Título original: Flatcoins: Stablecoins ajustadas a la inflación
Autor original: Jeff Emmett, Danilo Lessa Bernardineli, Jamsheed Shorish, Michael Zargham
Editar: Leia, TEDAO
Introducción: ¿Qué es Flatcoin?
Flatcoin es un concepto emergente de economía simbólica que puede servir como un token de almacenamiento de valor que ajustará su valor a medida que cambie la inflación. El objetivo explícito de Flatcoin es mantener el poder adquisitivo de los poseedores de tokens y/o grupos de interés específicos, como los usuarios de la plataforma.
Tomemos un ejemplo simple: el “i-DAI” ficticio, que es un DAI que excluye los factores de inflación (un DAI corregido por inflación). El ancla de i-DAI se fijará en un momento de referencia y, a medida que cambie la inflación, su precio se ajustará en tiempo real para mantener el poder adquisitivo de los titulares de i-DAI. La siguiente tabla muestra este comportamiento típico. Como veremos en este artículo, aunque i-DAI es actualmente solo un concepto ficticio, el concepto de i-DAI se puede realizar a través de una moneda estable basada en un controlador (en adelante, "CBS"), ya existen ejemplos como RAI. (una nueva moneda estable algorítmica lanzada por Reflexer Labs) que se han implementado.
La tabla muestra la diferencia de valor entre DAI y i-DAI ficticio. (*) El índice de precios Big Mac en DAI es un ejemplo ficticio utilizado para ilustrar el impacto del IPC en una materia prima.
¿Qué es la inflación?
En economía, la inflación es un aumento general de los precios que resulta en una disminución del poder adquisitivo de los poseedores de dinero (utilizado para expresar los precios). En el mundo web3, la inflación se define de manera diferente y a menudo se usa (de manera bastante confusa) para describir el impacto de los aumentos en la oferta de tokens, aunque en términos de economía tradicional el fenómeno se llamaría con mayor precisión "dilución". En este artículo nos ceñiremos a la definición tradicional de inflación.
En un entorno inflacionario, los tenedores de divisas pueden experimentar una disminución del poder adquisitivo, lo que puede erosionar la confianza en la moneda y en el sistema económico en su conjunto. Como tal, la inflación se considera una medida clave de cualquier sistema económico, y los bancos centrales de todo el mundo tienen el mandato claro de establecer tasas de inflación anuales bajas (generalmente entre el 2% y el 4%) para las monedas fiduciarias que administran. Sin embargo, como muestra la experiencia reciente de la actual economía global, esta no es una tarea sencilla.
A la luz de las altas presiones inflacionarias que la economía global ha enfrentado recientemente, Coinbase propuso el diseño de una "Flatcoin" ajustada a la inflación. El objetivo claro de Flatcoin es "mantener un poder adquisitivo estable y al mismo tiempo tener un cierto grado de flexibilidad para resistir la incertidumbre económica causada por el sistema financiero tradicional". Pero, una vez más, no es fácil: exploremos algunos de los desafíos inherentes al diseño de Flatcoin.
Desafío de diseño de Flatcoin
Flatcoin es una propuesta de diseño única que abarca varios desafíos que deben resolverse, ya sea de forma independiente o simultánea. Profundizaremos en los detalles de estos desafíos a continuación. Entre ellos, el desafío principal es percibir con precisión la inflación y crear un mecanismo de incentivo apropiado.
Específicamente, la inflación, como muchos conceptos en economía, opera en un sistema adaptativo complejo. Esto significa que existe una interacción dinámica de una gran cantidad de factores y variables diferentes, incluido el comportamiento humano impredecible, que tienen un impacto en las causas y consecuencias de la inflación. Esto plantea desafíos en el diseño de Flatcoin. La implementación de cualquier diseño requiere atención y consideración de muchos factores, que incluyen, entre otros:
Granularidad temporal baja del índice de inflación
Dificultades en la regulación espacial y temporal de las mediciones de los sensores.
