Título original: Aeródromo: el gigante de los ingresos de DeFi
Autor original: Slapp jakke
Fuente original: tiempos en cadena
Compilado por: Mars Finance, Daisy
Aerodrome genera más de 100 millones de dólares en ingresos anuales, todos distribuidos a los poseedores de tokens.
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Aerodrome ha sido el caballo oscuro en cuanto a los “ingresos de los titulares” entre todos los protocolos DeFi este ciclo. En menos de un año, pagó la friolera de 110 millones de dólares a los poseedores de tokens, superando a casi todos los demás protocolos en esta métrica. A continuación se analiza en profundidad cómo lograr este objetivo, analizando el rendimiento del bloqueo temprano de ve (3,3), etc.
balas
Parte 1 - El aeródromo bajo el capó
Parte 2 - El volante ve(3,3)
Parte 3 - Ingresos de los titulares
Parte 4 - Información adicional
Parte 1 - Dentro del Aeródromo
El aeródromo es ve(3,3) METADex en la base. METADex es un protocolo que combina la funcionalidad de Uniswap v2 y v3, Curve Finance y Convex/Votium en un protocolo simplificado sin capa intermedia que cobre tarifas. Actúa como un mercado central de negociación y liquidez en Base. Aerodrome es una división de Velodrome y es operado por el mismo equipo. Velodrome se basó originalmente en Solidly, pero luego, con la introducción de V2, tanto el front-end como el back-end se reescribieron por completo y se agregaron varias características nuevas.
Modelo de mercado automatizado
Airport AMM consta de tres tipos diferentes de piscinas;
sAMM: intercambio estable basado en agrupación estable de curvas
vAMM: intercambios de variables basados en uni v2
Slipstream: liquidez centralizada similar a uni v3
Las tarifas comerciales se pueden configurar por grupo y oscilan entre el 0,01% y el 2%.
AMM de flujo de aire
El AMM de liquidez centralizada de Slipstream se basa en Uniswap v3, pero en lugar de que los usuarios individuales elijan la configuración de tarifas, los grupos se crean utilizando configuraciones de tarifas configurables e intervalos de tick 2 veces más grandes (algunos incluso más grandes). Las recompensas (AERO) siempre fluyen hacia los LP y no dependen del volumen de operaciones. Estas recompensas recompensan a los LP por mantenerse activos, incluso en días con volúmenes de negociación bajos o volátiles, y ayudan a mantener la liquidez cuando más se necesita.
Bloquear y votar
Bloquee su AERO en veAERO por hasta 4 años y gane tarifas comerciales, recompensas (anteriormente conocidas como sobornos) y rebase. El bloqueo generalmente decae linealmente, pero se puede bloquear permanentemente sin decaer. veAERO es un NFT transferible, por lo que los usuarios pueden venderlo en el mercado de NFT. Los casilleros de veAERO también pueden votar por el medidor para ganar tarifas comerciales y recompensas en cada época. La votación dirigiría las emisiones de AERO a los medidores.
Rebase y emisión
Una parte de la emisión de AERO se proporcionará a veAERO como protección antidilución. Estos se pueden reclamar y combinar en veAERO NFT. Además, la emisión de AERO se asignará a los LP como recompensas por extracción de liquidez en función del estado de votación del período anterior, y una pequeña parte se asignará a la rebase.
Incentivos
El acuerdo también puede considerarse un soborno, que incentiva a los votantes a votar por sus medidores para dirigir las emisiones de AERO al LP. Actualmente, el valor de las emisiones obtenidas por el protocolo es aproximadamente el doble de los incentivos que deposita. Si depositan 10.000 dólares en incentivos, recibirán aproximadamente 20.000 dólares en emisiones simbólicas.
