Autor: Yash Agarwal

Compilado por: Deep Wave TechFlow

Los inversores de riesgo de Ethereum se enfrentan al EBOLA: Ethereum Bags Over Logic Affliction.

(Nota de tendencia profunda: EBOLA aquí es un juego de palabras en inglés. En la superficie, se refiere a estar infectado con el virus del Ébola. De hecho, describe a un inversor que ignora o suprime el pensamiento racional porque posee una gran cantidad de activos relacionados con Ethereum. activos (bolsas). El estado del pensamiento lógico).

Te explicaré los orígenes de esta afección altamente contagiosa y cómo vacunarte contra ella.

Hace dos semanas, tomhschmidt de _choppingblock, hosseeb y dragonfly_xyz presentaron una serie de argumentos en una discusión entre Ethereum y Solana.

Básicamente, Solana tiene:

→ Ecosistema de capital riesgo incompleto

→ La cantidad de capital es menor que la de Ethereum

→ Cadena memecoin

→ Lanzarse en Ethereum es como “iniciar un negocio” en Estados Unidos, y EV+ es más

Revisaremos estos argumentos y:

— Destacar los problemas estructurales de los grandes fondos

— Cómo esto los impulsa hacia la inversión en infraestructura

– Peor aún, cómo esto puede inundar a los fundadores con malos consejos.

Finalmente, compartiremos consejos tácticos sobre cómo evitar contraer el Ébola.

Capítulo 1: Capitalistas de riesgo de Ethereum infectados con el ébola altamente contagioso (EBOLA)

Como dijo calilyliu, el Ébola (paranoia de EVM sobre la lógica) es una enfermedad que afecta a los VC de Ethereum; es un problema estructural, especialmente para los grandes VC de "Nivel 1".

En el caso de dragonfly_xyz (que recaudó 650 millones de dólares), es posible que hayan presentado una tesis con mucha infraestructura a los LP.

Los grandes fondos están estructuralmente incentivados a desplegar su capital en (digamos, 2 o 3 años) y están dispuestos a financiar rondas más grandes → se les asignan valoraciones más altas.

Si no financian una ronda más grande, no podrán desplegar el capital y solo podrán devolverlo a los LP.

Dado que los proyectos de infraestructura (por ejemplo, acumulaciones/interoperabilidad/rehipotecación) pueden alcanzar rápidamente más de mil millones de dólares en FDV, considerando salidas de infraestructura multimillonarias en 2021-2022, invertir en proyectos de infraestructura es EV+.

Pero es una narrativa de su propia creación, acelerada por los motores de capital y legitimidad de Silicon Valley.

Esta narrativa es bastante convincente, pero la pregunta es: al pensar en la próxima pila de infraestructura EVM, ¿nos hemos desviado de la visión original de TCP/IP, una moneda global? ¿O esta lógica está impulsada por la economía de los grandes fondos criptográficos (por ejemplo, Paradigm, Polychain, a16z crypto)?

Capítulo 2: El ébola incomoda a los fundadores y LP

A medida que las marcas de infraestructura generan altas valoraciones, muchas aplicaciones EVM importantes anuncian o lanzan L2 para lograr estas altas valoraciones.

La búsqueda de infraestructura EVM es tan frenética que incluso los principales fundadores de consumidores, como los de pudgypenguins, sienten la necesidad de lanzar L2.

La crítica a los proyectos de baja circulación y alto FDV es válida; ¿qué pasa con los proyectos de bajo impacto y alto FDV?

Tomemos como ejemplo EigenLayer: un único proyecto en Ethereum que recaudó 171 millones de dólares pero que aún está lejos de tener un impacto significativo, y mucho menos generar ingresos. Hará ricos a algunos capitalistas de riesgo y personas con información privilegiada (que poseen el 55% de los tokens).

La burbuja de infraestructura ha comenzado a estallar y muchos proyectos de infraestructura de primer nivel han lanzado tokens en este ciclo que ya están por debajo de las valoraciones de su ronda de colocación privada.

Con desbloqueos importantes en 6 a 12 meses, los capitalistas de riesgo enfrentarán pérdidas y terminará siendo una carrera para ver quién vende primero.

Hay una razón para una nueva ola de sentimiento anti-VC en los mercados generales:

Más financiación de capital de riesgo = FDV más alto, infraestructura de baja liquidez.

Capítulo 3: El cementerio de los malos consejos de capital riesgo

El ébola también ha infectado aplicaciones y protocolos prometedores, impulsados ​​por capitalistas de riesgo. Desde aplicaciones sociales/de consumo hasta DeFi de alta frecuencia, muchas se están construyendo en Ethereum, aunque no son factibles debido al rendimiento similar al de un módem y a los costos inasequibles del gas, lo que resultó en una serie que era conceptualmente prometedora pero que no logró avanzar más allá de la "prueba de concepto". "Etapa Cementerio de aplicaciones.

LensProtocol es uno de los mejores ejemplos de malos consejos sobre infraestructura.

La ronda de financiación de 140 millones de dólares de StoryProtocol liderada por a16zcrypto, cuyo objetivo es "impulsar blockchain para la propiedad intelectual", muestra que los capitalistas de riesgo de nivel 1 siguen duplicando la narrativa de infraestructura, con la única evolución: de "infraestructura" a "infraestructura de aplicación específica".

Capítulo 4: Mercados de riesgo estructuralmente rotos

Los mercados de riesgo actuales no asignan capital de manera eficiente entre los mercados públicos y privados.

