Por Alex Xu, Mint Ventures
Aave es uno de varios proyectos a los que he estado prestando mucha atención durante mucho tiempo. Ayer, su equipo de gobierno ACI publicó un borrador del nuevo modelo económico de Aave en el foro comunitario, que ha realizado las mejoras esperadas en muchos aspectos, como el valor. captura de tokens de Aave y el modelo de seguridad del lanzamiento del protocolo. Este artículo se centra en esta última propuesta de gran impacto y responde principalmente a las siguientes cuatro preguntas:
1. ¿Cuáles son los principales contenidos de la propuesta?
2. Impacto potencial de cada contenido principal
3. Calendario y condiciones desencadenantes para la implementación de la propuesta
4. Cómo la propuesta podría afectar el precio de los tokens Aave a medio y largo plazo
Texto original de la propuesta: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379
1. Contenido central de la propuesta AAVEnomics
El nombre completo de la propuesta es [TEMP CHECK] Actualización de AAVEnomics. Se encuentra en la etapa inicial de la propuesta comunitaria, es decir, la etapa de "verificación de temperatura" que se publicó hace 15 horas. debe entenderse como el representante de gobernanza del equipo oficial de Aave, y ACI también es el representante de gobernanza del equipo oficial de Aave. Los autores intelectuales y coordinadores principales de la gobernanza comunitaria generalmente se comunican plenamente con otros representantes de gobernanza y proveedores de servicios profesionales antes de que se publiquen sus propuestas importantes. , por lo que la probabilidad de pasarlos es muy alta.
[VERIFICACIÓN DE TEMPERATURA] El contenido principal de la actualización de AAVEnomics es el siguiente:
1. Presentó el buen estado operativo actual y las abundantes reservas financieras de Aave.
El proyecto sigue siendo líder en el campo de los préstamos, con niveles de ingresos que superan con creces los gastos del proyecto y fondos de reserva que consisten principalmente en ETH y monedas estables. Por lo tanto, tiene la oportunidad de actualizar el modelo económico e iniciar el protocolo de distribución de ingresos.
2. Actualización del mecanismo de procesamiento de deudas incobrables: el "módulo de seguridad" original se retira gradualmente del escenario y se lanza el nuevo sistema de seguridad Umbrella (paraguas).
Aave actualmente proporciona una reserva para posibles deudas incobrables en el protocolo. Este mecanismo se denomina "módulo de seguridad". Esta reserva consta actualmente de tres partes:
El Aave comprometido vale actualmente 275 millones de dólares
La moneda estable nativa de Aave, GHO, prometida, vale actualmente 60 millones de dólares.
El Aave-ETH LP comprometido es también una de las principales fuentes de liquidez en la cadena Aave y actualmente vale 124 millones de dólares.
El sistema de seguridad "paraguas" recientemente lanzado reemplazará el módulo de seguridad original, específicamente:
La reserva de deudas incobrables del sistema será responsable del nuevo módulo aToken. Los fondos para este módulo provienen de usuarios que depositan voluntariamente. Después del depósito, los usuarios no solo recibirán los ingresos por intereses del depósito original, sino que también recibirán subsidios de seguridad adicionales. de Aave.
3. El nuevo papel de los tokens Aave y la apertura del protocolo de distribución de beneficios
El módulo de compromiso de Aave todavía existe, pero el Aave prometido ya no sirve como reserva de riesgo, sino que tiene dos funciones:
La distribución del excedente de ganancias del protocolo más allá de los fondos necesarios para la operación se puede obtener si el equipo financiero de Aave recompra periódicamente Aave en el mercado secundario y distribuye las ganancias a los contribuyentes a través de propuestas de gobernanza comunitaria.
Al apostar, Aave puede obtener "Anti-GHO", que puede usarse para compensar su deuda de moneda estable de GHO, o puede depositarse directamente en el módulo de compromiso de GHO, por lo que Aave también puede obtener las ganancias generadas por GHO.
4. Cambios en el módulo de compromiso de GHO
El módulo de compromiso de GHO original necesita garantizar las deudas incobrables de todo el sistema del protocolo Aave, pero después del cambio, solo garantiza las deudas incobrables de la parte de GHO.
5. Otros
La liquidez de los tokens de Aave ya no depende de los incentivos de Aave-ETH en el módulo de participación, sino que se entrega al ALC (Comité de Liquidez de Aave).
El intercambio de Lend, el token inicial del protocolo, a Aave finalizará y los tokens que no se intercambien a tiempo se transferirán a la tesorería.
Se puede ver el diagrama de relaciones del nuevo modelo económico de Aave:
2. Impacto del contenido de la propuesta
Hay dos impactos principales:
Los tokens Aave tienen una captura de valor relativamente clara y la presión de venta se ha reducido aún más, lo que se vincula aún más con el buen desarrollo del protocolo.
La captura de valor proviene de: recompra de ingresos de la parte del acuerdo sobre el diferencial de intereses + retroalimentación de los ingresos por intereses de GHO
La reducción de la presión de venta proviene de: La desactivación del módulo de compromiso también significa que Aave utilizará las monedas estables y ETH generadas por el protocolo como tokens de gasto para reemplazar la producción de tokens de Aave. Esto reducirá directamente la presión de venta sobre Aave y reducirá la presión de venta sobre Aave. también hacer que Aave sea más escaso
La introducción del módulo de seguridad general hace que la estructura del protocolo sea más flexible, los incentivos del protocolo se optimizan aún más, el límite superior de la gobernanza de seguridad del protocolo se eleva aún más y también se proponen requisitos de gobernanza más altos.
