Editor de cadena de bloques Wu Shuo |

Resumen: Los ciclos y las narrativas siempre han sido temas centrales en el mercado criptográfico global. En el pasado, la industria utilizó la reducción a la mitad de Bitcoin como referencia para percibir los ciclos y explorar las grandes tendencias narrativas. Sin embargo, después de la adopción de los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum. El mercado de las criptomonedas tiene una fuerte correlación entre las tendencias de los mercados financieros globales y el número de variables que afectan las tendencias del mercado de las criptomonedas está aumentando.

En el contexto de los crecientes valores del caos, es crucial percibir la periodicidad con mayor claridad y descubrir tendencias narrativas futuras. Como captadoras de narrativas de innovación, las instituciones de inversión siempre han estado relativamente a la vanguardia. En vista de esto, OKX planificó especialmente la columna "Crypto Evolution", invitando a las principales instituciones de inversión en criptomonedas del mundo a realizar publicaciones sistemáticas sobre temas como el carácter cíclico del mercado actual, la dirección de una nueva ronda de narrativas y pistas segmentadas. .

El siguiente es el contenido del segundo número, que fue lanzado conjuntamente por OKX Ventures, Multicoin Capital y 1kx en torno a temas como "El presente, pasado y futuro de DeFi. Espero que sus ideas y pensamientos sobre el tema DeFi lo inspiren". .

Acerca de OKX Ventures

OKX Ventures es el brazo de inversión de OKX, una plataforma líder de comercio de criptoactivos y una empresa de tecnología Web3, con un compromiso de capital inicial de 100 millones de dólares. OKX Ventures ayuda a construir empresas innovadoras y aporta recursos globales y experiencia histórica a proyectos blockchain.

Acerca de Multicoin Capital

Multicoin Capital es una firma de inversión impulsada por la investigación y centrada en invertir en criptomonedas, tokens y empresas de blockchain que pueden remodelar el mercado de billones de dólares. Gestionamos un fondo de cobertura y múltiples fondos de riesgo que cubren inversiones tanto en mercados públicos como privados.

Aproximadamente 1kx

1kx es una empresa de inversión en criptomonedas centrada en el crecimiento del ecosistema. Estamos comprometidos a explorar el arte y la ciencia de la construcción de redes y centrarnos en hacer realidad el futuro ideal de la descentralización. Creemos que el software impulsado por la comunidad brindará a las redes de tokens un potencial casi ilimitado para impactar la economía y la sociedad global. En 1kx, apoyamos a fundadores excepcionales que lanzan redes de tokens. Nuestra participación comunitaria es insuperable y, como consultores prácticos en la creación, el diseño y la iteración de modelos de tokens, ayudamos a las mejores ideas en Web3 a encontrar caminos hacia el crecimiento y la sostenibilidad económica.

1. El pasado y el presente de DeFi

1. Revisando el pasado, ¿cuál es la esencia de la capacidad de DeFi para impulsar el crecimiento del mercado del cifrado?

OKX Ventures (Esme Zheng): El auge de DeFi se remonta a 2018. En ese momento, Vitalik, el fundador de Ethereum, mencionó que las finanzas se convertirían en las pioneras de las aplicaciones blockchain. Entre 2018 y 2020, los protocolos DeFi se dividieron en tres direcciones principales: monedas estables descentralizadas, comercio al contado y préstamos.

En primer lugar, las monedas estables descentralizadas, principalmente DAI lanzadas por Maker, sirven como moneda nativa y medio de transacción de la economía en cadena, sentando la piedra angular del ecosistema DeFi, mientras que Uniswap y Bancor han introducido la descentralización de pares sin custodia. transacciones entre pares La aparición del protocolo DEX con un mecanismo automático de creación de mercado ha permitido a la industria utilizar la tecnología blockchain para permitir a los usuarios completar transacciones manteniendo el control de los fondos sin la necesidad de entidades centralizadas o intermediarios. El desarrollo de DEX no sólo abre nuevas oportunidades para transacciones transfronterizas, sino que también allana el camino para nuevos instrumentos financieros como activos sintéticos y monedas estables.

