En esta reveladora entrevista, profundizamos en el mundo de Web3 y la tokenización con Benedikt Schuppli, fundador y CBDO de Obligate. Con su amplia experiencia como director jurídico de uno de los primeros intercambios de cifrado de Suiza, Schuppli ofrece una perspectiva única sobre la tecnología blockchain y su impacto en los sistemas financieros tradicionales.
¿Puedes compartir tu viaje a Web3? ¿Cuál fue tu primer proyecto?
Comencé en el espacio Web3 alrededor de 2016-2017. Dado que Suiza se está convirtiendo en un centro para Web3, quería explorar cómo podríamos crear un sistema financiero que funcione mejor para la sociedad en las finanzas tradicionales que no son una prioridad. Estudié derecho, hice mi examen de la abogacía y luego comencé a trabajar para uno de los primeros intercambios de cifrado de Suiza como director jurídico.
¿Cómo ve el estado actual del desarrollo Web3 en Suiza?
Ha habido muchos avances. Definitivamente vemos muchos avances en comparación con hace unos años, pero el espacio suizo es un poco especial porque está muy bifurcado. Tenemos muchos protocolos y fundaciones importantes en Suiza, pero la gente que realmente desarrolla y trabaja en estos proyectos se encuentra en su mayoría fuera de Suiza. Son principalmente los cimientos los que se basan aquí.
En Suiza no hay muchas grandes empresas Web3. Siento que es un poco lamentable. Estados Unidos sigue siendo muy dominante cuando se trata de negocios reales en Web3, no hablando de los protocolos, sino de las personas que crean aplicaciones en torno a ellos.
¿Cómo está cambiando la tokenización el panorama de los mercados de capitales?
La tokenización abre la industria a muchos nuevos actores con mucha más liquidez. Permite a los actores tradicionales interactuar con la tecnología y utilizar blockchain para fines distintos de la especulación. Hasta ahora, las criptomonedas han sido muy especulativas. Hay mucho más que podemos hacer con las criptomonedas, como pagos reales, préstamos y aumentos de capital.
Gracias a la tokenización, prácticamente toda la gama de casos de uso y servicios financieros ahora puede estar disponible o ser accesible a través de criptorieles.
¿Cuáles son las principales ventajas de emitir bonos en redes blockchain?
Las principales ventajas de emitir bonos en una red blockchain son la capacidad de lograr una gran disrupción de una manera más entre pares con menos intermediarios, así como la fraccionalización. En el mundo tradicional, los bonos se emiten en una configuración compleja que involucra un gran número de intermediarios. En el mundo blockchain, esto es diferente porque en realidad se pueden realizar emisiones entre pares.
Esto se ve facilitado por la ley en Suiza, donde podemos hacer algo llamado DLT o valores basados en libro mayor. Tienen exactamente la misma personalidad jurídica que un valor tradicional, que se emite en un depósito central de valores y se transfiere a través de intermediarios.
Otra ventaja es el fraccionamiento. Podemos hacer posibles montos de emisión más bajos mediante la interrupción y la reducción de los costos de transacción mediante la tokenización. Esto da forma al caso de uso del bono.
¿Qué papel cree que juegan los contratos inteligentes en la modernización de los instrumentos financieros tradicionales?
Los contratos inteligentes desempeñan un papel muy importante porque reemplazan a muchos intermediarios. Un contrato inteligente puede asumir el papel de agente emisor o agente pagador en las finanzas tradicionales. Es realmente interesante ver que un contrato inteligente puede asumir este rol, pasando de ser un intermediario financiero que brinda un servicio financiero a una tecnología que asume el mismo servicio y rol.
Asumiendo el papel de agente emisor, los contratos inteligentes emiten los tokens. Distribuyen cupones, que es tradicionalmente la función del agente pagador. También pueden hacer cumplir las reclamaciones y liquidar posiciones de garantía si la emisión está garantizada y tiene un margen detrás.
Dado que existen cadenas de bloques tanto públicas como privadas, ¿cuáles son las diferencias en su uso para operaciones y aplicaciones financieras tradicionales?
Creemos firmemente en la tecnología blockchain pública porque creemos que de ahí proviene el verdadero aumento de valor. Queremos tener una infraestructura financiera que sea propiedad del público y no propiedad ni operada por empresas privadas altamente centralizadas.
Por diversas razones, los actores financieros tradicionales suelen preferir cadenas de bloques privadas. Esta es la razón por la que la mayoría de las aplicaciones directas de la tecnología blockchain que hemos visto en los servicios financieros han sido en blockchains privadas, especialmente en los EE. UU. Casi ninguna institución financiera grande en los EE. UU. ha experimentado con la tecnología pública blockchain, particularmente entre los bancos y las bolsas de valores. Hemos visto que los administradores de activos son un poco más abiertos, como BlackRock, que ha realizado interacción pública con blockchain.