La fusión de sensores y la complejidad del diseño eficaz de un controlador
El desafío de lograr el cambio económico en Flatcoin a través de incentivos adecuados
Un diseño Flatcoin viable: una moneda semiestable basada en un controlador
Un método prometedor para construir Flatcoin es aprender y adoptar las ideas y tecnologías de las monedas estables más exitosas: estas monedas estables exitosas utilizan el concepto de controladores para "detectar" los cambios de precios y, al reajustar el mecanismo de incentivos de los participantes, el valor de Los tokens retenidos tienden a seguir el valor de referencia.
Estas monedas estables basadas en controladores se denominan monedas estables basadas en controladores (CBS), de las cuales RAI es un ejemplo que se ha puesto en práctica. La RAI se inspira en consideraciones teóricas y prácticas similares. Una de las razones por las que el RAI utiliza un controlador es que se ha demostrado que el comportamiento histórico de un banco central en el control de la inflación puede describirse bien mediante un controlador PID (que consta de una unidad proporcional P, una unidad integral I y una unidad diferencial D). ). Así se ha demostrado en el estudio teórico de Hawkings et al. de 2014 y en el estudio empírico de Shepherd et al.
En vista de la estabilidad demostrada por RAI como CBS, a continuación utilizaremos RAI como estudio de caso e introduciremos una estructura de diseño Flatcoin viable basada en CBS.
La RAI como caso de estudio
RAI es una moneda estable basada en un controlador que alinea su valor con el valor del USD mediante el uso de incentivos económicos guiados por un controlador PI no supervisado y un oráculo que puede "detectar" el precio de RAI/USD en cualquier momento. tendencia.
Desde la perspectiva de la experiencia del usuario, RAI les permite utilizar ETH como garantía para obtener préstamos con exceso de garantía en unidades RAI. La deuda pendiente está denominada en RAI, y el controlador PI implementado define la tasa de interés de esa deuda (o llamada tasa de reembolso en el ecosistema RAI). El importe del préstamo disponible está determinado por el llamado precio de reembolso, que en la práctica tiende a estar estrechamente vinculado al precio de mercado del RAI; la diferencia suele rondar el 1%.
La lógica de los ajustes de los tipos de interés se basa en la diferencia entre el precio de mercado del RAI (denominado en RAI/USD) y el precio de reembolso del RAI (también denominado en RAI/USD). Cuando el precio de rescate es mayor que el precio de mercado, las tasas de interés tienden a subir. Cuando está por debajo del precio de mercado, las tasas de interés tienden a caer (¡o incluso a volverse negativas!).
¿Por qué los precios del RAI pueden permanecer relativamente estables? Incluso sin un ancla, incluso si se utiliza un activo más volátil (ETH) como garantía, esto se debe a que RAI tiene un mecanismo de incentivo anticíclico. El precio de mercado lo determina el mercado secundario de compradores y vendedores de RAI, por lo que fluctúa mucho, mientras que el precio de reembolso lo determina el controlador PI, por lo que es más controlable y estable; Por tanto, cuando la diferencia entre ambos sea grande, los usuarios racionales tendrán un incentivo de arbitraje.
Específicamente, cuando el precio de mercado es mayor que el precio de reembolso, es rentable obtener préstamos RAI y venderlos en el mercado secundario hasta que los dos precios converjan, y luego comprar RAI en el mercado secundario para pagar la deuda y lograr un precio neutral. posición. Esto es particularmente conveniente cuando el precio de mercado está por encima del precio de reembolso durante un período prolongado, ya que la tasa de reembolso puede llegar a ser muy baja, generando así ganancias de arbitraje y ganancias por tasas de interés. De todos modos, beneficiarse del sistema ayuda a mantener estable el precio de mercado del token RAI.
En cuanto al caso opuesto (es decir, el precio de reembolso es mayor que el precio de mercado), la acción rentable sería comprar tanto RAI como sea posible en el mercado secundario y mantenerlo hasta que el precio converja, o usarlo para cerrar cualquier RAI abierto. posiciones. El primer comportamiento tenderá a reducir la cantidad de tokens RAI que circulan en el mercado, y el segundo comportamiento destruirá el RAI. Ambos comportamientos harán que el sistema converja hacia el precio de mercado.
