Título original: "Con abundante efectivo, Tether tiene a Microsoft, Google y Amazon en la mira"
Autor: JOEL KHALILI
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Dirigida por el nuevo director ejecutivo Paolo Ardoino, la empresa de cifrado está invirtiendo fuertemente en su intento de ingresar al mercado de inteligencia artificial dominado por las empresas de tecnología más grandes del mundo.
Paolo Ardoino, director ejecutivo de Tether Holdings, en la Cumbre de la Semana Blockchain de París de abril de 2024. Crédito de la foto: NATHAN LAINE/BLOOMBERG;
Paolo Ardoino, el nuevo director general, se enfrenta a un problema difícil pero envidiable: cuál es la mejor manera de dirigir miles de millones de dólares. Recientemente, Tether ha estado lleno de fondos y está avanzando hacia nuevas áreas desconocidas, como la IA. El ambicioso plan de Ardoino es enfrentarse a Microsoft, Google y Amazon.
Tether está registrada en las Islas Vírgenes Británicas y es una de las empresas de cifrado más grandes del mundo. La mayor parte de sus ingresos provienen de su moneda estable USDT, que está vinculada al dólar estadounidense a través de reservas en una canasta de efectivo y otros activos.
El modelo es relativamente simple: Tether cobra dólares a cambio de tokens que los clientes pueden intercambiar libremente en los criptomercados. Mantiene algunos de los dólares en efectivo, utiliza la mayoría de ellos para comprar valores que devengan intereses y presta algunos de ellos. Si un cliente desea intercambiar tokens USDT por sus correspondientes dólares estadounidenses, Tether se retirará de sus reservas, pero al mismo tiempo obtendrá ingresos de los activos que posee.
Las reservas de Tether se componen principalmente de letras del Tesoro estadounidense a corto plazo y sus ingresos están vinculados a las tasas de interés actuales, lo que significa que la rentabilidad de la compañía continúa mejorando a medida que los bancos centrales aumentan las tasas de interés debido a la inflación. Tether informó recientemente ganancias de 5.200 millones de dólares en el primer semestre de 2024 y reservas totales de 118.500 millones de dólares.
Dirigido por Ardoino, quien asumió el cargo de director ejecutivo en diciembre después de seis años como director de tecnología, Tether está buscando formas de gastar ese efectivo inactivo. Ardoino dijo que algunos de los fondos se utilizaron para crear una reserva de reservas de USDT, pero el resto se invirtió en la nueva rama de riesgo de la compañía, Tether Evo. La compañía adquirió una participación mayoritaria en la startup de tecnología de implantes neuronales Blackrock Neurotech e invirtió en el operador de centros de datos Northern Data Group, cuya infraestructura se utiliza para entrenar modelos de inteligencia artificial.
Tether también ha causado controversia. En 2021, la empresa llegó a un acuerdo de 41 millones de dólares con los reguladores estadounidenses que la acusaron de declaraciones engañosas sobre la composición de sus reservas. En 2023, Tether fue acusado de utilizar medios fraudulentos para obtener servicios bancarios al principio de su historia. Además, las Naciones Unidas y las empresas de análisis de blockchain afirman que el USDT se ha convertido en una herramienta para el lavado de dinero, la financiación del terrorismo y otras actividades ilegales, aunque Tether cuestiona esta caracterización.
Ardoino dijo que a menudo se malinterpreta a las empresas. El enfoque más apremiante de Tether, dijo, es extender la idea de la criptografía descentralizada (que el poder debería estar en manos de muchos, no de unos pocos) a la industria de la inteligencia artificial y otras áreas tecnológicas emergentes. "Contar con una empresa independiente de los actores tradicionales será muy importante", afirmó.
Ardoino habló con WIRED por teléfono a principios de este mes. La siguiente entrevista ha sido editada para mayor simplicidad y claridad.
CABLEADO: Este año, Tether está presionando para diversificar su modelo de negocio e ingresar al capital de riesgo. Por favor dime la razón detrás de esto.
Ardoino: Tether se ha vuelto extremadamente rentable en los últimos dos años gracias al aumento de las tasas de interés. Cuando se lanzó Tether, los rendimientos de las reservas eran del 0,2% y hoy pueden alcanzar el 5,5%. Por supuesto, este escenario puede tener una duración limitada (hemos oído que es probable que se produzcan recortes en las tasas de interés), pero incluso con una inflación del 3% o del 4%, es difícil volver a un escenario del 0,2%.
