en una situación difícil.

La demanda interna es débil y el BCE no tiene un plan claro. Dicen que los recortes de tasas continuarán, pero no se sabe a qué velocidad. Stournaras lo llama “opcionalidad”, pero en realidad no es más que una suposición.

La vacilación del Banco de Inglaterra

El Banco de Inglaterra (BoE) es otro ejemplo de incompetencia de los bancos centrales. Han estado demorando los recortes de tasas. Un solo recorte de un cuarto de punto en agosto después de un año de no hacer nada.

El gobernador Andrew Bailey es demasiado cauto. A diferencia de la Reserva Federal y el BCE, el Banco de Inglaterra reacciona con lentitud, lo que está perjudicando a la economía del Reino Unido.

El Comité de Política Monetaria ni siquiera pudo ponerse de acuerdo sobre una dirección clara. Planteó tres escenarios de inflación diferentes, lo que demuestra lo divididos que están.

Bailey insinuó que habrá más recortes, pero con tanta incertidumbre, nadie sabe qué será lo próximo. El Banco de Inglaterra está perdido, al igual que sus pares.

La esquiva tasa neutral

Uno de los mayores desafíos para los bancos centrales es determinar la tasa de interés “neutral”. Se supone que es la tasa que no estimula ni desacelera la economía. Pero ¿cuál es el número correcto?

Antes de la pandemia, la Fed pensaba que rondaba el 2,5%. Ahora, no tienen ni idea. Powell admitió que podría ser "significativamente más alto" debido a una mayor deuda y problemas en la cadena de suministro.

Estos tipos están apostando con nuestras economías.

Y escuchen esto. Christine Lagarde, la presidenta del BCE, dijo que el mundo todavía se está recuperando de la peor pandemia desde la década de 1920, el peor conflicto europeo desde la década de 1940 y el peor shock energético desde la década de 1970.

Es una tormenta perfecta y los bancos centrales ya ni siquiera pueden ponerse de acuerdo sobre qué es lo “normal”.

El temor ahora es que se produzcan nuevos shocks antes de que se solucione este lío. Los mercados bursátiles ya están reaccionando a los recortes de tasas previstos, relajando las condiciones financieras.

En Estados Unidos, la política fiscal es laxa, lo que podría limitar las opciones de la Fed.

Las tensiones geopolíticas, las posibles guerras comerciales y la posibilidad de que Trump regrese a la Casa Blanca aumentan la incertidumbre.

Más aranceles y renovados conflictos comerciales con China: todo está sobre la mesa.

Christine dijo que “la incertidumbre seguirá siendo alta” y que los bancos centrales deben gestionarla mejor, pero predice una recesión de la economía mundial en el futuro cercano.

Kristalina Georgieva, del FMI, lo calificó de “difícil acto de equilibrio” y agregó que:

“Deben garantizar que la inflación vuelva de manera sostenible a su meta y se mantenga allí, evitando al mismo tiempo el riesgo de políticas excesivamente restrictivas. Si bien la actividad económica ha sido claramente más débil de lo que hubiéramos deseado, ha sido notablemente resistente. Si bien la inflación está retrocediendo, las tasas están bajando. La recesión parece poco probable”.

Reportaje criptopolitano de Jai Hamid