Título original: El caso alcista de Ethereum
Autor original: Ignacio
Fuente original: Investigación DeFi
Compilado por: Mars Finance, Daisy
Es fácil ser pesimista sobre ETH en este momento. Ha tenido un rendimiento inferior a SOL en un factor de 6,8 desde los mínimos del mercado a principios de 2023, mientras que ETH ha bajado un 47% en relación con BTC en los últimos dos años.
¿Deberíamos esperar un repunte?
Me estoy quedando sin ideas para carteles. ¿Alguna sugerencia?
Visión bajista sobre Ethereum
Se debaten las razones del mal desempeño de ETH, pero en mi opinión hay varias razones importantes:
Bitcoin es "oro digital": una narrativa simple que es fácil de entender, especialmente para nuevos usuarios minoristas e instituciones. En comparación, la historia de Ethereum es más complicada. La popular analogía del “petróleo digital” no es atractiva ni precisa.
Solana supera a Ethereum: Solana se está poniendo al día y, en ocasiones, superando a Ethereum en términos de usuarios activos, volumen de transacciones y atención del mercado.
Por lo tanto, Bitcoin es una opción más segura para la adopción de criptomonedas, mientras que Solana es una opción más riesgosa (menor capitalización de mercado) para la adopción de contratos inteligentes. Ethereum está atrapado entre los dos.
El enfoque modular de Ethereum con L2 (soluciones de capa 2): esto fragmenta la liquidez y complica la experiencia del usuario.
Esos "degens" (es decir, "jugadores de descentralización") que apuestan por un enfoque modular distribuyen su poder adquisitivo entre los tokens de prueba de Ethereum, como múltiples L2, tokens LRT y tokens DA. Por el contrario, apostar en Solana sólo requiere comprar tokens SOL.
Alguna vez creí que Ethereum (ETH) superaría a Bitcoin (BTC) ya que los participantes del mercado reconocerían el alto rendimiento de las recompensas de la minería desde el aire. De hecho, con las recompensas de lanzamiento aéreo del protocolo de recuperación, mi rendimiento real en ETH es mucho más alto de lo que sugeriría el precio al contado.
Sin embargo, esto no logró desencadenar FOMO (Miedo a perderse algo) en ETH, posiblemente debido a la sobreexposición durante el mercado bajista, y muchos creyeron que ETH no fallaría y compraron en grandes cantidades.
Por el contrario, pocas personas poseen SOL en criptomonedas. Cuando SOL aumenta, más usuarios nativos de criptomonedas cambian de ETH a SOL. En ausencia de importantes entradas minoristas, el precio de ETH se ha estancado.
Otro problema es la disminución de los ingresos y la tasa de consumo de ETH.
Después de la actualización EIP-4884 Proto-danksharding, los pagos L2 (segunda capa) se redujeron, lo que resultó en una menor tasa de consumo de ETH. Si bien la tasa de inflación de ETH se mantiene por debajo del 1%, esto sigue siendo un revés para los inversores que son optimistas sobre ETH como moneda supersónica (es decir, una reserva de valor a largo plazo).
Se puede ver claramente que la tendencia de quema de ETH se revierte después del lanzamiento de EIP-4844 en marzo.
Actualmente hay muy poca discusión sobre el “dinero de los ultrasonidos” en Twitter.
Si bien abundan los sentimientos bajistas en X (anteriormente Twitter), el sentimiento del mercado sigue siendo alcista para ETH, aunque no con tanta fuerza como para BTC.
En cambio, analicemos el argumento alcista de Ethereum (ETH).
El argumento alcista a favor de ETH
Hay muchas razones para ser optimistas sobre ETH. Les pedí a mis seguidores en X (anteriormente Twitter) que compartieran sus opiniones.
No dudes en consultar los comentarios del hilo y aquí están mis 10 razones principales (con un poco de ayuda de Kaito AI):
Si las tarifas del gas se mantienen en torno a los 20 gwei, se considera que Ethereum es a la vez deflacionario y escalable, lo que la convierte en una red atractiva y eficiente. Nota: El gwei de ETH ha estado por debajo de 20 desde marzo.