Recompensas del aeropuerto
retorno al accionista
Aerodrome asigna el 100% de los ingresos del protocolo a los casilleros de veAERO en función de un grupo de votación. Los ingresos provienen de:
Tarifa de transacción del 100%
Recompensa del 100% (soborno)
Honorarios y recompensas por soborno
El aeródromo funciona una vez por semana. La votación debe realizarse antes de las 23:00 UTC todos los miércoles y los sobornos se pueden cobrar todos los jueves a la 01:00 UTC. Las emisiones de los instrumentos se actualizarán todos los jueves a las 00:00 UTC.
modelo ve(3,3)
El modelo ve(3,3) describe la relación entre diferentes participantes en el acuerdo.
- Los usuarios bloquean AERO para obtener veAERO y así obtener derechos de voto
- Las emisiones son controladas por los votantes y fluyen hacia los LP.
- Los votantes reciben tarifas de transacción + sobornos por sus votos medidos.
- Los comerciantes obtienen un deslizamiento bajo
- Acuerdo para pagar sobornos y ganar liquidez.
entrega por paracaídas
Todo el suministro de AERO se lanzó desde el aire a los poseedores de veVELO. Los titulares recibieron aproximadamente 1/3 del monto bloqueado de veAERO en el lanzamiento y algo de AERO líquido como recompensa de votación. veAERO ahora vale 3 veces más que veVELO, y las recompensas semanales se obtienen aproximadamente 7 veces más.
Parte 2 - volante ve(3,3)
El objetivo de todo creyente de ve(3,3) es ver el volante ve(3,3) en pleno efecto, lo que crea un efecto compuesto donde un aumento en uno de los siguientes aumenta el efecto del volante.
1. TVL más alto
2. Menor deslizamiento
3. Mayor volumen de transacciones
4. Tarifas más altas
5. APR de votación más alta
6. Mayores emisiones
7. APR más alta
8. Repetir
Al principio, ve(3,3) DEX normalmente dependía en gran medida del soborno de los protocolos de los socios, durante los cuales los protocolos intentaban generar liquidez para los principales pares que impulsaban el volumen, como WETH/USDC, wstETH/ETH y USDT/USDC para para aumentar los ingresos por honorarios. El TVL de Aerodrome aumentó significativamente a medida que aumentaron los precios en marzo, y ha podido mantener la mayor parte de su TVL a pesar de la reciente desaceleración del mercado. Alrededor del 20% de este TVL está en el grupo CL (slipstream), y el TVL actual es de aproximadamente $520 millones, en comparación con aproximadamente $700 millones en ATH.
Aeródromo TVL, Panel de Dunas
El TVL de liquidez concentrada es particularmente importante ya que puede generar grandes volúmenes y tarifas. Como se muestra en el cuadro a continuación, el volumen de transacciones de CL y las tarifas aumentan rápidamente a medida que se agrega más TVL (naranja en el cuadro).
Capacidad del aeropuerto y tarifas de intercambio, panel Dune
Los volúmenes de operaciones han crecido rápidamente y han absorbido efectivamente la mayor parte del volumen de operaciones de Uniswap, dominando actualmente con el 79% del volumen de operaciones en comparación con los dos en Base.
Volumen de operaciones diario de Aerodrome frente a Uniswap (como porcentaje de la base)
Durante varios días del último mes, el grupo Aerodrome WETH/USDC en Base ha experimentado más volumen de operaciones que el grupo Uniswap WETH/USDC en la red principal de Ethereum.
Dexscreener Ordenar por cantidad. 5 de agosto de 2024
Todas las tarifas generadas por el grupo Slipstream AMM servirán como recompensas de votación para la siguiente ronda, y la eficiencia del capital de las tarifas/sobornos es actualmente de ~2x. Este es, con diferencia, el mayor impacto en el volante ve(3,3). Por ejemplo, en el ciclo 47, la recompensa para WETH/USDC es de $419,000, lo que traerá alrededor de $820,000 en recompensas al fondo común en el siguiente ciclo. Esto da como resultado una APR más alta, más TVL, menor deslizamiento, más volumen, más tarifas... el volante seguirá girando.
