Fuente original: Binance
Puntos principales
¿Qué está pasando con el mercado de las criptomonedas? ¿Por qué parece tener poca potencia? Nuestro objetivo es profundizar más examinando los factores determinantes tanto a corto como a largo plazo.
La mayoría es muy consciente de los acontecimientos del mercado que provocaron la reciente liquidación, pero creemos que los factores estructurales también son fuerzas subyacentes que influyen en la dinámica del mercado.
Profundizamos en estos factores estructurales, lanzamos el marco Binance CPT y analizamos el estado actual del mercado.
En general, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas del mercado. Hay varios catalizadores próximos que tendrán un impacto positivo en el mercado en la segunda mitad del año.
Desempeño reciente del mercado
Sin duda, los últimos meses han sido desafiantes para el mercado de las criptomonedas. A pesar de su rápido aumento a principios de año, parece que lleva algún tiempo cotizando de forma lateral. La caída en junio fue particularmente severa, con el valor de mercado total de las criptomonedas cayendo aproximadamente un 11,4% mes a mes. La situación se ha aliviado un poco en los últimos días a medida que el mercado se ha recuperado, pero todavía está un 14,0% por debajo de su máximo de marzo.
Figura 1: Los mercados de criptomonedas muestran signos de debilidad tras un sólido desempeño en el primer trimestre
Fuente: Coinmarketcap. Datos al 18 de julio de 2024.
Factores detrás de la debilidad del mercado
La amplia caída de los precios de las criptomonedas coincide con varios acontecimientos del mercado que han ocurrido en las últimas semanas. Fuimos testigos de una "tormenta perfecta" cuando, según se informa, varias entidades vendieron Bitcoin aproximadamente al mismo tiempo, lo que aumentó la presión de venta y provocó un sentimiento negativo.
Mt. Gox: Comenzó a pagar a los acreedores el 5 de julio, distribuyendo aproximadamente 140.000 BTC (aproximadamente $9 mil millones). Hasta ahora, más de un tercio de todos los Bitcoins se han distribuido a los acreedores.
Gobierno alemán: 50.000 BTC (aproximadamente 3.200 millones de dólares) transferidos a bolsas centralizadas y creadores de mercado entre el 19 de junio y el 13 de julio.
Gobierno de EE. UU.: 3.940 BTC (248 millones de dólares) transferidos a Coinbase Prime el 26 de junio. A nivel nacional, el gobierno de Estados Unidos sigue siendo el mayor poseedor de criptomonedas, con aproximadamente 12.800 millones de dólares en criptomonedas.
Si bien la venta masiva de Bitcoin ha tenido un impacto negativo en el mercado, existen algunos factores atenuantes:
Los temores de una venta masiva por parte de los acreedores de Mt. Gox pueden ser exagerados: según se informa, los acreedores tienen la opción de recibir Bitcoin o fiat. Las personas que eligen recibir Bitcoin probablemente conservarán al menos algunos de sus Bitcoins en lugar de venderlos en el mercado.
El gobierno alemán ha vendido todas sus tenencias de Bitcoin: El gobierno alemán ha vendido todas sus tenencias de Bitcoin durante el último mes. Como arrancarse una curita, el dolor es temporal y no durará.
Las próximas elecciones estadounidenses podrían cambiar el rumbo: las criptomonedas se han convertido en un problema importante, lo que refleja su creciente importancia en el panorama económico. Si bien es posible que los resultados de las elecciones no afecten directamente las tenencias de Bitcoin del gobierno, una actitud de apoyo hacia las criptomonedas podría impulsar regulaciones más claras y una adopción más amplia de activos digitales en Estados Unidos.
En general, es posible que el impacto negativo de estos acontecimientos haya pasado y su permanencia parece ser limitada. También hemos observado que el rendimiento del mercado ha mejorado durante la semana pasada.
No se pueden ignorar los factores estructurales
La mayoría es muy consciente de los acontecimientos del mercado que han provocado las ventas masivas durante el último mes, pero creemos que los factores estructurales también son fuerzas subyacentes que influyen en la dinámica del mercado. Esta sección analiza este último.
Introducción al marco Binance CPT
Los acontecimientos del mercado tienden a tener un impacto directo en los precios de los activos y dominan la mayoría de los titulares de los medios. Sin embargo, a menudo hay múltiples fuerzas en juego. Es posible que algunas fuerzas no sean evidentes de inmediato, pero podrían tener efectos similares o incluso más duraderos en los mercados. Estos factores estructurales tardarán más en dar frutos, pero constituyen el núcleo de la salud del mercado de criptomonedas.