A medida que crece la demanda de DeFi, la cantidad de protocolos se expande exponencialmente. Un tipo proporciona a los usuarios los medios para intercambiar tokens y el otro admite préstamos y promesas de activos. En este punto, las tres primitivas financieras centrales del mercado financiero tradicional se han completado mediante medios de descentralización. Aunque los fondos de liquidez descentralizados se utilizan ampliamente en las AMM y los tokens LP también han desencadenado una reacción en cadena de innovación DeFi, si no hay suficiente liquidez, la función de intercambio de tokens de DEX será limitada y los usuarios no podrán realizar grandes transacciones. cuando enfrentará altos costos de deslizamiento. Esta demanda dio origen a un mecanismo de orientación de liquidez y, por lo tanto, el Yield Farming y la minería de liquidez se convirtieron en un medio importante para que nuevos protocolos atrajeran capital, impulsando la explosión de DeFi Summer.

Después de 2020, la segunda capa de DeFi comenzó a crecer y se introdujeron módulos financieros maduros en las finanzas tradicionales en el mundo descentralizado, manteniendo la similitud de los principios financieros, pero enfatizando conceptos como Código es Ley y "sin confianza" y "sin permiso". Esta etapa dio origen a plataformas de negociación de derivados como dYdX, contratos de futuros y opciones, y finanzas estructuradas. Además, los protocolos de participación de liquidez representados por Lido han promovido el rápido aumento en la tasa de compromiso de Ethereum. A medida que aumenta la cantidad de compromisos en la cadena, apoyamos aún más la tecnología DVT de SSV para lograr una mayor descentralización al nivel de operación de nodos y seguro. solución. Con la madurez de la tecnología Layer 2 y el lanzamiento de un gran número de Rollups, así como el desarrollo de ecosistemas como Bitcoin, el mundo blockchain también se enfrenta a mayores problemas de fragmentación de liquidez, y el mercado tiene una demanda cada vez mayor de soluciones seguras y escalables. soluciones de activos entre cadenas urgentes. En este contexto, invertimos en Orbiter y Zeus para avanzar en el desarrollo de DeFi entre cadenas.

Si decimos eso, antes de 2022, la gente construyó varios bloques financieros en la tierra árida de blockchain y construyó un marco para servir a las transacciones financieras globales. Entonces, el mayor cambio en DeFi desde 2022 hasta ahora es la conexión cada vez más profunda con el mundo real. Las empresas tradicionales de gestión de activos como BlackRock han comenzado a involucrarse en DeFi, lanzando fondos de activos tokenizados basados ​​en Ethereum para brindar a los usuarios rendimientos estables en la cadena. Al mismo tiempo, han aumentado las discusiones sobre la seguridad económica en la cadena. Proyectos como Eigenlayer y Babylon se comprometen a resolver los problemas de seguridad y eficiencia económica de la cadena de bloques. También han surgido uno tras otro proyectos ecológicos como StakeStone y EtherFi. seguridad y eficiencia económica de los productos financieros en la cadena, transparencia y brindar a los usuarios más opciones y mayor potencial de ganancias.

La prosperidad de DeFi surge de la búsqueda de Finanzas Abiertas, y la desintermediación reduce los costos de transacción. A través de contratos inteligentes y tecnología blockchain, DeFi mejora la velocidad y la transparencia de las transacciones y mejora la liquidez del mercado. Al mismo tiempo, DeFi es de gran importancia para lograr finanzas inclusivas y permitir que más personas participen y se beneficien del mercado financiero.