Y cinco (3,3) alcistas están imaginando cómo serán las tarifas durante el pico del mercado alcista, cuando el volumen de transacciones será entre 10 y 20 veces mayor que el actual y Base se convierta en la cadena normal. Una experiencia de gran volumen como la que se vio durante el gran accidente del 5 de agosto de 2024
Volúmenes diarios y tarifas diarias de los aeródromos Slipstream 05.Aug 2024
Parte 3 - Ingresos del titular
El interés en los protocolos DeFi que generan ingresos está aumentando nuevamente después de que Maker, Lido, Ethena y Aave generaron recientemente ingresos significativos. Estos son los protocolos OG de la red principal de Ethereum, financiados con capital de riesgo, y muchos de ellos ya tienen el estatus de primera línea en DeFi. Entre estos gigantes financiados por capital de riesgo, podemos encontrar a Aerodrome, uno de los únicos recién llegados a este ciclo (además de Ethena) y uno de los que más ganan. Teniendo en cuenta que Aerodrome no ha recaudado capital y está completamente financiado por la comunidad, sus ingresos son impresionantes.
La mayoría de los protocolos tienen diferentes mecanismos de distribución de ingresos. Otra diferencia importante entre Aerodrome y otros protocolos que generan enormes cantidades de ingresos es que Aerodrome distribuye el 100% de sus ingresos a sus poseedores de tokens (casilleros). Esto es algo que la mayoría de los protocolos simplemente no hacen. Uniswap, por ejemplo, todavía está discutiendo transferir el 10% de las tarifas a los poseedores de tokens, mientras que otros protocolos comparten cantidades mucho menores de ingresos. Aerodrome ha estado generando enormes ingresos durante los últimos 6 meses, y si contamos todos los proyectos criptográficos rastreados por TokenTerminal, ahora se encuentra entre Lido Finance, Ethena y Solana.
Ganancias de TokenTerminal durante 180 días, todos los sectores del mercado
Si observamos más de cerca los ingresos en el espacio DEX rastreados por TokenTerminal, vemos que Aerodrome está superando a todos los demás DEX en al menos 2 veces. Aerodrome distribuye el 100% de los ingresos a sus poseedores de tokens, mientras que Uniswap Labs distribuye el 0% de los ingresos a los poseedores de tokens y PancakeSwap distribuye el 70% de los ingresos a los poseedores de tokens.
Ganancias de TokenTerminal 180 días, Exchange (DEX)
El año pasado, Aerodrome obtuvo y distribuyó 110 millones de dólares en ingresos a sus titulares.
ingresos del conserje del aeropuerto
bloquear e incentivar
Bloquear tokens es un tema que divide la opinión entre muchos usuarios de DeFi. Una parte se niega a bloquear tokens para mantener líquida su inversión, mientras que a la otra parte no le importa bloquear tokens para obtener ingresos o derechos de voto en la gobernanza del protocolo.
Sin embargo, es más común que los protocolos bloqueen tokens para obtener derechos de gobernanza que los usuarios. Tienen casos de uso reales que dependen de su poder de voto, como incluir TVL en sus tokens para generar la máxima liquidez posible al menor costo posible. Para incentivar a los protocolos (o usuarios) a bloquear sus tokens, existen múltiples incentivos positivos para los usuarios o protocolos que quieran bloquear los tokens AERO.
escuela de vuelo
La Escuela de Vuelo es el plan de incentivos de cierre del Aeródromo. Durante el lanzamiento, Flight School recibió el 10% del suministro de veAERO NFT, que utilizó sus ingresos para recomprar y bloquear AERO del mercado. Estos veAERO NFT luego se distribuyen en los casilleros más grandes de la era pasada.
La escuela de vuelo recompró 31 millones de AERO, los bloqueó como veAERO y los distribuyó en taquillas.
Distribución acumulada veAERO
Bono OP Superfest
Durante la ronda de financiación del Optimism Superfest, Aerodrome distribuirá 280.000 OP como recompensas bloqueadas (70.000 a casilleros individuales, 210.000 a protocolos). El programa ha estado vigente durante aproximadamente 5 semanas y ya ha tenido un impacto significativo en la cantidad de casilleros nuevos, aumentando de 15 mil a 20 mil casilleros.
