Autor: David C, Bankless; Compilador: Baishui, Golden Finance;
Hace dos semanas, escribí un artículo sobre protocolos con fundamentos sólidos (como exceso de ingresos o suministro de tokens) que se mostraban prometedores durante la última ola de aumentos de precios.
Ahora, adoptamos el mismo enfoque basado en los fundamentos y analizamos más profundamente L1 y L2.
Ya sea que se trate de una afluencia de inversión institucional o de una decepción general por la alta emisión de tokens FDV, el reciente aumento presenta una oportunidad potencial para observar más de cerca los fundamentos generales de blockchain, incluidos no solo sus ingresos, sino también sus ganancias.
Hoy exploraremos esto, analizaremos las 4 principales L1 y L2 por ingresos y luego analizaremos cuántos ingresos (si los hay) realmente retienen estas cadenas de bloques.
NOTA: Al igual que TradFi, existen muchas formas sofisticadas de filtrar las devoluciones de varios proyectos. En el artículo de hoy, lo mantendremos simple y definiremos los ingresos como los ingresos totales menos la emisión de tokens (la cantidad de tokens nativos distribuidos a los usuarios) y los gastos operativos (el costo de desarrollar, mantener y actualizar el protocolo).
¿Qué blockchains L1 son rentables?
Sin más, echemos un vistazo a los números.
Etereum
Ethereum está muy por delante de todas las demás cadenas de bloques (incluidas L1 y L2) en términos de ingresos generados, con 2.220 millones de dólares en ingresos durante el año pasado.
Sin embargo, a pesar de los impresionantes ingresos, Ethereum registró una pérdida neta de 15 millones de dólares. ¿Por qué? La pérdida se debe en gran medida a que la emisión de nuevos tokens superó sus ingresos, que se han vuelto negativos en lo que va de año después de un sólido desempeño en la segunda mitad de 2023. Esto puede atribuirse en gran medida al traslado de la actividad transaccional a la L2, lo que reduce los pagos directos a la computadora mundial. Por lo tanto, a pesar del alto volumen de transacciones y actividad de la red de Ethereum, esta migración ha provocado que sus ganancias disminuyan.
tron
El gigante de bajo perfil Tron ocupa el segundo lugar en términos de ingresos totales, con 1.400 millones de dólares en ingresos durante el año pasado.
Este éxito se puede atribuir directamente a la extensa actividad de las monedas estables de la red, con Tron ocupando el segundo lugar detrás de Ethereum entre las redes con la mayor cantidad de monedas estables, gracias a economías en desarrollo como Argentina, Turquía y varios países africanos. La alta inflación sigue siendo un problema constante en estos países. Si bien algunos pueden llamarlo un golpe de estado, este "golpe maestro" generó 271 millones de dólares en ingresos durante el año pasado, lo que la convierte en la cadena de bloques más rentable hasta la fecha.
solana
Como era de esperar, Solana también se encuentra entre los protocolos con mayores ganancias, con 157 millones de dólares en ingresos durante el año pasado.
Su popularidad como centro de memecoin, el crecimiento del capital gracias a los lanzamientos aéreos, las actualizaciones tecnológicas para abordar los problemas de spam y el apoyo a tendencias líderes como la inteligencia artificial han contribuido a su destacada visibilidad y fuertes ingresos en este ciclo. Sin embargo, este crecimiento no se ha traducido en ganancias. Teniendo en cuenta la emisión de tokens para los stakeholders y los costos operativos, Solana ha registrado pérdidas netas de 2.530 millones de dólares en los últimos cuatro trimestres completos, eliminando por completo sus ingresos y cayendo en números rojos.
avalancha
L1 Avalanche, que tiene su propio fondo memecoin, ocupa el cuarto lugar con ingresos de 69 millones de dólares durante el año pasado.
