Autor: 100y
Compilado por: Deep Wave TechFlow
Situación actual: o especulación o segmentación del mercado.
Hemos entrado en la mitad (y quizás cerca del final) de nuestro cuarto ciclo importante de mercado. El mercado de las criptomonedas ha crecido significativamente, con BTC ocupando el noveno lugar entre los activos totales (1,26 billones de dólares) y ETH en el puesto 25 (409 mil millones de dólares).
Naturalmente, esto plantea la pregunta: ¿un mercado de este tamaño realmente ha encontrado un producto apto para el mercado (PMF)? En 2020-2021, la mayoría de la gente diría que no. Sin embargo, dada la madurez del mercado y la aparición de varios protocolos, muchos ahora pueden decir que sí.
Mi respuesta es mixta. De hecho, existen algunos protocolos que generan ingresos significativos incluso después de contabilizar los pagos de incentivos simbólicos, lo que me inclina a decir que sí. Sin embargo, debo señalar que el PMF de la mayoría de estos protocolos se basa en gran medida en la especulación. Por el contrario, los protocolos no relacionados con la especulación a menudo tienen dificultades para encontrar PMF generalizados y solo pueden atender a un pequeño número de usuarios.
(Fuente: Vitalik Buterin)
Recientemente, muchas personas, incluido Vitalik Buterin, han expresado puntos similares en las redes sociales. Incluso para aquellos protocolos que parecen haber encontrado un PMF, principalmente protocolos de infraestructura, su PMF a menudo proviene de la especulación. En el tercer ciclo del mercado alcista, existen muchos planes para utilizar la tecnología blockchain para resolver problemas del mundo real, y palabras de moda como Metaverso, P2E y redes sociales descentralizadas han atraído la atención de la gente. Sin embargo, a pesar del crecimiento del mercado, ahora parece que la visión de blockchain se está reduciendo, dejando solo a un puñado de entusiastas y sin resolver problemas del mundo real.
1. ¿Se trata de especulación?
La especulación es natural en las industrias emergentes. Si bien la especulación puede generar muchas víctimas, también ayuda a que los mercados y las industrias alcancen escala. En otras palabras, para racionalizar la especulación, la industria debe eventualmente encontrar un MMD adecuado.
A lo largo del ciclo alcista del mercado, los esfuerzos de la industria por encontrar PMF parecen haber retrocedido. Si bien la afluencia de talento y capital ha dado lugar a importantes avances regulatorios, técnicos y de infraestructura, todavía no existe una oferta generalizada de blockchain de PMF. Incluso si se aprueban los ETF de Bitcoin y Ethereum, los comentarios sobre descentralización y visiones como el Metaverso han disminuido desde la corrida alcista de 2021, y el mercado parece apuntar a segmentos de mercado cada vez más especializados.
¿El crecimiento del mercado está impulsado en última instancia únicamente por la especulación? Para averiguarlo, dividí el mercado en tres períodos.
2. Respuesta: Mayormente
2.1 moneda de Internet
(Fuente: silicioANGLE)
Después de que surgieran por primera vez los conceptos de Bitcoin y blockchain en 2008, Bitcoin se utilizó principalmente como método de pago para transacciones en línea debido a su resistencia a la censura y a la facilidad de los pagos transfronterizos.
Un ejemplo notable es el uso de Bitcoin para intercambiar artículos en juegos MMORPG con economías activas, como World of Warcraft. Además, Bitcoin se utiliza para transacciones ilegales en mercados de la red oscura como Silk Road, que involucran drogas, armas y pornografía.
A pesar de su uso destacado en transacciones ilícitas, Bitcoin ha encontrado PMF entre grupos específicos incluso sin ser ampliamente conocido.
2.2 Especulación
En esta etapa, las criptomonedas se consideran principalmente activos especulativos. Si bien proyectos como Steemit, Livepeer, Filecoin y Brave Browser tienen como objetivo resolver problemas del mundo real, el mercado todavía está plagado de especulaciones.
