Pantera Capital: Key Reasons for Crypto Market’s Struggles and Why We’re Bullish Now

CryptoGlobe · 2024-07-28T13:43:04.000Z

In the latest issue of crypto-focused investment firm Pantera Capital’s newsletter, Cosmo Jiang, Portfolio Manager (Liquid Strategies), and Erik Lowe, Head of Content, provide insights into the cryptocurrency market’s current state and future outlook. They note that digital asset prices experienced a pullback in the second quarter after a strong start to the year. This pattern of rapid rises followed by consolidation periods is typical in markets with high volatility, such as digital assets. Jiang and Lowe explain that the average top 400 tokens saw a significant decline, with a 45% drop in Q2 and a 12% decrease year-to-date as of June 30th. They attribute these declines to both macroeconomic factors and crypto-specific issues. In early April, market sentiment shifted due to the realization that high inflation and a strong economy would likely keep interest rates elevated for longer. Additionally, fears of a supply overhang in the crypto market arose as the German government began liquidating its $3 billion Bitcoin position and the timeline for the $9 billion Mt. Gox distributions was confirmed. The newsletter highlights that long-tail tokens faced additional pressures from new token launches, which diverted capital and attention, and ongoing private investor vesting, which increased selling pressure. Regulatory uncertainty, particularly SEC investigations into Consensys and Uniswap, also contributed to market jitters. Despite these challenges, Jiang and Lowe remain bullish on the future of digital assets. They observe that the breadth of the market has been narrow, with significant underperformance across most tokens compared to Bitcoin and Ethereum. This trend mirrors the broader equities market where a few major players have outperformed the rest. Nearly 95% of tokens have underperformed Bitcoin and Ethereum, and about 75% are negative on the year, with major subcategories experiencing 40-50% drawdowns in Q2. The analysts believe that altcoins underperformed for several reasons: a focus on Bitcoin and Ethereum due to key regulatory approvals, dilution of available capital and attention from new token launches, and market caution regarding tokens with large private investor unlocks. However, Jiang and Lowe argue that this broad-based selloff presents an opportunity for discerning investors. They note that many tokens with strong fundamentals and growth prospects are now undervalued, providing attractive entry points as the market begins to rebound. They emphasize the importance of not lumping all tokens together and instead focusing on those with solid fundamentals. On a positive note, the newsletter points to several green shoots of innovation in the crypto space, including AI-related blockchain protocols, decentralized physical infrastructure networks (DePIN), and decentralized social platforms. These innovations, coupled with improving fundamentals like increasing on-chain users and activity, suggest that the market is poised for a recovery. Jiang and Lowe also highlight a significant regulatory shift in the U.S. as a major positive development. They point out that former President Donald Trump has pivoted to a pro-crypto stance, and recent legislative developments, such as the passing of FIT21 and the approval of Ethereum ETFs, are promising. The analysts believe that pro-crypto political sentiment is gaining traction, which bodes well for the industry. The lack of regulatory clarity has historically created challenges for the crypto market, where tokens without clear value propositions have been treated more favorably than those that try to return value to holders. The analysts argue that the FIT21 bill begins to address these issues by laying the groundwork for reasonable regulations that could foster innovation while protecting investors. From a macroeconomic perspective, recent indicators suggest that inflation is cooling, which could prompt the Federal Reserve to start reducing interest rates. This shift from restrictive to supportive monetary policy is viewed as bullish for high-growth, early-stage tech sectors like crypto. With a record $6 trillion in Money Market Fund assets on the sidelines, Jiang and Lowe believe that declining yields will drive capital back into high-growth assets as rates come down. The analysts conclude that the market is entering the second phase of the bull market, where altcoins with strong fundamentals are expected to outperform. Historically, bull cycles have seen Bitcoin dominate initially, followed by significant gains in altcoins. With Bitcoin’s dominance having increased significantly, they believe the next phase will see broader market participation and strong performance from fundamentally sound tokens. Featured Image via Unsplash

