Fuente: Escala de grises; Compilado por: Baishui, Golden Finance
Resumen
En julio, las criptomonedas se convirtieron en un tema más destacado en el debate sobre las elecciones presidenciales de Estados Unidos cuando los candidatos republicanos hablaron en una importante conferencia sobre Bitcoin y, según se informó, los demócratas estaban considerando “reiniciar” la industria. A principios de este año, una encuesta de Harris realizada en nombre de Grayscale destacó la importancia del bloque de votación de criptomonedas, y Grayscale Research se complace en ver la atención bipartidista en cuestiones de políticas de criptomonedas.
La campaña también ha llamado la atención sobre las opiniones del expresidente Trump sobre el dólar (puede favorecer la debilidad para apoyar la manufactura).
Por otra parte, se lanzaron ETP al contado de Ethereum en el mercado estadounidense. Estos productos tuvieron un volumen de operaciones combinado de aproximadamente $6 mil millones en los primeros siete días de negociación; [1]
Si bien los rendimientos de las criptomonedas fueron mixtos en julio, creemos que las tendencias macroeconómicas actuales son cada vez más favorables para la clase de criptoactivos.
A pesar del desempeño mixto de los precios en julio de 2024, la industria de la criptografía parece estar avanzando con el lanzamiento de productos cotizados en bolsa (ETP) de Ethereum al contado y el fuerte apoyo a Bitcoin por parte del candidato presidencial republicano, el ex presidente Trump. Se ha dado un paso importante. En conjunto, estos desarrollos pueden ayudar a expandir la adopción pública de blockchain con el tiempo.
La volatilidad ha aumentado en todos los mercados financieros a medida que los cambios en las perspectivas macroeconómicas alteran varios temas de inversión populares. Por ejemplo, las acciones de gran capitalización relacionadas con la tecnología y la inteligencia artificial[2] han tenido un rendimiento significativamente inferior después de liderar el mercado en la primera mitad de 2024. Por el contrario, las constructoras de viviendas, los bancos regionales y las acciones de pequeña capitalización han obtenido mejores resultados tras unos rendimientos decepcionantes a principios de año (Gráfico 1). La rotación parece haber sido provocada por las crecientes expectativas de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal y la mejora de las encuestas sobre el expresidente Trump tras el intento de asesinato del 13 de julio. El rendimiento de las criptomonedas este mes ha sido mixto: Bitcoin ha subido alrededor de un 7% y Ethereum ha bajado alrededor de un 5%, ambos se encuentran en el medio del grupo en términos de riesgo ajustado;
Figura 1: Ganancias de criptomonedas combinadas con rotaciones de acciones
El desempeño relativamente sólido de Bitcoin este mes significa que el dominio de Bitcoin (la relación entre su capitalización de mercado y la capitalización de mercado total de criptomonedas) continúa con una tendencia ascendente (Gráfico 2). Esto puede reflejar en parte entradas constantes al activo: los ETP de Bitcoin al contado que cotizan en Estados Unidos registraron entradas netas de alrededor de 3.000 millones de dólares en julio, y las entradas acumuladas desde su lanzamiento superan ahora los 18.000 millones de dólares. En particular, los informes noticiosos indican que algunas de las entradas reflejan compras por parte de fondos de pensiones del sector público, una señal alentadora de adopción institucional. [3] Además, el gobierno alemán puso fin a la liquidación de Bitcoin el 13 de julio, lo que puede haber contribuido a la recuperación de los precios desde entonces. [4] Mientras tanto, las asignaciones de Mt Gox (un intercambio de criptomonedas fallido) parecen haber tenido un impacto limitado en los precios de Bitcoin. Las distribuciones de Mt Gox comenzaron el 4 de julio y comenzaron a aparecer en las cuentas de los usuarios en los intercambios centralizados el 23 de julio, pero no hay evidencia de que esto haya desencadenado una venta masiva.
