Texto original compilado y compilado por: Shenchao TechFlow
Invitados: José Macedo, cofundador de Delphi Digital; Ari Paul, CIO de Blocktower Capital;
Moderadora: Laura Shin, autora y presentadora de Unchained
Fuente del podcast: Desencadenado
原标题:Cómo determinar si un token criptográfico vale su precio comercial
Fecha de emisión: 3 de julio de 2024
Resumen de puntos clave
En este podcast, José Macedo de Delphi Digital y Ari Paul de Blocktower Capital analizan por qué los criptoactivos pueden tener precios muy diferentes en los mercados públicos y privados, y cómo intentan descubrir su verdadero valor.
La cuestión de las monedas de baja flotación y alta valoración totalmente diluida (FDV) es un tema que se debate a menudo en las criptomonedas. Pero hay otra cuestión: los inversores deben comprender las ganancias no realizadas de estos tokens para comprender realmente el precio.
En este episodio, José Macedo de Delphi Digital y Ari Paul de Blocktower Capital explican las diversas métricas que revelan el verdadero valor de un token, por qué la ola de desbloqueos de tokens que afectará al mercado de las criptomonedas en los próximos años no es alcista y si hay una mejor Métodos para diseñar desbloqueos de tokens para equipos y personas internas.
Además, cubren si los capitalistas de riesgo están aprovechando las criptomonedas, si estos juegos con oferta circulante y FDV están provocando que los inversores cambien a monedas meme y por qué creen que la era de las ICO es mejor para los inversores minoristas.
Por qué los próximos desbloqueos de tokens están causando nerviosismo en el mercado
Laura mencionó que una gran cantidad de desbloqueos de tokens están a punto de ocurrir en el mercado, y en julio se desbloquearán 40 proyectos por un total de aproximadamente $ 750 millones en tokens. Sin embargo, ha habido mucha menos demanda de estos tokens, lo que ha provocado nerviosismo en el mercado.
Mencionó que hubo mucha discusión sobre este tema en las redes sociales y había una preocupación general de que el mercado no pudiera absorber estos tokens desbloqueados.
José explicó cómo en los mercados alcistas, la gente tiende a ignorar los fundamentos y las valoraciones totalmente diluidas (FDV), pensando que son sólo "bromas". La valoración totalmente diluida es la cantidad total de tokens multiplicada por el precio del token, mientras que la capitalización de mercado es la cantidad de tokens en circulación multiplicada por el precio del token.
José explicó además el impacto de las ganancias no realizadas en el mercado. Las ganancias no realizadas se refieren a las ganancias potenciales para el equipo o los primeros inversores porque su base de costos simbólicos es baja. La relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado para algunos proyectos es de 4 a 8 veces, lo que significa que cada tres a seis meses, se desbloquean tokens equivalentes a toda la capitalización de mercado, y es difícil para el mercado absorber este exceso de oferta. fichas.
Mencionó que las transacciones en el mercado secundario pueden aliviar esta situación, como Solana. Antes del desbloqueo en 2020, Multi Coin compró una gran cantidad de tokens Solana en el mercado secundario, lo que redujo las ganancias no realizadas y estabilizó el mercado.
Ari detalló el caso de desbloqueo de Solana en enero de 2021, cuando el suministro de tokens aumentó en más del 200%. A través de la comunicación con los poseedores, aprendieron que la mayoría de los poseedores son optimistas sobre los tokens Solana y no tienen intención de venderlos, por lo que el desbloqueo tendrá menos impacto en el mercado.
Enfatizó que la razón por la cual la tasa de retorno no realizado es importante se debe en última instancia a problemas con la naturaleza humana y los mecanismos de incentivos. Los inversores a menudo quieren obtener ganancias rápidas, y las altas ganancias no realizadas pueden incitarlos a vender sus tokens rápidamente después de desbloquearlos.