Multicoin (Kyle Samani): OKX Ventures ha elaborado con gran detalle, especialmente al revisar el camino de desarrollo de DeFi. Aquí nos centramos en algunas razones por las que DeFi está en auge porque ofrece algunas propuestas de valor únicas que CeFi no puede ofrecer en los últimos años:

a. Permitir transacciones, préstamos y otras operaciones manteniendo una gestión autónoma de los activos.

b. Capaz de adquirir activos de cola larga por adelantado antes de que estos activos coticen en las bolsas CeFi.

c. Capacidad para negociar NFT. Los NFT casi no tienen volumen de operaciones en CeFi.

1kx (Mikey 0x): el primer escenario de aplicación que impulsó la adopción gradual de DeFi fue el comercio al contado. Antes de 2020, MakerDAO y Uniswap ya estaban establecidos para satisfacer las principales necesidades de compra y venta de tokens en cadena. Uniswap ha creado un nuevo tipo de usuario, el creador de mercado pasivo. Especialmente Uniswap V2, en el que ningún proveedor de liquidez tiene ventaja en precios y todos ofrecen precios en la misma curva. Al ofrecer nuevas monedas, DeFi aumenta el volumen de operaciones y capitaliza el arbitraje regulatorio.

El segundo escenario de aplicación es un protocolo para optimizar la rentabilidad de los ingresos. En 2020, Yearn Finance lideró la era de las granjas DeFi, permitiendo a los usuarios obtener ingresos pasivos a través de la inflación de tokens. La afluencia de estos tokens nativos proviene de personas que quieren apostarlos para obtener rendimiento, lo que hace subir los precios, atrae más atención y, en última instancia, crea un efecto volante. La posterior aparición de DeFi 2.0 alimentó aún más la especulación sobre precios, prometió mayores rendimientos y atrajo enormes cantidades de liquidez.

La tercera razón del rápido aumento de DeFi en los últimos años es el avance de los mecanismos de comercio en cadena, especialmente la aparición de Uniswap V3 y los libros de pedidos en cadena. Por ejemplo, CowSwap introduce un modelo que prioriza los intereses de los usuarios. Uniswap V3 está más cerca de la cartera de pedidos tradicional, lo que permite a los proveedores de liquidez personalizar sus propios rangos de precios y centralizar la liquidez, logrando así una mejor ejecución de precios en cadena y aumentando el atractivo de las transacciones en cadena. Las plataformas comerciales sostenibles como dYdX e Hyperliquid han creado interfaces y experiencias más fáciles de usar y también están promoviendo activamente el proceso de descentralización completa. Otro protocolo que vale la pena observar es GMX, que fue pionero en un modelo de contrato perpetuo conjunto que permite a los proveedores de liquidez pasiva beneficiarse de las tarifas comerciales de los usuarios de la plataforma y de las ganancias de las contrapartes. En general, el crecimiento de la L2 ha impulsado un aumento en el número de usuarios en este espacio. Actualmente, el monto promedio por transacción en Uniswap ha caído de cinco cifras en los primeros días de DeFi a menos de $100 en la actualidad, lo que refleja claramente la tendencia de los inversores minoristas a invertir en DeFi.

2. ¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta el campo DeFi?

OKX Ventures (Esme): Creemos que el desarrollo actual de DeFi enfrenta principalmente tres problemas:

En primer lugar, todavía es necesario mejorar la infraestructura en comparación con las finanzas tradicionales. El mercado y la escala de usuarios de DeFi son más maduros que otros sectores de la industria del cifrado, pero en términos de infraestructura, todavía está rezagado en comparación con las finanzas tradicionales. Por ejemplo, en el escenario de pagos, el sistema financiero tradicional tiene infraestructura como sucursales bancarias, cajeros automáticos y extensas redes financieras, que pueden brindar a las personas servicios más convenientes, pero los pagos con criptomonedas aún enfrentan problemas de inconvenientes e ineficiencia. Por lo tanto, merece atención la infraestructura que puede mejorar la experiencia del usuario y reducir el umbral para los usuarios nuevos, como la abstracción de cuentas, la integración inteligente de cuentas, etc.