Figura 2: El dominio de Bitcoin continúa con una tendencia ascendente
En términos de perspectivas a largo plazo, creemos que los acontecimientos más importantes de julio son la aceptación del Bitcoin y las criptomonedas por parte del expresidente Trump, y el posible cambio en las opiniones de algunos líderes demócratas sobre las criptomonedas. Por ejemplo, en la conferencia Bitcoin 2024 en Nashville, Trump dijo que tenía la intención de ser "el presidente pro-innovación y pro-Bitcoin que Estados Unidos necesita y que nuestros ciudadanos merecen". También defendió el derecho a la autocustodia y dijo que si fuera elegido, el gobierno de Estados Unidos “retendría el 100% de todos los Bitcoin actualmente en poder del gobierno de Estados Unidos o adquiridos en el futuro”. [5] Los esfuerzos de Trump por ganarse a los votantes de criptomonedas también pueden impulsar a los demócratas a cambiar su estrategia de criptomonedas. Por ejemplo, el Financial Times informó la semana pasada que los asesores del vicepresidente Harris se habían puesto en contacto con las principales empresas de criptomonedas para "restablecer" las relaciones. [6] Queda por ver si esto conducirá a cambios de políticas, pero el apoyo bipartidista a la industria en Washington probablemente respaldará la adopción y el desarrollo de la tecnología pública blockchain.
Además de conseguir el apoyo de los votantes de criptomonedas, ciertos aspectos de la plataforma política de campaña de Trump podrían tener un impacto en la valoración de Bitcoin. Tanto Trump como su compañero de fórmula, el senador J.D. Vance, han expresado anteriormente su deseo de que un dólar más débil respalde la manufactura nacional (un dólar más débil puede hacer que las exportaciones estadounidenses sean más competitivas en los mercados internacionales). [7] Hoy en día, el dólar está altamente valorado según medidas estándar: el valor real (ajustado a la inflación) ponderado por el comercio del dólar se encuentra en el percentil 98 de su rango histórico (Gráfico 3). Bitcoin es un activo alternativo de reserva de valor que compite con el dólar estadounidense por esta función. Por lo tanto, la depreciación continua del valor del dólar estadounidense puede respaldar a Bitcoin, así como a otros activos de reserva de valor, como el oro físico.
Figura 3: Valor del dólar en máximos históricos
Las elecciones presidenciales de EE. UU. también han puesto el foco en Polymarket, un mercado de predicción descentralizado basado en la cadena de bloques Polygon que permite a los usuarios comprar y vender los resultados de eventos futuros utilizando monedas estables (Polygon es parte del brazo criptográfico de la plataforma de contratos inteligentes). Polymarket aprovecha la tecnología blockchain para garantizar transacciones transparentes, seguras y a prueba de manipulaciones sobre una amplia gama de temas, incluidos temas de actualidad, política y salud pública. La plataforma ha experimentado un crecimiento significativo recientemente, con un volumen de transacciones que alcanzó los 387 millones de dólares sólo en julio. [8] La plataforma también ha servido como un barómetro eficaz del sentimiento público sobre la probabilidad de varios eventos, incluido el debate dentro del Partido Demócrata sobre si reemplazar al presidente Biden como su candidato (Figura 4). A principios de este año, Polymarket recaudó 45 millones de dólares en financiación Serie B, respaldada por Vitalik Buterin y el Founders Fund de Peter Theil. [9] El ex presidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, preside su consejo asesor, y el periodista y estadístico Nate Silver se unió recientemente como asesor. [10]
Figura 4: Polymarket demuestra aplicaciones descentralizadas
Además de una serie de acontecimientos políticos, julio también marcó el inicio de la negociación de ETP al contado de Ethereum en el mercado estadounidense. Los nueve productos registraron transacciones por alrededor de 6.000 millones de dólares en los primeros siete días de negociación. En comparación con los primeros siete días de negociación del ETP de Bitcoin (lanzado en enero), el nuevo producto Ethereum representó el 30% del volumen de operaciones, o aproximadamente igual a la diferencia en la capitalización de mercado entre los dos activos (Ethereum actualmente representa el 30%). de la capitalización de mercado de Bitcoin). [11] Estos nueve productos experimentaron salidas netas inmediatamente después de su lanzamiento. El precio de Ethereum cayó tras el lanzamiento del producto, quizás reflejando en parte estas salidas. Sin embargo, la caída del precio de Ethereum también se ha relacionado con caídas en las acciones tecnológicas, por lo que la culpa también puede ser un retroceso general en el apetito por el riesgo de los inversores (Gráfico 5).