Señaló que el tipo de inversor que posee el token también importa. Si el inversor es un tenedor a largo plazo, como a16z, incluso si se desbloquea después de 6 meses, no tendrá mucho impacto en el mercado.
Cómo la relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado afecta las tendencias de los precios de los tokens
Laura le pidió a José que explicara en detalle el impacto de las ganancias no realizadas en relación con la capitalización de mercado en las tendencias de los precios de los tokens. Mencionó que José tiene un gran ejemplo en Twitter que ayuda a los oyentes a comprender mejor este concepto.
José ilustra este punto a través de dos proyectos diferentes. Supongamos que ambos proyectos tienen una valoración totalmente diluida (FDV) de 10.000 millones de dólares, pero su financiación y asignaciones de equipo son diferentes.
Token A: Las ganancias no realizadas para los inversores son de 480 millones de dólares (1.000 millones de FDV menos 200 millones de dólares en financiación), y las ganancias no realizadas para el equipo son de 300 millones de dólares, para un total de 780 millones de dólares.
Token B: La ganancia no realizada del inversor es de 45 millones de dólares (100 millones de FDV menos 5 millones de dólares en financiación), y la ganancia no realizada del equipo es de 20 millones de dólares, por un total de 245 millones de dólares.
Token A: el proyecto A recaudó 200 millones de dólares, valorados en mil millones de dólares, y asignó el 30% al equipo.
Token B: El Proyecto B recaudó 5 millones de dólares, valorados en 100 millones de dólares, y asignó el 20% al equipo.
Cálculo de ganancias no realizadas:
Capitalización de mercado y ratio: Suponiendo que la flotación de ambos proyectos es del 10%, entonces su capitalización de mercado es de 100 millones de dólares.
Token A: La relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado es de 7,8 ($780 millones de ganancias no realizadas / $100 millones de capitalización de mercado).
Token B: La relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado es de 2,45 ($245 millones de ganancias no realizadas / $100 millones de capitalización de mercado).
José señaló que aunque es necesario considerar los fundamentos del proyecto, en igualdad de condiciones, los inversores están más dispuestos a elegir el Token B porque su relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado es menor, lo que significa que hay menos presión de venta en el mercado.
Enfatizó que cuando los proyectos con mayores rendimientos no realizados desbloquean tokens, es difícil para el mercado absorber una gran cantidad de ventas de tokens, lo que genera un mayor riesgo de caída de precios.
Cómo algunos proyectos simbólicos manipulan su suministro circulante informado
José señaló que los equipos pueden informar una flotación más alta para que su capitalización de mercado parezca más alta, reduciendo así la relación entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado. Por ejemplo, el equipo puede afirmar que la circulación es del 10%, pero en realidad es sólo el 1%.
José dijo que los creadores de mercado pueden controlar más del 50% del suministro circulante el primer día en que se cotiza un token, lo que facilita la manipulación de los precios, especialmente en vísperas del desbloqueo.
Señaló que algunos proyectos incluirán sus tokens del Tesoro en el suministro circulante, pero estos tokens en realidad no están en circulación y todavía están controlados por billeteras multifirma o DAO.
José dijo que los inversores deberían observar los datos sin procesar de los navegadores blockchain como Etherscan para comprobar las tenencias reales de tokens. Los proyectos de mayor calidad suelen proporcionar datos transparentes y los inversores pueden obtener información real consultando los contratos inteligentes del proyecto y preguntando al equipo.
Ari señaló que los indicadores simples pueden manipularse fácilmente y que los inversores no deberían confiar únicamente en ellos.
Por ejemplo, en el mercado de valores, confiar únicamente en la relación precio-beneficio (P/E Ratio) o en la relación precio-valor contable (P/B Ratio) no garantiza el éxito porque estos indicadores pueden ser manipulados o engañosos. .
Cree que los inversores deberían leer los informes analíticos en profundidad y comprender la lógica detrás de ellos, en lugar de centrarse únicamente en las conclusiones.
