Escrito por: Ignas, Investigación DeFi
Compilado por: J1N, Techub News
El mercado ahora tiene buenas razones para ser bajista con respecto a Ethereum. Debido a que SOL ha ganado 6,8 veces más que Ethereum desde los mínimos del mercado a principios de 2023, el par comercial ETH/BTC ha disminuido un 47% en los últimos dos años.
¿Es hora de un rebote de Ethereum?
Un caso bajista para Ethereum
Hay diferentes razones para el pobre desempeño de Ethereum, pero creo que algunas razones importantes son las siguientes:
Bitcoin es "oro digital", un concepto fácil de entender para inversores minoristas e instituciones. Por el contrario, la historia de Ethereum es más complicada. El uso que hace el mercado del término “petróleo digital” no es atractivo ni preciso.
Solana está alcanzando e incluso superando a Ethereum en términos de usuarios activos, volumen de transacciones y conocimiento.
Cuando los inversores opten por invertir en criptomonedas, Bitcoin será una opción más segura, mientras que Solana será una opción con potencial y un valor de mercado relativamente bajo. Ethereum se encuentra entre los dos.
La modularidad de Ethereum y L2 separan la liquidez financiera y complican la experiencia del usuario.
El sistema modular requiere que los inversores distribuyan sus fondos entre varios tokens derivados de Ethereum, como múltiples tokens L2, LRT y DA. Por el contrario, en las mismas circunstancias, en Solana los usuarios sólo necesitan comprar SOL.
Creo que Ethereum superará a Bitcoin a medida que el mercado se dé cuenta de los altos rendimientos de los mecanismos de minería POS. Basándome únicamente en los ingresos del lanzamiento aéreo del protocolo de compromiso, creo que el precio actual de Ethereum está seriamente infravalorado.
Sin embargo, esto no trajo un efecto FOMO a Ethereum. Esto puede deberse a la sobreexposición y al tráfico que recibió el ecosistema de Ethereum durante el pasado mercado bajista. Mucha gente creyó que Ethereum no fracasaría y compró mucho.
Por el contrario, pocos criptonativos poseen SOL. Cuando SOL se recupere, estas personas transferirán más fondos de Ethereum a SOL. En ausencia de importantes entradas minoristas, el precio de Ethereum se ha estancado.
Otro problema es la disminución de los rendimientos de las apuestas y las tasas de quema de Ethereum.
Después de la actualización de Proto-danksharding EIP-4884, la tarifa del gas de L2 disminuyó, lo que resultó en una disminución en la tasa de destrucción de Ethereum. Aunque la tasa de inflación de Ethereum sigue siendo inferior al 1%, la situación no es optimista para quienes ven a Ethereum como "dinero ultrasónico".
Se puede ver claramente que la tendencia ardiente de Ethereum se revirtió después del lanzamiento de EIP-4844 en marzo.
Actualmente hay muy pocas Memecoins de “dinero de ultrasonido” en Twitter. Los comentarios bajistas inundaron Twitter, pero el sentimiento alcista en Ethereum se mantuvo, aunque no tan fuerte como en Bitcoin.
En cambio, analicemos la tesis alcista de Ethereum.
La tesis alcista de Ethereum
Hay muchas razones para ser optimista con respecto a Ethereum y les pedí a mis seguidores en Twitter que compartieran sus puntos de vista.
Antes de compartir, resumo las opiniones de todos en los siguientes 10 puntos.
Si los precios del gas se mantienen en torno a los 20 Gwei, Ethereum será deflacionario, lo que la convierte en una red atractiva y eficiente. Vale la pena señalar que el precio del gas de Ethereum ha estado por debajo de los 20 Gwei desde marzo.
Los inversores minoristas ahora pueden apostar Ethereum en casa, lo que atrae a inversores individuales en hardware de consumo y aumenta el grado de descentralización de la red.
La comunidad de desarrolladores técnicamente sólida y la constante aparición de nuevas ideas en el ecosistema Ethereum respaldan la innovación continua y la solidez de la red.
Ethereum es la plataforma líder de contratos inteligentes, que garantiza la descentralización y al mismo tiempo la confiabilidad, y no tiene competidores reales.
Los desarrollos en curso, como L2 y las mejoras de interoperabilidad, son aspectos positivos importantes, mientras que la comunidad trabaja para optimizar la fragmentación y mejorar la eficiencia de la red.
La creciente transparencia regulatoria, especialmente en los Estados Unidos y la Unión Europea, ha aumentado la confianza del mercado en Ethereum, permitiendo a instituciones como BlackRock adoptar Ethereum.
Varios protocolos LSD permiten a todos los titulares de Ethereum participar en la seguridad de la red sin conocimientos ni recursos técnicos.
Grandes instituciones como Coinbase y BlackRock han declarado que las aplicaciones tokenizadas de RWA en Ethereum serán cada vez más populares.
