Fuente: Perspectivas de Wall Street
Autor: Du Yu, Li Dan, He Hao
El viernes 23 de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo en la Reunión Anual de Bancos Centrales Mundiales de Jackson Hole que es hora de ajustar las políticas y no buscará ni acogerá con agrado un enfriamiento continuo del mercado laboral. Ya estoy seguro de que la inflación caerá a. El aumento confirmó la expectativa del mercado de que Powell pronunciará un discurso "moderado".
El análisis dijo que el cambio de política del presidente de la Reserva Federal, Powell, se ha completado. Powell mostró una postura moderada en su discurso hace dos años, y al mismo tiempo dijo que la Reserva Federal aceptaría la recesión económica como el precio de restaurar la inflación.
El cambio moderado en el discurso de Powell acercó al S&P a un nuevo máximo. Los índices bursátiles de pequeña capitalización y de chips subieron alrededor de un 3%. Todos los índices principales subieron más de un 1% a lo largo de la semana, siendo las acciones de pequeña capitalización las más importantes. mejor. Tesla y Nvidia subieron más del 4,5% el viernes, y los ETF de acciones de bancos regionales alguna vez subieron más del 6%. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a corto plazo se desplomaron en dos dígitos, el dólar estadounidense cayó un 1,7% en la semana, el oro al contado subió más del 1% y alcanzó los 2.510 dólares, la libra esterlina alcanzó su nivel más alto en los últimos dos años y medio, el yen japonés subió más del 1%, el renminbi offshore subió más de 300 puntos y el petróleo subió más del 2%.
Powell dejó claro el importante giro moderado de la Reserva Federal: es hora de ajustar la política
A las 10 a. m., hora del este del viernes 23 de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Powell, hizo una importante declaración en la Reunión Anual de Bancos Centrales Mundiales de Jackson Hole.
Vale la pena señalar que Powell dijo con bastante claridad: "Ha llegado el momento de ajustar la política. La dirección de la política ha sido clara. El momento y el ritmo de los recortes de las tasas de interés dependerán de los datos posteriores, los cambios en las perspectivas y el equilibrio de riesgos. "
Algunos analistas dijeron que aunque Powell confirmó las amplias expectativas del mercado de un recorte de las tasas de interés en septiembre, este discurso también fue "moderado" y proporcionó cierta claridad a los mercados financieros en el corto plazo, pero no proporcionó mucha información sobre la reunión de septiembre de la Reserva Federal. Pistas sobre qué hacer a continuación.
Por ejemplo, si hay otro informe de empleo negativo, si habrá un recorte significativo de 50 puntos básicos en las tasas de interés y si los recortes de tasas continuarán en los próximos meses. Sin embargo, el discurso de Powell al menos confirmó que la lucha de la Reserva Federal contra la inflación durante los últimos dos años está a punto de alcanzar un punto de inflexión crítico.
Powell terminó de leer un discurso preparado y la posible sesión de preguntas y respuestas no se transmitió en vivo. Las previsiones de los operadores de swaps sobre el monto total de los recortes de tasas de interés para fines de 2024 se mantuvieron sin cambios en aproximadamente 98 puntos básicos. La probabilidad de un recorte de los tipos de interés de 25 puntos básicos en septiembre también se mantiene estable.
En la reacción del mercado, el índice bursátil estadounidense siguió expandiéndose. Una hora después de la apertura, el S&P 500 había subido más de un 1%, el Dow Jones subió 400 puntos y el Nasdaq, dominado por las acciones tecnológicas. Las acciones Russell de pequeña capitalización, que son más sensibles a los ciclos económicos, lideraron las subidas un 1,5% y un 2% respectivamente. El índice de los bancos regionales de EE.UU. subió un 5%, el mayor aumento en ocho meses, mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses y el índice del dólar estadounidense se desplomaron en el corto plazo, ambos relacionados con la lógica de que "la Reserva Federal está a punto de recortar los tipos de interés".
