Investigación: Principio de pronóstico de JLP APY y modelo de arbitraje comercial de tasas de interés

Autor original: Sean Hu, fundador de RateX

Fuente original: RateX

TLDR: este artículo cubre tres áreas clave

1. Comprender la naturaleza y estabilidad de JLP: el artículo presenta los principios de JLP y explica las razones de los rendimientos altos y estables.

2. Analizar y predecir el APY de JLP: al desglosar los componentes del APY de JLP (como las fuentes de ingresos y el TVL), ayuda a los lectores a comprender los factores que afectan el APY y proporciona orientación para predecir las tendencias del APY a corto y largo plazo.

3. Estrategias de negociación de ingresos de JLP: el artículo presenta una variedad de estrategias comerciales, incluida la especulación de ingresos apalancados, la inversión en renta fija y oportunidades de arbitraje basadas en APY, brindando a los lectores información práctica sobre el comercio de ingresos.

4. Comprenda el primer protocolo de negociación de tipos de interés apalancados de la industria, RateX, y cómo utilizar RateX de forma eficaz para ampliar las ganancias.

Desde este año, la oportunidad JLP ha sido uno de los tipos de activos más observados en el ecosistema de Solana. No solo tiene altos rendimientos, sino que su valor también es muy estable. Su rendimiento de riesgo ultraalto se ha convertido en el activo de primera elección. Muchos inversores en el mercado bajista de las criptomonedas. Este artículo ayudará a los lectores a comprender el núcleo de JLP y les dirá a los usuarios cómo obtener ganancias analizando y prediciendo el APY de JLP.

1. ¿Qué es JLP?

JLP es el fondo de liquidez de Jupiter Perp. Los activos del fondo están compuestos por SOL, WBTC, ETH, USDC y USDT.

El peso objetivo es un objetivo establecido por el equipo de JUP y ayuda a regularlo estableciendo una tarifa de intercambio o una tarifa de acuñación/canje. La ponderación actual es la proporción real de activos en el conjunto actual. Se puede ver que SOL representa la proporción más alta del 45%, y ETH y WBTC representan cada uno cerca del 10%. El 25% y el 9% restantes son USDC y USDT respectivamente.

¿Cómo entender la naturaleza de JLP? JLP es esencialmente un conjunto de préstamos combinados en moneda y en U. Podemos dividir JLP Pool en 2 partes. La primera parte es la parte de Cripto y la segunda parte es la parte de la moneda estable.

Para la sección Crypto, hay 3 activos, SOL, ETH y BTC. La función de esta parte de los activos es prestárselos al Trader para su uso prolongado. El Trader toma prestados estos activos y devuelve el valor en dólares de los activos prestados en ese momento. Por lo tanto, cada vez que se agrega al mercado una transacción en dirección a Long crypto, parte del valor de la criptomoneda en JLP se convierte en un préstamo en dólares estadounidenses. Cuando la utilización de una determinada criptomoneda como SOL llega al 100%, podemos entender que todos los SOL en JLP se han convertido en préstamos en dólares estadounidenses.

Para la sección de monedas estables, se admiten 2 monedas estables en dólares estadounidenses, USDC y USDT. La función de esta parte del activo es prestárselo al comerciante para que lo ponga en corto. El comerciante toma prestados estos dólares y devuelve la cantidad de criptografía que vale el valor en dólares en el momento del préstamo. Por lo tanto, por cada transacción adicional en la dirección criptográfica corta en el mercado, parte del valor de los establos en JLP se convierte en préstamos basados ​​en divisas.

Entonces, simplemente podemos obtener esta fórmula para calcular la proporción real de monedas estables de JLP:

Proporción de monedas estables reales = número de monedas estables reales/TVL=

N representa los 3 activos en la parte criptográfica y m representa los 2 activos en la parte de la moneda estable.

