Los mercados secundarios de criptomonedas (donde los inversores compran y venden de forma privada sus participaciones en empresas, así como tokens bloqueados) están en alza.
Desde mayo de 2023, la actividad en SecondLane, uno de los mercados secundarios más grandes, registró un aumento del 631%.
El valor mensual de su cartera de pedidos, o un registro de solicitudes y ofertas de activos de la empresa, ha crecido a casi 900 millones de dólares a julio.
Entonces, ¿qué es lo que impulsa tanta actividad en un mercado tan ilíquido y opaco?
Una reciente afluencia de capital de riesgo, el crecimiento de los mercados privados en general y la aparición de nuevos activos que los inversores no pueden vender a través de instituciones financieras tradicionales, dicen los expertos.
“Si se invierte mucho capital privado en un nuevo mercado, se esperan unos años y, sin duda, algunas de estas inversiones querrán intentar conseguir liquidez temprana”, dijo a DL News David Mirzadeh, quien fundó el mercado secundario Bulletin en junio de 2023.
Acuerdos de tokens entre bastidores
Los mercados secundarios son tradicionalmente mercados ilíquidos donde los corredores encuentran manualmente compradores y vendedores de acciones de empresas emergentes y otros activos entre diferentes rondas de inversión.
Aun así, es un nicho de rápido crecimiento en los mercados de capital globales.
Según un informe reciente de BlackRock, el volumen de operaciones secundarias completadas se cuadriplicó con creces entre 2013 y alcanzó los 115.000 millones de dólares en 2023. Y, si bien la cantidad global de captación de fondos privados cayó en términos interanuales en 2023, se ha duplicado en la última década hasta alcanzar casi 1,05 billones de dólares en 2023, según McKinsey & Company.
La actividad comercial está cobrando impulso en el sector de las criptomonedas gracias a la afluencia de inversiones de capital de los últimos años.
En su apogeo, los proyectos de criptomonedas recaudaron un récord de 7.100 millones de dólares en noviembre de 2021, según datos de DefiLlama, de algunos de los nombres más importantes del capital de riesgo, incluidos Andreessen Horowitz y Tiger Global.
Cuando el mercado bajista golpeó con fuerza tras el colapso del exchange de criptomonedas FTX, los VC que esperaban una salida (vendiendo su capital en una startup privada o esperando el lanzamiento de un token para hacer lo mismo) se encontraron frente a meses sin retornos a medida que los proyectos retrasaban el lanzamiento de nuevas criptomonedas, dijo Mirzadeh.
Fondos necesarios para vender tokens; tokens bloqueados o reservas de criptomonedas liberadas a los tenedores en fechas designadas; y “acuerdos simples para tokens futuros” o SAFT, un acuerdo similar al capital que promete tokens al tenedor una vez que una criptomoneda entre en funcionamiento.
Si bien las criptomonedas han atraído a inversores de capital riesgo de marca, instituciones financieras como Forge Global y Goldman Sachs, que tradicionalmente han actuado como corredores secundarios para los mercados tradicionales, no han entrado en la contienda.
Estas instituciones no se ocupan de estos activos, dijo a DL News Jan Strandberg, cofundador y director ejecutivo de Acquire.fi.
“Forge no trabaja con tokens en absoluto”, dijo, refiriéndose al importante bróker secundario Forge Global. “Solo trabajan con acciones”.
Satisfacer nuevas demandas
Ahora, han surgido plataformas nativas de criptomonedas, como SecondLane, Acquire.fi, Bulletin y offx, para satisfacer la demanda.
Y el negocio va viento en popa.
Strandberg, quien lanzó Acquire.fi en 2022, dijo que hasta el 80% del volumen de su plataforma está relacionado con tokens.
Jonas Thiele, cofundador y director ejecutivo de offx, dijo que su empresa facilitó aproximadamente 600 millones de dólares en ventas secundarias desde su lanzamiento en diciembre de 2023. Abrirá el mercado exclusivo para invitados a más personas a finales de este año.