Figura 5: La caída de Ethereum se correlaciona con las acciones tecnológicas
El Marco de la industria de criptomonedas en escala de grises destaca que los rendimientos de los activos digitales siguen estando muy concentrados. Por ejemplo, el Cuadro 6 compara los rendimientos de Bitcoin en lo que va del año con nuestro Índice de Mercado de la Industria de Criptomonedas (CSMI). CSMI pondera las monedas según la raíz cuadrada de su capitalización de mercado para reducir el peso de Bitcoin y representar mejor el mercado en su conjunto. Si bien Bitcoin ha subido casi un 50% desde principios de año, CSMI en realidad ha disminuido ligeramente. Para los inversores que creen que la recuperación del mercado de las criptomonedas podría extenderse más allá de Bitcoin, las valoraciones relativamente deprimidas del mercado en general podrían significar un punto de entrada atractivo.
Figura 6: Bitcoin supera significativamente al mercado de criptomonedas en general
Además de Bitcoin, otro actor destacado en julio fue Solana, que ganó un 18% en julio. Las direcciones activas diarias de Solana aumentaron de 1,4 millones a 2,3 millones, lo que indica una mayor participación de los usuarios. Su valor total bloqueado (TVL) creció de $3.6 mil millones a $5.5 mil millones, y el volumen de operaciones de DEX creció de $1.1 mil millones a $1.9 mil millones. Estas métricas resaltan la creciente adopción e influencia de mercado de Solana, elevando su capitalización de mercado a casi $85 mil millones, cerca de un máximo histórico. [12]
Bitcoin y las criptomonedas siempre han sido una posibilidad en las elecciones estadounidenses de este año, aunque el expresidente Trump ahora está más centrado en el tema. Harris Poll encuestó a votantes probables en nombre de Grayscale a principios de este año. Los resultados destacan las tendencias macroeconómicas que impulsan la adopción de activos digitales y la creciente madurez de la clase de activos. Por ejemplo, en la segunda fase de nuestra encuesta, los votantes dijeron que estaban más preocupados por Bitcoin debido a las tensiones geopolíticas, la inflación y los riesgos del dólar. Además, casi la mitad de los votantes (47%) ahora espera incluir criptomonedas en su cartera de inversiones. En nuestra opinión, ningún partido político puede darse el lujo de ignorar este bloque de votantes cada vez más importante, y Grayscale Research tiene la esperanza de que la legislación sobre criptomonedas reciba atención bipartidista en el próximo Congreso.
A pesar de las valoraciones dentro de un rango durante el último mes, creemos que las tendencias macroeconómicas actuales son cada vez más favorables para la clase de criptoactivos. Bitcoin se ha convertido en un tema importante en las elecciones presidenciales de EE. UU. En el futuro, la Casa Blanca puede apoyar activamente el debilitamiento del dólar estadounidense y la Reserva Federal parece dispuesta a recortar las tasas de interés. En conjunto, Grayscale Research ve un fuerte argumento para que Bitcoin vuelva a probar sus máximos históricos a finales de este año.
referencias
[1] Los primeros siete días hábiles son días hábiles en el rango del 23 de julio de 2024 al 31 de julio de 2024.
[2] Las acciones relacionadas con la IA se refieren al tema de la inteligencia artificial que se muestra en el Anexo 1 (Indxx AI y Big Data).
[3] Fuente: Reuters, CoinDesk.
[4] Fuente: datos de Arkham Intelligence.
[5] Fuente: Vídeo de la revista Bitcoin.
[6] Fuente: Financial Times.
[7] Fuente: New York Times.
[8] Fuente: Dune Analytics. Datos al 31 de julio de 2024.
[9] Fuente: El Bloque.
[10] Fuente: El Bloque, Axios.
[11] Fuente: Bloomberg, Artemis, Grayscale Investments. Datos al 31 de julio de 2024. Sólo con fines ilustrativos.
[12] Fuente: Artemisa. Datos al 31 de julio de 2024.