El seminario económico en el que participó Powell se tituló "Reevaluación de la eficacia y transmisión de la política monetaria". Su discurso no sólo revisó los cambios en el equilibrio entre las dos principales misiones de la Reserva Federal, "empleo y precios", después de la epidemia, sino que también señaló cuál debería ser la futura dirección de las políticas. El ajuste también intenta aclarar por qué el desempleo puede seguir siendo bajo a pesar de una fuerte caída de la inflación.
En primer lugar, señaló que el equilibrio de riesgos que enfrentan las dos tareas principales de la Reserva Federal: "mantener la estabilidad de precios" y "alcanzar el pleno empleo" ha cambiado, y enfatizó la importancia de estabilizar el mercado laboral en esta etapa en la que la inflación continúa cayendo hasta niveles Objetivo del 2%:
“Cuatro años y medio después del brote de COVID-19, las peores distorsiones económicas causadas por la epidemia están remitiendo. La inflación ha caído drásticamente, el mercado laboral ya no está sobrecalentado y las condiciones son ahora más flexibles que antes de la epidemia. se han normalizado.
Nuestro objetivo es restaurar la estabilidad de precios manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte y evitando el fuerte aumento del desempleo observado en los primeros años de deflación, cuando las expectativas de inflación eran menos estables. "
Al hablar de inflación, Powell elogió el progreso en el enfriamiento de la inflación y dijo: "Después de una pausa a principios de este año, hemos comenzado a avanzar hacia el objetivo del 2%. Tengo cada vez más confianza en que la inflación volverá al nivel del 2% de manera sostenible". "
Él cree que esto se debe principalmente a que el endurecimiento de la política monetaria ha ayudado a restablecer el equilibrio entre la oferta agregada y la demanda agregada, alivió la presión inflacionaria y aseguró que las expectativas de inflación se mantengan estables, haciendo que "la inflación ahora esté más cerca de nuestra meta". meses." 2,5%."
Al comentar sobre el mercado laboral, afirmó que "ahora que el mercado laboral se ha enfriado significativamente después de su sobrecalentamiento anterior, parece poco probable que el mercado laboral sea la fuente de crecientes presiones inflacionarias en el corto plazo. No buscamos ni damos la bienvenida a más enfriamiento de las condiciones del mercado laboral."
En concreto, la tasa de desempleo no agrícola de Estados Unidos comenzó a aumentar hace más de un año y actualmente se sitúa en el 4,3%. Aunque sigue siendo baja en términos históricos, es casi un punto porcentual más alta que a principios de 2023. La mayor parte del aumento. del desempleo se produjeron durante los últimos seis meses.
Pero Powell intentó defender la naturaleza sólida de la actual situación económica de Estados Unidos, diciendo:
"Hasta ahora, el aumento del desempleo no es el resultado de un aumento de los despidos, que es común durante las crisis económicas. En cambio, el aumento del desempleo refleja principalmente un fuerte aumento en la oferta de trabajadores y una desaceleración en el ritmo previamente frenético de contratación.
Aun así, el enfriamiento de las condiciones del mercado laboral es evidente. El crecimiento del empleo sigue siendo sólido, pero se ha desacelerado este año. Las ofertas de empleo han disminuido y la proporción entre ofertas de empleo y desempleados ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia. El crecimiento de los salarios nominales se desaceleró. En general, las condiciones del mercado laboral son actualmente menos tensas que antes del brote de 2019, cuando la inflación era inferior al 2%.
En general, la economía sigue creciendo a un ritmo sólido. Pero los datos de inflación y mercado laboral sugieren que las cosas están cambiando. Los riesgos al alza para la inflación se han debilitado, mientras que los riesgos a la baja para el empleo han aumentado. La Reserva Federal está preocupada por los riesgos que enfrenta cada una de sus dos misiones. "
Powell afirmó luego que la Reserva Federal "hará todo lo posible para respaldar un mercado laboral fuerte y al mismo tiempo lograr mayor estabilidad de precios" y señaló claramente que los recortes de las tasas de interés son la dirección futura de la política:
“Con las reducciones apropiadas en las restricciones políticas, tenemos todas las razones para creer que la economía volverá a una inflación del 2% manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte. Nuestros niveles actuales de tasas de política brindan un amplio margen para abordar cualquier riesgo que pueda surgir, incluido el laboral. mercado Riesgos de un mayor deterioro de las condiciones del mercado”.