En el último número del boletín informativo de la firma de inversión centrada en criptomonedas Pantera Capital, Cosmo Jiang, administrador de cartera (Liquid Strategies), y Erik Lowe, jefe de contenido, brindan información sobre el estado actual y las perspectivas futuras del mercado de criptomonedas. Señalan que los precios de los activos digitales experimentaron un retroceso en el segundo trimestre después de un buen comienzo de año. Este patrón de rápidos aumentos seguidos de períodos de consolidación es típico de mercados con alta volatilidad, como los activos digitales.
Jiang y Lowe explican que el promedio de los 400 tokens principales experimentó una disminución significativa, con una caída del 45% en el segundo trimestre y una disminución del 12% en lo que va del año hasta el 30 de junio. Atribuyen estas caídas tanto a factores macroeconómicos como a cuestiones criptoespecíficas. A principios de abril, el sentimiento del mercado cambió al darse cuenta de que una inflación alta y una economía fuerte probablemente mantendrían las tasas de interés elevadas por más tiempo. Además, surgieron temores de un exceso de oferta en el mercado de criptomonedas cuando el gobierno alemán comenzó a liquidar su posición de $3 mil millones de dólares en Bitcoin y se confirmó el cronograma para las distribuciones de $9 mil millones de Mt. Gox.
El boletín destaca que los tokens de cola larga enfrentaron presiones adicionales por el lanzamiento de nuevos tokens, que desviaron capital y atención, y la continua adquisición de derechos de inversionistas privados, que aumentaron la presión de venta. La incertidumbre regulatoria, en particular las investigaciones de la SEC sobre Consensys y Uniswap, también contribuyeron al nerviosismo del mercado.
A pesar de estos desafíos, Jiang y Lowe siguen siendo optimistas sobre el futuro de los activos digitales. Observan que la amplitud del mercado ha sido estrecha, con un rendimiento significativamente inferior en la mayoría de los tokens en comparación con Bitcoin y Ethereum. Esta tendencia refleja el mercado de valores en general, donde algunos actores importantes han superado al resto. Casi el 95% de los tokens han tenido un rendimiento inferior al de Bitcoin y Ethereum, y alrededor del 75% son negativos en el año, y las principales subcategorías experimentaron caídas del 40-50% en el segundo trimestre.
Los analistas creen que las altcoins tuvieron un rendimiento inferior por varias razones: un enfoque en Bitcoin y Ethereum debido a aprobaciones regulatorias clave, la dilución del capital disponible y la atención de los nuevos lanzamientos de tokens, y la cautela del mercado con respecto a los tokens con grandes desbloqueos de inversores privados.
Sin embargo, Jiang y Lowe sostienen que esta liquidación generalizada presenta una oportunidad para los inversores más exigentes. Señalan que muchos tokens con fundamentos sólidos y perspectivas de crecimiento ahora están infravalorados, lo que proporciona puntos de entrada atractivos a medida que el mercado comienza a recuperarse. Enfatizan la importancia de no agrupar todos los tokens y centrarse en aquellos con fundamentos sólidos.
Como nota positiva, el boletín señala varios brotes verdes de innovación en el espacio criptográfico, incluidos los protocolos blockchain relacionados con la IA, las redes de infraestructura física descentralizada (DePIN) y las plataformas sociales descentralizadas. Estas innovaciones, junto con la mejora de los fundamentos, como el aumento de los usuarios y la actividad en la cadena, sugieren que el mercado está preparado para una recuperación.
Jiang y Lowe también destacan un importante cambio regulatorio en Estados Unidos como un importante avance positivo. Señalan que el expresidente Donald Trump ha adoptado una postura a favor de las criptomonedas, y los recientes desarrollos legislativos, como la aprobación de FIT21 y la aprobación de los ETF de Ethereum, son prometedores. Los analistas creen que el sentimiento político a favor de las criptomonedas está ganando terreno, lo que es un buen augurio para la industria.
Históricamente, la falta de claridad regulatoria ha creado desafíos para el mercado de las criptomonedas, donde los tokens sin propuestas de valor claras han sido tratados de manera más favorable que aquellos que intentan devolver valor a sus poseedores. Los analistas sostienen que el proyecto de ley FIT21 comienza a abordar estas cuestiones sentando las bases para regulaciones razonables que podrían fomentar la innovación y al mismo tiempo proteger a los inversores.
Desde una perspectiva macroeconómica, los indicadores recientes sugieren que la inflación se está enfriando, lo que podría llevar a la Reserva Federal a comenzar a reducir las tasas de interés. Este cambio de una política monetaria restrictiva a una de apoyo se considera optimista para los sectores tecnológicos de alto crecimiento y en etapa inicial, como las criptomonedas. Con un récord de 6 billones de dólares en activos del Fondo del Mercado Monetario al margen, Jiang y Lowe creen que la caída de los rendimientos hará que el capital regrese a activos de alto crecimiento a medida que bajen las tasas.
Los analistas concluyen que el mercado está entrando en la segunda fase del mercado alcista, donde se espera que las altcoins con fundamentos sólidos obtengan mejores resultados. Históricamente, los ciclos alcistas han visto al Bitcoin dominar inicialmente, seguido de ganancias significativas en las altcoins. Dado que el dominio de Bitcoin ha aumentado significativamente, creen que la siguiente fase verá una participación de mercado más amplia y un desempeño sólido de tokens fundamentalmente sólidos.
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