En segundo lugar, está la cuestión de la fragmentación de la liquidez. En esta etapa, los activos en cadena y los volúmenes de transacciones están dispersos en diferentes ecosistemas, y la liquidez en el mismo ecosistema también se concentra en grupos de diferentes protocolos principales. Esta fragmentación de la liquidez ha llevado a un aumento en los costos de transacción en cadena actuales. Problemas como velocidades de transacción más lentas y oportunidades de apalancamiento reducidas han afectado aún más la experiencia comercial de los usuarios. Aunque algunos protocolos altamente interoperables y componibles pueden amplificar la eficiencia de la liquidez, dados los diferentes estándares (como la gestión de riesgos) y los diferentes niveles de seguridad de los diferentes protocolos financieros, esto aumenta de manera invisible el riesgo sistémico del ecosistema DeFi.

Finalmente, la eficiencia de la gobernanza del protocolo es baja. Actualmente, la gobernanza de los protocolos DeFi se basa principalmente en métodos estáticos manuales para gestionar los parámetros de riesgo del protocolo. Los contratos inteligentes requieren una infraestructura compleja y confiable para procesar datos externos, y es difícil que una única API confiable garantice la precisión de los datos. Por lo tanto, el desafío que enfrentan muchos protocolos es cómo separar la lógica y las dependencias de las primitivas subyacentes, crear un mercado de servicios avanzados más poderoso, introducir una gobernanza dinámica y al mismo tiempo minimizar la superficie de ataque de los contratos y unificar la liquidez de manera efectiva.

Multicoin (Kyle Samani): La era DeFi1.0 se centra en definir y construir primitivas financieras básicas, como el comercio al contado, los préstamos y los puentes entre cadenas. Estos elementos se han perfeccionado, sentando las bases para el desarrollo de productos más complejos. DeFi. Creemos que la próxima gran oportunidad en DeFi reside en los mercados de derivados, como los contratos perpetuos y las opciones. El principal desafío para los derivados es el desempeño durante la volatilidad del mercado, ya que los sistemas de derivados DeFi son complejos y técnicamente exigentes. Actualmente, DeFi está ganando gradualmente la capacidad de respaldar de manera confiable transacciones de derivados en cadena. Un ejemplo notable es Drift, que está construido de forma nativa en Solana, una cadena de alto rendimiento diseñada específicamente para alojar aplicaciones DeFi, como contratos perpetuos.

1kx (Mikey 0x): Hay muchos desarrollos interesantes en el mercado DeFi en materia de comercio al contado, contratos perpetuos, préstamos, marcos de políticas, MEV (valor máximo extraíble) y pagos.

La principal tendencia actual es la integración vertical. Las plataformas de contrato perpetuo no solo lanzan plataformas de lanzamiento de memecoins, sino que algunas también crean ecosistemas de cadena completa o monedas estables. El núcleo de este enfoque es atraer usuarios, y los proyectos DeFi que formen un ecosistema pegajoso tendrán un foso fuerte. Esta tendencia también se ve impulsada por avances en infraestructura como Fastlane, Sorella y Semantic que están trasladando a MEV de actores técnicamente sofisticados a entidades ascendentes como protocolos, intercambios de usuarios o proveedores de liquidez.

En términos de primitivas centrales de DeFi, está surgiendo una ola “DeFi 3.0” con el objetivo de aumentar la componibilidad y la eficiencia. Morpho mejora la estructura del mercado en el ámbito de los préstamos al introducir la función de custodio, y Euler está a punto de lanzar la versión v2 para centrarse en satisfacer diversas necesidades. Uniswap v4 incorpora más flexibilidad en la provisión de liquidez y planea lanzar aplicaciones de cola larga como opciones, contratos perpetuos y mercados de predicción.