En la segunda parte del discurso, Powell dedicó más tiempo a discutir el aumento y la caída de la inflación antes y después de la epidemia de COVID-19 y exploró por qué la inflación cayó bruscamente mientras la tasa de desempleo se mantuvo baja. Parecía continuar describiendo la economía estadounidense. como un evento raro. Lograr un "aterrizaje suave".
Sin embargo, algunos analistas dijeron que durante la epidemia de COVID-19, la Reserva Federal no logró aumentar las tasas de interés a tiempo para responder al aumento de la inflación. Los comentarios de Powell resaltaron que en un momento en que el crecimiento de los precios se está desacelerando, los funcionarios de la Reserva Federal esperan evitar volver a cometer errores de política. . Su éxito determinará si la Reserva Federal puede lograr el llamado "aterrizaje suave", en el que controla la creciente inflación sin llevar a la economía a la recesión.
Utilizando la plataforma de la reunión anual de bancos centrales mundiales en Jackson Hole, los funcionarios de la Reserva Federal han "dejado correr" repetidamente que los recortes de las tasas de interés son inminentes. Excepto el presidente de la Reserva Federal, Powell, que tiene una voz moderada, otros funcionarios apoyan que la economía. El entorno no requiere un ajuste, ni declarar sin rodeos cómo se deben reducir las tasas de interés.
El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Harker, mencionó repetidamente el jueves y el viernes que las tasas de interés deberían reducirse "de manera ordenada". El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsby, dijo que la Reserva Federal no sólo debe luchar contra la inflación, sino que es hora de prestar más atención al empleo y a la moneda; ahora está bastante ajustado y la economía no se está sobrecalentando, no hay necesidad de ajustar el dinero. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, dijo que no podemos esperar hasta que la inflación caiga completamente al 2% antes de tomar medidas, y puede haber más de un recorte de tasas de interés; este año.
Nuevo Fed Newswire pide que Powell dé un giro y señala la puerta abierta a recortes de tipos más profundos
El presidente de la Reserva Federal, Powell, desató por completo sus atributos moderados en la reunión anual del banco central de Jackson Hole de este año. Este es el último comentario de Nick Timiraos, periodista de alto nivel y portavoz de la Reserva Federal, conocido como el "Nuevo Servicio de Noticias de la Reserva Federal".
En la mañana del viernes 23 de agosto, hora del este, después del discurso de Powell, Timirao publicó un comentario en la red social X:
"Powell ha completado el cambio de política. Hace dos años, Powell sugirió que la Reserva Federal aceptaría una recesión a cambio de normalizar la inflación. Ahora, su postura se ha vuelto totalmente moderada".
Timiraos luego enumeró las siguientes frases del discurso de Powell para demostrar sus tendencias moderadas, entre ellas:
"El enfriamiento de las condiciones del mercado laboral es evidente."
"Es poco probable que el mercado laboral sea la fuente de crecientes presiones inflacionarias en el corto plazo".
"No buscamos ni damos la bienvenida a un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral".
"Ha llegado el momento de ajustar las políticas. La dirección de las políticas ha sido clara, y el momento y la velocidad de los recortes de las tasas de interés dependerán de los datos posteriores, los cambios en las perspectivas y el equilibrio de riesgos".
"Haremos todo lo que podamos para apoyar un mercado laboral fuerte mientras avanzamos en la estabilidad de precios".
Wall Street News notó que, aunque no había ninguna publicación separada comentando el discurso de Powell, la publicación X de Timiraos enviaba un enlace a un informe. El último informe, al que contribuyó, señala que recientemente algunos funcionarios de la Reserva Federal han utilizado una retórica relativamente oscura como "gradual" y "metódico" para expresar su expectativa de que la Reserva Federal realizará una serie de recortes de las tasas de interés de 25 puntos básicos.