Ari señaló que con el tiempo, los proyectos encontrarán nuevas formas de manipular los indicadores y los inversores necesitarán actualizar constantemente sus conocimientos y métodos de análisis.
Mecanismo de lanzamiento aéreo: el mecanismo de lanzamiento aéreo también ha experimentado una evolución similar. Los primeros lanzamientos aéreos eran menos vulnerables a los ataques, pero a medida que pasa el tiempo, los proyectos deben continuar ajustando sus estrategias para evitar abusos.
Ari explicó cómo el proyecto logró engañar los datos de Etherscan a través de complejas estructuras legales y económicas.
José dijo que el proyecto podría distribuir los tokens del fundador en múltiples billeteras, haciendo que parezca que están en manos de varios miembros del equipo para ocultar las tenencias reales. Por lo tanto, los inversores deben investigar en profundidad los datos de la cadena y pedirle al equipo que obtenga información real.
Ari cree que también es importante comunicarse con el equipo y confiar en la información que brindan, pero esto requiere la debida diligencia por parte del equipo para garantizar su confiabilidad.
Si los inversores cotidianos descubren la verdad sobre los proyectos de tokens y cómo
Laura preguntó si es posible descubrir la verdad sobre los proyectos simbólicos como inversor cotidiano, especialmente sin experiencia en capital de riesgo como la de José y Ari.
José cree que es posible, pero requerirá algo de estrategia y recursos.
José recomienda a los inversores unirse al chat de un grupo de inversión para intercambiar información con otras personas que también estén interesadas en las criptomonedas. Los equipos de proyectos de calidad se mantienen transparentes al responder las preguntas de los inversores en plataformas como Discord.
José cree que el uso de herramientas como Etherscan para ver datos en cadena, combinado con las respuestas del equipo, puede ayudar a los inversores a acercarse a la verdad.
Ari cree que descubrir la verdad sobre los proyectos simbólicos requiere cierta sabiduría y experiencia, especialmente la capacidad de coincidir con patrones.
Ari mencionó el caso de FTX en el que incluso los principales capitalistas de riesgo pueden ser engañados porque carecen de experiencia suficiente en la coincidencia de patrones.
Señala que la verdadera debida diligencia requiere mucho trabajo y verificaciones de antecedentes en profundidad. Por ejemplo, mantenga una comunicación multifacética con los antiguos colegas del fundador, otros inversores, etc.
Ari no recomienda invertir a la ligera. Usó la analogía de convertirse en un tenista o neurocirujano de talla mundial, enfatizando los años de entrenamiento y la mejor educación requerida. Sin estos preparativos, no es aconsejable intentar estas difíciles tareas de manera casual. Invertir en criptomonedas requiere mucho trabajo y aprendizaje, de lo contrario es probable que fracases.
¿Qué dice el comercio en el mercado secundario sobre el impacto potencial de los próximos desbloqueos de tokens?
Laura mencionó el tema del desbloqueo de tokens discutido por José en Twitter y quiso profundizar en este tema, así como en la situación del mercado OTC y secundario.
José discutirá más a fondo la posible dirección del mercado de criptomonedas en los próximos años, específicamente con respecto al impacto del desbloqueo de tokens y el comercio OTC.
José señaló que el volumen de negociación de la mayoría de los tokens en el mercado secundario no es suficiente para afectar significativamente el aumento de la oferta provocado por el desbloqueo. Por ejemplo, Tia y Layer 0 tienen mayores volúmenes de transacciones, pero aún no son suficientes para cambiar significativamente el impacto del desbloqueo.
José cree que la mayoría de los proyectos experimentarán la presión del mercado provocada por el desbloqueo, pero algunos proyectos de alta calidad pueden mantener o aumentar su valor después de ser desbloqueados.