Bloquear los soportes AERO
Relé - Bóvedas de autocomposición
Los usuarios pueden depositar sus NFT veAERO en una bóveda de retransmisión de capitalización automatizada que optimizará sus votos para obtener recompensas máximas y luego usar esas recompensas para comprar y bloquear posiciones de capitalización veAERO.
Relevo de aeródromo
Muchos protocolos utilizan Aerodrome para incentivar sus tokens y configurar sus propias bóvedas de retransmisión para sintetizar tokens y votar por sus propios grupos de minería. Por ejemplo, Lido Finance tiene un relevo dedicado a votar por el grupo wstETH/ETH. La mayoría de las apuestas importantes ejercen una presión de recompra constante a medida que las bóvedas votan por sus propios grupos y utilizan todas las tarifas e incentivos recaudados para recomprar AERO y bloquearlo para aumentar el poder de voto.
Acuerdo para mantener veAERO
Los NFT veAERO del protocolo ganan continuamente más poder de voto, lo que genera más recompensas, aumenta el TVL de sus emparejamientos, etc. Muchos se refieren a esto como el volante del protocolo ve(3,3).
Estudio de caso: ingresos por taquillas
Sin embargo, el bloqueo no sólo se aplica a los protocolos. Para los usuarios normales, programar correctamente el tiempo de bloqueo puede generar enormes beneficios. AERO se ha distribuido a VELO para su apuesta y a continuación se muestra un análisis del ROI de la apuesta inicial del Velódromo. El retorno de la inversión (ROI) por bloquear VELO anticipadamente es increíble; si un usuario se bloqueara durante la época 7-10 (hace aproximadamente 2 años), habría recibido un retorno de ~10 veces mayor de las recompensas de votación (tarifas e incentivos). Y esto no implica vender veVELO o veAERO, ya que el valor bloqueado actualmente ronda las 40 veces.
El retorno de la inversión para este análisis es para el casillero temprano 0xa60a...3259.
Tenga en cuenta que algunas cerraduras se agregaron en una etapa posterior utilizando VELO de granja (contado como sin costo en este análisis), y estos números se recopilaron manualmente del banco.
Inversión inicial (compra): Aproximadamente $8,100
Inversión total (compra + cría): aproximadamente $21,700
Tamaño de candado para carteras veVELO y veAERO 0xa60a...3259
Después del lanzamiento de Aerodrome, los ingresos totales provenientes de incentivos puros (honorarios y sobornos) aumentaron exponencialmente.
Recompensa total (honorarios y sobornos): 877.000 dólares
ROI (recompensas/compras): 10,8x
(Calculado al 18 de julio de 2024)
Recompensas obtenidas de las cerraduras veVELO y veAERO, calculadas el 18.07.2024
VELO Locker recibió el lanzamiento aéreo de veAERO y ahora gana casi 7 veces las ganancias semanales de veVELO y vale aproximadamente 3 veces el valor de veVELO Lock.
Valor total bloqueado: 3.057 millones de dólares
ROI total ((Recompensas + Valor bloqueado)/Compra): 48,3x
En su punto máximo en marzo, el valor bloqueado fue de casi 100 veces. Tenga en cuenta que el valor bloqueado ha disminuido recientemente.
Valores de bloqueo de veVELO y veAERO, calculados el 18 de julio de 2024
Los usuarios que se unieron cuando se lanzó Velo v2 (hace aproximadamente 1 año) recibirán ~1,5 veces los ingresos (tarifas + sobornos), el retorno de la inversión y el valor total de las posiciones bloqueadas aumentará ~8 veces (según el análisis de las billeteras anteriores). Este análisis excluye todos los incentivos de bloqueo y votación que se hayan asignado previamente:
recompensa de bloqueo OP
Liquidez en AERO Lanzamiento de incentivos de voto AERO
Lanzamiento aéreo del ecosistema
Compuesto hasta el punto de perfección (¿lanzamiento de velo v2? ¿O aumento de precio de AERO en marzo?)