Es interesante observar que la ley suiza, al crear una base legal para los servicios e instrumentos financieros basados en blockchain, como bonos y acciones, previó blockchains públicas. Especificaron que solo se puede emitir un instrumento como valor basado en libro mayor si la red está lo suficientemente descentralizada, lo cual solo ocurre con las cadenas de bloques públicas.
¿Cuáles son las principales preocupaciones de seguridad en las industrias de valores tokenizados? ¿Cómo se están abordando?
En general, existen menos problemas de seguridad en los casos de uso de tokenización que en otros casos de uso. La razón es que estos instrumentos existen fuera de la tecnología pura en el mundo legal. Si hay un problema, como un token perdido, existen procesos para volver a emitir y anular los preexistentes, de forma similar a cómo manejamos los certificados físicos perdidos.
Sin embargo, existen preocupaciones de seguridad. Hemos visto tokens de seguridad basados en blockchain emitidos o denominados como monedas estables, y hemos sido testigos del desacoplamiento de las monedas estables, lo que siempre fue un gran riesgo. Aparte de eso, todos los riesgos de seguridad generales relacionados con la tecnología blockchain también se aplican a los tokens de seguridad.
Estamos viendo más avances en los estándares en términos de auditorías de seguridad y una comprensión cada vez mayor de los riesgos asociados con el uso de la tecnología blockchain. Esto es muy importante para incorporar las finanzas más tradicionales a la cadena, ya que los actores financieros tradicionales quieren saber cómo valorar el riesgo.
¿Cómo se aplica el concepto de dinero programable a los valores tokenizados?
El dinero programable es crucial porque para que los valores tokenizados tengan sentido, necesitamos tener el lado del dinero también en la cadena. Tener un bono o una acción en forma de token basado en blockchain es solo la mitad de la solución. Para aprovechar realmente los beneficios, también queremos tener el lado del dinero en la cadena, porque así podremos realizar completamente la transferencia de activos de título contra dinero en la cadena mediante contratos inteligentes. De ahí proviene el verdadero aumento de la eficiencia.
¿Cómo está afectando la tokenización a la accesibilidad de las oportunidades de inversión para los inversores minoristas?
La tokenización puede crear un mejor acceso a oportunidades de inversión. Si bien la tokenización por sí sola no crea mágicamente liquidez o acceso, sí permite requisitos mínimos de inversión más bajos. Por ejemplo, un fondo de capital privado podría tener un valor mínimo de 100.000 dólares, excluyendo a muchos inversores. Algunos de los fondos con mejor rendimiento tienen requisitos de inversión mínima de millones de dólares.
La tokenización, junto con procesos de suscripción más sencillos, puede reducir estos umbrales y hacer que los activos sean accesibles en tamaños y cantidades mucho más pequeños. Ese es uno de los beneficios clave que puede ver en este espacio.
¿Cómo podrían interactuar las monedas digitales de los bancos centrales con los valores tokenizados en el futuro?
Para el dinero programable, lo mejor que tenemos ahora son las monedas estables, que generalmente están reguladas y respaldadas por moneda fiduciaria como el USDC de Circle. Sin embargo, estos todavía no son 100% equivalentes al dinero fiduciario.
Una de las grandes soluciones sería que los bancos centrales emitieran dinero directamente en la cadena, ya sea para redistribución o, más probablemente, para uso mayorista. Esto permitiría a los bancos involucrados en el proceso de creación de dinero distribuir unidades monetarias digitales del banco central en forma de tokens a su base de clientes.
Será necesario emitir dinero directamente en la cadena para avanzar aún más en la adopción de la tecnología blockchain en las finanzas institucionales. Actualmente, cuando las instituciones financieras de primer nivel ponen a prueba la tecnología blockchain, el lado de los pagos suele estar fuera de la cadena, lo que no tiene sentido. Dudan en usar monedas estables, por lo que una vez que tengamos CBDC, creo que veremos un gran salto en la adopción institucional de la tecnología blockchain.
A excepción de las monedas estables, ¿qué innovaciones en el espacio de la seguridad tokenizada cree que tienen el potencial de alterar el sistema financiero tradicional?
Creo que definitivamente es la programabilidad de los valores tokenizados y la capacidad de conectarse a nuevas redes sin tener que tener integración de sistemas. Puedo emitir un token en una plataforma y publicarlo prácticamente en cualquier otro lugar sin necesidad de integración de sistemas. Eso es increíble. Puedo hacer esto a través de jurisdicciones, fronteras y mercados. Existen algunas restricciones legales, pero el potencial de perturbación es significativo.
La publicación Más allá de las monedas estables: el cofundador de Obligate predice las próximas grandes disrupciones en los valores tokenizados apareció por primera vez en Metaverse Post.