Él cree que el mercado de las criptomonedas es diferente del capital de riesgo tradicional. Muchos proyectos obtienen liquidez en las primeras etapas y tienen mercados de derivados incluso antes de que se lance el proyecto, lo que hace que el mercado sea más complejo y volátil.
En el comercio de contratos perpetuos, el mecanismo de tasa de financiación puede generar dinámicas de mercado extrañas. Por ejemplo, algunos tokens todavía tienen tasas de financiación positivas en los intercambios centralizados incluso cuando no hay compradores en el mercado OTC, lo que significa que los vendedores en corto reciben tasas de financiación.
José señaló que los equipos de proyectos y los inversores a menudo se muestran reacios a vender o vender sus tokens en corto, posiblemente porque la mayor parte de su patrimonio neto está en estos tokens y carecen de la experiencia y los recursos para venderlos en corto.
Ari cree que cubrir estos tokens es muy complejo y arriesgado para los fondos de capital riesgo. Necesitan protegerse contra bolsas de alto riesgo y pueden enfrentar problemas legales y de cumplimiento, así como altas tasas de financiamiento.
Señaló que las diferencias de valoración entre los mercados públicos y extrabursátiles pueden ser muy grandes, lo que hace que los inversores comunes y corrientes paguen precios exorbitantes en los mercados públicos.
Ari señaló que los inversores de riesgo pueden tomar decisiones de inversión equivocadas basadas en valoraciones altas en el mercado público, lo que lleva a inversiones en proyectos sobrevaluados. Los préstamos y los préstamos basados en valoraciones incorrectas de activos pueden provocar enormes pérdidas de riqueza y son una de las principales razones de muchas caídas en el mercado de las criptomonedas.
Laura concluyó que muchas cifras del mercado no tienen importancia práctica y los inversores deben analizar y comprender estos datos con más atención.
La estrategia actual de lanzamiento de tokens es defectuosa, pero aún es favorecida por los expertos y es poco probable que cambie pronto
Laura mencionó algunas propuestas y estrategias nuevas para la emisión de tokens, como la adquisición de derechos ajustada por liquidez y la adquisición de derechos líquidos, y pidió a José y Ari que compartieran sus puntos de vista.
José cree que la estrategia actual de liberación de tokens, a pesar de sus fallas, está funcionando para el equipo y los expertos, por lo que es poco probable que cambien pronto.
José señaló que los proyectos suelen lanzar tokens con una oferta circulante baja, lo que hace que el mercado tenga un ancla psicológica en su precio. Incluso si el precio está sobrevaluado, los inversores pensarán que es razonable.
José dijo que los tokens de alto valor se pueden utilizar para pagar a los empleados y miembros del equipo, atraer mejores talentos y aumentar la tasa de retención del equipo. Los proyectos con valoraciones altas también tienen más probabilidades de obtener reconocimiento en el mercado, y es más fácil para los equipos y los inversores obtener parte de sus retornos.
José cree que los proyectos que adoptan esta estrategia tienen una ventaja más competitiva en el mercado porque pueden proporcionar rendimientos anualizados (APR) más altos y una mayor influencia en el mercado. Los proyectos que prueban diferentes estrategias de lanzamiento a menudo enfrentan mayores desafíos y riesgos de fracaso.
José mencionó que Friend Tech intentó la liberación completamente diluida y la liberación completa en cadena, pero los resultados no fueron buenos.
Ari señaló que la estrategia descrita por José funciona en el corto plazo, pero puede causar problemas en el largo plazo. De manera similar al dicho "elige tu dificultad", las elecciones fáciles a corto plazo pueden generar dificultades a largo plazo, mientras que las elecciones difíciles a corto plazo pueden generar ganancias a largo plazo.
José está de acuerdo con Ari, pero enfatiza que los proyectos primero deben sobrevivir en el largo plazo para disfrutar de estos beneficios a largo plazo.
¿Por qué algunos proyectos favorecen decisiones que tienen más probabilidades de generar ganancias a corto plazo que éxitos a largo plazo?