No hay duda de que Aerodrome es uno de los hacedores de reyes de DeFi en este ciclo.
Sección 4 - Información adicional
Conexión de moneda base
No es ningún secreto que una estrecha asociación con Coinbase ha ayudado a Aerodrome, pero ¿qué nos depara el futuro?
Capa de incentivo básica
Base afirmó que no planean emitir tokens y que necesitan otras formas de incentivar el desarrollo del ecosistema. Aerodrome consolida su posición como motor que ayuda a crecer todo el ecosistema.
CB Capital Riesgo
CB Ventures tuvo que comprar su participación en Aerodrome en el mercado abierto y todavía está comprando AERO en el mercado.
Monedero inteligente Coinbase
Coinbase acaba de lanzar Smart Wallet, una billetera que utiliza la abstracción de cuentas para permitir a los usuarios usar Base sin su conocimiento. Esto significa que Aerodrome se puede integrar directamente en la aplicación Coinbase utilizando la pista Base DeFi a través de la interfaz de Coinbase.
Vemos a mucha gente en CT hablando de "la normalidad está llegando" y resulta que ya están usando billeteras inteligentes Coinbase.
Cuentas inteligentes activas semanales en Base
criticar
A medida que los nuevos protocolos tengan éxito, siempre habrá críticas sobre cómo funciona el protocolo. A continuación se ofrecen algunas reflexiones sobre las críticas más comunes al Velódromo y Aeródromo.
liberar
"Pero emiten tokens por valor de millones en cada época, y el rendimiento neto es negativo".
Es cierto que se emite una gran cantidad de tokens en cada época, pero las recompensas de Aerodrome aumentan constantemente mientras que la cantidad de emisión disminuye constantemente. Todos los proyectos criptográficos requieren incentivos para despegar, lo que generalmente se logra mediante la emisión de un token. Mientras los incentivos promuevan el crecimiento, se puede decir que están funcionando según lo previsto. La diferencia entre eventualmente convertirse en el DEX dominante en la cadena y convertirse en una granja y deshacerse de un token que termine yendo directamente al cementerio de DeFi es permitir a los usuarios y a los protocolos ver el valor de mantener (y bloquear) ese token.
Comparar un protocolo que logra una inflación total mediante la emisión de tokens sin permiso con tokens de FDV alto y de baja flotación puede cambiar su perspectiva sobre la emisión. Como dijo @wagmiAlexander... "El desbloqueo es sólo una emisión autorizada, la inflación está diseñada para beneficiar a unos pocos".
Conceder
"El éxito de Velodrome se debe enteramente a la financiación de OP".
No es ningún secreto que las subvenciones ayudaron a Velodrome durante su lanzamiento, pero ahora Aerodrome ha demostrado que se puede lograr sin subvenciones. Las subvenciones de Velodrome se gastan a 5 veces el valor de la subvención (este gráfico es de hace un año) y solo se distribuyen a usuarios que están comprometidos a largo plazo con el ecosistema Optimism. El uso de subvenciones significa que ningún agricultor asalariado puede extraer valor del ecosistema sin un compromiso a largo plazo.
bifurcación
"Esto es sólo una bifurcación de Solidity, que bifurcó a Curve, Uniswap y Convex"
Velodrome V2 reescribe completamente el front-end y back-end de Solidly y soluciona los problemas en el código original de Solidly que causaron su falla. Defi se trata de iterar protocolos anteriores y cambiarlos y combinarlos de una manera perfectamente coordinada.
Resumir
Históricamente, bloquear VELO y AERO temprano ha sido muy rentable. La obra maestra de la visión de Andre Cronje para ve(3,3) es separar las tarifas de LP y hacer que el 100% de los ingresos vayan a los titulares. Cuando la gente habla de que DeFi es una oportunidad de “poseer una parte del banco y todos sus ingresos”, ¡de esto es de lo que están hablando!