Agrupamos estos factores estructurales en tres áreas separadas pero no integrales y planteamos algunas cuestiones a considerar. El capital, las personas y la tecnología forman la base del marco “CPT”.
Figura 2: Marco CPT
Análisis de las condiciones del mercado de criptomonedas con el marco CPT
1. capital
El flujo de dinero nuevo hacia el ecosistema de las criptomonedas se ha ralentizado. Un mercado estancado sin nuevos flujos de capital se convierte en un juego de suma cero: cuando un participante del mercado gana, el otro debe sufrir. En otras palabras, estamos en lo que comúnmente se conoce como un mercado de "jugador contra jugador" (PvP).
Algunos de los indicadores que hemos observado incluyen el estancamiento del suministro de monedas estables, una desaceleración en la financiación de proyectos desde que el mercado alcanzó su punto máximo en marzo y salidas de ETF de Bitcoin al contado.
Figura 3: La capitalización de mercado de las monedas estables apenas ha crecido desde finales de abril
Fuente: DeFi Llama. Datos al 17 de julio de 2024.
Figura 4: Los montos de financiamiento de proyectos han mostrado una tendencia a la baja en los últimos meses
Fuente: Datos de raíz. Datos al 30 de junio de 2024.
Figura 5: Las entradas netas de ETF de Bitcoin al contado se desaceleraron ligeramente
Fuente: SoSoValue. Datos al 12 de julio de 2024.
En general, el gráfico anterior muestra una desaceleración en las nuevas entradas de capital al ecosistema de las criptomonedas. En comparación con el primer y segundo trimestre de este año, la velocidad de los flujos de capital ha cambiado significativamente. En los tres gráficos, el primer trimestre muestra un rápido crecimiento, seguido de una desaceleración gradual en el segundo trimestre. Del mismo modo, probablemente no sea una coincidencia que el mercado de las criptomonedas haya experimentado un crecimiento significativo en el primer trimestre de 2024, para luego disminuir en general en el segundo trimestre.
Puntos clave:
El nuevo capital es esencial para lograr un crecimiento general sostenible en el mercado de las criptomonedas. Sin la entrada de nuevos fondos, los participantes del mercado deben competir entre sí para obtener ganancias, formando así un juego de suma cero en el que algunas personas se benefician y otras pierden.
Para atraer nuevo capital es necesario atraer inversores de todos los sectores del mercado: mercados primarios (como fondos de capital de riesgo e inversores ángeles), mercados secundarios (como actores institucionales y comerciantes minoristas) y finanzas tradicionales (como los ETF).
Si bien el entorno macro desempeña un papel importante a la hora de impulsar los flujos de capital, será beneficioso contar con una narrativa sólida que sea fácil de entender, fundamentos sólidos (por ejemplo, valoración, atracción de usuarios, adecuación del producto al mercado) y casos de uso tangibles. interés de los inversores, promoviendo en última instancia un ecosistema de criptomonedas más sano y fuerte.
2. personas
En el espacio de las criptomonedas y otras clases de activos, generar rendimientos y ganancias sostenibles es una motivación importante para muchos participantes del mercado. El desempeño histórico y la creencia de que esta buena racha continuará son razones clave por las que muchos inversionistas se mantienen con clases de activos tradicionales como acciones y bonos durante los altibajos.
Sin embargo, los participantes del mercado de criptomonedas se han enfrentado a numerosos desafíos en los últimos meses. Además de los eventos de mercado mencionados en la sección anterior, creemos que también existe presión de venta provocada por la prevalencia de tokens de alto valor y el desbloqueo de grandes cantidades de tokens. En el entorno de mercado actual, es cada vez más difícil obtener ingresos. Observamos la situación desde la perspectiva de varios participantes del mercado:
Inversores minoristas: los proyectos recientemente lanzados han tenido en su mayoría una tendencia a la baja en lo que va del año, ya que el mercado en general y las altcoins han recibido un gran impacto.
Inversores institucionales (mercado primario): Es posible que la mayoría de los fondos de capital de riesgo todavía obtengan ganancias en papel, pero la actividad de transacciones ha disminuido. Los tokens que están a punto de adjudicarse tienen valoraciones más bajas, lo que reduce la rentabilidad.