Avalanche, conocida por sus soluciones de escalado de subredes y su enfoque en juegos, está a punto de lanzar una importante actualización llamada ACP-77 que mejorará la experiencia de implementación y administración de subredes, haciéndola más asequible y potencialmente aumentando los ingresos. Teniendo esto en cuenta, la cadena de bloques todavía tiene un largo camino por recorrer, ya que enfrentó una pérdida neta de 860,6 millones de dólares durante el año pasado debido a la emisión de tokens y los costos operativos.
¿Qué blockchains L2 son rentables?
Base
A pesar de tener menos de un año, la base L2 de Coinbase se lanzó con OP Stack y rápidamente generó $66,6 millones en ingresos desde su inicio.
En particular, Base logró retener el 63% de sus ingresos, ganando 42 millones de dólares durante el mismo período. Este éxito se puede atribuir a dos factores clave.
En primer lugar, Base ha reducido significativamente los costos con su implementación de blobs EIP-4844, recortando estos costos de $ 9,34 millones en el primer trimestre de 2024 a $ 699 000 en el segundo trimestre de 2024.
En segundo lugar, Base no tiene un token nativo, lo que lo hace más competitivo y evita las tarifas relacionadas con la distribución en las que incurren otras L2.
Decisión
Arbitrum es el L2 más grande de TVL con $17,2 mil millones de dólares bloqueados y generó $61,14 millones de dólares en ingresos durante el año pasado.
Arbitrum está en el corazón de DeFi, con protocolos DeFi líderes como GMX y Pendle como hogar, mientras que su SDK es la infraestructura principal para L3 como Sanko, Degen Chain y Xai. Si bien los niveles de ingresos de Arbitrum aún no están en la base, generó 21,8 millones de dólares en ganancias durante el año pasado y tuvo un segundo trimestre sólido, con sus gastos cayendo a sólo 613.000 dólares, en comparación con los 20 millones de dólares del primer trimestre.
Era zkSync
zkSync Era es uno de los principales L2 basados en ZK y generó 53,3 millones de dólares en ingresos durante el año pasado.
Después del lanzamiento aéreo de junio de 2023, el TVL de la red aumentó cuando ZK agregó aproximadamente $850 millones a la cadena, aunque este número disminuyó gradualmente a medida que los usuarios vendieron tokens lanzados desde el aire. Aún así, la cadena es rentable, con una ganancia neta de 15,3 millones de dólares durante el año pasado y 17,5 millones de dólares en los últimos cuatro trimestres completos. Esto convierte a zkSync en el tercer L2 más rentable.
EN la red principal
El optimismo es la pieza central de la hipercadena, que generó 44,6 millones de dólares en ingresos durante el año pasado gracias a las tarifas de los pedidos en su cadena principal y en redes como Zora y Base.
La actividad online de Optimism alcanzó un máximo histórico en el segundo trimestre de 2024. A pesar de la desaceleración del mercado, el promedio de direcciones activas diarias aumentó a 121,6 mil, un aumento intermensual del 37 %, y el volumen de transacciones diarias aumentó a 601 mil, un aumento intermensual del 28 %. En cuanto a las otras L2, EIP-4844 contribuyó significativamente a este crecimiento, lo que resultó en tarifas más bajas y, por lo tanto, aumentó la actividad de la red, impulsando la rentabilidad neta de Optimism en más de un 150%.
A pesar de su crecimiento, Optimism sigue estando en números rojos y se enfrenta a una pérdida neta de 239 millones de dólares durante el año pasado debido a lanzamientos aéreos retroactivos, programas de incentivos y costos operativos.
Narrativa y fundamentos
Cuando observe estos números, recuerde que, al igual que TradFi, la rentabilidad es solo una parte de la historia. Nadie está apostando billones a la situación financiera actual de Nvidia; es la narrativa la que impulsa su crecimiento.
La inversión basada en la narrativa suele ser la opción predeterminada para los compradores de criptomonedas que arriesgan su dinero con la esperanza de obtener retornos descomunales, pero aún así es importante recordar que todavía hay redes que construyen negocios masivos en la actividad actual.
Profundizar en los ingresos y ganancias principales de L1 y L2 nos brinda una imagen más clara de la salud subyacente de estas redes y su lugar en el panorama competitivo.