En los últimos 24 meses, Tether ha obtenido una ganancia acumulada de aproximadamente 11,9 mil millones de dólares. Podríamos haber distribuido todo ese dinero entre los accionistas y hacer felices a todos. En cambio, una parte se agrega a las reservas para respaldar aún más la moneda estable, y el resto se mantiene esencialmente en el sector de inversión.
¿Cuál es su tesis de capital riesgo? Parece que ustedes están superando a la industria de la criptografía.
Ardoino: Venimos de Bitcoin: somos Bitcoiners de corazón. Quizás no seamos perfectos como personas, pero nos esforzamos por llevar los ideales de Bitcoin con cada inversión, es decir, la libertad financiera, la libertad de expresión y el libre acceso a la tecnología.
El concepto de descentralización se puede aplicar a diferentes campos, como por ejemplo la inteligencia artificial. Ya hemos visto que la IA se politiza fuertemente. Creemos que será importante tener un papel independiente de los actores tradicionales como Amazon, Microsoft y Google.
Lo mismo ocurre con otra tecnología importante: las interfaces cerebro-computadora (BCI). Esto será muy importante en el futuro. Será importante crear interfaces cerebro-computadora que respeten la privacidad individual, garantizando que los datos sigan siendo locales y no recopilados por las mismas empresas que operan las plataformas de redes sociales.
No somos una firma de capital riesgo tradicional. No invertimos dinero en empresas al azar sólo para encontrar el unicornio que nos dará un rendimiento 100x. Por supuesto, eso está bien, pero tiene que ser coherente con nuestra visión. Interdependencia, resiliencia y desintermediación: estos términos son muy importantes para nosotros.
¿Cuánto capital pondrá Tether en la empresa?
Ardoino: Siempre daremos prioridad al negocio de las monedas estables porque la gestión de riesgos es muy importante. En este momento, tenemos un buen colchón de reservas, pero si el USDT continúa expandiéndose, lo haremos proporcionalmente.
Pero en casi todos los demás aspectos (yo diría que más del 90% de las ganancias obtenidas por Tether) buscaremos reinvertir en cosas que son importantes para nosotros y nuestra comunidad. No necesitamos repartir grandes sumas de dinero como dividendos.
Algunas empresas de capital de riesgo han hecho un mal trabajo al caracterizar a los fundadores de criptomonedas, algunos de los cuales (como Sam Bankman-Fried) fueron declarados culpables de fraude. ¿Cómo planea asegurarse de que Tether no cometa el mismo error?
Ardoino: Examinar cuidadosamente cada detalle y realizar la debida diligencia más exhaustiva es la única forma de proteger su capital invertido. No todas las inversiones son perfectas, pero utilizamos nuestro corazón y nuestra mente para garantizar los mejores resultados.
Trabajamos directamente con la gerencia; si se necesitan mejoras, ayudamos. De lo contrario, nos prepararemos para un cambio de dirección. La tecnología en sí no tiene fallas; si a una empresa no le va bien, generalmente se debe a problemas de gestión. Nos tomamos en serio nuestras inversiones porque nos preocupamos profundamente.
¿Qué piensa sobre las recientes acusaciones contra Northern Data? Esta es una de nuestras empresas de cartera que ha sido acusada de fraude de valores.
Esto será evaluado por los tribunales. Llevamos bastante tiempo trabajando con Northern Data. La empresa tiene un enorme potencial; puede ofrecer una perspectiva independiente sobre los tres principales actores del negocio de los centros de datos. No puedo comentar sobre las acusaciones hechas por varios ex empleados descontentos. Northern Data ha respondido enérgicamente a estas acusaciones y respaldamos nuestra inversión.
Hablemos del entorno regulatorio actual. Se podría decir que Tether opera como un banco: acepta depósitos, los retiene como efectivo y valores o concede préstamos. ¿Por qué Tether no debería estar sujeto a la misma regulación que los bancos?