Laura mencionó algunos de los puntos de Carlson: para que un token tenga éxito, debe distribuirse a la mayor cantidad de personas posible, lo que significa que habrá menos distribución para los primeros equipos e inversores. Pero la situación actual favorece a estas personas, por lo que no tienen ningún incentivo para cambiar.
Ari cree que muchos empresarios e inversores de riesgo en realidad están jugando a un juego de "pump and dump", y todas sus decisiones apuntan a obtener ganancias a corto plazo. Incluso si algunos fundadores tienen una visión a largo plazo, enfrentan la presión de los miembros del equipo y de los inversores que quieren liquidez e ingresos lo más rápido posible.
Ari cree que los fundadores deben aclarar sus objetivos de optimización y llegar a un acuerdo con los inversores lo antes posible. Si los inversores continúan presionando por liquidez, los fundadores deben estar decididos y ser lo suficientemente capaces para manejar esta presión.
Él cree que en un mercado altamente competitivo, los proyectos necesitan establecer rápidamente efectos de red, lo que dificulta que funcione la estrategia de "construcción silenciosa".
Ari dio el ejemplo del principal intercambio descentralizado (DEX) en Solana, que necesita crear rápidamente efectos de red, lo que generalmente requiere mucho capital y marketing. A pesar de algunas nuevas propuestas y estrategias, todavía no existe una solución clara.
Ari aconseja a los fundadores que mantengan sus estrategias simples y sean humildes en sus experimentos. En lugar de implementar un nuevo mecanismo en todo el proyecto a la vez, pruébelo primero a pequeña escala y luego amplíelo gradualmente.
José estuvo de acuerdo con Ari y enfatizó que los proyectos deben sobrevivir en el corto plazo para disfrutar de beneficios a largo plazo.
Laura mencionó algunas otras propuestas, como ampliar el período de adquisición de derechos (de 1 a 4 años a 2 a 7 años o más) y mecanismos de desbloqueo basados en el precio.
¿Cómo equilibran los proyectos criptográficos la financiación con métricas de éxito realistas?
José cree que el desbloqueo de tokens basado en el tiempo suele ser más eficaz que depender de métricas de éxito complejas. Porque en las primeras etapas de una startup, es difícil definir una métrica de éxito estable que pueda cambiar con el tiempo (por ejemplo, TVL, número de usuarios, crecimiento del volumen, liquidez, etc.).
José cree que las métricas complejas se pueden manipular fácilmente, sacrificando potencialmente el éxito real para lograr una métrica específica. Por ejemplo, bloquear una gran cantidad de LP para mejorar la liquidez no necesariamente ayuda al éxito del proyecto.
Utilizando un mecanismo simple de desbloqueo de tiempo, los inversores pueden evaluar en cualquier momento si el proyecto ha cumplido con los criterios de éxito definidos y decidir si venden sus tokens.
José señaló que muchos proyectos recaudan fondos mucho más allá de sus necesidades reales, especialmente los proyectos de software, que por sí mismos pueden llevar a cabo el desarrollo empresarial a través del mecanismo de incentivo económico simbólico.
Él cree que el exceso de financiación ha resultado en una relación excesivamente alta entre ganancias no realizadas y capitalización de mercado, y que los fondos no se han utilizado eficazmente para promover el éxito del proyecto.
José propuso que aumentar la circulación en el mercado (flotación) también es una solución, pero no es razonable lograrlo aumentando los lanzamientos aéreos. Los lanzamientos aéreos modernos suelen ser explotados por "agricultores" y especuladores de alto nivel, que venden rápidamente tokens, haciendo que el mecanismo de distribución sea ineficaz.
José cree que ICO (Oferta Inicial de Monedas) es un mejor mecanismo porque permite una participación pública más temprana, lo que permite a los inversores comunes compartir el éxito del proyecto.