La belleza del controlador detrás de RAI es que todos estos incentivos dirigidos por el controlador están impulsados por un punto de referencia externo, a saber, el precio RAI/USD obtenido a través de un oráculo externo. La RAI no depende directamente de tener inventarios en dólares estadounidenses o fondos de liquidez para lograr la estabilidad de precios.
Para diseñar Flatcoins, el diseño de RAI representa un punto de partida natural para construir un MVP (producto mínimo viable), que requiere dos elementos:
1) Oráculo de la inflación;
2) Un controlador moderadamente ajustado para medir la inflación.
Si necesita más recursos sobre RAI, puede consultar los siguientes enlaces:
Finanzas Reflexer: https://reflexer.finance/
https://medium.com/reflexer-labs/summoning-the-money-god-2a3f3564a5f2
https://www.youtube.com/watch?v=dQRvDV5IILw
https://github.com/BlockScience/reflexer
https://github.com/BlockScience/reflexer-digital-twin
Desafíos del control distribuido
Como se mencionó anteriormente, construir una Flatcoin requiere un controlador moderadamente sintonizado y un oráculo de inflación. Ahora, veamos los desafíos en ambos frentes.
Dado que la inflación involucra propiedades espaciales, temporales y compositivas (que se explican en detalle a continuación), medir la inflación de manera integral es un desafío fundamental en el diseño de sistemas de control distribuido.
Desde la perspectiva de la teoría del control, los desafíos del diseño de Flatcoin pueden entenderse como:
(1) Existe una "planta controlada" con una amplia distribución geográfica, es decir, el mercado de bienes y servicios, que envía señales de precios a diferentes bienes en diferentes momentos y lugares.
(2) El primer paso es diseñar un conjunto de sensores que recopilen señales relevantes (en la frecuencia correcta y en la ubicación adecuada) y las combinen en las escalas temporales y espaciales apropiadas.
(3) Estas señales pueden luego enviarse a un controlador y procesarse en un modelo mundial lo suficientemente rico como para estimar la intervención de mercado requerida por el sistema para que el valor de Flatcoin evolucione como se espera.
(4) Finalmente, este sistema necesita tener un ejecutor que pueda proporcionar incentivos para impulsar al mercado secundario a ajustar el valor de Flatcoin para que sea consistente con la inflación.
En la siguiente sección, exploraremos algunos conceptos básicos de la teoría del control para analizar más detalladamente el problema de diseño.
Comprender la teoría del control en sistemas adaptativos complejos.
Definir entorno
En la teoría del control, los "límites" o entorno de un sistema deben estar claramente definidos. Se puede construir un modelo que comprenda el mundo dentro de ese límite lo suficientemente bien como para tomar decisiones controlables dentro del sistema. A continuación exploraremos las distintas partes del sistema de control.
Las plantas se refieren a sistemas físicos o matemáticos que se controlan. Puede ser un sistema mecánico, un sistema de circuitos o incluso un sistema biológico. Originalmente, las plantas se referían a fábricas y plantas de producción que estaban equipadas con termostatos y otros sensores para regular el control de la temperatura.
Los sensores son dispositivos que miden algún aspecto del comportamiento o del entorno de un sistema, como la temperatura, la presión o la posición de los componentes. En este caso, los sensores deben capturar cambios en los precios de bienes y servicios relevantes para calcular y ajustar los cambios en la inflación.
Los actuadores son dispositivos que influyen en el comportamiento futuro del sistema, como motores, válvulas, calentadores o incentivos económicos para garantizar que el precio del token se ajuste adecuadamente con la inflación.
Los controladores son el cerebro de un sistema de control, procesan información de los sensores y utilizan esa información para ajustar el comportamiento de los actuadores para lograr los resultados deseados. El controlador calcula las acciones apropiadas en función del estado actual del sistema y los resultados deseados, y utiliza algoritmos y modelos matemáticos para ayudar a gestionar el rendimiento del sistema.
Los sensores, actuadores y controladores juntos forman los componentes básicos de los sistemas de control y pueden usarse para regular y automatizar una variedad de procesos, incluso en sistemas con interacciones humanas impredecibles.