Los usuarios habituales ahora pueden apostar ETH de forma independiente desde casa, lo que aumenta la descentralización de Ethereum y lo hace atractivo para inversores y validadores individuales que utilizan hardware de consumo.
La sólida comunidad de desarrolladores y el poder intelectual acumulado dentro del ecosistema Ethereum respaldan la innovación continua y la solidez de la red.
Ethereum se considera la plataforma líder de contratos inteligentes sin competidores reales, manteniendo la confiabilidad y la descentralización.
Los desarrollos en curso, como las soluciones de capa 2 y las mejoras de interoperabilidad, son factores alcistas importantes, mientras se están realizando esfuerzos para reducir la fragmentación y mejorar la eficiencia de la red.
La mayor transparencia regulatoria, especialmente en Estados Unidos y la Unión Europea, ha aumentado la confianza, permitiendo a instituciones como BlackRock adoptar Ethereum.
Las opciones de participación mejoradas permiten a todos los titulares de ETH participar en la seguridad de la red sin requerir amplios conocimientos o recursos técnicos.
Grandes instituciones como Coinbase y Blackstone han mostrado una mayor adopción de la tokenización de activos del mundo real (RWA) en Ethereum.
La expansión de las capacidades de DeFi en Ethereum y el potencial de dominio de las monedas estables brindan mucho espacio para el crecimiento y el liderazgo del mercado.
El entusiasmo y el orgullo colectivo de los poseedores y usuarios de Ethereum han contribuido a las perspectivas positivas y al aumento del interés del mercado.
También pregunté a varias personalidades destacadas de ETH en X (anteriormente Twitter) por qué eran optimistas con respecto a ETH. Entre los que respondieron se encontraban Camila Russo, fundadora de The Defiant, y Christine Kim, investigadora de Galaxy.
He aquí por qué Camila es optimista con respecto a ETH:
Ecosistema DeFi maduro: Ethereum y sus soluciones de capa 2 ofrecen el ecosistema DeFi más maduro entre las criptomonedas en términos de valor total bloqueado (TVL) combinado y volumen de transacciones. Esta concentración de liquidez y aplicaciones descentralizadas (dapps) atraerá a más usuarios, lo que a su vez hará que la actividad comience a reflejarse en la cadena de primera capa, lo que aumentará las tarifas del gas y se quemará más ETH. DeFi es crucial porque las finanzas son uno de los pocos escenarios de aplicación de criptomonedas con una adaptación real al mercado.
Descentralización y seguridad: Ethereum está tan descentralizado y seguro que las instituciones más grandes del mundo optan por confiar en él cuando ingresan a la cadena: BlackRock a través de su fondo BUIDL, PayPal a través de PYUSD, JP Morgan, Santander y otros grandes bancos están probando la liquidación y tokenización de blockchain en Ethereum, entre otras cosas. Las grandes instituciones que no pueden permitirse el tiempo de inactividad de blockchain, los ataques de validadores/mineros y el comportamiento malicioso seguirán eligiendo Ethereum. Esto impulsará la actividad y el crecimiento de los precios.
ETH ETF: ETH es una de las dos únicas criptomonedas en los Estados Unidos disponibles para la inversión de inversores institucionales a través de un ETF, que brindará soporte a largo plazo para los precios de ETH.
Christine Kim destaca los efectos de red de Ethereum
Creo que una de las principales ventajas de Ethereum sobre sus competidores es su efecto de red. Ethereum es la cadena de bloques de propósito general más antigua (ventaja de ser el primero en actuar) y tiene el mayor enfoque de desarrollador (comunidad/ecosistema fuerte), los cuales creo que contribuyen significativamente al valor de la red.
De hecho, Ethereum es donde prefiero almacenar mis tenencias a largo plazo. Solana ha tenido múltiples problemas de interrupciones, mientras que Ethereum ha demostrado su confiabilidad a lo largo de los años.