En nuestra opinión, el principal desafío ahora es brindar una experiencia de usuario comparable a la de los intercambios centralizados, especialmente para atraer usuarios a DeFi. La proporción del volumen de operaciones al contado en las bolsas descentralizadas (DEX) siempre ha sido baja, especialmente en el ámbito de los contratos perpetuos. Este desafío se vuelve aún más difícil por el hecho de que todas las operaciones deben interactuar con la cadena de bloques. La abstracción de cuentas (ERC-4337) y las cuentas inteligentes impulsadas por proyectos como Safe* y Rhinestone* están avanzando hacia la solución de estos problemas.

2. El “formato empresarial” de DeFi en el nuevo ciclo

1. ¿Qué papel jugará DeFi a continuación?

OKX Ventures (Esme): La mayoría de los proyectos DeFi que han sobrevivido hasta el día de hoy han tenido un desempeño más constante. Aunque no existen narrativas ni conceptos especulativos a corto plazo en comparación con muchos otros campos, los precios de las divisas tienen una correlación más fuerte con los fundamentos y los ingresos comerciales. , etc., y son más un fondo de primera línea. El ciclo actual gira principalmente en torno a la recuperación de ETH y BTC, así como en varias L1 y L2 nuevas que compiten por un puñado de usuarios existentes. La fase actual de DeFi está dominada por tendencias importantes. Los protocolos están pasando de estructuras monolíticas a primitivas más pequeñas y detalladas. Los desarrolladores en esta etapa también se beneficiarán del nuevo ecosistema único.

En el verano de DeFi de 2020, Ethereum dominó firmemente el espacio DeFi, representando más del 95% de todo el TVL de la red, ahora reducido a alrededor del 60%. Casi un tercio del TVL total se divide entre la competencia L1 y varias redes L2. También vimos que la participación de Bitcoin en el TVL total aumentó a casi el 1%. La aparición de los estándares de tokens Ordinals y Runes introdujo DEX en Bitcoin y creó nuevos mercados para Bitcoin NFT y memecoins.

El rendimiento también se ha convertido en la nueva normalidad. Las dos últimas narrativas de DeFi (rendimiento nativo y recompra) son extremadamente populares. En los primeros seis meses de 2024, el TVL de EigenLayer aumentó de 1.300 millones de dólares a 20.000 millones de dólares, lo que convierte a EigenLayer en el segundo protocolo DeFi más grande del mundo después de Lido. No se puede negar que los protocolos de apuestas líquidas, la reapuesta, los rendimientos nativos y la tokenización de RWA están creando un ecosistema DeFi más activo en el ciclo actual.

Multicoin (Kyle Samani): Cada nuevo ciclo trae una nueva tendencia. La última tendencia fue sobre NFT, mientras que la tendencia de este ciclo es sobre memecoins. Casi toda la actividad comercial de memecoins se produce en el ecosistema DeFi de Solana. Y esto no es una coincidencia. Solana ofrece transacciones rápidas y de bajo costo, lo que reduce el umbral para que los usuarios ingresen y negocien. Además, todas las memecoins se lanzan de forma nativa a través de liquidez en cadena.

1kx (Mikey 0x): Creemos que en el lado cripto-nativo: DeFi seguirá desempeñando el papel que siempre ha desempeñado. Los usuarios tienen acceso a protocolos que les permiten aprovechar, comerciar, prestar y obtener ganancias. Las innovaciones en este espacio hacen que sea más eficiente y económico para los usuarios participar en estos casos de uso. Especialmente cuando se trata de memecoins, es interesante ver que estos tokens tienden a implementarse en V2 en lugar de V3, posiblemente porque la gestión de la liquidez es más fácil en V2.

Desde el punto de vista institucional: DeFi ayudará a legitimar el espacio a medida que los bancos y las instituciones financieras desarrollen cada vez más casos de uso. Cuando se trata de activos del mundo real (RWA), gran parte del progreso se debe en parte a jugadores como Blackrock y Franklin Templeton. Los jugadores cripto-nativos clave incluyen Ondo y Superstate*. En el momento de escribir este artículo, la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en la cadena se acerca a los 2.000 millones de dólares.