A través de esta fórmula, podemos ver intuitivamente que cuando la tasa de utilización de los criptoactivos es alta (más posiciones largas) y la tasa de utilización de los activos estables es baja (menos posiciones cortas), el valor de JLP se acerca más a un conjunto de divisas estable. Esto significa que cuando hay un mercado alcista y los largos se negocian fuertemente con apalancamiento, más estable es el valor de JLP. Por supuesto, JLP sufrirá cierto grado de pérdidas transitorias (es decir, durante los mercados alcistas, el Pool vale menos que los activos que posee, pero es más estable).

Por el contrario, cuando la tasa de utilización de los activos criptográficos es baja (menos posiciones largas) y la tasa de utilización de los activos de monedas estables es alta (más posiciones cortas), el valor de JLP tiende a ser un grupo de criptomonedas. Es decir, en un mercado bajista, si las posiciones largas disminuyen y las posiciones cortas aumentan, el valor de JLP se parecerá más a una cartera de criptomonedas.

Por supuesto, la realidad obviamente no es la que acabamos de mencionar. En el mercado bajista, vemos que la proporción de posiciones largas en Júpiter perp sigue siendo mucho mayor que las posiciones cortas. Mientras escribo esto (5 de septiembre), la relación largo/corto se mantiene en el 90%.

Podemos obtener fácilmente los datos básicos actuales de JLP Pool desde aquí. Según nuestro análisis de datos, la proporción actual de monedas estables reales es del 58,8%. Esta es también la razón principal por la que vemos el valor de JLP tan estable, es difícil que su valor se vuelva inestable cuando hay un 60% de monedas estables en la cartera.

2. Cómo predecir el APY de JLP

Veamos otro punto interesante, los datos de ganancias de JLP, que se reflejan en los datos de APY que publican cada semana. Aunque JLP es un activo cuyos rendimientos se acumulan en el valor neto por unidad, sus rendimientos se mezclan con las fluctuaciones en los valores de los activos en el pool. Sin embargo, aún podemos analizar los datos APY proporcionados oficialmente o los datos en cadena para separar la parte de ingresos del valor de JLP. Júpiter no proporciona oficialmente datos de series temporales históricas para el APY, pero hemos creado una curva APY promedio de 7 días basada en datos en cadena. Vemos que el APY de JLP sigue siendo muy rentable y al mismo tiempo bastante volátil. A medida que el tamaño de JLP se expande gradualmente y el mercado se vuelve bajista, hay una tendencia a la baja hasta cierto punto, pero aún se mantiene cerca del 30%.

A continuación, analizaremos la composición de las ganancias en JLP y le diremos cómo predecir la tendencia APY de JLP a corto y largo plazo.

En primer lugar, la fórmula para calcular el APY de JLP es muy sencilla.

APY = Tarifas ganadas / TVL Este párrafo realizará principalmente un análisis desmontado desde dos aspectos: tarifas ganadas y TVL.

1. La composición de las fuentes de ingresos en JLP:

Según la documentación oficial de Jupiter, vemos que las fuentes de ingresos de JLP provienen principalmente de los siguientes factores:

El intercambio genera comisiones y rendimientos de diversas maneras:

· Comisiones de Apertura y Cierre de Posiciones (compuestas por la comisión de impacto de precio fija y variable).

· Comisiones por préstamos de posiciones

· Tarifas de negociación del Pool, para activos al contado

· Acuñación y quema de JLP

El 75% de las tarifas generadas por JLP se destinan al pool.

Gracias a Júpiter, podemos ver el desglose de estas fuentes de ingresos en cadena.

Estas cifras diarias forman la base de nuestras previsiones de beneficios de JLP.

Vemos que pool_fees corresponde a las tarifas de préstamo de las posiciones, swap_fees corresponde a las tarifas de negociación del pool, oc_fees corresponde a las tarifas de apertura y cierre de posiciones, y liq_fees corresponde a las tarifas de liquidación.

Este gráfico refleja los datos de la serie temporal de Jupiter Perps Fess desde el 23 de julio hasta el presente. Vemos que oc_fees representa la mayoría absoluta, por lo que estudiamos principalmente oc_fees.