También soy muy optimista sobre Ethereum como cadena de activos del mundo real (RWA) para la tokenización de activos. Por ejemplo, el 52% de todas las monedas estables y el 73% de todos los bonos del Tesoro de EE. UU. están tokenizados en Ethereum.
Tokenización del Tesoro de EE. UU. - rwa.xyz
Si es optimista con las memecoins, Solana puede ser su elección, pero para tokenizar miles de millones de dólares en activos del mundo real (RWA), Ethereum es el lugar más seguro.
A continuación, un tema importante es la solución de la segunda capa (Capas 2).
Solana, como cadena monolítica, es rápida y de bajo costo, pero aún puede encontrar limitaciones.
Las extensiones modulares brindan una solución a largo plazo a través de L2, ya que siempre se puede agregar escalabilidad implementando L2 para casos de uso específicos. Las L2 brindan más flexibilidad, simplicidad y espacio para la soberanía cultural. Cygaar explica esto bien en la siguiente publicación:
Es de esperar que la actual fragmentación de la liquidez y la peor experiencia del usuario causada por la dependencia del puente sea solo un problema temporal. Por ejemplo, Catalyst AMM permitirá intercambios atómicos entre diferentes cadenas, eliminando la necesidad de activos puente. En este caso, la liquidez todavía está fragmentada, pero los usuarios finales aún pueden obtener el mejor precio porque la liquidez proviene de múltiples cadenas. Se están preparando más soluciones como Catalyst.
Y luego están los esfuerzos más importantes impulsados por la propia L2.
Optimism está "integrando ERC-7683 para permitir la interoperabilidad de la capa de aplicación entre Superchain y otras L2 de Ethereum", lo que significa que todas las L2 en el ecosistema de Optimism funcionarán como una sola.
De manera similar, Polygon está construyendo un AggLayer, que significa "transacciones entre cadenas con un solo clic. Recreará la experiencia en línea, pero dentro de una red de protocolos".
También están Metalayer, Avail Nexus e Hyperlane de Caldera.
Las múltiples soluciones de agregación también son un problema, pero los problemas de liquidez y experiencia del usuario deberían resolverse en el futuro.
Creo que la gente subestima la rapidez con la que se está produciendo este cambio. Recomiendo seguir las actualizaciones de Andy sobre X para obtener la información más reciente sobre extensiones modulares.
Mientras tanto, obtenga más información sobre los múltiples productos que actualmente resuelven este problema en este artículo de Blocmates.
De hecho, Vitalik también dijo que la gente se sorprenderá de que los "problemas de interoperabilidad entre L2" ya no sean un problema.
Si necesita más ideas alcistas, consulte la publicación de Emmanuel a continuación. Es optimista debido a la sólida comunidad, la innovación continua y la adaptabilidad a largo plazo de ETH.
Sería muy optimista si se resolvieran los problemas de fragmentación L2 y la adopción de RWA y tokenización continuara creciendo en Ethereum, pero estos son factores a largo plazo.
A corto plazo, hay un catalizador poco discutido: la actualización de Pectra.
¿Qué es la actualización de Pectra?
La actualización de Pectra es el próximo gran hito para Ethereum y se espera que se lance en el primer trimestre de 2025. Fusiona las actualizaciones de Bragg (capa de ejecución) y Electra (capa de consenso).
Para obtener más detalles sobre cronogramas y EIP específicos, visite Ethroadmap.com
Todas las actualizaciones importantes de Ethereum han sido muy publicitadas antes, pero Pectra parece haber pasado desapercibida.
Entiendo por qué. Ha habido cambios importantes en Ethereum: migración de PoW a PoS, lanzamiento de grabación de ETH, EIP-4884 y más. Sin embargo, el Pectra tiene algunas mejoras interesantes.
1. Abstracción de cuentas: en última instancia, mejorar la experiencia del usuario
Uno de los mayores cambios en Pectra es la forma en que maneja las cuentas.
Actualmente, administrar una billetera implica muchos pasos molestos, desde firmar transacciones hasta administrar las tarifas de gas para diferentes redes. Con la abstracción de cuentas, Pectra simplifica todo el proceso.