Muchos equipos están creando marcos o cadenas de bloques completamente nuevas para cumplir con las leyes estadounidenses contra el lavado de dinero (AML) y de conocimiento de su cliente (KYC). Aethos y Sphere son dos jugadores a seguir.

2. En el nuevo ciclo, ¿en qué dirección se repetirá la innovación DeFi?

OKX Ventures (Esme): La primera fase de DeFi está impulsada principalmente por incentivos financieros artificiales, pero la siguiente fase debería ser más práctica, orgánica y sencilla para verificar su viabilidad como un sistema financiero paralelo a las finanzas tradicionales. Entre ellos, la infraestructura clave para la incorporación de nuevos usuarios (como depósitos y retiros fiduciarios, cuentas inteligentes y abstracción de cuentas) debe mejorarse significativamente para atraer la próxima ola de millones de usuarios de Web3. Protocolos como Infinex (creado por los fundadores de Synthetix), Gnosis Pay y otros están ayudando a resolver estos problemas.

Para mejorar la experiencia del usuario y promover la adopción masiva, todas las aplicaciones DeFi actuales (como transacciones, cadenas cruzadas, billeteras, etc.) se pueden rediseñar en función de la "intención". Los puentes basados ​​en intenciones pueden ser los mayores ganadores. Por ejemplo, protocolos como Across y Connext están pasando de diseños de puentes de retransmisión existentes a modelos basados ​​en intenciones. Además, UniswapX también está realizando algunas innovaciones basadas en la intención, y algunos protocolos perpetuos han probado un enfoque basado en la intención como Symmio, pero encontraron un desafío atraer a los creadores de mercado para que participaran y completaran todas las transacciones.

Para lograr la "intención universal", algunas infraestructuras comenzaron a construir una capa de intención, con el objetivo de proporcionar las condiciones necesarias para que las DApps logren intenciones específicas. De esta manera, la experiencia del usuario en cadena será tan fluida como usar una aplicación tradicional. El proceso que solía requerir operaciones complejas entre múltiples cadenas (como abrir un puente entre cadenas, firmar activos entre cadenas, pagar tarifas entre cadenas, cambiar de red para interactuar con DApps y pagar tarifas de transacción) ahora se puede simplificar en uno solo. paso, es decir, los usuarios solo necesitan Se requiere una firma para la transacción que desea completar.

El futuro de DeFi seguramente tendrá capas, combinando primitivas financieras más granulares y componibles para permitir a los desarrolladores crear nuevos protocolos, brindar servicios financieros potentes a las instituciones y mejorar la experiencia del usuario, eliminando así las barreras a la adopción minorista. Por ejemplo, la lógica funcional de la capa básica, la capa de abstracción y la capa de agregación resueltas mediante préstamos modulares garantizan la accesibilidad y la facilidad de uso, respectivamente. Blockchain en sí es muy ineficiente en comparación con bases de datos y servicios centralizados, pero su acceso sin permiso y su capacidad de composición, así como la capacidad de elegir autohospedarse o confiar en un proveedor de servicios, compensan con creces el costo y las molestias que enfrentan nuestros usuarios. Si existe una mejor manera de implementar estas primitivas, la mayoría de los protocolos y proveedores de servicios de alto nivel pueden migrar rápidamente a los usuarios a las nuevas primitivas porque los servicios de nivel superior están diseñados para ser modulares. Por ejemplo, Uniswap está avanzando hacia un AMM modular que eventualmente se transformará en una capa de liquidez nativa sobre la cual se construirán muchos mercados de liquidez y divisas. Uniswap se está moviendo hacia la ruta centrada en Rollup de Ethereum, tratando a Hooks como el lugar donde ocurre la innovación y manteniendo el protocolo base simple. Y la v5 puede llevar a Uniswap a la cadena de aplicaciones.