Obtenga más información sobre el Desafío Flatcoin
Dificultad para ajustarse a la inflación
Cualquier token que tenga como objetivo rastrear la tasa de inflación para mitigar su impacto en el poder adquisitivo tendrá que responder algunas preguntas difíciles sobre qué “sensores” y fuentes de información utilizar, como: “¿Dónde ocurre la inflación y “¿Para quién?” ?” ¿Afectados?” y “¿Qué bienes y servicios están afectados?”.
Ilustración de los cambios de precios de diferentes bienes incluidos en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU., en comparación con el índice IPC oficial (línea negra) (Fuente: Blair Fix)
Como lo describe vívidamente el economista Blair Fix, la inflación no es sólo "un" fenómeno. Por supuesto, existen índices inflacionarios como el deflactor del PIB o el IPC y el IPP (Índice de Precios al Productor), pero existen diferencias significativas entre estos indicadores y en términos de otros criterios como la geografía, la industria o el sector. Además, la granularidad temporal de estos índices también es muy baja, y la mayoría se actualiza solo una vez al mes, mientras que los cambios en el poder adquisitivo pueden tener consecuencias inmediatas en la vida diaria (como las compras en el supermercado o la compra de gasolina).
Flatcoin, como su nombre indica, es un token cuyo poder adquisitivo permanece "estable". Al diseñar Flatcoin, se debe considerar cuidadosamente el alcance y la cobertura de su uso esperado antes de su implementación. Un token que se ajusta a la inflación puede estar sujeto a una alta volatilidad de precios, como una alta inflación en ciertas regiones o industrias, que puede persistir durante un período prolongado. Al mismo tiempo, el token también debe adaptarse a situaciones en las que la volatilidad de los precios es baja o incluso no hay inflación en otras regiones o industrias.
Además, elegir qué medida de inflación medir es un desafío porque la inflación puede variar significativamente incluso a nivel nacional, regional o metropolitano. Las medidas estandarizadas de inflación, como el IPC, no tienen en cuenta las diferencias en el poder adquisitivo entre grupos de diferentes ocupaciones, inversiones y composición socioeconómica o demográfica.
Finalmente, desde una perspectiva de implementación, medir la inflación de manera precisa y oportuna aumenta la complejidad del diseño, ya que el token es susceptible a una posible manipulación. Dado que los ejecutores del sistema Flatcoin dependerán de la confiabilidad (y "confiabilidad") del subsistema Oracle, su diseño no será fácil.
Siguiente paso: Cómo promover la implementación de Flatcoin
El aspecto espacio-temporal de este problema es bastante desalentador y, desde la perspectiva de un enfoque de teoría de control, hay muchos problemas de diseño abierto interesantes que pueden resolverse para crear una economía simbólica con una regulación adecuada del algoritmo de incentivos.
En el espíritu de los métodos ágiles, recomendamos un diseño PoC (prueba de concepto) mínimamente funcional y una implementación piloto para lograr un objetivo de diseño que cumpla con los requisitos iniciales. Las PoC se pueden diseñar con la capacidad de actualizarse para abordar de manera incremental desafíos de diseño más específicos y priorizados en iteraciones.
Un punto de partida es limitar primero el componente espacial de la inflación. Un diseño de PoC simple y recomendado es comenzar con un índice regional Flatcoin y un índice de precios escalar dentro de un mercado de moneda única, pero este diseño simple puede enfrentar varios desafíos de arbitraje.
En escalas de tiempo de diseño más largas, un token de inflación de índice compuesto global podría resolver estos problemas de arbitraje y, por lo tanto, tendría un caso de uso más sólido, pero esto obviamente requerirá más conceptualización y diseño para abordar los tipos de problemas presentados en este artículo. A medida que se implemente y evalúe el primer PoC, se pueden proponer requisitos y realizabilidad adicionales para proceder progresivamente con la investigación y el desarrollo de sensores, controladores y actuadores hacia una Flatcoin a escala global verdaderamente efectiva que cubra índices diversos y multiespacio.