Equipo del proyecto: dado que parte de la compensación del equipo generalmente se paga en el token nativo del proyecto, una valoración más baja conducirá a una reducción en la compensación general del equipo. Los equipos que no realizan eventos de generación de tokens (TGE) pueden permanecer privados por más tiempo mientras esperan que mejore el mercado. En general, las valoraciones más bajas de los tokens debilitan la fortaleza financiera y pueden disuadir al talento de crear criptomonedas.
Creador de mercado (MM): los creadores de mercado desempeñan un papel importante a la hora de proporcionar liquidez a los tokens recién cotizados. En un mercado de consolidación o bajista, es posible que los tokens recién lanzados no aumenten significativamente debido a los menores volúmenes de negociación, y la rentabilidad de los creadores de mercado enfrenta más desafíos.
Reguladores: Las regulaciones claras sientan las bases para una adopción a gran escala. El anuncio de Circle de que se ha convertido en el primer emisor de monedas estables del mundo en cumplir con el marco regulatorio de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea es sin duda un avance positivo. El USDC, como moneda estable regulada popular, desempeñará un papel importante en la promoción de la confianza y la adopción de criptoactivos.
Con el tiempo, los participantes del mercado abandonan el mercado o reducen la actividad comercial a medida que el valor total de la cartera se estanca o disminuye. Hemos observado que este fenómeno se produce en los últimos meses, con volúmenes de operaciones disminuyendo desde que alcanzaron su punto máximo en marzo.
Figura 6: Después de alcanzar el precio máximo del año en marzo, el volumen de operaciones ha disminuido
Fuente: El Bloque. Datos al 17 de julio de 2024.
Como se mencionó anteriormente, creemos que el difícil entorno del mercado se debe a desafíos estructurales. En el informe anterior de Binance, "La prevalencia y las causas del suministro de baja circulación, los tokens de alto FDV", destacamos cuestiones relacionadas con la prevalencia del suministro de baja circulación y los tokens de alta valoración. El consenso es que esta estructura de mercado no traerá una ventaja sostenible al mercado en general después del Evento de Generación de Tokens (TGE). Esto es particularmente evidente cuando comparamos estos nuevos tokens con los lanzados en los últimos años: los tokens que se lanzan en 2024 tienen la relación más baja entre capitalización de mercado (MC) y capitalización de mercado totalmente diluida (FDV) de los últimos años, lo que indica que un gran número de tokens se desbloquearán en el futuro.
Figura 7: Los tokens lanzados en 2024 tienen el MC/FDV más bajo y la brecha es bastante grande
Fuente: Twitter (@thedefivillain). Datos al 3 de junio de 2024.
En particular, se estima que se desbloquearán aproximadamente 155 mil millones de dólares en tokens entre 2024 y 2030. Una afluencia de tokens al mercado puede crear presión de venta sin el correspondiente aumento en la demanda de los compradores y los flujos de capital.
Puntos clave:
La prevalencia de tokens con valoraciones altas y baja oferta circulante inicial plantea un desafío estructural para los rendimientos sostenibles a largo plazo.
Tras el último informe de Binance, hemos observado una mayor conciencia y debate sobre este fenómeno, lo que ha llevado a más inversores a realizar sus propias investigaciones sobre la economía de los tokens y evitar cualquier riesgo que pueda generar pérdidas.
Para seguir creando un entorno de mercado saludable y sostenible, Binance también se compromete a respaldar proyectos de alta calidad con capitalización de mercado pequeña y mediana.
3. Tecnología
El espacio blockchain y las criptomonedas ha experimentado importantes avances tecnológicos durante el año pasado, algunos de los cuales tendrán impactos positivos a largo plazo (como la ampliación de las soluciones), mientras que otros abordan necesidades inmediatas (como la mejora de la experiencia del usuario). Estas iniciativas son cruciales para facilitar la atracción de más usuarios al espacio de las criptomonedas.
Funciones que facilitan las transacciones en cadena (por ejemplo, enlaces de cadena de bloques de Solana y arquitectura basada en intenciones), herramientas que simplifican el proceso (por ejemplo, abstracción de cuentas y robots comerciales) y DApps que atraen a una amplia base de usuarios (por ejemplo, algunas descentralizadas). Los desarrollos sociales centrados en el usuario, como las DApps (que han tenido cierto éxito) son algunos ejemplos de formas de simplificar la experiencia del usuario y reducir la barrera de entrada para los nativos no criptográficos.