A finales de 2013, el precio de Bitcoin aumentó de 100 dólares a 1.100 dólares, reforzando aún más su imagen como activo especulativo. Esto dio lugar a esquemas Ponzi como OneCoin, que provocaron muchas víctimas.
El primer mercado alcista de 2013 no logró atraer una atención generalizada, pero el segundo mercado alcista de 2017 atrajo la atención mundial. BTC y ETH han alcanzado importantes límites de mercado, especialmente en el mercado coreano, donde el comercio especulativo es muy activo. Durante este período, proyectos como EOS, ADA, TRX y BNB recaudaron grandes cantidades de dinero a través de ICO, aunque muchos proyectos de ICO eran en realidad estafas.
Dado que el mercado se construyó sobre la base de la especulación, la caída posterior provocó un prolongado invierno criptográfico. Sin embargo, los programas elaborados durante este período y la flexibilización cuantitativa posterior a la COVID-19 ayudaron al mercado a recuperarse en 2021. Los protocolos DeFi como Uniswap y Compound prosperan dentro de la cadena, y la especulación está activa tanto dentro como fuera de la cadena.
Este período fue testigo de un alto nivel de interés en la propia tecnología blockchain, con muchos proyectos idealistas que intentaban resolver problemas mediante la descentralización. Si bien grandes visiones como el Metaverso, P2E y la socialización descentralizada en su mayoría no lograron materializarse, inspiraron a muchos.
2.3 Infraestructura de especulación
Después de la tercera corrida alcista en 2021, la industria de la criptografía atrajo mucha atención, impulsando los esfuerzos para integrar la tecnología blockchain en las industrias web2 tradicionales en la búsqueda de PMF. En el escenario Web3, el capital de riesgo aumenta y más equipos comienzan a crear proyectos que resuelven problemas del mundo real en lugar de solo especulaciones. Estos equipos se centran en mejorar la escalabilidad, la interoperabilidad y la experiencia del usuario (UI/UX) para permitir la aplicación a gran escala de la tecnología blockchain.
Estos esfuerzos abordan cuestiones clave. Los desarrollos notables incluyen puentes (por ejemplo, Across, Wormhole, LayerZero) que abordan problemas de dispersión de liquidez y soluciones de capa 2 (por ejemplo, Optimism, Arbitrum, Polygon) que abordan eficazmente problemas de escalabilidad de la capa base.
Algunos protocolos generan más ingresos por tarifas de los que gastan en incentivos simbólicos. Un ejemplo representativo es Base. El modelo de negocio de Capa 2 se basa en proporcionar un espacio de bloques altamente escalable, que depende de la seguridad de Ethereum. Pagan tarifas de gas por almacenar datos en la red Ethereum y cobran a los usuarios tarifas de transacción. Sin incentivos simbólicos de gobernanza, Base logró 35 millones de dólares en ganancias brutas durante los últimos 180 días.
Además, numerosos proyectos en el ecosistema en cadena brindan utilidad a los usuarios, y los siguientes protocolos logran cierto nivel de PMF:
L1: Etereum, Solana, Tron
L2: Decisión, Base, Optimismo
桥: Capa Cero, Agujero de Gusano
Replanteo: Lido, Rocket Pool, Jito
Replanteo, LRT: EigenLayer, etherfi, Symbiotic
DeFi: Aave, Maker, Uniswap, Pendle, Ethena
NFT: OpenSea, Zora
Mercado de predicción: Polymarket, Azuro
Social: Teleyector, ENS
Infraestructura: Chainlink, The Graph
Meme: Pump Fun, Moonshot
Aquí está mi opinión.
Si bien los protocolos anteriores brindan una utilidad significativa a los usuarios y logran Product Market Fit (PMF), creo que muchos de estos PMF actualmente giran principalmente en torno a la especulación. Por el contrario, aunque aquellos servicios que no tienen nada que ver con la especulación también logran PMF, su audiencia es muy limitada.