Desde que la SEC prohibió las ICO, las ganancias de los proyectos han sido capturadas principalmente por inversionistas de riesgo, dejando a los inversionistas comunes con menos oportunidades de participar.
José mencionó que están incubando un proyecto destinado a reintroducir las ICO de manera compatible. Esto permitirá una mayor distribución de tokens y, gracias a una base de costos, una mejor identificación de los inversores que realmente valoran el proyecto.
La investigación de la SEC sobre los capitalistas de riesgo como intermediarios de valores puede estar justificada
Ari cree que la investigación de la SEC de determinadas empresas de capital riesgo (VC) como comerciantes de valores es razonable. Estos capitalistas de riesgo mantienen conversaciones con el equipo del proyecto antes de que se desbloqueen los tokens, prometiendo recibirlos con un descuento y promocionarlos cuando se negocien en bolsa.
Este comportamiento hace que los capitalistas de riesgo actúen efectivamente como comerciantes de valores, ya que obtienen grandes ganancias mediante la distribución de tokens. Ari cree que desde una perspectiva legal y ética, este comportamiento equivale a "pump and dump", es decir, obtener ganancias manipulando artificialmente los precios del mercado.
Ari señaló que muchos proyectos criptográficos en etapa inicial han logrado la financiarización cuando sus fundamentos (como la adecuación del producto al mercado, la adopción por parte de los usuarios, etc.) aún no están maduros. Esto dio lugar a que los intermediarios obtuvieran grandes beneficios gracias a la liquidez temprana, sin que el proyecto en sí progresara realmente.
Este fenómeno de financiarización ha inundado el mercado con especulaciones y el precio de los tokens del proyecto ha aumentado artificialmente mucho más allá de su valor real.
Ari propuso dos posibles soluciones:
1. Retrasar la emisión de tokens hasta que el proyecto tenga una base de productos y usuarios reales. Esto puede reducir la especulación temprana y evitar una exageración en el mercado.
2. Dado que el mercado ha estado altamente financiarizado, es mejor cancelar directamente el mecanismo de desbloqueo de tokens para evitar que los intermediarios y los capitalistas de riesgo obtengan grandes ganancias manipulando el mercado. Esto puede reducir las transferencias de valor innecesarias y hacer que el mercado sea más justo.
Ari enfatizó que el mecanismo de mercado actual ha resultado en la transferencia de una gran cantidad de valor a intermediarios, como creadores de mercado y ciertos capitalistas de riesgo. Cree que eliminar el mecanismo de desbloqueo puede reducir los intereses de estos intermediarios y evitar que se beneficien de la manipulación del mercado.
Con el inminente desbloqueo de muchos tokens y una perspectiva bajista para los proyectos, ¿cuáles son los desafíos para mitigar posibles ventas masivas?
Ari cree que muchos proyectos existentes enfrentarán los desafíos que plantea el desbloqueo de tokens, especialmente aquellos capitalistas de riesgo que invirtieron en 2017 y 2018. Sus fondos están a punto de caducar y necesitan obtener el retorno de su inversión.
Como no hay suficientes compradores en el mercado para absorber estos tokens desbloqueados, se espera que el mercado enfrente una presión a la baja. Ari cree que los proyectos individuales pueden hacer frente con éxito a esta situación, pero las perspectivas generales del mercado son bajistas.
Ari enfatizó que lo que en última instancia ayuda a un proyecto a capear la tormenta con éxito es crear un producto excelente y acumular valor básico y efectos de red. Si un proyecto puede construir una base de usuarios real y un ajuste entre el producto y el mercado, estas fluctuaciones del mercado a corto plazo parecerán intrascendentes a largo plazo.
Algunos proyectos pueden cooperar con plataformas de comercio OTC para recomprar tokens de los primeros inversores y redistribuirlos de manera más ordenada para evitar el colapso del mercado.
Ari cree que los equipos de proyecto pueden aliviar la presión permitiendo y fomentando transacciones en el mercado secundario. Esto permite a los primeros inversores vender sus tenencias de tokens en el mercado secundario, reduciendo así las ganancias no realizadas en el mercado.
