Autor: cocreador de Eurointelligence Wolfgang Münchau, DL News Compilador: Baishui, Golden Finance;
Hay una vieja historia sobre una entrevista con Boris Yeltsin en la que el entrevistador le pidió a Yeltsin que describiera las perspectivas de la economía rusa en una palabra.
"Está bien", dijo Yeltsin. El entrevistador, que no estaba acostumbrado a la idea de que los políticos siguieran instrucciones, regresó y pidió dos palabras para describir la perspectiva.
"No es bueno", replicó Yeltsin.
Esto es lo que pienso sobre Donald Trump y Bitcoin.
Es tanto bueno como malo.
La contradicción inherente de Bitcoin es que, en cierto modo, es un seguro contra las crisis financieras, pero debe su éxito a la prosperidad financiera.
La misma paradoja se aplica a la influencia de Trump.
La inflación y la Reserva Federal
Las políticas de Trump conducirán a la inflación.
Creo que los dos cambios más importantes que hará no serán los aranceles comerciales, sino la devaluación del dólar y el ejercicio de control político sobre la Reserva Federal.
No puede abolir la independencia formal de la Reserva Federal, pero puede insistir en que se le consulte.
Vivimos en una era dominada fiscalmente, donde la libertad de acción de los bancos centrales está limitada por los gobiernos.
Incluso el presidente de la Reserva Federal con mentalidad más independiente no pudo enfrentarse exitosamente a Trump.
De todos modos, el mandato de Jerome Powell como presidente finaliza en 2026. De ser elegido, Trump tendría la capacidad de nombrar a su sucesor.
Será más difícil para la Reserva Federal alcanzar su objetivo de inflación de lo que muchos piensan.
El proteccionismo de Trump, la continua fragmentación geopolítica y el envejecimiento de la población en Occidente seguirán creando presiones inflacionarias.
Los aranceles más altos harán subir los precios y reducirán el comercio (y otros países tomarán represalias), afectando así el crecimiento de la productividad global.
mundo diferente
Sería complaciente pensar que el segundo mandato de Trump será una copia del primero, tanto en términos de lo que hará como del impacto que tendrá en la economía.
No hubo ningún shock inflacionario global durante su primer mandato.
Vivimos en un clima económico diferente.
Si se desata la Trumponomía en el mundo actual, predigo que el resultado sería un ciclo inflacionario de auge y caída y una inestabilidad financiera potencialmente masiva.
En tal entorno, hay muchas posibilidades de que el precio de Bitcoin en dólares se desplome como lo hizo en 2021.
Hasta ahora, Bitcoin no ha sido una buena protección contra la inflación.
No digo que este sea siempre el caso, pero en este momento no veo ninguna razón por la cual el precio de Bitcoin reaccionaría de manera diferente a la inflación del USD que en 2021.
El riesgo de crisis financiera es mayor que cualquier otra cosa.
Pero esta observación por sí sola no responde a la pregunta.
Trump puede terminar siendo una bendición para la industria de las criptomonedas a largo plazo, precisamente debido a sus políticas económicas.
El miedo racional a la devaluación de la moneda fiduciaria constituye una razón legítima para tratar a Bitcoin como una cobertura sistémica.
Personalmente, me gusta pensar en Bitcoin como una opción, un activo que me da derecho a operar si algo sale mal con nuestro sistema financiero basado en el dólar. Es difícil valorar esta opción.
Es como una opción binaria cuyo valor es cercano al valor del activo subyacente (es decir, la cantidad total de dinero mundial) o cercano a cero.
Por tanto, el valor de esta opción debería corresponder a la percepción del riesgo sistémico.
Creo que la probabilidad de una crisis profunda en nuestro sistema de moneda fiduciaria es muy alta, pero no puedo predecir el momento.
Las políticas de Trump aumentan este riesgo y, en este sentido, son buenas para Bitcoin.
Si la gente comienza a preocuparse por el futuro del dólar estadounidense, una combinación de regulación suave y una caída del dólar podría llevar el precio de Bitcoin a niveles más altos que cualquier cosa que hayamos visto hasta la fecha.
evaluación inconsistente
Mi evaluación del impacto de Trump en Bitcoin parece inconsistente y no es más que un reflejo de la contradicción fundamental entre Bitcoin como activo de riesgo común y Bitcoin como seguro u opciones.
Ahora creo que prevalece la primera opinión. Durante el período inflacionario de 2021-2023, los inversores creen que el aumento de la inflación será temporal.
Éste sigue siendo el consenso.
Los inversores tampoco están preocupados por el impacto de las sanciones económicas sobre el dólar como moneda global, o el impacto del reciente acuerdo del G7 para saquear los activos rusos para financiar la guerra en Ucrania.
Si esta percepción cambia, entonces cambiará la dinámica fundamental del mercado.
Si Bitcoin se considera una reserva de valor relativamente segura para el próximo ciclo inflacionario, no hay razón para esperar que los inversores reaccionen al aumento de la inflación de la misma manera que lo hicieron en 2021.
Aún no hemos llegado a ese punto. Pero lo haremos.
¿Bitcoin como cobertura?
Antes de que los inversores vean a Bitcoin como una cobertura, probablemente veremos una o más repeticiones del ciclo 2021-23. Incluso si Trump logra grandes avances en la devaluación del dólar, eso no cambiará el mundo de inmediato.
Ninguna otra moneda puede ahora reemplazar al dólar estadounidense como moneda mundial.
Bitcoin no puede reemplazar las múltiples funciones del dólar estadounidense y la Reserva Federal en el sistema financiero global.
Debe establecerse alguna forma de arquitectura financiera global, ya sea criptomoneda o de otro tipo.
Por ahora, el riesgo de crisis financiera lo supera todo. Si la actual burbuja de precios de los activos estalla, dudo mucho que Bitcoin pueda mantenerse cerca de su valoración actual.
Muchos inversores tendrán que salir de múltiples clases de activos riesgosos para cumplir con los requisitos de margen.
Mi opinión básica es que Trump nos empujará aún más hacia una crisis financiera, lo cual es muy malo para Bitcoin en el corto plazo, pero podría ser muy bueno para la industria de las criptomonedas en el largo plazo.