Los préstamos de los bancos representan el 90% de sus balances, lo que significa que sólo tienen un 10% de garantía. El índice de garantía actual de Tether es del 105%. Creo que es injusto comparar Tether con los bancos. Eso es como decir: "El motor de un automóvil es el mismo que el de un avión, así que vamos a regular los automóviles y los aviones de la misma manera".
Según se informa, Tether no busca una licencia para operar en la UE bajo el régimen del Mercado de Criptoactivos (MiCA). ¿Tether tiene planes de salir del mercado europeo?
Estamos formalizando nuestra estrategia para el mercado europeo. MiCA impone límites diarios de emisión y volumen de operaciones a monedas estables distintas del euro, como el USDT. [El objetivo es evitar que las monedas estables denominadas en dólares reemplacen al euro como principal medio de intercambio dentro de la UE. ] Estoy de acuerdo con eso porque no le hace daño a nadie.
Pero otra limitación es el requisito de reservas. Para monedas estables como USDT, hasta el 60% de las reservas deben ser en forma de depósitos en efectivo según MiCA. Si tuvieras una moneda estable con 10 mil millones de euros en reservas, necesitarías 6 mil millones de euros en el banco. Los bancos pueden prestar hasta el 90% del importe, reteniendo sólo 600 millones de euros. Imagínese si un cliente solicitara un reembolso de 2 mil millones de euros (el valor de la moneda estable), pero el banco solo tuviera 600 millones de euros. Entonces se enfrentará a una situación en la que tanto los bancos como las monedas estables quebrarán. No creo que esto sea seguro. De hecho, esta es una forma para que las monedas estables creen un riesgo sistémico adicional en Europa, en lugar de reducirlo.
La actual falta de una auditoría exhaustiva de las reservas de Tether ha alimentado la especulación de que el USDT no está, o al menos no ha estado en el pasado, respaldado uno a uno por sus reservas. ¿Por qué Tether no puede cumplir su promesa de realizar una auditoría integral?
Las auditorías siguen siendo una alta prioridad para nosotros. Cuando se trata de monedas estables, el senador estadounidense Warren dijo a las cuatro grandes firmas contables que deberían tener cuidado al contratar nuevos clientes criptográficos, especialmente a raíz del incidente de FTX. [En marzo de 2023, el senador Warren pidió la creación de un regulador contable para “detener las auditorías falsas de las empresas de cifrado”.] FTX no ayudó en absoluto. Eran héroes en los principales medios de comunicación, pero lo arruinaron todo.
¿Las cuatro grandes firmas contables han rechazado explícitamente a Tether? ¿Tether se postuló y fue rechazado?
Hemos tenido conversaciones con algunas de estas empresas.
¿Qué razones dieron?
Básicamente decir que ahora no es el momento adecuado. Si usted es una firma de contabilidad de las Cuatro Grandes, miles de sus clientes son bancos. Si tiene una empresa de monedas estables como cliente, probablemente no estará contenta. Esto es una especulación de mi parte, pero Tether crea un dólar digital que permite a las personas tener cuentas corrientes y de ahorro, por lo que las monedas estables pueden verse como una amenaza para la industria bancaria.
No sólo Tether, Circle (la empresa que emitió USDC) tampoco tiene una auditoría: tiene una certificación. Esto ha sido mal entendido y mal informado durante mucho tiempo por los principales medios de comunicación. Si otras monedas estables son tan sagradas, ¿por qué no se auditan? Incluso la moneda estable [USDC], considerada la más regulada del mundo, no está auditada. Este es un problema de la industria.
[Circle es cliente de la firma de contabilidad de las Cuatro Grandes, Deloitte, que verifica mensualmente la exactitud de las declaraciones sobre el tamaño y la composición de las reservas del USDC, pero no ha emitido un informe de auditoría completo desde 2021. ]
Para ser claros: ¿Tether alguna vez emitió tokens USDT que no estuvieran respaldados por reservas de USD?
Tether siempre es compatible. En 2022, un ataque de corta duración a Tether intentó desencadenar una corrida bancaria y procesamos más de 20 mil millones de dólares en reembolsos en 20 días. Creo que Tether merece algún reconocimiento.
Al menos hasta 2024, hay que reconocer que la evaluación inicial de la credibilidad de Tether puede no ser del todo correcta. No necesitamos medallas, pero esperemos que haya menos ataques mientras trabajamos para crear el futuro de las finanzas.