Ari cree que ampliar el período de desbloqueo de tokens es una solución razonable para nuevos proyectos. Un período de desbloqueo de 2 a 7 años es razonable para que las startups garanticen que los intereses del equipo y los inversores estén alineados a largo plazo.
Sin embargo, para los proyectos que ya han emitido tokens, extender el período de desbloqueo puede simplemente prolongar el tiempo doloroso. Es mejor dejar que aquellos que quieran vender vendan lo antes posible para resolver el problema rápidamente.
José está de acuerdo con Ari y cree que el valor de mercado de muchos proyectos está inflado a medida que se desbloquean los tokens, el mercado tendrá que afrontar la realidad y el valor de mercado volverá a caer a un nivel más razonable.
Mencionó que permitir transacciones en el mercado secundario puede ayudar a aliviar esta presión, especialmente después de que el proyecto complete la financiación, y fomentar las transacciones en el mercado secundario puede reducir la presión de las ganancias no realizadas.
José enfatizó que el éxito a largo plazo del proyecto depende de construir un producto excelente y acumular valor básico. Si bien el mercado puede experimentar volatilidad en el corto plazo, si el proyecto puede establecer una base de usuarios real y un ajuste entre el producto y el mercado, estos problemas se resolverán en el largo plazo.
Por qué muchos inversores en criptomonedas pueden terminar manteniendo la bolsa durante el ciclo actual a pesar de planear vender anticipadamente y evitar pérdidas
Ari enfatizó que la economía de los tokens de diferentes proyectos es diferente. Algunos tokens de proyectos representan tarifas de uso del protocolo (como Bitcoin y Ethereum), mientras que otros representan derechos sobre servicios futuros. Sin embargo, los tokens de algunos proyectos no tienen un valor económico claro, lo que dificulta mantener los precios de los tokens.
Cree que si el valor básico de un proyecto es mucho menor que su valor de mercado (por ejemplo, un proyecto de 10 millones de dólares tiene un valor de mercado de 1.000 millones de dólares), entonces, independientemente del mecanismo que se adopte, este problema no se puede resolver. La única solución es crear un producto verdaderamente valioso.
Ari revisó la evolución de la moda de las ICO, desde el crecimiento orgánico a principios de 2017 hasta la especulación posterior. Señaló que los primeros inversores de ICO eran principalmente personas interesadas en la tecnología, pero luego todo el mundo empezó a especular y cada ICO se agotó rápidamente.
Con el tiempo, el juego de los inversores se vuelve cada vez más temprano, desde acuerdos públicos hasta colocaciones privadas, rondas de semillas y tokens de asesoramiento. Muchos inversores piensan que pueden salir antes de que pare la música, pero esta mentalidad a menudo significa que ya es demasiado tarde.
Ari cree que en el ciclo actual, muchos inversores en criptomonedas pueden terminar teniendo "bolsas" (es decir, tokens que no pueden liquidarse), aunque planean vender temprano y evitar pérdidas. Esto se debe a que hay demasiados especuladores en el mercado y todos quieren salir antes de que el mercado colapse, pero pocos de ellos realmente lo logran.
Señaló que el dinero más inteligente ya está vendiendo tokens con descuento a través del comercio OTC antes de la liquidez o la cotización en bolsa, y la mayoría de los inversores terminarán siendo "poseedores de bolsas".
José cree que muchos inversores en criptomonedas tienen la creencia implícita de que el mercado es un juego de suma cero y que para ganar dinero hay que salir antes de que otros pierdan dinero. Esta mentalidad quedó demostrada en la caída del mercado de 2022, cuando los inversores de alto riesgo sufrieron en su mayoría enormes pérdidas.
Señaló que aunque hay muchos proyectos malos en el mercado, cree que todavía hay algunos proyectos verdaderamente valiosos en el campo de las criptomonedas que se convertirán en una importante infraestructura informática financiera a escala global.