Hay un gran margen de crecimiento para los servicios DeFi y los grandes grupos de monedas estables en Ethereum.
Los poseedores y usuarios de Ethereum recuperaron su entusiasmo y orgullo colectivo, contribuyendo a la evangelización de blockchain y la educación de mercado.
También pregunté a varios poseedores y usuarios destacados de Ethereum por qué son optimistas con respecto a Ethereum. Entre otras, respondieron Camila Russo (fundadora de The Defiant) y Christine Kim (Galaxy Researcher).
He aquí por qué Camila Russo es optimista sobre Ethereum:
Ecosistema DeFi maduro: Ethereum y su red de segunda capa tienen el ecosistema DeFi más maduro en todo el espacio de las criptomonedas. Esta liquidez y concentración de DApp atraerán a más usuarios, de modo que el impacto de la actividad DeFi pueda reflejarse en L1, aumentando las tarifas del gas y consumiendo más Ethereum. DeFi es clave porque las finanzas son actualmente uno de los pocos escenarios de aplicación de criptomonedas que tiene importancia práctica.
Descentralización y seguridad: La descentralización y la seguridad de Ethereum han atraído a los administradores de activos más grandes del mundo, como el fondo BUIDL de BlackRock, el PYUSD de PayPal, JPMorgan Chase, Santander y otros grandes bancos que prueban funciones como la liquidación de blockchain y la tokenización en Ethereum. Las grandes instituciones no pueden permitirse el riesgo de tiempo de inactividad de la cadena de bloques o de ataques e infracciones de validadores/mineros y seguirán eligiendo Ethereum. Esto impulsará la actividad y el crecimiento de los precios.
Ethereum Spot ETF: Ethereum es una de las dos únicas criptomonedas en las que los inversores institucionales estadounidenses pueden invertir a través de un ETF, que brindará soporte a largo plazo para los precios de Ethereum.
Christine Kim destaca los efectos de red de Ethereum:
Creo que una de las principales ventajas de Ethereum sobre sus competidores es su efecto de red. Ethereum es la primera cadena de bloques de propósito general y tiene ventajas de ser el primero en actuar y la comunidad de desarrolladores más grande, las cuales creo que ayudarán a aumentar el valor de la red.
De hecho, prefiero almacenar activos a largo plazo en Ethereum. Solana ha tenido múltiples interrupciones, mientras que Ethereum ha sido confiable durante años.
Además, soy muy optimista con respecto a Ethereum como cadena de activos ponderados por riesgo para la tokenización de activos RWA. Por ejemplo, el 52% de las monedas estables y el 73% de los bonos del Tesoro de EE. UU. están tokenizados en Ethereum.
Tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU.
Si es optimista con las Memecoins, Solana puede ser su elección, pero para tokenizar miles de millones de dólares en RWA, Ethereum es la apuesta más segura.
A continuación, un gran problema es la segunda capa.
Como cadena pública todo en uno, Solana es rápida y tiene un precio razonable, pero aún tiene deficiencias.
Las extensiones modulares de L2 brindan una solución a largo plazo porque las extensiones modulares se pueden personalizar para escenarios de aplicación específicos, brindando más flexibilidad, simplicidad y soberanía cultural de L2. Cygaar explica esto bien en la siguiente publicación:
En la actualidad, debido a la dependencia de puentes entre cadenas, la liquidez está dispersa y la experiencia del usuario es deficiente. Espero que esto sea solo temporal. Por ejemplo, Catalyst AMM permitirá intercambios atómicos entre diferentes cadenas, eliminando la necesidad de activos puente. En este caso, la liquidez sigue dispersa, aunque como la liquidez proviene de múltiples cadenas, los usuarios finales siguen obteniendo el mejor precio. Se están desarrollando más soluciones como Catalyst.
Además, la propia L2 también está haciendo mayores esfuerzos.
Optimism se está "integrando con ERC-7683 para permitir que las supercadenas interoperen con otras partes de Ethereum L2 a través de la capa de aplicación", lo que significa que todas las L2 en el ecosistema Optimism se convertirán en una.
De manera similar, Polygon está construyendo un AggLayer, "lo que significa transacciones con un solo clic entre cadenas. Recreará la experiencia en cadena".
Luego están Metalayer, Avail Nexus e Hyperlane de Caldera.
Aunque todavía no se han implementado varias soluciones de agregación, con el desarrollo continuo se deberían resolver los futuros problemas de liquidez y experiencia del usuario.
Creo que la gente subestima la rapidez con la que esto está sucediendo. Recomiendo seguir a Andy en Twitter para mantenerse actualizado sobre extensiones modulares.
Además, lea este artículo de Blocmates para saber cómo resolver problemas actuales con varios productos.
De hecho, el propio Vitalik ha dicho que la gente se sorprenderá al descubrir que la "interoperabilidad entre L2" ya no es un problema.