Según el sitio web oficial de Júpiter, el cálculo de la tarifa para abrir y cerrar posiciones implica el volumen de estas transacciones, multiplicado por el porcentaje de tarifa del 0,06%. Por supuesto, sabemos que esta tarifa la ajusta dinámicamente el funcionario. Suponiendo que el porcentaje de la tarifa permanece sin cambios, sabemos que oc_fees está relacionado linealmente con el volumen de transacciones. Entonces, siempre que podamos predecir el volumen de transacciones, podemos predecir oc_fees.

Podemos obtener el volumen de transacciones de Jupiter Perps de la cadena.

La siguiente imagen muestra el volumen de operaciones de DEX en Solana

Vemos que el volumen de operaciones de Jupiter Perps tiene una tendencia similar al volumen de operaciones de DEX en Solana, pero obviamente es más independiente. Aunque el volumen de operaciones comenzó a caer bruscamente en julio, el volumen de operaciones de Jupiter Perps aún se mantuvo. No es un mal nivel.

Por lo tanto, al predecir el volumen de transacciones a corto plazo, podemos obtener con precisión los datos de transacciones de Jupiter Perp analizando los datos en cadena, pero al predecir las tendencias del volumen de transacciones a largo plazo, debemos considerar tanto la tendencia del volumen general de transacciones de Solana (beta) y Jupiter Perp. Como prueba, Capacidad de crecimiento independiente (alfa) de proyectos exitosos.

2. Escala TVL de JLP

Después de observar la estructura de tarifas, veamos TVL. Esto determina cuánto capital está disponible para proporcionar apalancamiento y también determina cuántas personas comparten los beneficios con usted. En la figura siguiente podemos ver que el TVL de JLP está creciendo de manera constante. La estrategia de crecimiento de escala del equipo de Júpiter para JLP también es relativamente estable. Establecerán el límite de AUM para que JLP controle la escala y evite que las fluctuaciones excesivas de TVL afecten los ingresos de LP. en sí mismo es un comportamiento responsable.

En general, a medida que el techo TVL de JLP siga aumentando, su núcleo APY inevitablemente disminuirá. Sin embargo, considerando que actualmente estamos en un mercado bajista y el volumen de operaciones del mercado ha caído un 50% desde julio, si el mercado se recupera y el producto Jupiter Perp se vuelve competitivo, creemos que es probable que el APY de JLP se recupere dentro de un cierto tiempo. período de tiempo, o incluso un retorno a niveles superiores al 50% -60% APY no está fuera de discusión.

Si desea estudiar el APY a corto plazo, por ejemplo, para obtener un APY JLP esperado antes de que se anuncie el APY oficial, puede iniciar sesión en el sitio web oficial de RateX y hacer clic en los contratos JLP en la descripción general del mercado después de que se lance la red principal. Proporcionaremos los datos APY líderes de JLP para referencia del usuario.

3. Cómo obtener ganancias prediciendo el APY de JLP

Si comprende los métodos de investigación anteriores y cree que predecir el APY es algo interesante y simple, entonces necesita leer el siguiente contenido, que le indicará cómo ganar dinero a través de la función de negociación de rendimiento JLP de RateX.

1. Aprovechar la especulación sobre el APY en el futuro.

RateX es un protocolo de negociación de tipos de interés apalancados que sintetiza YT-JLP para que los usuarios negocien rendimiento. En pocas palabras, creó un fondo de liquidez para el comercio de rendimiento de JLP y Liquidity Provider depositó a JLP en este fondo. Según el JLP almacenado, genere una forma de rebase de ST-JLP para el proveedor de liquidez. La cantidad de ST-JLP aumenta con interés compuesto según los datos APY proporcionados oficialmente, lo que garantiza que el valor de ST-JLP después de aumentar según el APY proporcionado por JLP sea el mismo que el valor de JLP. Al mismo tiempo, basándose en el JLP depositado, el proveedor de liquidez acuñará YT-JLP a partir del protocolo (normalmente depositar 1 JLP permite acuñar 1 YT-JLP). Basado en YT-JLP y ST-JLP, RateX crea un grupo YT/ST AMM para los usuarios. Cuando un comerciante quiere utilizar el apalancamiento largo en YT, deposita un margen (JLP) y el protocolo crea ST-JLP para que los usuarios compren YT-JLP en AMM. Por el contrario, si desea vender YT en corto, deposite un margen (JLP) y el protocolo creará YT-JLP para que los usuarios compren ST-JLP en AMM. Actualmente, RateX puede proporcionar a los usuarios un apalancamiento de 10 veces al operar con YT-JLP.