José enfatizó que aunque puede parecer tentador obtener 2 veces el rendimiento a través de la especulación en el corto plazo, encontrar esos proyectos verdaderamente valiosos y mantenerlos a largo plazo generará en última instancia muchos más rendimientos que las ganancias especulativas a corto plazo.
Él cree que los proyectos exitosos generarán un enorme valor a escala global, y los inversores deberían centrarse en el potencial a largo plazo de estos proyectos en lugar de centrarse únicamente en las fluctuaciones del mercado a corto plazo.
¿Cuál es el papel futuro del capital de riesgo en las criptomonedas y cómo la afluencia de desbloqueos de tokens y el aumento de las monedas meme están dando forma al ciclo alcista?
Ari enfatizó que a pesar de sus opiniones negativas anteriores, todavía cree en el enorme potencial de la tecnología de las criptomonedas y el valor subyacente. Él cree que hay muchas excelentes oportunidades de inversión de capital de riesgo en el mercado, especialmente en los campos social y de tokenización de activos del mundo real (RWA).
Señaló que si bien algunos proyectos son realmente especulativos, también hay muchos proyectos que se toman en serio la creación de productos valiosos. El papel del capital de riesgo es encontrar estos proyectos de alta calidad e invertir temprano para ayudarlos a crecer.
Ari cree que uno de los problemas del mercado actual son las altas valoraciones. Los buenos fondos de capital riesgo, como Paradigm y a16z, tienden a aumentar las valoraciones de buenos proyectos, lo que puede hacer que una inversión que de otro modo sería buena se vuelva mediocre o incluso mala.
Destacó que la clave de la inversión está en el precio. Incluso para un proyecto excelente, si la valoración en el momento de la inversión es demasiado alta, el rendimiento final puede no ser el ideal.
Ari mencionó que el aumento de las monedas meme se debe a que representan puro nihilismo financiero y especulación. Para algunos inversores ocasionales, especular con monedas meme puede ser una mejor opción que intentar realizar inversiones fundamentales en criptomonedas.
Advirtió que la mayoría de los inversores en monedas meme eventualmente perderán sus fondos, pero al menos saben que están apostando.
José cree que el papel del VC no ha cambiado: sigue siendo encontrar proyectos de alta calidad e invertir temprano para ayudarlos a crecer. Señaló que los capitalistas de riesgo a menudo son criticados por su alto FDV (valoración totalmente diluida) y su baja circulación, pero en realidad esto no es enteramente culpa del capital riesgo.
Explicó que los retornos de las inversiones de capital de riesgo a menudo tienen que esperar mucho tiempo, e incluso si se incluyen muchos proyectos, los capitalistas de riesgo no pueden vender sus tokens de inmediato.
José enfatizó que en el mercado bajista, los capitalistas de riesgo asumieron grandes riesgos y continuaron invirtiendo para respaldar la construcción de la próxima generación de infraestructura. Él cree que a pesar de la envidia y la incomprensión de los capitalistas de riesgo en el mercado, los capitalistas de riesgo han desempeñado un papel importante en la promoción del desarrollo de la industria.
Señaló que, aunque todavía no hay suficientes aplicaciones prácticas en el mercado, algunos proyectos exitosos (como Uniswap) han mostrado un gran potencial.
José cree que las monedas meme son una exposición pura al mercado de las criptomonedas y su aumento refleja la demanda de especulación del mercado. Él cree que, si bien las monedas meme pueden atraer mucho dinero a corto plazo, a largo plazo saldrán a la luz proyectos verdaderamente valiosos.
Predijo que si las ICO vuelven a aumentar en el futuro, pueden tener un impacto en la industria de capital de riesgo, porque las ICO pueden atraer capital de manera más amplia y pueden ofrecer valoraciones más bajas que las de capital de riesgo.
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