El núcleo del contrato inteligente L1 es realizar cálculos en un entorno descentralizado, proporcionando beneficios como resistencia a la censura y mantenerse activo. Sin embargo, existen pocos casos de uso del mundo real que se alineen con esta filosofía central y la mayoría de los usuarios utilizan L1 como plataforma para la especulación.
El objetivo principal de L2 es proporcionar una escalabilidad rápida confiando al mismo tiempo en la seguridad de la capa base. Si bien L2 logró PMF, gran parte de la demanda provino de usuarios que querían formas más rápidas y económicas de especular en la cadena. Si L1 es un casino caro y de alto riesgo, entonces L2 es un casino más asequible y de bajo riesgo.
Los puentes facilitan el flujo de capital e información entre diferentes redes, lo que los convierte en una infraestructura crítica en el entorno multired actual. Sin puentes, muchos usuarios y empresas enfrentarían importantes inconvenientes. Sin embargo, al igual que L2, los usuarios suelen utilizar el puente que buscan oportunidades especulativas en diferentes redes, como mover fondos entre diferentes casinos.
Replantear y replantear es fundamental para la seguridad del protocolo y ha sido un gran éxito en términos de volumen total bloqueado (TVL). Si bien es normal y no está mal buscar incentivos, muchos inversores participan esperando rendimientos insosteniblemente altos (como lanzamientos aéreos, ganancias, etc.).
Las finanzas descentralizadas (DeFi) permiten a cualquier persona realizar actividades financieras en cadena. A pesar de la creciente integración con los activos del mundo real (RWA), el mercado sigue siendo pequeño y muchos protocolos DeFi están asociados con la especulación. Por ejemplo, Pendle y Ethena crecieron rápidamente al encontrar el PMF apropiado, pero este crecimiento fue impulsado por el comportamiento especulativo de los usuarios. Ambos protocolos atrajeron a un gran número de usuarios y TVL al aprovechar la anticipación del lanzamiento aéreo.
El mercado NFT demuestra vívidamente el impacto de la especulación. Los mercados de NFT son plataformas neutrales para el comercio de NFT, pero ejemplos como OpenSea y Blur muestran que una vez que el frenesí especulativo de NFT disminuye o terminan los programas de incentivos simbólicos, los volúmenes de comercio pueden caer en picado.
Web3 Social tiene como objetivo resolver los problemas de las redes sociales centralizadas. Si bien los usuarios tienen algunas expectativas de especulación, esta área es una de las pocas donde las intenciones de construcción y el PMF real se alinean. Sin embargo, sigue siendo un nicho de mercado porque todavía no mucha gente está preocupada por los problemas de centralización de Web2 social.
La infraestructura en cadena, como los oráculos y los servicios de consulta, son fundamentales para el funcionamiento seguro y eficiente del ecosistema en cadena, pero todavía se utilizan principalmente para servicios relacionados con la especulación.
Los mercados de predicción y los protocolos relacionados con los memes están inherentemente diseñados para promover la especulación.
Los PMF no son reales
Por ejemplo, imagina que compras YT-eETH en la red Arbitrum a través de Pendle. Arbitrum es una solución de Capa 2 que reduce sus costos y tiempo. Pendle le permite separar sus rendimientos y capital de eETH, ofreciendo una variedad de estrategias. Etherfi vuelve a apostar y acuña ETH líquido en su nombre, mientras que EigenLayer le permite apostar ETH en múltiples protocolos simultáneamente. Si bien estos servicios son útiles, su actividad está impulsada por la especulación sobre recompensas AVS y posibles lanzamientos aéreos.
Nota al margen: de hecho, existen algunos servicios relacionados con blockchain que se utilizan ampliamente en la vida real, pero generalmente siguen el paradigma Web2, del cual blockchain es solo una característica. Los ejemplos incluyen el avatar NFT de Reddit y Sweatcoin.
No me malinterpretes.