Si desea ver más argumentos y razones alcistas, consulte la publicación de Emmanuel a continuación. Es optimista debido a la sólida comunidad de Ethereum, su innovación continua y su adaptabilidad a largo plazo.
Si se resuelve el problema de la fragmentación L2 y las aplicaciones tokenizadas y RWA continúan creciendo en Ethereum, seré muy optimista con respecto a Ethereum, pero estos son factores a largo plazo.
A corto plazo, hay un punto alcista del que rara vez se habla: la mejora de Pectra.
¿Qué es la actualización de Pectra?
La actualización de Pectra es el siguiente hito importante en el camino de actualización de Ethereum y se espera que se lance en el primer trimestre de 2025. Fusiona las actualizaciones de Praga (capa de ejecución) y Electra (capa de consenso).
Calendario de actualización de Pectra
En el pasado, todas las actualizaciones importantes de Ethereum han atraído mucha atención, pero esta vez la actualización de Pectra parece haber escapado a la atención del mercado.
Entiendo por qué. Ethereum ha experimentado anteriormente cambios importantes: la migración de PoW a PoS, el lanzamiento de la destrucción de Ethereum y EIP-4884, etc. Aunque la actualización de Pectra no es tan grande como las anteriores, sí tiene algunas actualizaciones interesantes.
1. Abstracción de cuentas: en última instancia, mejorar la experiencia del usuario
Uno de los mayores cambios en la actualización de Pectra es cómo se manejan las cuentas.
Actualmente, administrar una billetera requiere pasar por muchos pasos tediosos, desde firmar transacciones hasta administrar las tarifas de transacción en diferentes redes. Mediante la abstracción de cuentas, la actualización de Pectra simplifica todo el proceso.
EIP-3074 y EIP-7702 son dos mejoras propuestas. EIP-3074 permite que las billeteras tradicionales (Cuentas de propiedad externa o EOA) interactúen con contratos inteligentes, como permitir transacciones por lotes y transacciones patrocinadas.
EIP-7702 va un paso más allá y permite que EOA actúe temporalmente como una billetera de contrato inteligente durante las transacciones. Temporal significa que su billetera EOA solo se convierte en una billetera de contrato inteligente durante las transacciones. Funciona agregando un código de contrato inteligente a la dirección EOA. Echemos un vistazo a la operación ideal:
USDC se puede cambiar directamente por UNI en una sola interacción, sin necesidad de aprobación.
DApp puede pagar tarifas de gas a los usuarios
Apruebe previamente las DApps que el usuario desea usar con la billetera y establezca límites de gasto
EIP-7702 escrito por Vitalik parece haber priorizado EIP-3074, y EIP-7702 también es compatible con la implementación AA.
La idea de que "EOA se convierta temporalmente en un contrato inteligente" es genial porque las DApps actuales a menudo son incompatibles con las billeteras de cuentas inteligentes (intente usar Safe o Avocado multisig con DApps). Con suerte, AA recibirá más atención después de la actualización.
2. Optimización de la promesa de capital
Para los usuarios que ejecutan validadores, la actualización de Pectra trae algunos cambios importantes.
EIP-7251 aumenta la cantidad máxima de participación del validador de 32 ETH a 2048 ETH. Permite a los grandes proveedores de apuestas consolidar sus apuestas, reduciendo la cantidad de validadores y reduciendo la carga de la red.
Esto también es un beneficio para los apostadores con fondos más pequeños, ya que proporciona opciones de apuesta más flexibles (pueden apostar 40 Ethereum o recompensas compuestas). Además, las colas de apuestas de Ethereum se reducirán de horas a minutos.
Uno de los aspectos más destacados que me entusiasma tiene que ver con la mitigación de MEV, pero no parece que se vaya a implementar en la actualización de Pectra.
3. Mejoras de escalabilidad
Pectra presentó el muestreo de disponibilidad de datos entre pares (PeerDAS) a través de EIP-7594.
Al igual que Proto-Danksharding en actualizaciones anteriores de Dencun, PeerDAS traerá tarifas de gas más bajas en L2. Pero no puedo encontrar datos sobre cuánto más barato es (creo que PeerDAS sería particularmente útil durante períodos de alto uso). 0xBreadguy mencionó que la actualización de Pectra ampliará la capacidad de blobs entre 2 y 3 veces.
También hay varias actualizaciones técnicas, como BLS12-381, que acorta las firmas BLS (reduciendo los costos del gas) y EIP-2935, que verifica las transacciones sin la necesidad del historial de blockchain.
Estos EIP, junto con Verkle Trees Transition (EIP-6800), que eventualmente reemplazará la estructura existente de Merkle Tree, pueden hacer que los clientes livianos sean más seguros y facilitar que los nodos participen en la red, aumentando así la descentralización.