Multicoin (Kyle Samani): con diferencia, el área de diseño más importante en DeFi son los derivados en cadena. Proporcionan una estructura eficiente para negociar con casi cualquier activo. Estamos centrando gran parte de nuestros esfuerzos en este espacio, particularmente trabajando en estrecha colaboración con nuestra empresa de cartera Drift, ya que creemos que tienen el mejor producto de derivados DeFi del mercado en este momento.

1kx (Mikey 0x): como se mencionó anteriormente, la tendencia principal es que los protocolos capturen valor a través de la integración vertical. Vale la pena prestar atención a cómo la verticalización conduce a la fragmentación de la liquidez y a la consiguiente pérdida de usuarios. Si bien las herramientas de abstracción de cadenas y las abstracciones de gas pueden facilitar el movimiento de capital entre diferentes acumulaciones y ecosistemas, los protocolos obtienen una mejor capacidad de descubrimiento cuando pasan a formar parte de un ecosistema. Por ejemplo, muchos equipos en el ecosistema de Berachain han podido recaudar capital con éxito simplemente porque lanzaron proyectos en Berachain. Además, el ecosistema que no es EVM también tiene la oportunidad de ganar una participación de mercado significativa durante el próximo año.

3. Iteración de oportunidades y lógica de inversión correspondiente.

OKX Ventures (Esme): En nuestra opinión, la utilidad será la narrativa más poderosa para DeFi, y DeFi en sí ya es una tendencia. Siempre hemos creído que ser los primeros en llegar al mercado no es la clave; los verdaderos ganadores a largo plazo suelen ser aquellos que logran primero que el producto se adapte al mercado.

Actualmente, los principales casos de uso giran en torno a la recuperación de Ethereum, Bitcoin y AVS asegurados mediante el protocolo de recuperación. Además, las nuevas L1, como Berachain, están trayendo cambios económicos significativos que pueden conducir a nuevas primitivas DeFi que son difíciles de implementar en otras cadenas.

Creemos que el concepto de seguridad económica compartida es crucial en esta etapa. Mejorar la seguridad de la red optimizando el compromiso financiero de la cadena PoS, aumentando así el coste de los ataques. Proyectos como EigenLayer y Babylon están avanzando en esta dirección. EigenLayer desbloquea la liquidez en el ecosistema a través de un mecanismo de reapuesta, mientras que Babylon proporciona una capa adicional de seguridad a través de puntos de control. Estos mecanismos no solo mejoran la seguridad, sino que también reducen la necesidad de que AVS expanda los nodos de verificación y acorte el tiempo de separación de los interesados. A medida que evolucionen los incentivos económicos y las iteraciones tecnológicas de las redes operativas, seremos testigos de la exploración de diferentes soluciones para la seguridad de la economía colaborativa.

Los modelos económicos y de ingresos también sufrirán cambios. DeFi cambiará gradualmente a un modelo de ingresos reales, recompensando a los usuarios con ingresos reales en lugar de incentivos simbólicos. Por ejemplo, el nuevo modelo económico simbólico de Aave reduce la presión de venta y las emisiones sobre $AAVE a través de los ingresos del protocolo y aumenta la captura de valor mediante recompras. Aave también introdujo un nuevo módulo de seguridad, Umbrella, para aislar los riesgos de diferentes activos y mejorar la seguridad del sistema. Para DeFi, se trata de exagerar el consenso a través de Ponzi o alejar el protocolo de la dependencia de los tokens de gobernanza y lograr un crecimiento sostenible a través de retornos reales. Tenemos la oportunidad de ser testigos de la profesionalización de la agricultura como servicio, lo que facilita que los inversores comunes participen y obtengan ganancias, y aumenta el atractivo y la popularidad de DeFi.