En el contrato JLP-2411 de la red de prueba RateX (vencimiento a finales de noviembre de 2024), depositando un margen de 1 JLP se pueden comprar 148,94 YT-JLP-2411.

Dado que el precio de YT sigue la siguiente fórmula:

Esta es una fórmula no lineal y parece poco intuitiva. Cuando el rendimiento implícito es menor, se puede pensar aproximadamente que la tasa de cambio del precio YT es la misma que la tasa de cambio porcentual del rendimiento implícito (APY). (Por ejemplo, para un contrato que vence en seis meses, cuando el rendimiento implícito cambia del 3% al 4%, el cambio de precio YT es aproximadamente 4%/3%-1=33%. Cuando cambia del 30% al 40 %, el cambio de precio YT (el porcentaje es de aproximadamente el 26% y existe una cuestión de sensibilidad del factor de descuento). Si es un inversor maduro, le recomendamos que lo calcule usted mismo para ser más preciso. Aquí hay una explicación muy detallada para YT.

2. Inversiones de renta fija

RateX construye el activo PT basándose en YT y ST, PT=1-YT. Debido a que YT es un activo cuyo valor se acerca a 0 a medida que continúa recibiendo rendimiento, el valor de PT se acercará gradualmente a un ST-JLP. Si elige mantener hasta el vencimiento, recibirá un ingreso fijo, que en sí mismo es una estrategia conservadora de ingreso pasivo.

También puede optar por realizar una estrategia de diferencial de PT. Si el precio de YT baja (el rendimiento implícito baja), el precio de PT aumentará. Puede optar por canjear PT inmediatamente para obtener un rendimiento anualizado más alto.

También puede elegir un método similar a la multiplicación de Kamino, hipotecar PT para pedir prestado fondos y continuar comprando PT, lo que da como resultado mayores rendimientos. Por supuesto, después de agregar apalancamiento, debe tener cuidado con los riesgos de liquidación.

3. Comercio de arbitraje

También existe una estrategia comercial de arbitraje basada en la previsión del APY durante el período de pago de intereses del YT. Dado que YT es un activo que decae en el tiempo, su valor se amortiza correspondientemente a la tasa de rendimiento implícita. Volveremos a convertir el valor de YT al final de cada período de pago de intereses si esta parte del valor reducido es igual a The. El valor del rendimiento que recibe varía, entonces tiene la oportunidad de realizar arbitraje prediciendo los datos de APY. Supongamos que compra un YT con una tasa de rendimiento implícita del 30%. En el siguiente período de pago de intereses, la tasa de rendimiento implícita sigue siendo del 30% y recibe un rendimiento con un APY del 50%, pero el valor de su YT. se basa en La tasa de rendimiento implícita del 30% disminuye con el tiempo restante.

Esto significa que el rendimiento que recibe excede la reducción en el valor de YT. Si puede vender YT inmediatamente al precio de mercado, tendrá una oportunidad de arbitraje al predecir el APY dentro de este rango de pago de intereses. Sin embargo, hay poco espacio para tales oportunidades de arbitraje a corto plazo, y el rendimiento implícito de YT refleja las expectativas de APY promedio durante el período restante, por lo que no realizar un arbitraje del ciclo de intereses puede convertirse en una fuente de ganancias para los operadores con estrategias a más largo plazo. Por lo tanto, no se recomienda participar a menos que sea un comerciante profesional.

Este artículo proviene de un envío y no representa las opiniones de BlockBeats.