En un mercado libre, los productos no tienen por qué utilizarse según lo previsto. Incluso si un producto genera demanda e ingresos a través de la especulación, etc., todavía tiene valor. Sin embargo, si PMF es inconsistente con la esencia central de blockchain, entonces blockchain puede no ser necesario. Las tecnologías Web2 tradicionales suelen ser suficientes.
Dado el tamaño del mercado, ¿por qué no hemos visto un PMF generalizado para los productos blockchain? Esto se debe a que la sociedad moderna todavía no necesita blockchain.
3. De la especulación a la neutralidad confiable
Como explica Josh Stark en Atoms, Institutions, Blockchains, el valor de blockchain en el ámbito digital radica en su neutralidad confiable, que es similar al papel de las leyes físicas y las normas sociales en los ámbitos físico y social. Las leyes físicas definen el espacio, el tiempo y la materia, y las normas sociales (como el gobierno y la ley) definen las interacciones en la sociedad humana. Por el contrario, la sociedad moderna todavía no necesita blockchain porque las interacciones digitales todavía dependen principalmente de la confianza en entidades centralizadas.
Sin embargo, hay excepciones. En países donde las normas sociales han fracasado debido a la corrupción gubernamental o a una infraestructura deficiente, Bitcoin y las monedas estables desempeñan un papel clave en la economía. Esto es particularmente evidente en América Latina y África. A diferencia de la gente de los países desarrollados que ven las criptomonedas como inversiones, los residentes de estas regiones las utilizan para llegar a fin de mes. En este caso, la neutralidad confiable de blockchain otorga a Bitcoin y a las monedas estables las propiedades de activos y monedas, lo que les permite encontrar un ajuste de mercado de productos (PMF) real que trascienda la especulación.
Para encontrar un MMD más amplio basado en una neutralidad confiable, sólo podemos esperar a que fallen los sistemas más centralizados. Aunque no está directamente relacionado con blockchain, Truth Social de Trump surgió como una forma de evitar la censura de las Big Tech. Si bien el fracaso de estos sistemas centralizados es perjudicial para los países desarrollados, en última instancia podrían impulsar un cambio hacia los sistemas blockchain. Esencialmente, cuando las fallas de los sistemas centralizados se hagan evidentes, la tecnología blockchain brindará una utilidad real más allá de la especulación.
Sin embargo, cuestiones como la censura de las redes sociales, las filtraciones de datos y las interrupciones de los servicios en la nube no son suficientes para actuar como catalizadores. Si bien estos problemas existen, los beneficios de los servicios centralizados aún los superan, lo que hace que la mayoría de las personas continúen usando los sistemas existentes. Como mencioné en un artículo anterior, los mayores catalizadores para que blockchain encuentre PMF basados en una neutralidad confiable serán 1) el fracaso del dólar estadounidense y 2) el rápido desarrollo de la inteligencia artificial. El reciente apoyo a Bitcoin por parte de figuras de alto perfil como Trump, Larry Fink y Jamie Dimon refleja una tendencia similar.
4. Pensamientos finales
En los últimos tres años, la tecnología blockchain y la industria en su conjunto se han desarrollado rápidamente. Este crecimiento está impulsado principalmente por la especulación de los inversores. Aunque a menudo se critica la especulación, también deberíamos ver su papel en la promoción del desarrollo de la industria. Sin embargo, es lamentable que el actual PMF en el mercado blockchain siga siendo principalmente especulativo, y es casi imposible encontrar un PMF básico basado en una neutralidad confiable.
A pesar de esto, sigo siendo muy optimista sobre la industria blockchain. Como señala Balaji, el mundo se encuentra en un ciclo constante de agrupación y desagregación. A medida que nuestros sistemas sociales se vuelven más centralizados, es probable que encuentren problemas y aumentará la necesidad de desagregarlos. Espero que, en el futuro, blockchain desempeñe un papel clave en la protección de la soberanía humana.