Las iteraciones tecnológicas están resolviendo problemas existentes. Por ejemplo, al combinar la tecnología de privacidad de ZK, es posible garantizar que el usuario verificado no esté en una lista negra criminal regulada y, al mismo tiempo, garantizar que no se viole su privacidad. Las ineficiencias de la gobernanza también se mejorarán mediante una gobernanza dinámica automatizada que dependa más de los datos y el aprendizaje automático. En términos de diseño de protocolos, los protocolos tienen un gran interés en identificar el comportamiento del usuario y ajustarlo en consecuencia. Por ejemplo, se implementarán ajustes personalizados de crédito y tasas de interés a través de un sistema de calificación crediticia, y los usuarios con buen comportamiento disfrutarán de tasas de crédito o hipotecas más bajas, mejorando la participación y la lealtad del usuario. Al mismo tiempo, el protocolo innovador ajustará dinámicamente las tasas de interés y los requisitos de garantía, perfeccionará la gestión de riesgos, mejorará la seguridad y gestionará los riesgos de los usuarios de manera más eficaz.

El desarrollo futuro de DeFi evolucionará inevitablemente del comercio especulativo a aplicaciones prácticas. Basado en los resultados de iteraciones anteriores, integra soluciones tecnológicas de expansión, nuevos paradigmas de tokens, pruebas de conocimiento cero, inteligencia artificial y otras tecnologías, enfocándose en crear un ecosistema más seguro e interconectado, utilizando los últimos avances en infraestructura para promover cambios en las aplicaciones. Al abordar las limitaciones del pasado e introducir un modelo económico más sostenible, pretende revolucionar la experiencia y la accesibilidad del usuario, ofreciendo tarifas más bajas e interfaces intuitivas.

Multicoin (Kyle Samani): la oportunidad más importante reside en los derivados en cadena. Todavía tenemos que aprovechar plenamente el potencial de los derivados perpetuos y las opciones en cadena. Prometen aumentar drásticamente la inclusión de los mercados financieros, incorporar nuevas clases de activos a la cadena y desbloquear mejores expresiones de cobertura, apalancamiento y inversión. Por esta razón, estamos poniendo la mayor parte de nuestros esfuerzos en este espacio y creemos firmemente que Drift es actualmente el protocolo DeFi con el mejor potencial para aprovechar esta oportunidad.

1kx (Mikey 0x): En 1kx, nos centramos más en las perspectivas de crecimiento a largo plazo que en las ganancias a corto plazo. Los activos del mundo real (RWA) son probablemente el área más atractiva desde una perspectiva narrativa. Si DeFi logra un crecimiento cien veces mayor en los próximos diez años, debemos confiar en el poder de las instituciones. Con el tiempo, la propuesta de valor se volverá más clara: un libro de contabilidad abierto, transparente y componible que reduce significativamente los costos de intermediación.

Otra dirección es el concepto propuesto por Hyperliquid: "CEX en cadena". Aunque los contratos perpetuos son una parte importante del negocio del intercambio, tienen muchas otras fuentes de ingresos, como dirigir a los clientes a su cadena a través de productos indirectos. Hyperliquid tiene una visión similar. Comenzaron con contratos perpetuos, se expandieron gradualmente hasta convertirse en una plataforma de lanzamiento de tokens al contado y construyeron un ecosistema en torno a estos dos productos.

En un mercado relativamente maduro como DeFi, la clave del diseño es encontrar un equipo con ventajas únicas en distribución y marketing. Hoy en día, es difícil impulsar cambios importantes únicamente mediante la innovación de mecanismos centrales, y creo que el verdadero punto decisivo puede haber pasado.

A medida que el espacio se expanda y se lancen más protocolos, la colocación basada en los fundamentos se convertirá en un tema clave. Los nuevos administradores de dinero quieren ver un flujo de caja real y perspectivas de crecimiento. Actualmente, el mercado está valorando expectativas de crecimiento extremadamente altas para el full stack de DeFi (basadas en métricas fundamentales como la relación precio-beneficio), que, si bien son alcanzables, pueden llevar más tiempo de lo esperado.