Autor: Tanay Ved & Matías Andrade Fuente: Coin Metrics Traducción: Shan Oppa, Golden Finance
Conclusiones clave:
La volatilidad que enfrenta el mercado de las criptomonedas está influenciada por una variedad de factores, incluidos factores macroeconómicos y catalizadores específicos de las criptomonedas, como la venta de la cartera Jump Crypto.
Las ganancias de Coinbase en el segundo trimestre de 2024 mostraron un cambio en los flujos de ingresos: los ingresos por operaciones disminuyeron un 27% intertrimestral, pero los ingresos por suscripciones y servicios aumentaron un 17% intertrimestral, siendo los ingresos de las monedas estables la fuente más importante.
Las acciones de Coinbase ($COIN) han mostrado una fuerte correlación positiva con el Nasdaq Composite y las principales criptomonedas, destacando su posición única como puente entre los mercados tradicionales y criptográficos.
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Este artículo proporciona una actualización sobre el mercado de las criptomonedas en medio de la liquidación del mercado global y desglosa las ganancias de Coinbase en el segundo trimestre de 2024.
Caen los mercados globales y los criptoactivos
Durante el fin de semana, una combinación de desarrollos macroeconómicos y eventos cripto-específicos conmocionaron a los mercados globales y a los criptoactivos. El Banco de Japón (BoJ) pasó a adoptar un ajuste monetario elevando su tasa de interés de referencia al 0,25% desde el 0-0,1%. Eso llevó a la mayor caída del mercado de valores de Japón desde 1987, con el Nikkei 225 cayendo más del 12% el lunes mientras que el yen japonés (JPY) se disparó frente al dólar. Las acciones estadounidenses, preocupadas por los riesgos de recesión y datos económicos más débiles de lo esperado, cayeron aún más, con el Nasdaq Composite liderando la caída.
Fuente: Tasa de referencia de Coin Metrics
Por supuesto, los mercados de criptoactivos no son inmunes a estos desarrollos. La capitalización total del mercado de criptomonedas cayó alrededor de un 26% a aproximadamente 1,7 billones de dólares antes de recuperarse el lunes, con BTC, ETH y SOL cayendo entre un 18% y un 28%. Los catalizadores específicos de las criptomonedas alimentaron la liquidación, como Jump Trading que deshizo su cartera de criptomonedas luego de una investigación de la CFTC, lo que se sumó al actual pero en retroceso exceso de oferta de los reembolsos de los acreedores de Mt. Gox y las salidas de GBTC y ETHE. Las liquidaciones en Jump Crypto han sido principalmente de ETH durante las últimas dos semanas, y los depósitos en el intercambio han aumentado a los niveles observados durante la caída de FTX.
En última instancia, estos acontecimientos provocaron una mayor volatilidad en los mercados de criptoactivos y desencadenaron liquidaciones de divisas a niveles de precios importantes.
Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics
Aspectos destacados de las ganancias de Coinbase en el segundo trimestre de 2024
Coinbase, una de las empresas de criptomonedas más conocidas de Estados Unidos y el mayor intercambio de criptomonedas de Estados Unidos, anunció la semana pasada sus resultados del segundo trimestre de 2024. Los ingresos totales fueron de 1.400 millones de dólares, un 11 % menos de forma secuencial, pero un aumento de 108 % año tras año, y los ingresos por volumen (el motor central de su negocio) cayeron un 27 % de forma secuencial hasta 781 millones de dólares.
No obstante, Coinbase logró avances interesantes en el segundo trimestre, agregando nuevas categorías de productos y reduciendo la fricción de las interacciones en cadena. Esto incluye el lanzamiento de billeteras inteligentes, la reducción de las tarifas asociadas con su Base de capa 2 y la integración de Base con Stripe para expandir la adopción de monedas estables y la infraestructura de pagos global. También se han logrado avances significativos hacia una mayor transparencia regulatoria con el lanzamiento de un ETF spot de Ethereum en los Estados Unidos y la implementación de regulaciones MiCA en Europa.
ingresos comerciales
Fuente: Datos de mercado de Coin Metrics
"La volatilidad de los criptoactivos (un factor clave de los ingresos) promedió aproximadamente un 13% menos en el segundo trimestre en comparación con el promedio del primer trimestre, lo que resultó en condiciones comerciales más débiles en el mercado spot de criptomonedas en el segundo trimestre" - Carta a los accionistas del segundo trimestre de Coinbase 2024.
La actividad comercial en todo el mercado cayó desde su máximo en el primer trimestre, ayudada por un fuerte aumento en los precios de los criptoactivos que impulsó una mayor volatilidad y volumen de operaciones. En el segundo trimestre, el volumen de operaciones al contado de Coinbase se estabilizó en un promedio de siete días de alrededor de $ 2 mil millones, con el 60% del volumen de operaciones al contado proveniente de BTC, ETH y USDT, y el 40% proveniente de otros criptoactivos. Esto refleja la preferencia del mercado por activos maduros y de alta capitalización en el segundo trimestre, probablemente porque los volúmenes de operaciones institucionales ($189 mil millones) son mayores en relación con los volúmenes de operaciones minoristas ($37 mil millones) en esta etapa del ciclo del mercado.
