Wall Street apuesta a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, confirmará un recorte de tipos en la reunión anual del banco central en Jackson Hole, Wyoming. Pero a medida que el debate pasa de "¿habrá un recorte de tasas" a "¿hasta qué punto será?", los operadores bursátiles pueden quedarse con expectativas poco satisfechas.
"Si los operadores se enteran de que se avecina un recorte de tasas, el mercado de valores reaccionará favorablemente", dijo Eric Beiley, director ejecutivo de gestión patrimonial de Steward Partners Global Advisory. "Si no escuchamos que queremos noticias, eso sucederá". desencadenar una fuerte caída”.
Ese es el desafío que enfrentan los administradores de dinero, que acaban de regresar rápidamente a las acciones tecnológicas de gran capitalización para perseguir el ascenso cada vez mayor del S&P 500. El mercado espera plenamente que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés en su próxima reunión de septiembre. Pero Powell fácilmente podría haber permanecido callado sobre el momento de un recorte de tasas cuando habló el viernes. Además, también es muy coherente con su carácter adoptar un enfoque cauteloso y evasivo al revelar hasta qué punto la Reserva Federal podría recortar los tipos de interés.
"El mercado confía en que se avecina un recorte de tipos", dijo Bailey. "Sería una gran sorpresa si Powell no reforzara eso".
La "sorpresa" podría descarrilar el fuerte repunte de 3,3 billones de dólares del S&P 500 después de que un temor al crecimiento global a principios de agosto desencadenara la peor caída del año. Los inversores invirtieron 5.500 millones de dólares en acciones estadounidenses en la semana que terminó el miércoles pasado, y el índice bursátil de referencia subió durante siete sesiones consecutivas, según Bank of America citando datos de EPFR Global.
La capitalización de mercado del S&P 500 ha crecido en más de 3 billones de dólares desde los mínimos de agosto
Pero algunos profesionales de Wall Street advirtieron a los inversores que no tuvieran grandes expectativas respecto del discurso del presidente de la Reserva Federal.
Tom Hainlin, estratega nacional de inversiones del Bank of America Wealth Management, dijo: "A juzgar por los discursos anteriores de Jackson Hole, es poco probable que Powell pronuncie un discurso muy normativo".
Bill Dudley, columnista de opinión de Bloomberg y ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, cree que Powell puede indicar que ya no es necesario endurecer la política monetaria, pero no espera que Powell envíe una señal sobre el tamaño del primer recorte de tipos de interés, especialmente porque en septiembre Los funcionarios también considerarán el informe de empleo del 6 de septiembre antes de tomar su próxima decisión política el 18 de septiembre.
"Su tono es crucial", dijo Stephanie Lang, directora de inversiones de Homrich Berg. "Si conmociona al mercado y se vuelve agresivo, el mercado de valores reaccionará negativamente".
Para ser claros, los operadores esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en su próxima reunión, pero no están seguros de cuán profundo será el recorte. Dado que no hay muchos funcionarios programados para hablar en los próximos días, hay mucho en juego en los comentarios de Powell. Los operadores de opciones esperan que el S&P 500 suba o baje un 1% el viernes, según el costo de las opciones de compra y venta at-the-money, según datos de Citigroup.
Aún así, Wall Street está rezando para que se acabe el dolor de este verano, con el S&P 500 todavía a un 2% de su máximo histórico. El interés abierto en opciones que apuestan a una caída del índice de volatilidad Cboe se mantuvo cerca de su nivel más alto desde junio de 2022, en comparación con los contratos que apuestan a un aumento, según mostraron los datos compilados por Bloomberg.
Los recortes de tasas se han utilizado históricamente para evitar la desaceleración del crecimiento económico, y los operadores han reducido sus apuestas sobre un gran recorte en septiembre, valorando ahora un recorte de alrededor de 30 puntos básicos, en medio de señales de dinamismo en la actual economía estadounidense. Heinlein del Bank of America cree que esto significa que los riesgos de mercado derivados de la reunión de Jackson Hole están disminuyendo y los inversores ya no esperan recortes agresivos de los tipos.
Heinlein dijo: "Queremos saber cuál será la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal, si será un recorte por reunión o si seguirá dependiendo de los datos de empleo e inflación. Pero es posible que él no diga eso. Es más probable que los operadores estén sobre la Fed 9 Esta información estará disponible en la reunión mensual”.
Los discursos del presidente de la Reserva Federal en Jackson Hole no suelen tener un gran efecto catalizador sobre las acciones a menos que precedan a un cambio clave en la política monetaria, como ahora. El S&P 500 ha ganado una media del 0,4% en la semana siguiente a la reunión desde 2000, según datos compilados por Bloomberg Intelligence.
Desempeño histórico del S&P 500 tras la reunión anual del banco central de Jackson Hole
Los operadores tienen nuevos recuerdos del discurso de Powell en Jackson Hole en agosto de 2022, cuando advirtió que la Reserva Federal debía mantener una política monetaria restrictiva para combatir la inflación. Las acciones se desplomaron un 3,4% ese día y otro 3,3% la semana siguiente a su discurso. Esta vez, sin embargo, los inversores esperan que la Reserva Federal haya logrado su objetivo de un aterrizaje suave, que es evitar que los precios se salgan de control sin causar graves daños económicos. Por lo tanto, cabría esperar todo lo contrario: un fuerte aumento.
A falta de tres reuniones del FOMC para fijar políticas en 2024, los operadores apuestan a que la Reserva Federal responderá a las señales de debilitamiento del empleo con recortes de las tasas de interés a medida que la inflación vuelva a caer hacia su objetivo del 2%. Los precios subyacentes al consumidor cayeron por cuarto mes consecutivo en julio, mientras que sólidos datos de ventas minoristas sugirieron que el gasto de los estadounidenses sigue siendo sólido, lo que permitió a los funcionarios aplicar políticas menos agresivas.
"Powell no necesita asustar al mercado", dijo Lang, de Homrich Berg. "Necesita convencer a los mercados de que la inflación está retrocediendo y que los funcionarios pueden sentirse cómodos reduciendo las tasas de interés restrictivas a niveles más neutrales".
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