Hay una lista de espera para su plataforma, pero planea abrirla al público más amplio a finales de este año, dijo Thiele a DL News.
Estas empresas no sólo atienden a un nuevo mercado; también conectan compradores y vendedores de un modo muy diferente al de los corredores tradicionales.
Secundarias 2.0
Mirzadeh, cuyo trabajo a tiempo completo es el de jefe de personal de la Fundación NEAR, solía trabajar en Goldman Sachs y ayudó a negociar acuerdos en el mercado secundario.
“Uno se da cuenta rápidamente de lo manual y arcaico que es todo el proceso”, dijo, en referencia a la ejecución de ventas secundarias para los clientes de Goldman. “Realmente no hay tanta automatización como para mencionarla. Todo se hace de forma muy manual”.
Originalmente, las transacciones privadas extrabursátiles entre inversores en criptomonedas no eran muy diferentes.
Por lo general, se negociaban de boca en boca o a través de Telegram, la aplicación de mensajería preferida de los usuarios de criptomonedas.
“Fue como intentar cerrar un trato en una sala llena de gente, donde cada uno tenía una versión ligeramente diferente de los hechos”.
Jonas Thiele, cofundador y director ejecutivo de offx
Thiele dice que eso ha sido problemático.
“Hubo casos en los que participaron cuatro o cinco corredores en una sola transacción, lo que generó tarifas que podían sumar hasta el 25% del volumen total”, dijo a DL News, refiriéndose a un acuerdo anónimo por valor de 2 millones de dólares.
Thiele dijo que la construcción también implicaba que la información entre corredores e inversores podía ser malinterpretada o no compartida.
“Fue como intentar cerrar un trato en una sala llena de gente, donde cada uno tenía una versión ligeramente diferente de los hechos”, dijo.
Los chats de Telegram siguen dominando el mercado secundario, pero algunos de ellos ahora están automatizados. Secondlane, offx y Acquire.fi tienen canales que publican ofertas y demandas diarias.
Levantando el velo del mercado
Estas plataformas están destapando lo que históricamente ha sido un mercado muy opaco. Nick Cote, cofundador y director ejecutivo de SecondLane, un mercado de criptomonedas secundarias lanzado en mayo de 2023, cree que es inevitable una mayor transparencia.
“La era de la privacidad y la compartimentación de datos lamentablemente ha quedado atrás”, dijo a DL News, y agregó más tarde: “Buena suerte manteniendo todo esto privado”.
SecondLane y Acquire.fi publican ofertas en línea y actúan como intermediarios para que compradores y vendedores se conecten.
Otros, como Bulletin, agregan datos de plataformas comerciales secundarias, corredores de criptomonedas e información obtenida de los usuarios.
“Lo que estamos tratando de hacer es tomar mucho de lo que ya existe en el espacio tradicional, en términos de soluciones de mercado privado, crédito privado, y llevarlo al espacio de los activos digitales”, dijo Cote.
Cualquiera puede sumarse al recuento continuo de transacciones de Secondlane y Acquire.fi, quizás para disgusto de algunos fundadores o inversores que no quieren que se sepa públicamente que sus empresas cotizan a una fracción de su valoración más reciente.
Cote, de Secondlane, entiende que es una píldora amarga de tragar.
"Si tienes carteras que no han sido valoradas en años y están fijando precios que ni siquiera se acercan a los reales, habrá algunos problemas de crecimiento allí", dijo.
Sin embargo, cree que proyectos como Secondlane son, en última instancia, una bendición para la industria de las criptomonedas.
Es mejor informar de manera realista a los inversores sobre el valor de nuestra cartera ahora en lugar de postergar el problema cuando puede valer incluso menos.
“Es un nuevo cambio de paradigma que va a costar trabajo asimilar”, dijo.
Ben Weiss es corresponsal en Dubái de DL News. Liam Kelly es corresponsal de DeFi de DL News. ¿Tienes algún dato? Envíales un correo electrónico a bweiss@dlnews.com y liam@dlnews.com.