Ingresos por suscripciones y servicios
Sin embargo, eso no impidió que su negocio creciera con fuerza durante el trimestre. El historial reciente de ganancias de Coinbase demuestra que los ingresos provenientes de actividades no comerciales ("ingresos por suscripciones y servicios") impactan cada vez más la combinación de ingresos y la dirección estratégica de Coinbase. Esta parte de los ingresos, que incluye los ingresos generados por el protocolo USDC de Circle, las recompensas de blockchain generadas por las apuestas PoS y las tarifas de custodia para los ETF al contado de Bitcoin, aumentaron un 17% mes a mes a 599 millones de dólares.
Fuente: Ganancias trimestrales de Coinbase
El mayor aumento proviene del USDC mantenido en la plataforma, derivado de su acuerdo de reparto de ingresos con Circle. Coinbase y Circle comparten equitativamente los ingresos por intereses generados a partir de las reservas que respaldan al USDC, como las letras del Tesoro de los EE. UU. y otros activos equivalentes al dólar estadounidense, beneficiándose del actual entorno de altas tasas de interés. A pesar de su creciente prominencia, la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés en el futuro cercano podría afectar negativamente la porción de ingresos de las monedas estables del negocio de Coinbase.
¿Qué variables están relacionadas con el precio de las acciones de $COIN?
A medida que Coinbase se expanda a numerosas verticales más allá de su negocio comercial principal, probablemente se verá afectado por la naturaleza dinámica y conectada del ecosistema criptográfico y los cambios en el mercado en general. Comprender cómo se relacionan varias métricas y rendimientos de activos con los rendimientos de las acciones de Coinbase (COIN) puede proporcionar información valiosa sobre sus impulsores y factores de riesgo subyacentes.
Fuente: Tasas de referencia de Coin Metrics, Network Data Pro y Google Finance
El gráfico anterior muestra la matriz de correlación de Pearson de varias métricas y rendimientos de activos como un cambio porcentual en los rendimientos de COIN, lo que ilustra la fuerza y dirección de la relación lineal entre estas variables.
El cambio porcentual en el índice compuesto Nasdaq muestra la correlación positiva más alta (0,58) con los rendimientos de COIN. Esto sugiere que los rendimientos de COIN se ven significativamente afectados por las tendencias más amplias del mercado y el sentimiento de los inversores en los mercados financieros tradicionales, en particular las acciones tecnológicas. Las correlaciones con los rendimientos de BTC (0,49) y los rendimientos de ETH (0,44) también son relativamente altas, lo que indica que el crecimiento del criptoactivo más grande afecta los rendimientos de COIN. Curiosamente, las métricas relacionadas con el negocio de Coinbase, como el volumen de operaciones al contado, el suministro de monedas estables y las unidades ETH apostadas, muestran correlaciones insignificantes. Sin embargo, observar las correlaciones móviles de 90 días puede proporcionar una mejor comprensión de cómo estas variables cambian con el tiempo.
Correlación entre $COIN y campos de ingresos
Fuente: Coin Metrics Network Data Pro, fuente de datos de mercado
La correlación móvil de 90 días entre las ganancias de COIN y las métricas clave muestra un movimiento significativo, lo que refleja la naturaleza dinámica del mercado de criptomonedas y las métricas relevantes para el negocio de Coinbase. En los primeros días de Coinbase como empresa pública, las ganancias de COIN mostraron las correlaciones positivas y negativas más altas (+0,3 a -0,4) con el volumen de operaciones al contado de la bolsa, lo que indica su importancia inicial para los inversores. Sin embargo, su relación con los cambios en el suministro de monedas estables y las apuestas de ETH también se ha vuelto más prominente con el tiempo, aunque la relación sigue siendo débil, lo que sugiere que la atención de los inversores se está desplazando gradualmente hacia nuevas fuentes de ingresos.
Correlación entre $COIN y los rendimientos del mercado
Fuente: Tasa de referencia de Coin Metrics, Google Finance
Como empresa que cotiza en Nasdaq, Coinbase ofrece una cartera única de inversiones tanto en el mercado de criptomonedas como en los mercados financieros tradicionales. La correlación continua con los rendimientos del índice compuesto Nasdaq se mantuvo fuertemente positiva hasta 2023, cuando el mercado de criptomonedas disminuyó, amplificando la influencia de los mercados tradicionales. Si bien los rendimientos de BTC, ETH y SOL también muestran una correlación positiva moderada debido a la interconexión de las criptomonedas, estas relaciones pueden divergir, especialmente durante cambios en las condiciones macroeconómicas, períodos de volatilidad del mercado o en presencia de catalizadores de activos específicos en el caso de .
en conclusión
El mercado ha sido volátil recientemente y, debido al impacto combinado de los acontecimientos macroeconómicos y específicos de las criptomonedas, es posible que el mercado siga sin asumir riesgos, poniendo a prueba las creencias a largo plazo de los participantes. A pesar de estos desafíos, la infraestructura y las aplicaciones en cadena han demostrado resiliencia. Los pagos de los acreedores de Gox, la finalización final de la liquidación de Jump Crypto y la flexibilización de las salidas de GBTC y ETHE de Grayscale pueden presentar oportunidades para los inversores minoristas e institucionales en el corto y mediano plazo. En el futuro, los flujos positivos de ETF serán cruciales, ya que podrían indicar una demanda continua de criptoactivos, catalizando un retorno al crecimiento en el mercado de criptomonedas, beneficiando potencialmente a empresas como Coinbase e impulsando una adopción más amplia del ecosistema en cadena.