El módulo de seguridad original de Aave está motivado únicamente por las emisiones de Aave y tiene poca flexibilidad. El módulo de seguridad general es similar al modo AVS de Eigenlayer. Es un módulo modular que se puede personalizar para incentivos según la clase de activo, el tiempo y la capacidad.
Esto también significa que, además de los indicadores de riesgo como el tamaño de los activos, la curva de tipos de interés, el LTV, etc., el equipo de riesgos de Aave tiene un indicador más que debe evaluarse y formularse.
3. Calendario y requisitos previos para la implementación del plan
ACI declaró que la implementación del plan adoptará un enfoque paso a paso y se dividirá en tres etapas (tres propuestas de gobernanza) basadas en diferentes requisitos previos para implementar el contenido anterior.
Fase 1: Cambios al mecanismo de compromiso y al mecanismo de GHO
El compromiso de GHO sólo es responsable de la garantía de insolvencia de la parte de deuda de GHO.
Aave y Aave: el módulo de participación de ETH se cambió a un "módulo de seguridad heredado" que continuará funcionando como garantía antes de ser reemplazado, y el período de recuperación para la participación de Aave se establece en 0.
Requisito previo: logrado
Tiempo de ejecución: después de que esta propuesta obtenga suficientes opiniones de la comunidad y BGD Labs, el principal desarrollador comunitario de Aave, apruebe la actualización de Umbrella.
Fase 2: actualización de la función del token Aave, lanzamiento gradual del nuevo modelo económico
Deje de apostar en Aave para obtener la función de descuento de intereses de GHO
La función Anti-GHO está en línea, puede obtener Anti-GHO apostando en Aave
Cerrar Prestar y canjear Aave
Requisitos previos:
La escala de GHO alcanza los 175 millones (actualmente alrededor de 100 millones)
La liquidez secundaria de GHO puede alcanzar "un tamaño de transacción de 10 millones que afecta el precio en menos del 1%". El tamaño actual de la transacción que afecta el precio de GHO en un 1% es de aproximadamente 2,1 millones.
Fase 3: se activa el cambio de tarifa de Aave y se habilita la recompra
Apague los módulos de seguridad tradicionales
Al activar el modo aToken del módulo de seguridad general, los usuarios pueden garantizar el sistema con sus propios depósitos y recibirán recompensas adicionales.
El proveedor de servicios financieros de Aave inicia la recompra de Aave a través de la gobernanza y la distribuye a los contribuyentes de Aave, y gradualmente realiza la automatización.
Requisitos previos:
El NAV promedio del fondo de ingresos de Aave durante los últimos 30 días es suficiente para cubrir 2 años de gastos del proveedor de servicios existente.
*Actualmente, los activos totales en la tesorería de Aave, excluyendo los tokens de Aave, son de aproximadamente 67 millones de dólares (61% son monedas estables, 25% son Ethereum y 3% son BTC), mientras que el gasto anual de Aave en 24 años es de aproximadamente 35 millones de dólares. (datos proporcionados por el responsable de ACI), si el nivel de gasto en 25 años es similar, el gasto en dos años será de 70 millones de dólares. Considerando que los ingresos semanales de Aave este año son básicamente de 1 a 2 millones de dólares, los dos. ya son equivalentes.
Estructura del fondo de tesorería de Aave, fuente: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury
Ingresos del protocolo de Aave, fuente: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue
Los ingresos anualizados del protocolo Aave durante los últimos 90 días han alcanzado el 150% de todo el gasto del protocolo en lo que va del año (sic), incluido el presupuesto de recompra de AAVE y el gasto en el Módulo de Seguridad Umbrella.
*El presupuesto lo define, asigna y ajusta trimestralmente el proveedor de servicios de Aave Finance.
En general, la fase uno tiene las condiciones para estar en línea y se espera que la fase dos demore varios meses (específicamente, depende del presupuesto de liquidez y la inversión de GHO por parte del Comité de Liquidez. El tiempo para que la fase tres esté en línea no es). Es fácil de predecir y se ve afectado por El plan presupuestario específico, el entorno del mercado, los ingresos y otros factores afectarán el impacto, pero considerando el fuerte nivel de ingresos actual de Aave, no es difícil cumplir con el estándar.
4. ¿Cómo afectará esta propuesta al precio de los tokens Aave a medio y largo plazo?
A largo plazo, esta propuesta vincula claramente el desarrollo del protocolo Aave con el token Aave por primera vez. El límite inferior del token Aave tiene soporte de recompra y el titular tiene ingresos por flujo de efectivo, lo cual es bueno para el precio. de Aave.
Sin embargo, considerando que la implementación de la propuesta lleva tiempo y se lleva a cabo en lotes, además, la propuesta acaba de publicarse hace menos de un día y los términos específicos aún deben discutirse y modificarse. Los tokens Aave son un proceso gradual y de largo plazo.
Sin embargo, si la propuesta se implementa con éxito, Aave, como uno de los proyectos Defi más grandes en la actualidad, su gobernanza estandarizada, transparente y regulada y las recompensas para los partidarios simbólicos pueden permitirle ganarse el favor de los inversores con preferencias de inversión de valor. Los participantes no sólo pueden provenir del círculo monetario, sino que también incluyen nuevos participantes en Web3 que provienen del campo financiero tradicional.