EIP-3074 y EIP-7702 son dos mejoras propuestas. EIP-3074 permite que las billeteras tradicionales (Cuentas de propiedad externa o EOA) interactúen con contratos inteligentes, como permitir transacciones por lotes y transacciones patrocinadas.
EIP-7702 va un paso más allá y permite que EOA actúe temporalmente como una billetera de contrato inteligente durante las transacciones. Temporal significa que su billetera EOA solo se convierte en una billetera de contrato inteligente durante las transacciones. Funciona agregando un código de contrato inteligente a la dirección EOA. ¿Qué carajo? De todos modos, quería verlo en acción.
En la práctica significa:
Apruebe USDC y canjee UNI en una sola transacción.
Las dApps pueden proporcionar a los usuarios tarifas de gas (más fáciles de adoptar)
Apruebe previamente las dApps para usarlas con la billetera y establezca límites de gasto
NOTA: ¡Parece que se ha priorizado EIP-3074 sobre EIP-7702, escrito por Vitalik en 22 minutos! EIP-7702 también es compatible con futuras implementaciones de AA.
Este enfoque de "EOA se convierte temporalmente en un contrato inteligente" es genial porque las dApps actuales a menudo son incompatibles con las billeteras de cuentas inteligentes (intente usar Safe o Avocado multisig con una dApp). Con suerte, AA recibirá más atención después de la actualización.
2. Mejoras en las promesas de capital
Para quienes ejecutan validadores, Pectra trae algunos cambios importantes.
EIP-7251 aumenta la cantidad máxima de apuesta para los validadores de 32 ETH a 2048 ETH. Permite a los grandes proveedores de apuestas consolidar sus apuestas, reduciendo así la cantidad de validadores y la carga de la red.
Esto también es una ventaja para los apostadores más pequeños, ya que proporciona opciones de apuesta más flexibles (puede apostar 40 ETH o recompensas compuestas). Además, los tiempos de cola de participación de ETH se reducirán de horas a minutos.
Una gran cosa que me entusiasma tiene que ver con la mitigación de MEV, pero no parece que Pectra sea actualizable.
3. Mejoras de escalabilidad
Pectra presentó el muestreo de disponibilidad de datos entre pares (PeerDAS) a través de EIP-7594.
Al igual que Proto-Danksharding en actualizaciones anteriores de Dencun, PeerDAS traerá transacciones más baratas en L2. Pero no puedo encontrar una cifra que indique cuánto más barato sería (supongo que PeerDAS sería especialmente útil durante los períodos de uso pico). 0xBreadguy mencionó que Pectra ampliará la capacidad de blobs de 2 a 3 veces.
Luego hay múltiples actualizaciones tecnológicas, como BLS12-381, para acortar las firmas BLS (reduciendo los costos del gas), y EIP-2935, para validar transacciones sin requerir todo el historial de blockchain.
Estos EIP, junto con Verkle Trees Transition (EIP-6800), que eventualmente reemplazará la estructura existente de Merkle Tree, pueden hacer que los clientes livianos sean más seguros y facilitar que los nodos participen en la red, aumentando así la descentralización.
Uno de los cambios más importantes son los 11 cambios de EIP en EVM, que facilitarán la redacción e implementación de contratos inteligentes, reduciendo así los costos y aumentando la eficiencia. En otras palabras, el desarrollo en Ethereum será más sencillo.
Consulte esta publicación de Ethereum Intern para obtener una explicación sencilla del impacto de las actualizaciones tecnológicas.
Me alegro de que finalmente llegue Single Slot (SSF) con la actualización de Pectra, pero aún no está incluido en la siguiente actualización de Osaka.
Vitalik compartió en diciembre de 2023 que SSF es la forma más sencilla de resolver la mayoría de las fallas en el diseño PoS de Ethereum.
Actualmente, el consenso de prueba de participación de Ethereum tarda unos 15 minutos en alcanzar la finalidad de un bloque, lo que significa que el bloque no se puede cambiar ni eliminar sin un costo financiero significativo. SSF busca reducir este tiempo a un solo espacio, o aproximadamente 12 segundos, asegurando que los bloques finalicen casi inmediatamente después de su creación.