Aunque Powell fue muy persuasivo al exponer esta vez el objetivo de reducción de tipos de interés de la Reserva Federal, no especificó cómo lograrlo y evitó por completo el uso de palabras como "gradual" y "metódico". Al no mencionar esto, Powell dejó la puerta abierta a recortes de tasas más profundos en las próximas semanas si el mercado laboral muestra signos de debilidad más grave.
El artículo también señalaba que, en comparación con su discurso en la conferencia de prensa posterior a la reunión de la Reserva Federal a finales de julio, la declaración de Powell fue menos vaga esta vez, cuando dijo que la Reserva Federal necesitaba más datos para estar segura de que la inflación estaba disminuyendo. El discurso del viernes demostró que ahora tiene esos datos.
Otra publicación de Timiraos en X mencionó otras frases impresionantes del discurso de Powell. Entre ellos, al exponer las causas y el comportamiento de la inflación desde 2020, Powell reconoció que no todos estarán de acuerdo con su marco, por lo que concluyó: "Esta es mi evaluación de los acontecimientos. Su visión puede ser diferente".
Debajo de esta publicación, un internauta con más me gusta comentó: "Me alegro de que no sea un recorte de emergencia de las tasas de interés".
"Denunciante de la alta inflación" de Estados Unidos: la Reserva Federal se ha recuperado de graves errores de inflación, pero se equivocó con la tasa de interés neutral
El viernes, el "denunciante de la alta inflación" estadounidense y exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Summers, dijo que aunque la Reserva Federal no actuó rápidamente para responder al aumento de la inflación estadounidense en 2021, estableciendo un mínimo en la historia de su política monetaria, en última instancia fue suficiente. Se hicieron esfuerzos para corregir la economía.
Summers dijo: "Tengo que darle crédito a la Reserva Federal. Aunque no siempre es obvio, han actuado con suficiente fuerza y agresividad para mantener estables las expectativas de inflación. Todos cometemos muchos errores. Lo importante es, cuando cometes un error, reconocerlo y corregirlo”.
Poco antes de que hablara Summers, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció el mismo día que era hora de ajustar la política ahora que los aumentos de los precios al consumidor se han enfriado, los riesgos alcistas para la inflación se han debilitado y los riesgos laborales han aumentado. Powell también reconoció que los juicios iniciales de la primavera de 2021 de que la inflación sería "transitoria" resultaron erróneos ese mismo año.
Si bien Summers dijo que la Reserva Federal hizo bien en prepararse para recortar las tasas de interés en su reunión de septiembre, también creía que debía ser más cautelosa respecto de las perspectivas de mediano plazo para la política monetaria.
Summers dijo que se sorprendería si la Reserva Federal bajara las tasas de interés al nivel que esperan los mercados, es decir, que los mercados de derivados apuntan a una reducción de la tasa de referencia a alrededor del 3% en los próximos dos años. El rango objetivo actual para la tasa de fondos federales es del 5,25% al 5,5%.
Al hablar de las estimaciones de las autoridades de la Fed sobre las tasas de interés de referencia a largo plazo, Summers señaló que las expectativas de los funcionarios de la Fed están por debajo del 3%, lo que sigue siendo demasiado bajo. Es probable que las llamadas tasas de interés neutrales sean más altas que en el pasado, ya que los grandes déficits fiscales de Estados Unidos y la fuerte inversión en la economía verde y la tecnología avanzada ejercen presión sobre los costos de endeudamiento.
Summers dijo sin rodeos: "Creo que la Reserva Federal cometió un grave error al pensar que la tasa de interés neutral era tan baja y, por lo tanto, calculó mal el carácter restrictivo de cualquier nivel de política determinado. Si no tienes la Estrella Polar adecuada, no puedes navegar con precisión."