Por supuesto, todavía nos queda un largo camino por recorrer para atraer a los próximos mil millones de usuarios. Actualmente, el capital sigue fluyendo significativamente hacia proyectos de infraestructura, que son fundamentales para el ecosistema y constituyen los componentes básicos más fundamentales. Sin embargo, muchos proyectos de infraestructura tienden a ser plataformas orientadas a desarrolladores (por ejemplo, blockchain), mientras que las DApps son la interfaz para la interacción y atención del usuario orientada al consumidor. La explosión en el número de capas 1 y 2 fragmenta la liquidez y puede no ser útil para atraer la atención.
Figura 8: Los proyectos de infraestructura reciben cantidades inusualmente grandes de financiación de los mercados privados
Fuente: El Bloque. Datos al 17 de julio de 2024.
Puntos clave:
Los avances tecnológicos y la innovación desempeñan un papel importante a la hora de atraer una audiencia más amplia y diversa al ecosistema de las criptomonedas. Al proporcionar casos de uso reales y valor real, podemos atraer personas que buscan algo más que ganancias financieras.
Si bien los proyectos de infraestructura son importantes, reciben más atención y financiación de lo habitual. Dedicar algunos de los recursos al desarrollo de DApps prácticas, diversas e innovadoras puede ayudar a ampliar el alcance del ecosistema de criptomonedas y atraer a más usuarios.
Próximos catalizadores
A pesar de los desafíos estructurales, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas para la segunda mitad del año. Hay varios catalizadores próximos que podrían impulsar la industria hacia adelante.
Aprobado el ETF Spot Ethereum: varios medios de comunicación, citando fuentes, revelaron que esto podría suceder alrededor del 23 de julio. Las nuevas entradas de capital aumentarán la demanda de ETH y, a medida que una marea creciente levante todos los barcos, esto impulsará una recuperación general del mercado. Tenga en cuenta que el impacto puede no ser inmediato (consulte lo que vimos después de que se aprobara el ETF de BTC en enero).
Entorno macro: ahora que la inflación muestra signos de disminuir (los últimos datos del IPC cayeron por tercer mes consecutivo y estuvieron por debajo de las expectativas), los operadores ahora están descontando un recorte de tasas en septiembre. Las tasas de interés más bajas reducen el costo de financiación, lo que normalmente estimula una serie de mercados diferentes y podría ser potencialmente positivo para los mercados de acciones y criptomonedas.
Elecciones presidenciales de EE. UU. y conferencia de Bitcoin: Polymarket predice actualmente un 70% de posibilidades de que Donald Trump gane las próximas elecciones presidenciales en noviembre. La campaña de Trump aceptó donaciones de criptomonedas en mayo y se ha vuelto cada vez más activa con respecto al futuro de los activos digitales. Trump también anunció al senador J.D. Vance, partidario de las criptomonedas, como su elección para vicepresidente. El senador ha revelado que sus tenencias de BTC oscilan entre 100.000 y 250.000 dólares y ha hablado positivamente sobre la tecnología blockchain. Trump será el centro de atención cuando hable en una conferencia de Bitcoin en Nashville el 27 de julio.
Impacto de la reducción a la mitad de Bitcoin: el precio de Bitcoin generalmente sube dentro de los 6 a 12 meses posteriores a la reducción a la mitad. Si bien el desempeño pasado no es garantía de resultados futuros, el momento coincide aproximadamente con la reunión de septiembre de la Reserva Federal (Fed) y las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Figura 9: Históricamente, los precios de Bitcoin aumentan entre 6 y 12 meses después del halving
Fuente: Coinmarketcap y Binance Research. Datos al 17 de julio de 2024.
Conclusión
Siempre hay altibajos en los ciclos del mercado. Los retrocesos son un fenómeno común e incluso pueden ayudar a restablecer niveles saludables cuando los mercados experimentan una volatilidad excesiva.
En este punto, puede resultar útil ampliar sus horizontes, mirar hacia el futuro y reexaminar su estrategia. ¿Mantendrá criptomonedas en su cartera a largo plazo? Quizás piense que las criptomonedas tienen el potencial de llenar un vacío en los sistemas tradicionales, introducir formas de operar completamente nuevas o convertirse en un activo importante en su cartera de inversiones. Si es así, puede aprovechar los retrocesos del mercado para aumentar su cartera. Si es más reacio al riesgo, evalúe su horizonte de inversión y sus necesidades de liquidez. A veces, aguantar también es una estrategia.