Los cripto VC administran miles de millones de dólares en activos y esencialmente deben implementarse en misiones específicas durante los próximos 24 meses: desde proyectos privados hasta proyectos de Serie A.

El suministro inadecuado de capital en los mercados públicos conduce a un pobre descubrimiento de precios; por ejemplo, el FDV total de todos los tokens lanzados en los primeros 6 meses de 2024 es de aproximadamente $100 mil millones, que es solo la mitad de la capitalización de mercado total de todos los tokens en la parte superior. 10 a 100.

Los mercados de riesgo privados ya se están reduciendo. Incluso Haseeb lo admite: estos fondos son más pequeños que sus predecesores, y es fácil ver por qué. Si pudieran, Paradigm habría recaudado el 100% del tamaño de su fondo anterior.

El riesgo de mercados estructuralmente rotos no es sólo un problema criptográfico.

El mercado de criptomonedas claramente necesita más liquidez como comprador estructural en el mercado público, lo que ayudará a resolver los problemas en estos mercados de riesgo quebrados.

Capítulo 5: Vacunación contra el Ébola

Basta, analicemos las posibles soluciones y lo que se debe hacer como industria, tanto para los fundadores como para los inversores.

Para los inversores: inclinarse hacia una estrategia líquida que genere escala abrazando los mercados públicos en lugar de luchar contra ellos.

Como señala Arthur_0x, un mercado criptográfico líquido eficaz requiere la presencia de inversores fundamentales activos: hay mucho espacio para que crezcan los fondos criptográficos líquidos.

19/ TusharJain_ y KyleSamani de Multicoin resumieron esto bien hace 7 años cuando sugirieron que los fondos líquidos podrían lograr lo mejor de ambos mundos: economía de capital de riesgo (invertir en monedas jóvenes para obtener rendimientos enormes) combinada con liquidez del mercado público.

20/ A diferencia de Ethereum, el tamaño promedio de las rondas de Solana en 2023-24 es bastante pequeño, con la excepción de DePIN, casi todas las primeras rondas están por debajo de los 5 millones de dólares;

Además de ColosseumOrg, los principales inversores incluyen Frictionless, 6thManVentures, goametric y BigBrainVC.

A medida que se desarrollan mercados líquidos en Solana, los fondos líquidos pueden convertirse en inversiones contrarias para individuos y pequeñas instituciones.

Las grandes instituciones deberían empezar a apuntar a fondos líquidos cada vez más grandes.

Para los fundadores: elija un ecosistema con bajos costos iniciales hasta que encuentre el producto adecuado al mercado (PMF).

Como dijo Naval, manténgalo pequeño hasta que descubra qué funciona.

Solana tiene costos iniciales más bajos en comparación con Ethereum.

Como señaló Tarunchitra; en EVM, para lograr suficiente novedad y garantizar buenas valoraciones, a menudo se requiere un desarrollo significativo de la infraestructura, que por naturaleza requiere un uso intensivo de recursos (por ejemplo, toda la aplicación se convierte en una moda de Rollapp).

Las aplicaciones normalmente no requieren un capital lo suficientemente alto para su lanzamiento; Uniswap, pumpdotfun y Polymarket son ejemplos.

Solana es el mejor lugar para iniciar un negocio y este es el motivo:

→ Apoyo comunitario/ecosistema

→ Infraestructura escalable

→ El espíritu de entrega rápida

Solana es más que solo Memecoins

Muchos pueden decir que DeFi en Solana está muerto y que las acciones de primera línea de Solana, como Orca y Solend/Save, tienen un rendimiento inferior, pero las estadísticas sugieren lo contrario:

Si bien se podría argumentar que el token Solana DeFi ha experimentado una caída de precio significativa, también lo ha hecho el chip azul DeFi de Ethereum, que resalta problemas estructurales con los tokens de gobernanza en términos de acumulación de valor.

Capítulo final: Consejos para fundadores de aplicaciones

Cuanto mayor sea el fondo, menos deberá escuchar sus consejos.

Perseguir inversores de capital de riesgo de nivel 1 y valoraciones altas, especialmente si aún no ha encontrado un PMF, puede generar cargas de valoración y dificultades de descubrimiento en el lanzamiento, lo que dificulta la construcción de una comunidad verdaderamente descentralizada en torno a un proyecto.

Financiamiento – financiamiento a pequeña escala. Más orientado a la comunidad.

Recaude fondos de grupos de inversores ángeles a través de plataformas como echodotxyz: busque fundadores/KOL relevantes o elija aceleradores como Alliancedao o ColosseumOrg.

Esto está infravalorado: se intercambia valoración por distribución, por lo que el lanzamiento es fuerte.

Utilice el superequipo para las primeras etapas; es un atajo.

Orientado al consumidor: abierto a la especulación. Llamar la atención.

Cuando los capitalistas de riesgo vean las salidas multimillonarias aquí, probablemente seguirán el mismo manual de infraestructura para las aplicaciones de consumo. Hemos visto varias aplicaciones que ganan 100 millones de dólares al año (por ejemplo, pumpdotfun).

en breve;

  • Dejemos de escuchar la narrativa de infraestructura forzada de los capitalistas de riesgo.

  • Es hora de que prosperen los fondos líquidos.

  • Creado para los consumidores. Acepta la especulación. Persiguiendo ingresos.

  • Solana es el mejor lugar para experimentar debido a los bajos costos iniciales.