En términos prácticos, esto significa puentes más rápidos y seguros, así como depósitos CEX más rápidos. Lamentablemente, esto no ha sucedido todavía. Excluirlo de la actualización es pesimista y muestra que los desarrolladores de Ethereum todavía no están priorizando el escalado L1. Si hubiera señales más claras de que la comunidad central de ETH se estaba centrando en el escalamiento L1, me volvería más optimista. Actualmente esto no parece ser una prioridad.
De todos modos, Pectra es una actualización tecnológica, pero creo que el mercado subestima su importancia.
Ahora, hablemos del precio de ETH.
La predicción del precio base de VanEck para ETH es de 118.000 dólares para 2030.
Honestamente, 118.000 dólares es bastante pesimista (espero que cotice al alza en 5 años), pero tenga en cuenta que el pronóstico base de VanEck para el Solana 2030 es de sólo 335 dólares.
Por lo tanto, según el pronóstico base, el rendimiento potencial de ETH es de 4,4 veces, mientras que el rendimiento potencial de SOL es de solo 2,2 veces. Tenga en cuenta que ambos pronósticos se compartieron hace un año (antes de que se lanzara el ETF de ETH), por lo que sería interesante ver sus pronósticos actualizados.
Por cierto, si necesita más esperanza, la directora ejecutiva de Ark Invest, Cathie Wood, predice que ETH alcanzará los 166.000 dólares y BTC alcanzará los 1,3 millones de dólares para 2030.
Sin embargo, estoy más entusiasmado con la perspectiva alcista de que ETH alcance los 51.000 dólares. De todos modos, la predicción del precio de ETH de VanEck se basa en:
VanEck predice que Ethereum capturará el 70% de la cuota de mercado de plataformas de contratos inteligentes para 2030, aprovechando su posición como la red de liquidación global de código abierto dominante.
Se espera que los ingresos de Ethereum crezcan de 2.600 millones de dólares al año a 51.000 millones de dólares para 2030. Este crecimiento se atribuye al aumento de las tarifas de transacción, MEV y la introducción de la seguridad como servicio (SaaS), que utiliza ETH para proteger otros protocolos (re-stake).
Se espera que Ethereum atraiga más actividad económica en los campos de las finanzas, la banca, los pagos, el metaverso, las redes sociales, los juegos y la infraestructura.
Se valora el potencial de Ethereum como activo de reserva de valor, y su utilidad se ve reforzada por la programabilidad de contratos inteligentes y la tecnología de mensajería entre cadenas (apuesta inteligente).
A continuación se muestra un resumen de los escenarios del caso base, el caso bajista y el caso alcista.
El escenario base del 70% de dominio de los contratos inteligentes me parece bastante justo, aunque actualmente el dominio de Ethereum es solo del 58% (pero todo el dominio de L2 ronda el 65%). A pesar del gran ascenso de SOL, el dominio se ha mantenido sin cambios desde principios de 2022.
El dominio de TVL será una métrica clave a tener en cuenta porque las instituciones parecen realmente preocuparse por ello.
Otra métrica que observan los inversores institucionales y minoristas son los flujos de ETF de ETH.
ETF de Etereum
Si alguien me hubiera dicho hace unos meses que había un ETF para ETH pero que cotizaba por debajo de los $3000, habría pensado que la criptomoneda estaba en un mercado bajista.
Es demasiado pronto para saberlo, pero el ETF de ETH parece volverse más optimista cada día. Las salidas de capitales en escala de grises han estado disminuyendo rápidamente y los flujos netos han sido positivos durante tres días consecutivos. Parece que quienes necesitan salir de Grayscale ya lo han hecho.
Ya sabemos el gran impacto que podría tener la escala de grises, pero el potencial alcista será una sorpresa. Si la tendencia continúa, ¡el futuro parece brillante para ETH!
Entonces, dado todo lo que está sucediendo en Ethereum, ¿eres optimista al respecto?