Uno de los cambios más importantes es el cambio de EVM, que facilitará la redacción e implementación de contratos inteligentes, reducirá costos y mejorará la eficiencia a través de 11 estándares EIP. En otras palabras, el desarrollo en Ethereum será más sencillo.
Este tweet de Ethereum Intern explica brevemente el impacto de la actualización tecnológica.
Me alegro de que Single Slot (SSF) finalmente salga con la actualización de Pectra, pero aún no está incluido en la próxima actualización de Osaka.
Vitalik compartió en diciembre de 2023 que SSF es la forma más sencilla de resolver la mayoría de las fallas en el diseño PoS de Ethereum.
Actualmente, el mecanismo de consenso de prueba de participación de Ethereum tarda aproximadamente 15 minutos en completar la confirmación final de un bloque, lo que significa que el bloque no se puede cambiar ni eliminar sin sanciones financieras sustanciales. SSF intenta reducir este tiempo a un solo intervalo de aproximadamente 12 segundos, asegurando que los bloques finalicen casi inmediatamente después de su creación.
En la práctica, esto significa puentes más rápidos y seguros y depósitos más rápidos en CEX. Lamentablemente, esto aún no se ha logrado. No incluir esto en la actualización es decepcionante, ya que muestra que los desarrolladores de Ethereum todavía no están dando prioridad al escalamiento de nivel uno.
De todos modos, la actualización de Pectra es una actualización tecnológica, pero creo que el mercado subestima su importancia.
Ahora, hablemos del precio de Ethereum.
VanEck predice que el precio de Ethereum alcanzará los 11.800 dólares en 2030.
Para ser honesto, $11,800 es bastante conservador (me gustaría que Ethereum fuera más alto), pero tenga en cuenta que VanEck predice que Solana valdrá solo $335 para 2030.
Por lo tanto, según el pronóstico base, el potencial de Ethereum es 4,4x, mientras que el de SOL es solo 2,2x. Tenga en cuenta que ambas predicciones se hicieron hace un año, antes de que se lanzara el ETF de Ethereum, por lo que me interesaba ver sus últimas predicciones.
Por cierto, si necesita una perspectiva más alcista, la directora ejecutiva de Ark Invest, Cathie Wood, predice que Ethereum alcanzará los 166.000 dólares y Bitcoin alcanzará los 1,3 millones de dólares en 2030.
Sin embargo, soy realista acerca de la visión alcista de VanEck de que Ethereum alcance los 51.000 dólares. La predicción del precio de Ethereum de VanEck se basa en:
VanEck predice que para 2030, Ethereum ocupará el 70% de la participación de mercado en plataformas de contratos inteligentes en virtud de su ventaja de ser el primero en actuar como red global de liquidación de blockchain.
Se espera que los ingresos de Ethereum crezcan de 2.600 millones de dólares a 51.000 millones de dólares al año para 2030. Este crecimiento se atribuye a los aumentos en las tarifas de transacción, MEV y el lanzamiento de Seguridad como Servicio (SaaS), que utiliza la participación de Ethereum para proteger otros protocolos (nueva participación).
Se espera que Ethereum capture más actividades económicas en áreas como finanzas, banca, pagos, metaverso, redes sociales, juegos e infraestructura.
Se reconoce el potencial de Ethereum como activo de reserva de valor y su usabilidad se ve mejorada por la programabilidad de contratos inteligentes y la tecnología de mensajería entre cadenas.
A continuación se muestra un resumen de los escenarios base, bajista y alcista.
El estado de la plataforma de contrato inteligente del 70% de Ethereum me parece bastante razonable, aunque el dominio actual de Ethereum es solo del 58%, pero si se incluyen todos los mercados secundarios, es de aproximadamente el 65%. Incluso con el loco ascenso de SOL, el dominio de Ethereum se ha mantenido sin cambios desde principios de 2022.
La proporción de TVL será un indicador clave porque las instituciones están más preocupadas por este indicador.
Otra métrica que tanto los inversores institucionales como los minoristas están observando son los flujos hacia el ETF al contado de Ethereum.
ETF al contado de Ethereum
Si alguien me hubiera dicho hace unos meses que había un ETF al contado para Ethereum pero que cotizaba por debajo de los 3.000 dólares, habría pensado que el mercado estaba en un mercado bajista.
Es demasiado pronto para saberlo, pero el ETF al contado de Ethereum parece ser cada vez más optimista. La tasa de salidas de fondos en escala de grises está disminuyendo rápidamente y los flujos netos han sido positivos durante tres días consecutivos. Parece que aquellos que necesitaban salir del Grayscale Fund ya lo hicieron.
Ya sabíamos el impacto que podría tener la escala de grises, pero la magnitud del aumento sería sorprendente. Si esta tendencia continúa, soy bastante optimista sobre el futuro de Ethereum.
